綜述

近期，國內(nèi)尿素市場起伏波動。起初，出口消息引得市場波動，后消息被證偽，市場回歸供需基本面。然當(dāng)前供需基本面趨勢偏向?qū)捤桑袌鋈狈孟⑼苿?，下游貿(mào)易商采買心態(tài)謹(jǐn)慎，逢低適當(dāng)跟進(jìn)為主，價格方面保持低位震蕩運(yùn)行。

近期尿素市場關(guān)注點(diǎn)：

1.期貨正向影響，市場氛圍再起；

2.庫存繼續(xù)增加，業(yè)者信心不足；

3.日產(chǎn)持續(xù)高位，供應(yīng)壓力猶存；

4.需求不溫不火，下游逢低采購；

一、?訂單與庫存雙高，行情窄幅震蕩

本周期國內(nèi)尿素行情窄幅震蕩，截止本周四山東中小顆粒主流出廠1750-1800元/噸，均價環(huán)比上周下跌10元/噸。行業(yè)會議結(jié)束后，出口傳聞也被否定，缺乏利好刺激支撐后，市場心態(tài)繼續(xù)回歸供需基本面走勢，然而本周尿素企業(yè)庫存繼續(xù)高位上漲，雖然尿素工廠低端報價訂單有所增加，但貨源流向偏少，導(dǎo)致尿素工廠訂單與庫存雙高，上漲動力仍顯不足。貿(mào)易商及終端采購多參考期貨價格走勢，逢低采、不追高的情緒較為明顯。短期隨著秋季肥市場的收尾，高氮肥生產(chǎn)前期，儲備需求逐漸占據(jù)主導(dǎo)，在缺乏剛需支撐下，預(yù)計(jì)國內(nèi)尿素行情依舊表現(xiàn)為窄幅下行。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20241017-1023）供需差環(huán)比上漲31.09%，企業(yè)庫存上漲5.61萬噸。本周期內(nèi)秋肥市場逐步進(jìn)入尾聲，主流部分區(qū)域下游環(huán)保限產(chǎn)，而短時日產(chǎn)高位繼續(xù)、現(xiàn)貨供應(yīng)充足，所以現(xiàn)貨行情僅持續(xù)兩日，再現(xiàn)疲軟僵持態(tài)勢。山東尿素企業(yè)報價窄幅波動運(yùn)行，截止周五現(xiàn)貨價格環(huán)比基本持平至1730-1800元/噸。

尿素供需平衡表

單位：萬噸?

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、企業(yè)裝置恢復(fù)，日產(chǎn)延續(xù)高位

1、檢修恢復(fù)并存，日產(chǎn)持續(xù)高位

本周期部分企業(yè)檢修：山西晉豐煤化工、山東潤銀生物化工、山西晉煤天源化工、安徽六國化工。本周期恢復(fù)的企業(yè)：陜西奧維乾元、兗礦新疆煤化工、山西晉豐煤化工，新疆玉象胡楊。本周期中國尿素產(chǎn)能利用率85.22%，環(huán)比漲0.67%，比同期漲4.04%。

預(yù)計(jì)，下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在18.5-19萬噸之間。

2、尿素企業(yè)庫存高位上漲，達(dá)年內(nèi)新高

截至2024年10月23日，中國尿素企業(yè)總庫存量117.26萬噸，較上周增加5.61萬噸，環(huán)比增加5.02%。尿素企業(yè)庫存繼續(xù)上漲，近期尿素價格低位震蕩，雖企業(yè)低端報價訂單好轉(zhuǎn)但流向偏少，部分外發(fā)企業(yè)庫存高位。另外少數(shù)尿素企業(yè)承接淡儲任務(wù)，部分庫存由廠庫轉(zhuǎn)移到社會庫。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計(jì)：115-120萬噸附近，較本周窄幅波動。目前尿素剛需推進(jìn)緩慢，儲備需求為主，市場情緒不穩(wěn)，尿素企業(yè)庫存或根據(jù)市場情緒的變化，出現(xiàn)波動，但依舊高位運(yùn)行為主。

3、訂單天數(shù)維持高位，發(fā)貨流向偏少

截至2024年10月23日，中國尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)9.06日，較上周減少0.35日，環(huán)比減少3.72%。本周期國內(nèi)尿素主流訂單天數(shù)依舊高位，尿素行情偏弱震蕩下，尿素企業(yè)低價吸單為主，雖然較上周期小幅回落，但部分企業(yè)維持一周以上訂單量，但流向偏少，發(fā)貨緩慢。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計(jì)：8-9日附近，較本周訂單減少。尿素企業(yè)低價吸單下，企業(yè)訂單高位波動，單隨著下游適當(dāng)跟進(jìn)后，短期會有觀望暫不追高的心態(tài)，尿素企業(yè)主發(fā)前期訂單，訂單天數(shù)小幅減少預(yù)期。

4、出口無松動跡象，港存變化不大

截止2024年10月24日(第43周），中國尿素港口樣本庫存量：21.9萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，環(huán)比跌幅0.45%。本周期主要煙臺港部分大顆粒零星貨源離港，其他港口未見明顯變化，整體港口庫存量窄幅下降。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計(jì)：21-22萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動。短期出口限制仍存，業(yè)者集港意愿有限，且有少量陸續(xù)回流離港，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口庫存維持當(dāng)前水平波動。

