綜述

近期雨雪天氣推動主流區(qū)域農(nóng)需增加，加上行業(yè)開工下降的趨勢支撐，周期內(nèi)現(xiàn)貨行情小幅回調(diào)后，隨著企業(yè)新單成交的增加，再趨堅挺態(tài)勢。不過本次價格起點較高，且需求有限，在情緒轉(zhuǎn)弱的帶動下，因此現(xiàn)貨行情僅出現(xiàn)小幅度上漲。

近期尿素市場關(guān)注點：

1、 部分氣頭推遲停車，日產(chǎn)下降不及預(yù)期。

2、 雨雪天氣到來，增加部分區(qū)域農(nóng)需。

3、 運輸及供應(yīng)影響，企業(yè)庫存延續(xù)增勢。

4、 本輪價格起點較高，下游商家謹(jǐn)慎對待。 ? ?

一、工農(nóng)需求疊加，再現(xiàn)一輪行情

本周期國內(nèi)尿素市場先抑后揚，截止本周四山東中小顆粒主流出廠2410-2430元/噸，均價環(huán)比波動不大。本周市場整體依舊延續(xù)先跌后揚行情，行業(yè)變動波浪形愈加明顯，在需求面未見明顯利好增長點出現(xiàn)之前，尿素企業(yè)收單多保持剛需為主，前期受政策面調(diào)控影響，業(yè)者對后市擔(dān)憂情緒漸起，且下游采購節(jié)點多存在集中性，剛需買盤過后市場價格失去支撐動力。直至山東部分企業(yè)松動探底，降價幅度增大之下，對下游采購吸引力度提升，部分區(qū)域農(nóng)業(yè)備肥靈活跟進(jìn)，然當(dāng)前供應(yīng)面氣頭企業(yè)檢修兌現(xiàn)較慢，價格持續(xù)攀升動力有限，且受低價貨源沖擊影響，市場信心不足，短期內(nèi)工廠雖有意穩(wěn)價，市場疲態(tài)漸顯。

從供需兩端表現(xiàn)來看，本周尿素產(chǎn)量124.04萬噸，環(huán)比上漲0.80%。未來三周，計劃檢修企業(yè)預(yù)計7-8家，復(fù)產(chǎn)企業(yè)預(yù)計有1-2家附近。本周供需差為33.04萬噸，環(huán)比下調(diào)8.37%。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費量=農(nóng)業(yè)消費折算+復(fù)合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、供應(yīng)短時充足，預(yù)期下降趨勢

1、氣頭陸續(xù)停車，日產(chǎn)下降趨勢

本周期（12.7-12.13）尿素日均產(chǎn)量在17.72萬噸，環(huán)比增加0.14萬噸。尿素產(chǎn)能利用率80.45%，環(huán)比漲0.64%，比同期上調(diào)15.53%（上周數(shù)據(jù)有修正）。

下周計劃檢修企業(yè)：四川天華、云南云天化、鄂爾多斯聯(lián)合、四川美氰、新疆天運、重慶建峰等。預(yù)計，下周尿素日產(chǎn)量將在16.3-17.4萬噸附近。

2、運輸加供應(yīng)影響，企業(yè)累庫延續(xù)

截至2023年12月13日，中國尿素企業(yè)總庫存量54.27萬噸，較上周增加4.77萬噸，環(huán)比增加9.64%。本周期尿素庫存繼續(xù)呈現(xiàn)增長趨勢，一方面市場剛需量有限，另一方面近期的雨雪天氣影響不少企業(yè)的發(fā)運。

當(dāng)前的庫存水平依舊較同期偏低，加上月內(nèi)開工下降的預(yù)期，短時累庫緩慢進(jìn)行中。

3、企業(yè)待發(fā)略減，下游謹(jǐn)慎采購

截至 2023 年12月13日，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流預(yù)收天數(shù)5.35日，較上期減少0.89日，環(huán)比減少14.26%。本周期由于尿素價格窄幅整理，下游拿貨相對謹(jǐn)慎，部分有出貨壓力工廠降價吸單，下游逢低跟進(jìn)，但整體而言，尿素企業(yè)主流預(yù)售訂單天數(shù)仍呈窄幅減少趨勢。

本輪行情起點較高，且整體情緒偏弱，廠家訂單增加有限，繼續(xù)維持在一周左右的水平。

4、港口貨源部分回流，庫存小幅下降

截止2023年12月14日(第50周），中國尿素港口樣本庫存量：17.3萬噸，環(huán)比減少3.9萬噸，環(huán)比跌幅18.40%。本周期主要是秦皇島、煙臺港、天津港部分貨源離港，港口庫存量有所下降。

港口庫存量的下降，主因不少貨物回流，以東北、華北市場流向居多。

三、區(qū)域農(nóng)需增加，復(fù)合肥采購持續(xù)

農(nóng)業(yè)方面，近期的雨雪天氣增加了部分區(qū)域的農(nóng)業(yè)需求，但僅限局部，且持續(xù)時間較短，而1-2月農(nóng)業(yè)還會階段性出現(xiàn)；工業(yè)復(fù)合肥開工進(jìn)入高位階段，每周持續(xù)適量采購，短時需求端表現(xiàn)尚可。

