進入12月份仍有新增產(chǎn)能51萬噸計劃投產(chǎn)，不過多數(shù)投產(chǎn)試車多在中旬及以后；下游比尿素產(chǎn)品庫存持續(xù)高位，日產(chǎn)也多高位水平，即使西南氣頭企業(yè)停車，相比往年同期日產(chǎn)水平也超1萬噸+，自上周以來磷肥出口法檢暫停消息傳出，影響整體市場心態(tài)，而且進入1月份臨近春節(jié)，肥料整體開工負荷多呈現(xiàn)走低趨勢。供需兩弱，原料煤炭供應(yīng)可觀，氨市難有明顯利好支撐，繼續(xù)借短時供需氛圍變化，窄幅波動運行。截止目前山東地區(qū)主流成交至2530-2750元/噸。

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供應(yīng)短時收緊，再度充裕態(tài)勢

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截止目前主產(chǎn)區(qū)商品氨量至2.19萬噸，較前期量多水平驟減2300噸/天。氨量的收緊主要集中在山西、江蘇、湖北、山東等地區(qū)，多受下游配套生產(chǎn)恢復(fù)正常以及部分短時例行檢修減量等，時間多在4-7天。因此對于奔波行情來講助力動力不足，多數(shù)地區(qū)漲50-100元/噸，交投氛圍明顯降溫。當然這與陜西地區(qū)貨多價低有直接關(guān)系。

接下來供應(yīng)恢復(fù)以及新增產(chǎn)能投放預(yù)期下，供應(yīng)仍處于充裕水平，回歸至2.4萬噸水平可能性較大。因此下游當前尚有庫存消化以及部分價低貨源尚需消化形勢下，價格拉漲后多呈現(xiàn)謹慎態(tài)度。

農(nóng)需冬儲節(jié)奏較緩，肥料支撐有限

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作為合成氨主力下游尿素以及磷肥等需求，出口受限形勢下，多承壓運行。在政策以及化肥風向標尿素供應(yīng)也持續(xù)充裕態(tài)勢下，復(fù)合肥行業(yè)采購也多顯謹慎，冬儲開工率提升緩慢，從夏播、秋種來看，下游需求后置，生產(chǎn)、備貨時間壓縮特點明顯。從上圖磷肥以及復(fù)合肥行業(yè)開工來看，也很明顯看出2024年整體開工情況低于去年同期，進展偏緩。

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而且目前來看作為合成氨的主要聯(lián)產(chǎn)下游尿素產(chǎn)品，庫存自11月份以來持續(xù)處于高位水平140萬噸左右，相較于10月份大幅度增加47-50萬噸。這也與冬儲進展緩慢有關(guān)，也是尿素行情進入僵持博弈的主要原因。而且對于合成氨、尿素聯(lián)產(chǎn)企業(yè)來講，尿素市場支撐力度有限，合成氨供應(yīng)充裕狀態(tài)也難有利好支撐，據(jù)計算，目前山東尿素市場價1790元/噸，山東合成氨主流均價成交至2655元/噸，經(jīng)折算合成氨價位略占生產(chǎn)優(yōu)勢。因此如果合成氨價位如果繼續(xù)攀高，效益角度出發(fā)難免轉(zhuǎn)產(chǎn)，從而導致氨本就供應(yīng)充裕形式下再度下滑。因此當前來看下游支撐乏力，短時多博弈觀市。

供應(yīng)充裕vs農(nóng)需冬儲節(jié)湊較緩，氨市難有利好支撐

因此綜合來看供應(yīng)整體偏充裕，需求僅占偏緩慢態(tài)勢下，氨市整體利好有限。不過介于短時增減量時有，氨市階段性行情仍存，不過近期伴隨主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期，高位交投顯壓力，存在理性回落預(yù)期，當然需求端剛需尚存，近期復(fù)合肥開工提升趨勢下以及工業(yè)需求相對穩(wěn)定下，下游也多擇機入市補庫采購，即使下行下沉空間也多有限，多圍繞50-100元/噸空間調(diào)整操作。