三、下游業(yè)者逢低采購?需求支撐較為薄弱

秋季肥市場陸續(xù)掃尾結(jié)束；復(fù)合肥工廠開工近一步下滑，對原材料尿素消耗減少明顯，其他工業(yè)需求多維持剛需采買模式為主。

1、復(fù)合肥開工繼續(xù)下滑

本周(20241018-1024)，本周國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率窄幅下滑，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)在29.74%，較上周下降1.77個百分點(diǎn)。

各主流產(chǎn)區(qū)來看，其中湖北地區(qū)，大企業(yè)裝置開工率下降明顯；河北地區(qū)，隨著需求轉(zhuǎn)淡，減負(fù)荷停車企業(yè)繼續(xù)增多；蘇皖地區(qū)，隨著秋季肥進(jìn)入收尾階段，部分運(yùn)行負(fù)荷下調(diào)。山東及河南地區(qū)，除個別小廠轉(zhuǎn)產(chǎn)返青肥外，多數(shù)冬儲肥尚未啟動；且東北地區(qū)，今年生產(chǎn)也有推遲跡象，開工率遲遲未見提升。

冬儲啟動緩慢，加之部分原料走勢尚不明朗，企業(yè)生產(chǎn)積極性不高，預(yù)計(jì)短線企業(yè)裝置繼續(xù)低負(fù)荷運(yùn)行為多。

2、三聚氰胺開工提升

本周（20241018-1024），中國三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率58.73%，較上期增加6.58個百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，山東、河南、山西、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率提升，河北、四川地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。

四川美豐、豐喜P1裝置下周重啟，其余裝置開工基本穩(wěn)定，預(yù)計(jì)下周三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率或在66%左右。

四、尿素價格低位震蕩 利潤空間收窄

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤呈下行趨勢；尿素價格走低，利潤小幅下行。下游復(fù)合肥、三聚氰胺利潤均有下降。

?

價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

1、原料均價下行，利潤下降

截止2024年10月24日(第43周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤窄幅下行。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧櫈?441元/噸，較上周下調(diào)30元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧櫈?0元/噸，較上周持平。氣制工藝?yán)碚摾麧?0元/噸，較上周下調(diào)20元/噸。主要原因：本周煤炭、氣頭成本基本保持穩(wěn)定，尿素主流價格震蕩下行，企業(yè)利潤也隨之走跌。

尿素預(yù)估：因?yàn)閰⒖紩x煤價格，而晉煤價格偏高，所以參考實(shí)際市場煤炭價格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1800-2000元/噸上下，新型煤氣化完全成本1700-1800元/噸附近，而對應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約負(fù)100-正200元/噸左右。

下周，國內(nèi)尿素樣本利潤預(yù)計(jì)：固定床工藝-461元/噸左右，較本周價格下調(diào)；新型煤氣化工藝為50元/噸左右，較本周窄幅下行；氣制工藝為40元/噸左右，較本周變動不大。

2、下游利潤有所收窄

本周（20241018-1024）周內(nèi)，復(fù)合肥主要原料價格波動相對較小，成本變化并不明顯；但部分企業(yè)為預(yù)收，政策優(yōu)惠或一單一議，促進(jìn)價格重心下移，利潤因此受擠壓。截止10月24日，其中45%S(3*15)毛利為247元/噸，跌23元/噸；45%CL(3*15)毛利109元/噸，跌28元/噸。

本周三聚氰胺價格下降，尿素均價上漲，三胺利潤空間收窄。

五、尿素市場供需寬松，價格窄幅偏弱下行

1、?供應(yīng)方面：下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在18.5 -19萬噸附近，日均產(chǎn)量僅較本周小幅波動。

2、?需求方面：秋季肥市場進(jìn)入收尾階段，在高氮肥生產(chǎn)前期，儲備需求逐漸占據(jù)主導(dǎo)，下周剛需呈現(xiàn)減弱趨勢

3、?庫存方面：尿素剛需推薦緩慢，市場情緒不穩(wěn)定，庫存多于市場情緒變化而變化，庫存或高位震蕩。

4、?原料方面：煤炭價格穩(wěn)定運(yùn)行、天然氣價格維持平穩(wěn)，成本面延續(xù)穩(wěn)定。?

結(jié)論（短期）：供需基本面偏向?qū)捤桑?/span>貿(mào)易商及終端采購多參考期貨價格走勢，逢低采、不追高的操作為主，供應(yīng)寬松繼續(xù)延續(xù)下，行情仍呈現(xiàn)窄幅偏弱下行。

結(jié)論（中長期）：在無其他消息干擾影響下，尿素再次回歸至供需基本面。市場供需矛盾或?qū)⒗^續(xù)延續(xù)，供應(yīng)方面充足，需求方面或多以儲備性為主，難有明顯增加。在供需失衡的情況下，預(yù)計(jì)行情或低位震蕩為主。