春節(jié)過后的國內尿素市場，在短暫回落過后，隨著需求的逐步恢復，再現(xiàn)往年的開門紅行情。這波行情，先是溫和小漲，隨后上周末至本周一（2月15日-17日），短短三日多地漲幅達百元每噸附近。截至本周二（2月18日），主流地區(qū)最高出廠價1750-1810元/噸，較年后低點1550-1600元/噸，上漲近200元/噸。隨后近兩日，在情緒和高價的作用下，尿素行情止?jié)q回落，泡沫正在破裂的同時，市場各方也展開博弈。

圖1 近期山東地區(qū)尿素價格走勢圖

來源：隆眾資訊

多方促成上漲

年后的漲價對尿素而言，多是慣例，主因農(nóng)業(yè)返青肥市場的啟動，工業(yè)需求的陸續(xù)恢復，二者分散出現(xiàn)、行情稍弱，疊加會更強體現(xiàn)。不過今年則是由東北區(qū)域的率先入市，主流地區(qū)隨后跟進，行情逐步溫和小漲。如果單靠此，行情的節(jié)奏可能是小踏步前行，但此時降庫帶來的春耕需求預期，在出口消息的點燃下，市場一瞬間集中爆發(fā)起來，本就相對較低的尿素價格，更是吸引了下游的買進熱情。剛需、預期、情緒等多方作用下，本輪行情超預期上漲。

短時需求分析

既然需求是行情上漲的主力，我們先分析短期需求情況。工業(yè)方面，春節(jié)前停工放假的下游工廠，陸續(xù)在正月十五前后恢復生產(chǎn)，隨著其開工的逐步提升至穩(wěn)定水平，后期的采購也會漸穩(wěn)定化。

農(nóng)業(yè)方面則會有一些變化。節(jié)后的農(nóng)業(yè)第一波需求是主流地區(qū)的小麥返青肥市場，2-3月根據(jù)各地氣溫、苗勢陸續(xù)進行，目前部分地區(qū)陸續(xù)在進行灌溉中。但因今年秋冬季雨雪天氣較少，實際的返青肥市場，可能會出現(xiàn)戰(zhàn)線延長、用肥分散化的情況，用肥時間大概率會持續(xù)至3月的中下旬，但也同樣隨著大面積的用肥，基層的備肥、采購也基本結束，即在3月中旬前預計還有兩波農(nóng)業(yè)采購。復合肥企業(yè)的開工正在逐步提升，目前處于高氮肥生產(chǎn)旺季，生產(chǎn)周期會持續(xù)至5-6月前后，現(xiàn)階段廠家多以降低成品庫存、消化原料庫存為主，預計3-4月的采購量也會有明顯提升。

圖2 國內樣本復合肥企業(yè)產(chǎn)能利用率走勢圖

來源：隆眾資訊

日產(chǎn)高位延續(xù)

再看供應情況，2-3月期間，企業(yè)的計劃檢修不多，日產(chǎn)變化主要是短期故障為主，基于去年近400萬噸的新產(chǎn)能釋放，今年日產(chǎn)要明顯高于去年同期水平，并且未來一月內日產(chǎn)大概率高位運行延續(xù)。以隆眾最新數(shù)據(jù)預估統(tǒng)計，按照農(nóng)業(yè)季節(jié)周期計算，預計8-2月累積總產(chǎn)量3920萬噸附近，比同期增加近270萬噸。再考慮到因出口的暫時管控，給國內變相增加的近290萬噸貨量。8-2月期間，國內尿素總供應量比同期高560萬噸，也因寬松的供應形勢，價格也較同期下跌20%-25%。

圖3 國內尿素行業(yè)日產(chǎn)走勢圖

來源：隆眾資訊

價格影響供應

既然供應充足，價格又為何如此上漲？主因貨源間接被鎖定：一部分暫時存留廠家，最新廠庫數(shù)據(jù)顯示，142萬噸的實物庫存量比同期高近62萬噸；近五個月的期現(xiàn)升水行情，鎖定部分現(xiàn)貨貨源，直至近期基差走強，市場放貨量開始增加；前期儲備貨源成本過高，按照去年四季度的儲備價格，考慮到后期降價后的成本平攤，在近期價格大幅上漲后，商家出貨意愿提升。因此高價帶來現(xiàn)貨供應量增加，但這個增加不是當前產(chǎn)量提升的結果，行情也因此轉向發(fā)展。

圖4 近幾年國內尿素價格走勢對比圖

來源：隆眾資訊

因此，綜合分析國內尿素基本面預期，返青肥的正在進行、工業(yè)剛需的持續(xù)采購，日產(chǎn)的高位運行、市場貨源的釋放節(jié)奏，多方面作用擾動行情波動?；诩竟?jié)性的因素考慮，短時下跌空間有限，先擠壓三日的泡沫空間后，預計下周或者3月上旬還有階段性的行情出現(xiàn)，但總體驅動不及本輪行情。然后隨著返青肥的進行，在無意外的前提下，會有轉向行情出現(xiàn)，期間重點關注廠庫的降庫節(jié)奏，預示了短時市場供需的變化。

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