綜述

節(jié)前情緒推漲現(xiàn)貨行情，假期間主流區(qū)域秋肥走貨增加，工業(yè)也適量跟進，因此尿素行情連日走高。但市場供需依舊是偏寬松態(tài)勢，節(jié)后情緒降溫后，價格也被抬升至一定水平，所以成交氛圍的下降，行情企穩(wěn)逐步松動。

近期尿素市場關注點：

1.價格連日走高，新單成交稀少；

2.庫存轉移市場，成交氛圍下降；

3.情緒短時降溫，下游心態(tài)謹慎；

4.秋肥陸續(xù)進行，支撐力度有限。

一、情緒降溫價格走高 支撐不足行情轉向

國慶假期結束尿素行情震蕩下行。截止本周四山東中小顆粒主流出廠1860-1900元/噸，均價環(huán)比（10月8日）持平。節(jié)后歸來，期貨價格高開低走，原本對行情持謹慎看漲的市場情緒轉而看跌。尿素工廠報價也從穩(wěn)定逐漸下調，貿易商因部分尚有前期低價貨源，倒掛于工廠報價讓利出貨，但終端需求的不溫不火以及市場情緒的制約下，交易活躍度走弱。宏觀面雖然不斷釋放利好，短期尿素裝置也存有檢修計劃，但尿素需求不及預期，尿素企業(yè)庫存以及處于偏高水平，短期行情或震蕩下行調整。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20241003-1009）供需差環(huán)比上漲17.47%，企業(yè)庫存下跌3.8萬噸。國慶期間，秋季肥市場陸續(xù)進行，工業(yè)用戶也有適量采購，所以不少企業(yè)新單成交再次增加，廠家?guī)齑嬉厕D移到下游各方。不過畢竟供需整體依舊偏寬松態(tài)勢，過高的價格也會抑制需求，在情緒有變的情況下，行情漲勢逐步放緩、轉為松動下行趨勢。山東尿素企業(yè)報價先揚后抑，截止周五現(xiàn)貨價格環(huán)比上漲2.19%至1860-1900元/噸。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應量=尿素總產(chǎn)量+進口量；

2.總消費量=農業(yè)消費折算+復合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應量-總消費量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、日產(chǎn)高位運行 供應充足同期

1、計劃檢修不多，日產(chǎn)短時高位

本周期國內尿素日均產(chǎn)量19.24萬噸，較上周期增加0.04萬噸。產(chǎn)能利用率86.30%，較上周期上漲0.19%。

本周期部分企業(yè)檢修：河南晉開集團延化化工、云南大為制氨、鄂爾多斯化學工業(yè)、奎屯錦疆化工、華陽集團氮基。本周期恢復的企業(yè)：河南晉開集團延化化工、七臺河勃盛。

預計，下周國內尿素日產(chǎn)預期在18.6-19.3萬噸之間。

2、期現(xiàn)雙方帶動，廠庫轉移市場

截至2024年10月9日，中國尿素企業(yè)總庫存量94.41萬噸，較上周減少3.80萬噸，環(huán)比減少3.87%。國慶假期過半后，局部尿素走貨量增加，部分尿素企業(yè)呈現(xiàn)去庫，但隨著節(jié)后市場交易情緒降溫，企業(yè)去庫放緩，個別外發(fā)區(qū)域呈現(xiàn)累庫。

下周，國內尿素樣本企業(yè)總庫存量預計：95-98萬噸附近，較本周窄幅增加。近期雖然出于秋季走貨階段，但因前期社會庫存的增加，部分貿易商或從區(qū)域倉庫出貨，尿素企業(yè)出貨平穩(wěn)，局部外發(fā)企業(yè)或面臨增庫趨勢。

3、國慶收單提價，下游采購放緩

截至2024年10月9日，中國尿素企業(yè)預收訂單天數(shù)8.94日，較上周減少0.3日，環(huán)比減少3.25%。節(jié)中尿素局部走貨量增加，尿素一部分兌現(xiàn)前期訂單，一部分繼續(xù)預收新單，但隨著節(jié)后期貨價格的走跌，工廠新單預冷，預收放緩，企業(yè)收單差異明顯，整體主流訂單天數(shù)小幅下降。

下周，國內尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預計：8-8.5日附近，較本周減少。部分外發(fā)前期已經(jīng)預收的企業(yè)，近期主要兌現(xiàn)前期訂單為主，主產(chǎn)銷區(qū)新單或受市場偏空情緒的影響，預收增加有限，整體訂單呈現(xiàn)減少趨勢。

4、出口暫無消息，港存變化有限

截止2024年10月10日(第41周），中國尿素港口樣本庫存量：22萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸，環(huán)比漲幅0.92%。本周期主要是煙臺港部分大顆粒貨源零星進港，其余港口未見明顯變化，整體港口庫存量窄幅上升。

下周，國內尿素樣本港口總庫存量預計：21-22萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動。雖市場出口消息猜測不斷，但當前出口政策面管控仍在，業(yè)者出口心態(tài)較為謹慎，預計短期內港口庫存波動空間較為有限。

