綜述

近期國內(nèi)工業(yè)剛需持續(xù)，外圍地區(qū)的農(nóng)業(yè)市場也在進(jìn)行中，而與此同時(shí)，月內(nèi)計(jì)劃檢修企業(yè)陸續(xù)停車，短時(shí)供應(yīng)進(jìn)一步收緊，推動(dòng)行情短暫停頓后、再次走高。在價(jià)格抵達(dá)或者超過年內(nèi)高點(diǎn)后，時(shí)間也到了中旬后，預(yù)期基本面會(huì)有所變化，市場成交有放緩趨勢，不過短時(shí)現(xiàn)貨仍是供需偏緊的狀態(tài)，行情暫時(shí)堅(jiān)挺運(yùn)行。

近期尿素市場關(guān)注點(diǎn)：

1、 價(jià)格創(chuàng)年內(nèi)新高，市場謹(jǐn)慎放緩跟進(jìn)；

2、 工業(yè)剛需持續(xù)，農(nóng)業(yè)區(qū)域進(jìn)展不一；

3、 多數(shù)企業(yè)如期停車，現(xiàn)貨供應(yīng)短時(shí)收緊；

4、 出口暫時(shí)停滯中，國際行情暫穩(wěn)回升。

一、 價(jià)格持續(xù)上漲，成交逐步放緩

本周期國內(nèi)尿素行情延續(xù)上漲走勢，截止本周四山東中小顆粒主流出廠2330-2400元/噸，均價(jià)環(huán)比上漲95元/噸。一方面，國內(nèi)高氮復(fù)合肥生產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，開工率繼續(xù)走高；另一方面，東北、華東、西南等地農(nóng)業(yè)備肥需求適當(dāng)跟進(jìn)，工農(nóng)業(yè)需求疊加下，對(duì)尿素行情形成有利支撐。于此同時(shí)，國內(nèi)尿素裝置檢修陸續(xù)增多，尤其是山河四省均有裝置停車，導(dǎo)致尿素供應(yīng)偏緊，價(jià)格順勢上行。當(dāng)前尿素價(jià)格水平已經(jīng)漲至年內(nèi)高點(diǎn)，下旬后復(fù)合肥生產(chǎn)逐漸進(jìn)入收尾階段，開工率或有下降預(yù)期，下游追高情緒有所謹(jǐn)慎，市場交易活躍度或較本周有所下降。尿素企業(yè)在待發(fā)以及低庫存支撐下，或有繼續(xù)順勢上漲趨勢，但漲幅逐漸收窄，局部不乏出現(xiàn)高位僵持或松動(dòng)表現(xiàn)。

從供需兩端表現(xiàn)來看，中國尿素產(chǎn)量123.13萬噸，較上周減少6.50萬噸，環(huán)比跌5.01%。供需差下跌89.89%，企業(yè)庫存下降12.6萬噸。國內(nèi)工業(yè)剛需持續(xù)，供應(yīng)也因企業(yè)檢修集中明顯收緊，所以現(xiàn)貨進(jìn)一步緊張化，行情再次走高，并且突破了年內(nèi)的高點(diǎn)水平。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、檢修陸續(xù)落地，供應(yīng)進(jìn)一步收緊

1、計(jì)劃檢修陸續(xù)落地，日產(chǎn)降至月內(nèi)較低水平

本周期（5.1-5.8）國內(nèi)尿素周均日產(chǎn)17.59萬噸，較上周減少0.93萬噸。產(chǎn)能利用率81.23%，環(huán)比跌4.29%。

周期內(nèi)湖北、陜西、山東、河北、河南、云南等省份產(chǎn)量明顯減少，海南、內(nèi)蒙古、山西等省產(chǎn)量有明顯增加。預(yù)計(jì)，下周尿素日產(chǎn)量將在17-17.8噸附近。

