綜述

雖然供應(yīng)的預(yù)期利好正在落地，但需求的提升還比較有限，本周國(guó)內(nèi)尿素基本面繼續(xù)偏弱運(yùn)行。而此時(shí)情緒面大幅走低，原本就僵持的現(xiàn)貨行情，因此再去前低水平（個(gè)別已破），艱難守價(jià)、度日如年。

近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、氣頭陸續(xù)停車，日產(chǎn)逐步下降；

3、情緒明顯轉(zhuǎn)弱，價(jià)格再去前低；

3、低端成交一般，市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望；

4、供需預(yù)期向好，廠庫小幅下降；

一、情緒推倒現(xiàn)貨 價(jià)格再去前低

本周期國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)延續(xù)低位波動(dòng)，截止本周四山東中小顆粒主流出廠1750-1790元/噸，均價(jià)環(huán)比下跌10元/噸。近期氣頭企業(yè)開始陸續(xù)停車，尿素日產(chǎn)呈現(xiàn)小幅下降趨勢(shì)，但市場(chǎng)并未受裝置檢修利好推動(dòng)上漲，反而期貨價(jià)格大幅下跌，沖擊現(xiàn)貨市場(chǎng)交易走弱，主產(chǎn)銷區(qū)尿素出廠成交依舊在1730-1750元/噸附近，貿(mào)易商出貨緩慢。上游原料煤炭?jī)r(jià)格下跌，尿素成本面支撐走弱，下游接貨情緒再次謹(jǐn)慎，行情依舊維持僵持局面。下周尿素日產(chǎn)繼續(xù)下降，宏觀面仍有釋放利好期待，預(yù)計(jì)，下周國(guó)內(nèi)尿素行情或延續(xù)窄幅波動(dòng)，局部再現(xiàn)低價(jià)后小幅反彈。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20241128-1204）供需差環(huán)比下跌18.33%，企業(yè)庫存下跌1.89萬噸。本周期雖然供需的數(shù)據(jù)有向好發(fā)展的預(yù)期，但短時(shí)情緒依舊偏弱，需求還有待進(jìn)一步提升，所以行情窄幅波動(dòng)中，價(jià)格再回前低附近，等待成交的放量，緩沖跌勢(shì)行情。山東尿素企業(yè)報(bào)價(jià)穩(wěn)中松動(dòng)，截止周五現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比下跌0.56%至1740-1780元/噸。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、日產(chǎn)逐步下降 供應(yīng)稍有減少

1、氣頭陸續(xù)停車，日產(chǎn)逐步下降

1）本周期部分企業(yè)檢修：新疆中能萬源、云南大為制氨、青海鹽湖工業(yè)、四川美青氰胺、青海云天化國(guó)際、鄂爾多斯聯(lián)合化工。本周期恢復(fù)的企業(yè)：新疆青松化工、山西金象煤化工、陽煤豐喜肥業(yè)、中化吉林長(zhǎng)山。本周期中國(guó)尿素產(chǎn)能利用率82.31%，環(huán)比跌1.26%，比同期漲2.50%。

預(yù)計(jì)，下周國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在18.1-18.7萬噸之間。

2、供應(yīng)收窄下游逢低采購(gòu) 企業(yè)庫存小幅減少

截至2024年12月4日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫存量139萬噸，較上周減少1.89萬噸，環(huán)比減少1.34%。本周期國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫存延續(xù)小幅去庫，內(nèi)蒙古、青海等地部分氣頭企業(yè)陸續(xù)停車，尿素日產(chǎn)下降，部分區(qū)域庫存有漲轉(zhuǎn)降。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計(jì)：136-138萬噸附近，較本周窄幅波動(dòng)下降。近期隨著裝置檢修的增加，下游需求的穩(wěn)步推進(jìn)，尿素企業(yè)庫存或延續(xù)小幅去庫趨勢(shì)。

3、行情窄幅波動(dòng) 下游謹(jǐn)慎采購(gòu)

截至2024年12月4日，中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)8.06日，較上周增加0.06日，環(huán)比增加0.75%。本周期國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格延續(xù)低位波動(dòng)，主產(chǎn)銷區(qū)依舊低端報(bào)價(jià)后訂單小幅增加，當(dāng)前供應(yīng)寬松趨勢(shì)持續(xù)，尿素企業(yè)前期訂單發(fā)運(yùn)緩慢，訂單持續(xù)偏高運(yùn)行。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計(jì)：7-8日附近，較本周訂單小幅減少。雖氣頭裝置檢修陸續(xù)啟動(dòng)，但因庫存的高位運(yùn)行，以及市場(chǎng)情緒走弱下，尿素企業(yè)收單或不溫不火，部分兌現(xiàn)前期訂單后，主流訂單天數(shù)拉低。

4、出口繼續(xù)管控 港存窄幅波動(dòng)

截止2024年12月5日(第49周），中國(guó)尿素港口樣本庫存量：15.7萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，環(huán)比跌幅0.63%。本周期主要是天津港部分小顆粒貨源離港回流，煙臺(tái)港零星大顆粒貨源進(jìn)港，其余港口未見明顯變化，整體港口庫存量窄幅下降。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計(jì)：15-16萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動(dòng)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)外套利空間有限，下游業(yè)者集港積極性不大，零星貨源進(jìn)港離港多為內(nèi)貿(mào)交易為主，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口庫存窄幅波動(dòng)為主。

三、需求緩慢提升，下游逢低采購(gòu)