三、秋肥市場進行時 需求有所好轉

國慶后隨著主流區(qū)域秋收的陸續(xù)進行，下一季的種植也已經(jīng)或者即將展開，農業(yè)適量走貨，復合肥的出貨也有好轉。不過復合肥基本按需采購，生產(chǎn)可能進入后期。

1、復合肥開工下降

2024年第41周(20241004-1010)，本周國內復合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計在32.33%，較上周下降3.31個百分點。

各主流產(chǎn)區(qū)來看，湖北、山東、河南及河北地區(qū)，均有部分企業(yè)運行負荷下降，主因秋季進入掃尾階段，企業(yè)以清降庫存為主。而蘇皖等地，因前期備貨量少，隨著需求臨近，經(jīng)銷商提貨積極性增加，變相促進了企業(yè)生產(chǎn)，保障了開工的穩(wěn)定。

目前，華北大部秋季尚有部分剛性補倉，蘇皖需求也將持續(xù)，預計主要企業(yè)開工率或調整有限。下旬開始，部分負荷或再度下降。

2、三聚氰胺開工波動繼續(xù)

本周（20241004-1010），中國三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率63.65%，較上期減少1.58個百分點。本周期內，山東、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率提升，河北、山西、四川地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。

下周舜天繼續(xù)輪修、華魯恒升、豐喜平陸、九元二期以及駿化四期陸續(xù)恢復，三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率或在64%左右。

四、尿素價格走高 利潤稍有提升

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤漲跌不一；尿素價格走高，利潤小幅提升。下游復合肥、三聚氰胺利潤均有下降。

價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內山東市場價格

1、原料穩(wěn)中略漲，利潤小幅增加

截止2024年10月10日(第41周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤窄幅回升。煤制固定床工藝理論利潤為-331元/噸，較上周上調60元/噸。煤制新型水煤漿工藝理論利潤為166元/噸，較上周上調35元/噸。氣制工藝理論利潤90元/噸，較上周持平。主要原因：本周煤炭成本窄幅上行，且尿素價格較上周也有所上漲，利潤走高，而氣頭成本及價格基本保持穩(wěn)定，企業(yè)利潤也隨之平穩(wěn)。

尿素預估：因為參考晉煤價格，而晉煤價格偏高，所以參考實際市場煤炭價格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1800-2000元/噸上下，新型煤氣化完全成本1700-1800元/噸附近，而對應主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約負100-正200元/噸左右。

下周，國內尿素樣本利潤預計：固定床工藝-371元/噸左右，較本周價格下調；新型煤氣化工藝為136元/噸左右，較本周窄幅下行；氣制工藝為70元/噸左右，較本周變動不大。節(jié)后國內尿素市場震蕩下行。雖有宏觀利好影響，但供需基本面表現(xiàn)寬松，下游業(yè)者心態(tài)偏向謹慎，預計短期內價格方面松動概率較大。

2、下游利潤均有下跌

本周（20241004-1010）復合肥主要原料中尿素、磷酸一銨反彈上行，合成氨回落，氯化鉀價格繼續(xù)走低，復合肥成本有所下降。而華北大部秋季肥掃尾收尾，企業(yè)季節(jié)肥清降庫存比較明顯，部分高端價格補跌，但對于過低的高氮類產(chǎn)品又有減少的跡象。企業(yè)價格的修正式調整，也對利潤產(chǎn)生了一定影響。截止10月10日，其中45%S(3*15)毛利為265元/噸，降8元/噸；45%CL(3*15)毛利130元/噸，降16元/噸。

本周三聚氰胺先漲后穩(wěn)，尿素價格上漲明顯，三胺利潤出現(xiàn)下降。

五、廠商博弈再起 行情下行尋支撐

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1、 供應方面：下個周期計劃檢修企業(yè)數(shù)量增加，而復產(chǎn)企業(yè)較少，日產(chǎn)有下降趨勢，預計下周國內尿素日產(chǎn)在18.6-19.3萬噸附近。

2、 需求方面：農業(yè)秋肥市場預計持續(xù)至中下旬，復合肥生產(chǎn)也逐漸進入后期，短時尚有支撐。其它工業(yè)也根據(jù)情緒，采購節(jié)奏稍有變化。

3、 庫存方面：日產(chǎn)短時下降，適量秋肥需求，企業(yè)庫存增加趨勢暫時放緩。

4、 原料方面：煤炭價格穩(wěn)中小漲、天然氣價格維持，成本面延續(xù)。

結論（短期）：因當前價格水平高于節(jié)前，加上情緒的轉弱影響，國內尿素行情暫時下行趨勢。但基于內需的短時支撐，在情緒面的影響下，預計主流區(qū)域價格有明顯幅度回調后，商家下游會適量跟進，繼續(xù)出現(xiàn)階段性的秋肥行情，但幅度大概率不及國慶期間。

結論（中長期）：秋肥市場短時能給予主流地區(qū)一定支撐，但隨著下一季的種植結束，在儲備量暫時有限的情況下，因供應寬松同期的局面，市場大概率會有個逐步下行的過程。不過基于宏觀、儲備、限產(chǎn)、甚或是其它方面的消息影響，價格有概率難至節(jié)前最低水平，行情更趨向震蕩趨勢運行，整體運行情況要好于三季度。