綜述

雖主流區(qū)域返青肥陸續(xù)進行，但工業(yè)需求表現(xiàn)較強，同時在日產(chǎn)波動和情緒干擾的作用下，近期國內(nèi)尿素行情下跌后，暫時處于窄幅波動運行態(tài)勢，下游逢低適量采購，但追高能力不足。

近期尿素市場關(guān)注點：

1、供需偏寬松，廠庫下降放緩；

2、企業(yè)故障頻發(fā)，日產(chǎn)大幅波動；

3、工業(yè)需求尚可，下游逢低采購；

4、其它支撐不足，市場心態(tài)謹慎；

一、需求相對局限 行情震蕩略降

本周期國內(nèi)尿素市場先強后弱，價格呈現(xiàn)窄幅波動。截止本周四山東中小顆粒主流出廠1730-1820元/噸，均價環(huán)比下跌10元/噸。供應面，本周尿素裝置故障增多，其中河北兩家主力企業(yè)短停，下游補倉積極，工廠貨源偏緊下，報價堅挺上漲；另外出口“小作文”同步帶動市場交易情緒。但因農(nóng)業(yè)需求的減弱，以及儲備貨源的陸續(xù)釋放，市場高價交易受到抵觸，隨后主產(chǎn)銷區(qū)尿素工廠松動報價，下游適當補倉跟進。尿素企業(yè)庫存持續(xù)下降，雖農(nóng)業(yè)需求減弱，但工業(yè)需求持續(xù)推進，尿素行情正處于僵持震蕩運行，不排除市場成交重心震蕩上移。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20250306-0312）供需差環(huán)比下跌21.40%，企業(yè)庫存下跌2.93萬噸。主流地區(qū)返青肥市場陸續(xù)進行中，工業(yè)剛需表現(xiàn)尚可，所以價格略見松動后，企業(yè)新單成交增加，行情也因此暫時波動運行。山東尿素企業(yè)報價跌后趨穩(wěn)，截止周五現(xiàn)貨價格環(huán)比上漲0.55%至1750-1820元/噸。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應量=尿素總產(chǎn)量+進口量；

2.總消費量=農(nóng)業(yè)消費折算+復合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應量-總消費量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、企業(yè)故障頻發(fā)，日產(chǎn)大幅波動

1、計劃檢修不多，短時故障頻發(fā)

本周期部分企業(yè)檢修：山東潤銀生物化工、河北省東光化工、陜西奧維乾元化工、靖遠煤業(yè)集團劉化化工、陜西陜化煤化工、山東華魯恒升化工、河北正元氫能、中化吉林長山化工。本周期恢復的企業(yè)：山東潤銀生物化工、河北省東光化工、陜西奧維乾元化工、靖遠煤業(yè)集團劉化化工。本周期中國尿素產(chǎn)能利用率89.03%，環(huán)比漲2.39%，比同期漲5.11%。

預計，下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預期在19-20萬噸之間。

2、季節(jié)正在進行，廠庫下降放緩

截至2025年3月12日，中國尿素企業(yè)總庫存量119.34萬噸，較上周減少2.93萬噸，環(huán)比減少2.40%。本周期國內(nèi)尿素企業(yè)庫存繼續(xù)窄幅下降。近期尿素行情先強后弱，局部尿素企業(yè)出貨存有差異，企業(yè)庫存漲跌不一。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預計：116-117萬噸附近，較本周窄幅下降。近期尿素價格窄幅波動，下游逢低補倉意愿明顯，部分區(qū)域仍有去庫趨勢。初步預計，下周尿素企業(yè)仍有小幅去庫趨勢。

3、下游謹慎跟進，訂單天數(shù)減少

截至2025年3月12日，中國尿素企業(yè)預收訂單天數(shù)6.94日，較上周期增加0.77日，環(huán)比增加12.48%。本周期尿素行情先強后弱，部分企業(yè)松動讓利訂單量適當增加，下游需求雖然有所下降，但市場情緒轉(zhuǎn)變較快，企業(yè)訂單多維持在一周附近水平。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預計：6-7日附近，較本周訂單小幅減少趨勢。目前尿素行情窄幅震蕩，市場情緒轉(zhuǎn)變較快。漲價尿素企業(yè)則控制收單，降價尿素企業(yè)收單緩慢，企業(yè)訂單待發(fā)將維持窄幅波動,但因近期下游逢低采補為主，企業(yè)逐漸兌現(xiàn)前期訂單，整體訂單量小幅下降。

4、出口暫不明朗? 港口變動不大

截止2025年3月13日(第11周），中國尿素港口樣本庫存量：13.1萬噸，環(huán)比增加0.3萬噸，環(huán)比漲幅2.34%。本周期主要是煙臺港大顆粒貨源集港，其余港口未見明顯變化，港口庫存量窄幅提升。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預計：13-15萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動。出口政策管控嚴格，業(yè)者整體參與集港熱情不大，預計短期內(nèi)港存增量有限。