本周期工業(yè)需求稍有提升，農(nóng)業(yè)成交活躍度不高。下游復(fù)合肥開工繼續(xù)提升，板材行業(yè)按需采購(gòu)，剛需的少量增加以及儲(chǔ)備需求平穩(wěn)推進(jìn)。

1、復(fù)合肥開工繼續(xù)提升

2024年第49周(20241129-1205)，本周國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率提升明顯，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)41.92%，較上周提升6.47個(gè)百分點(diǎn)。

各主產(chǎn)區(qū)看，其中湖北地區(qū) ，隨著前期檢修的結(jié)束，個(gè)別大企業(yè)開工率提升明顯，但多數(shù)因發(fā)運(yùn)走貨改善有限，負(fù)荷調(diào)整不大；河北地區(qū)，受走貨放緩?fù)侠?，企業(yè)運(yùn)行負(fù)荷提升速度受限；但山西地區(qū)，隨著天脊裝置恢復(fù)重啟，供應(yīng)量增加；蘇皖地區(qū)，企業(yè)開工穩(wěn)中有增加，但走貨一般，因此提升速度偏慢。東北地區(qū)，隨著預(yù)收推進(jìn)及生產(chǎn)時(shí)間縮短，當(dāng)?shù)匮b置開工率提升明顯；山東及河南地區(qū)，因氮肥波動(dòng)幅度持續(xù)有限，企業(yè)對(duì)高氮類產(chǎn)品生產(chǎn)積極性提高，供應(yīng)量順勢(shì)增加。

下周期，隨著政策面影響的減弱、以及原料波動(dòng)的收窄，企業(yè)生產(chǎn)積極性繼續(xù)提高，開工率回升為主。

2、三聚氰胺開工繼續(xù)提升

本周（20241129-1205），中國(guó)三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率58.54%，較上期增加2.32個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，山東、四川地區(qū)產(chǎn)能利用率提升，河北地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。

?下周河北九元、山東舜天裝置恢復(fù)，豐喜臨猗裝置存開車預(yù)期，駿化三期存檢修計(jì)劃，綜合測(cè)算，預(yù)計(jì)下周周均產(chǎn)能利用率有所提升，或在65%附近。

四、尿素小幅下跌 產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)漲跌不一；上游煤炭、合成氨、尿素價(jià)格均有下調(diào)，利潤(rùn)小幅下跌；下游價(jià)格跌幅有限，利潤(rùn)小幅增加。

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

1、價(jià)格穩(wěn)中轉(zhuǎn)弱，利潤(rùn)小幅下跌

截止2024年12月5日(第49周），中國(guó)尿素樣本企業(yè)理論利潤(rùn)呈漲跌不一趨勢(shì)。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為-404元/噸，較上周上調(diào)37元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)為40元/噸，較上周下調(diào)10元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)-43元/噸，較上周持平。主要原因：本周煤炭窄幅下行、尿素主流價(jià)格小幅調(diào)整，利潤(rùn)跟隨變動(dòng)，而氣頭成本及尿素價(jià)格保持穩(wěn)定，利潤(rùn)隨之平穩(wěn)。

尿素預(yù)估：因?yàn)閰⒖紩x煤價(jià)格，而晉煤價(jià)格偏高，所以參考實(shí)際市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1700-1900元/噸上下，新型煤氣化完全成本1600-1800元/噸附近，而對(duì)應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤(rùn)水平，大約負(fù)100-正200元/噸左右。

2、上游跌價(jià)，下游利潤(rùn)略增

本周（20241129-1205）周內(nèi)，復(fù)合肥主要上游原料中除硫酸價(jià)格上調(diào)、鉀肥波動(dòng)有限外，尿素、合成氨以及磷酸一銨價(jià)格均出現(xiàn)不同程度下滑，復(fù)合肥成本因此出現(xiàn)小幅下降。復(fù)合肥價(jià)格多走穩(wěn)，因此利潤(rùn)得以提升。截止12月5日，其中45%S(3*15)毛利為143元/噸，增17元/噸；45%CL(3*15)毛利22元/噸，增13元/噸。

本周三聚氰胺價(jià)格跌幅不大，在尿素跌價(jià)的影響下，環(huán)比利潤(rùn)略增。????

五、行情弱勢(shì)運(yùn)行 等待支撐出現(xiàn)

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1、 供應(yīng)方面：下周國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在18.1-18.7萬噸附近，日均產(chǎn)量較本周下降。

2、 需求方面：復(fù)合肥開工繼續(xù)提升，板材行業(yè)短期需求穩(wěn)定延續(xù)，農(nóng)業(yè)儲(chǔ)備需求階段性補(bǔ)倉(cāng)，主流區(qū)域12-1月少量冬臘肥農(nóng)需。

3、 庫存方面：基于供應(yīng)的收窄和需求的提升，企業(yè)庫存或繼續(xù)小幅下降。

4、 原料方面：煤炭?jī)r(jià)格弱勢(shì)有松動(dòng)、天然氣價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定，成本水平略有下移。

結(jié)論（短期）：基本面暫時(shí)偏弱運(yùn)行，尿素行情在前低附近波動(dòng)，根據(jù)收單情況，有概率跌破前低，但下游也會(huì)逢低補(bǔ)貨，因此跌價(jià)尚存支撐，同時(shí)等待情緒面的提振作用。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）： 未來一月，供應(yīng)收窄而需求提升，基本面向好的預(yù)期，行情下跌空間有限，但基于供需同比的充足情況，同樣上升空間也會(huì)受限。而在這基本面的利好消化后，12月下旬，到1月春節(jié)前，廠家的收單需求、廠庫的壓力問題，行情還會(huì)再次反復(fù)回調(diào)，直至春節(jié)假期到來。