2、供需偏緊，企業(yè)庫存下降

截至2024年5月15日，中國尿素企業(yè)總庫存量37.68萬噸，較上周減少12.60萬噸，環(huán)比減少25.06%。本周期尿素企業(yè)庫存繼續(xù)大幅去庫，一方面，下游剛需推進(jìn)，尿素企業(yè)出貨向好；另一方面，買漲情緒的推動(dòng)，下游補(bǔ)倉量集中增加；另外近期尿素裝置檢修增加，一定程度造成局部貨源緊張，助推尿素整體庫存下降明顯。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計(jì)：35萬噸附近，較本周小幅減少。近期仍處于下游集中需求采購階段，加之尿素企業(yè)訂單支撐下，企業(yè)庫存維持低位運(yùn)行。

3、價(jià)格不斷走高，下游謹(jǐn)慎跟進(jìn)

截至2024年5月15日，中國尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)5.76日，較上周減少1.12日，環(huán)比減少16.28%。近期尿素行情上漲較快，加之部分裝置檢修，局部貨源偏緊，尿素企業(yè)控制收單為主，少數(shù)企業(yè)主要兌現(xiàn)前期訂單為主，在此影響下，國內(nèi)尿素企業(yè)主流訂單天數(shù)環(huán)比下降。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計(jì)：5-6日附近，較本周窄幅波動(dòng)。近期尿素價(jià)格上漲快過，部分裝置檢修，尿素企業(yè)惜售控制接單概率較大，整體訂單量維持一定水平區(qū)間。

4、出口暫無進(jìn)展，港存變化不大

截止2024年5月16日(第20周），中國尿素港口樣本庫存量：19.2萬噸，環(huán)比減少0.3萬噸，環(huán)比跌幅1.54%。本周期主要是煙臺(tái)港部分大顆粒貨源離港，其余港口未見明顯變化，整體港口庫存量窄幅下降。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計(jì)：20-21萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動(dòng)。在出口面暫無明顯改動(dòng)之下，加之國內(nèi)外套利空間有限，短期港口庫存依舊處于低位波動(dòng)，難有明顯增量。

三、工業(yè)剛需持續(xù)，農(nóng)業(yè)局部尚可

需求面來看，復(fù)合肥企業(yè)高氮肥生產(chǎn)持續(xù)，其他工業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)，工業(yè)支撐平穩(wěn)延續(xù)。農(nóng)業(yè)方面，主流區(qū)域臨近麥?zhǔn)眨r(nóng)業(yè)成交活躍度不高，而東北、西北、南方不少區(qū)域農(nóng)業(yè)市場成交尚可。

1、復(fù)合肥開工高位延續(xù)

2024年第20周(20240510-0516)，本周國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率維持高位，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)在49.60%，較上周下降2.88個(gè)百分點(diǎn)。

各主流地區(qū)來看，其中湖北地區(qū)，除極個(gè)別企業(yè)因新單跟進(jìn)緩慢、原料又居高不下因素，運(yùn)行負(fù)荷出現(xiàn)小幅下降外；其他主要企業(yè)開工繼續(xù)維持高位。蘇皖地區(qū)，無論玉米肥還是水稻肥，周內(nèi)受原料上漲提振，經(jīng)銷商提貨均較積極，企業(yè)為保障供應(yīng)，開工運(yùn)行平穩(wěn)。河北地區(qū)，高塔裝置多運(yùn)行正常，部分訂單可執(zhí)行至下旬。山東、河南地區(qū)，除個(gè)別排產(chǎn)減少外，多數(shù)調(diào)整不大。但東北地區(qū)，隨著季節(jié)性需求轉(zhuǎn)淡，裝置多進(jìn)入全停狀態(tài)。

下周，企業(yè)前期訂單陸續(xù)減少，新單補(bǔ)倉是關(guān)鍵。預(yù)計(jì)企業(yè)裝置開工率或穩(wěn)中有降。

2、三聚氰胺開工窄幅波動(dòng)

本周（202405010-0516），中國三聚氰胺本周周均產(chǎn)能利用率70.81%，較上期減少2.09個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，山東、四川、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率提升，山西、安徽地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。