三、農(nóng)業(yè)會有空檔 工業(yè)開工持續(xù)

農(nóng)業(yè)方面，主流區(qū)域返青肥陸續(xù)進行中，預計下旬逐步結(jié)束。工業(yè)方面，部分區(qū)域環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束，開工陸續(xù)恢復，下游持續(xù)按需采購，是當前行情主要支撐。

1、復合肥開工小幅波動

2025年第10周(20250307-0313)，本周國內(nèi)復合肥產(chǎn)能利用率有所提升，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計在55.93%，較上周提升1.42個百分點。

分主產(chǎn)區(qū)看，河北、河南部分企業(yè)仍受制于環(huán)保影響出現(xiàn)限產(chǎn)情況，不過全停企業(yè)本周恢復產(chǎn)量；山東地區(qū)企業(yè)負荷較上周有所提升，一是前期短停裝置恢復生產(chǎn)，二是企業(yè)待發(fā)量多充裕；東北地區(qū)裝置產(chǎn)能利用率居于高位，現(xiàn)正處于集中發(fā)運期，下游提貨積極性較好；西南、蘇皖地區(qū)企業(yè)按單排產(chǎn)，現(xiàn)負荷較為穩(wěn)定。

預計下周期復合肥產(chǎn)能利用率維持高位。

2、三聚氰胺開工基本維持

本周（20250307-0313），中國三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率62.52%，較上期減少0.14個百分點。本周期內(nèi)，河南、河北、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率下降，山西、安徽地區(qū)產(chǎn)能利用率提升。

下周金象眉山二期、駿化四期存恢復預期，不過平陸4萬噸及九元二期繼續(xù)檢修，行業(yè)產(chǎn)能利用率提升，預計周均產(chǎn)能利用率在64%。

四、尿素利潤尚可 下游利潤收窄

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤呈漲跌不一。尿素價格短時波動，利潤基本維持；下游復合肥、三聚氰胺利潤明顯減少。

價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

1、 尿素價格下行，利潤有所減少

截止2025年3月13日(第11周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤整理運行。煤制固定床工藝理論利潤為-164元/噸，較上周上調(diào)40元/噸。煤制新型水煤漿工藝理論利潤269元/噸，較上周上調(diào)10元/噸。氣制工藝理論利潤-163元/噸，較上周下調(diào)30元/噸。主要原因：本周煤頭、氣頭成本面基本保持穩(wěn)定，尿素主流價格震蕩整理運行，利潤隨之調(diào)整。

尿素預估：因為參考晉煤價格，而晉煤價格偏高，所以參考實際市場煤炭價格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1700-1800元/噸上下，新型煤氣化完全成本1500-1600元/噸附近，而對應主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約負100-正300元/噸左右。

2、原料價格高位，下游利潤減少

本周（20250307-0313），周內(nèi)，復合肥主要原料價格中，硫酸、氯化銨、合成氨價格上調(diào)明顯，而氯化鉀價格有所恢復，磷酸一銨堅挺，尿素相對穩(wěn)定，復合肥成本繼續(xù)走高，尤其是硫基肥成本拉漲明顯。盡管復合肥價格重心上行，但漲幅并不及成本，因此利潤繼續(xù)下滑，同時因企業(yè)執(zhí)行前期低價訂單，實際利潤有所虧損。截止3月13日，其中45%S(3*15)毛利為148元/噸，跌1元/噸；45%CL(3*15)毛利65元/噸，漲15元/噸。

本周三聚氰胺價格略降，而原料尿素依舊高位，利潤空間下降。

五、下游逢低采購 行情波動等支撐

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1、 供應方面：下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預期在19-20萬噸，日產(chǎn)短暫下降后，再次高位運行。

2、 需求方面：返青肥陸續(xù)進行，支撐逐漸減少，農(nóng)業(yè)有個空檔期出現(xiàn)；工業(yè)開工多能持續(xù)，但追高意愿不足，逢低持續(xù)采購為主。

3、 庫存方面：當前供需寬松的基本面，庫存下降暫時放緩趨勢。

4、 原料方面：煤炭、天然氣價格平穩(wěn)延續(xù)，成本短時變化不大。

結(jié)論（短期）：短期雖然有工業(yè)剛需支撐，但農(nóng)業(yè)成交活躍度不高，而供應依舊充足，所以價格缺乏上漲動力，依舊偏震蕩運行態(tài)勢，而中間的情緒變化影響行情節(jié)奏。

結(jié)論（中長期）：預期4月以后下一波農(nóng)業(yè)需求陸續(xù)啟動，但工業(yè)中的復合肥開工還存變數(shù)，而尿素日產(chǎn)大概率還是高于同期運行，但需注意5-6月期間山西部分企業(yè)的開工和新增產(chǎn)能的釋放情況。因此供需博弈，旺季需求預期的情況下，二季度的行情可能震蕩偏強運行。供應的變數(shù)和出口的相關(guān)消息，大概率決定了價格波動的高度水平。