導(dǎo)語(yǔ)： 美國(guó)新關(guān)稅政策如同一記重錘，國(guó)內(nèi)聚酯切片市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)明顯波動(dòng)，較清明節(jié)前呈現(xiàn)出 6%附近的顯著跌幅。從價(jià)格走勢(shì)成因剖析，成本端的下挫構(gòu)成了直接誘因，而市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求的悲觀預(yù)期，才是導(dǎo)致價(jià)格下滑的根本驅(qū)動(dòng)因素。

圖1 聚酯切片產(chǎn)業(yè)鏈部分產(chǎn)品價(jià)格漲跌幅對(duì)比

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

截至4月7日收盤(pán)，美國(guó)對(duì)全球加征關(guān)稅，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)及需求持擔(dān)憂情緒升溫，NYMEX原油期貨05合約為60.70，較節(jié)前下跌11.01美元/桶；ICE布油期貨06合約64.21，較節(jié)前下跌10.74美元/桶，分別跌幅在15.35%、14.33%，上端成本的下陷之下，PTA價(jià)格跌幅最為明顯，達(dá)到9.93%，其次為聚酯切片跌幅6.15%，下游BOPET和滌綸工業(yè)絲跌幅相對(duì)緩和。通過(guò)數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，聚酯成本的下挫乃聚酯切片價(jià)格下跌最為直接的因素，尤其是昨日節(jié)后第一交易日來(lái)看，PTA日盤(pán)持續(xù)處于跌停狀態(tài)，更助漲了聚酯切片市場(chǎng)看跌趨勢(shì)。

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從上圖來(lái)看，我們關(guān)注近年幾次價(jià)格下跌行情節(jié)點(diǎn)，“6000”算是較為重要的一個(gè)價(jià)格點(diǎn)位，突破之后轉(zhuǎn)而反彈上升或者在附近做短期震蕩繼而反彈，所以通過(guò)統(tǒng)計(jì)工廠產(chǎn)銷(xiāo)可以看到，當(dāng)聚酯切片價(jià)格靠近或突破6000點(diǎn)位之時(shí)，下游或多或少有一定投 機(jī)性補(bǔ)倉(cāng)的行為，并推動(dòng)了工廠的去庫(kù)化進(jìn)程，使得在后面成本上漲節(jié)點(diǎn)有利于價(jià)格托舉。但此次來(lái)看，美國(guó)增加關(guān)稅切實(shí)的影響到了下游終端紡織的需求并迅速實(shí)際的傳導(dǎo)給產(chǎn)業(yè)鏈條，即便今日聚酯切片市場(chǎng)跌至5650附近，但下游整體并未有強(qiáng)烈的反饋。

市場(chǎng)更加擔(dān)憂需求端給予的“負(fù)反饋”

但從近年國(guó)內(nèi)終端織造發(fā)展情況來(lái)看，近年化纖-織機(jī)擴(kuò)能集中，導(dǎo)致了行業(yè)“內(nèi)卷”極為嚴(yán)重，使得“僧多粥少”現(xiàn)象明顯，織造工廠反饋無(wú)論內(nèi)貿(mào)也好、外需也罷，自身利潤(rùn)打壓明顯，即便在4月份之前，美國(guó)沒(méi)有大肆增加關(guān)稅之時(shí)，國(guó)內(nèi)織造開(kāi)工情況較往年來(lái)比也呈現(xiàn)出萎靡態(tài)勢(shì)，

2024 年 1 月至 12 月，中國(guó)紡織服裝累計(jì)出口 3011 億美元，同比增長(zhǎng) 2.8% 。其中，紡織品出口 1419.6 億美元，增長(zhǎng) 5.7%；服裝出口 1591.4 億美元，增長(zhǎng) 0.3% ，美國(guó)作為中國(guó)紡織服裝的重要出口目的地，中國(guó)對(duì)美國(guó)的紡織服裝出口額達(dá) 509.6 億美元，同比增長(zhǎng) 9.1% ，市場(chǎng)占比回升至 16.9%?，占比高于 2023 年全年的 15.9%，也超越了疫情前 2019 年 16.5% 的水平?。中國(guó)紡織類(lèi)產(chǎn)品的第一大出口目的地始終都是美國(guó)，這就導(dǎo)致以衣服、鞋帽和箱包等為主的紡織品一再成為特 朗普關(guān)稅的主要目標(biāo)，此關(guān)稅新政的落地讓國(guó)內(nèi)織造行情愈加雪上加霜。

雖然額外增加34%新關(guān)稅政策發(fā)布不足一周時(shí)間，但從上端原料—聚酯切片-紡絲—終端無(wú)不呈現(xiàn)出看空悲觀情緒，而且市場(chǎng)已經(jīng)有外單悔單、退單消息傳來(lái)，短期次利空消息仍存發(fā)酵預(yù)期，情緒上對(duì)聚酯切片市場(chǎng)仍有壓制，即便成本在本周周中之后有所止跌或小幅反彈，聚酯切片自身價(jià)格也難有向上反彈動(dòng)能，各持貨方出貨情緒更加明確。

本身來(lái)看，4月份為往年下游訂單轉(zhuǎn)弱的明顯節(jié)點(diǎn)，加上關(guān)稅政策的拖累刺激，短期重點(diǎn)關(guān)注終端開(kāi)工的變化情況依舊對(duì)上端聚酯切片、PTA市場(chǎng)傳導(dǎo)情況。下游工廠建議在國(guó)際原油止跌信號(hào)明確之后可集中備貨，單邊貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)依舊較大。