??臨猗一期現(xiàn)已恢復(fù)，金禾2期恢復(fù)中，新疆宜化計(jì)劃周六停車檢修，加上前期有部分裝置停車檢修，預(yù)計(jì)下周三聚氰胺產(chǎn)能利用率將繼續(xù)下滑，或在67%附近。

四、尿素利潤走高，下游利潤下降

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤漲跌不一。上游尿素、合成氨價(jià)格上漲，利潤進(jìn)一步擴(kuò)大；下游雖然也有漲價(jià)，但漲幅遠(yuǎn)不及上游，利潤空間被繼續(xù)壓縮。

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國內(nèi)山東市場價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國內(nèi)山東市場價(jià)格

1、尿素價(jià)格走高，利潤繼續(xù)擴(kuò)大

截止2024年5月16日(第20周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤延續(xù)上行趨勢。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧櫈?/span>163元/噸，較上周上調(diào)70元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧櫈?/span>610元/噸，較上周上調(diào)120元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?/span>440元/噸，較上周上調(diào)100元/噸。

下周，國內(nèi)尿素樣本利潤預(yù)計(jì)：固定床工藝183元/噸左右，較本周上調(diào)；新型煤氣化工藝為600元/噸左右，較本周窄幅波動(dòng)；氣制工藝為460元/噸左右，較本周有所走高。

2、下游利潤再次收窄

本周（20240510-0516）周內(nèi)，復(fù)合肥主要上游原料，氮肥、磷肥價(jià)格上調(diào)明顯，直接推動(dòng)復(fù)合肥成本快速上升。雖復(fù)合肥企業(yè)價(jià)格有一定跟漲，但相對(duì)幅度較小。周內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)品利潤繼續(xù)受擠壓。尤其高氮肥產(chǎn)品，因前期工廠備料多不充裕，導(dǎo)致后采成本增加，利潤微薄，部分面臨虧損。截止至5月16日，其中45%S(3*15)毛利為279元/噸，跌47元/噸；45%CL(3*15)毛利128元/噸，降55元/噸。

本周三聚氰胺價(jià)格漲幅不大，但成本尿素價(jià)格持續(xù)走高，利潤繼續(xù)負(fù)值擴(kuò)大。

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五、行情高位僵持 等待基本面變換

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1、下周日產(chǎn)波動(dòng)范圍在17-17.8萬噸附近，月內(nèi)多數(shù)計(jì)劃檢修企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)停車，日產(chǎn)再降幅度有限，下旬預(yù)期將逐步提升。

2、需求方面：農(nóng)業(yè)方面，東北、西北等地農(nóng)業(yè)需求繼續(xù)，主流地區(qū)麥?zhǔn)涨坝猩倭哭r(nóng)需概率。工業(yè)方面，復(fù)合肥的高氮肥生產(chǎn)預(yù)計(jì)到月底月初，屆時(shí)開工可能有下降趨勢。

3、庫存方面：雖然仍可能是去庫趨勢，但去庫的幅度，因價(jià)格和供需的可能變化，有減少可能。

4、原料方面：煤炭價(jià)格窄幅波動(dòng)，天然氣價(jià)格保持平穩(wěn)，行業(yè)整體利潤尚可。

整體邏輯：

結(jié)論（短期）： 供應(yīng)提升緩慢，需求還在持續(xù)，但高價(jià)抑制成交，行情可能高位僵持，窄幅波動(dòng)運(yùn)行。

結(jié)論（中長期）：月底上旬，麥?zhǔn)掌陂g因日產(chǎn)明顯提升，而復(fù)合肥需求可能下降，主流區(qū)域農(nóng)業(yè)暫時(shí)停滯，行情大概率要有個(gè)回落下滑的過程。6月上中旬后，雖然農(nóng)業(yè)有備肥支撐，但更多還要看出口的消息影響，行情暫時(shí)看震蕩等消息。