1、復(fù)合肥開工高位運行

2023年第50周(20231208-1214)，本周國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)回升，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計在47.63%，較上周提升1.65個百分點。

各主流地區(qū)來看，其中湖北地區(qū)，隨著個別大企業(yè)運行負(fù)荷的提升，供應(yīng)量相應(yīng)增多；同時河北、安徽地區(qū)，為保障供應(yīng)，也有部分裝置線增開現(xiàn)象，從而促進(jìn)了開工率的進(jìn)一步回升。不過江蘇地區(qū)，因市場走貨一般，企業(yè)生產(chǎn)積極性不高，除地礦裝置恢復(fù)一條線外，其他裝置繼續(xù)平穩(wěn)運行。另河南、山東地區(qū)，部分前期因環(huán)保停車裝置，周內(nèi)恢復(fù)。

目前，主要企業(yè)待發(fā)充裕，近期以促發(fā)運為主，因此開工率多維持高位。

2、三聚氰胺開工窄幅波動

本周（20231208-1214），中國三聚氰胺本周周均產(chǎn)能利用率：68.21%，較上期增加0.97個百分點。本周期內(nèi)，山西、河南地區(qū)產(chǎn)能利用率下滑，河北、四川、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率增加。

四、尿素成本平穩(wěn)延續(xù)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤漲跌不一

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤延續(xù)漲跌不一。尿素價格堅挺延續(xù)，利潤基本維持；合成氨價格略下調(diào)，利潤方面小幅下調(diào)；復(fù)合肥由于原料價格上調(diào)，使得利潤繼續(xù)下降；三聚氰胺市場利潤則由負(fù)值轉(zhuǎn)為正值。

價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

1、尿素行業(yè)利潤變化不大

截止2023年12月7日(第49周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤穩(wěn)中小跌。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧櫈?/span>159元/噸，較上周下跌10元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧櫈?/span>520元/噸，較上周持平。氣制工藝?yán)碚摾麧?/span>537元/噸，較上周持平。

2、下游利潤漲跌不一

本周（20231208-1214）周內(nèi)，上游主要原料產(chǎn)品中，尿素、合成氨震蕩窄幅調(diào)整，氯化銨略疲軟，鉀肥窄幅調(diào)整，復(fù)合肥成本小幅跟隨變化，企業(yè)價格大穩(wěn)小動，利潤因此波動受限。截止至12月14日，其中45%S(3*15)毛利為204元/噸，降7元/噸；45%CL(3*15)毛利123元/噸，漲1元/噸。

本周，三聚氰胺價格上揚，成本變化不大，利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正。

五、利好陸續(xù)兌現(xiàn)，高價成交受限

1、供應(yīng)方面：下個周期內(nèi)蒙聯(lián)合、四川天華、云南云天化、美氰、新疆天運、建峰等有檢修計劃。下個周期暫無停車企業(yè)恢復(fù)。下周日產(chǎn)預(yù)估范圍將在16.3-17.4萬噸附近，較本周日產(chǎn)明顯下降。

2、需求方面：雨雪天氣結(jié)束后，氣溫大幅降低，蘇皖等地農(nóng)需走貨量就會出現(xiàn)下降；儲備性的需求根據(jù)任務(wù)情況適量逢低采購；復(fù)合肥開工穩(wěn)定持續(xù)、每周都會適量采購，其它工業(yè)剛需相對穩(wěn)定。

3、庫存方面：運輸受限影響，部分區(qū)域企業(yè)累庫明顯，但基于開工持續(xù)下降的趨勢，累庫幅度有限。港口方面，短時出口停滯繼續(xù)，部分貨源回流國內(nèi)市場，港口庫存小幅下降趨勢。

4、原料方面：煤炭平穩(wěn)延續(xù)，天然氣價格漲幅也有限，近期成本面延續(xù)穩(wěn)定運行，對尿素行情影響不大。

整體邏輯：

結(jié)論（短期）：行業(yè)開工預(yù)期下降，供應(yīng)短時的收緊繼續(xù)支撐現(xiàn)貨行情，而雨雪天氣也會影響部分區(qū)域發(fā)運，造成現(xiàn)貨短時的區(qū)域分配不均。但剛需畢竟有限，且市場心態(tài)多比較謹(jǐn)慎，價格再漲承壓，僵持過后可能會出現(xiàn)小幅松動。

結(jié)論（中長期）：供應(yīng)的利好陸續(xù)在兌現(xiàn)，進(jìn)入1月后行業(yè)開工將面臨上升預(yù)期，并且還要考慮到明年上半年新增產(chǎn)能的釋放，所以供應(yīng)寬松的跡象會逐漸明顯。而需求，依舊是階段性呈現(xiàn)為主，追高能力有限，繼續(xù)逢低采購居多。因此行情在堅挺過后，隨著供需面的寬松化發(fā)展，趨勢大概率向下運行。