導(dǎo)語(yǔ)：進(jìn)入4 月份，聚酯切片產(chǎn)業(yè)鏈即將經(jīng)歷復(fù)雜的市場(chǎng)博弈。國(guó)際原油價(jià)格向下風(fēng)險(xiǎn)增加加大及PTA平衡表持續(xù)去庫(kù)，成本傳導(dǎo)機(jī)制面臨重構(gòu)；聚酯切片供需弱平衡格局能否延續(xù)？本文將從原料成本傳導(dǎo)、供需結(jié)構(gòu)調(diào)整維度，解析當(dāng)前聚酯切片市場(chǎng)的核心矛盾。

一、原油回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

3月31日，受地緣局勢(shì)影響， NYMEX原油期貨05合約71.48漲2.12美元/桶，環(huán)比+3.06%；ICE布油期貨05合約74.74漲1.11美元/桶，環(huán)比+1.51%，但從4月份趨勢(shì)來(lái)看，4月2日起美國(guó)部分關(guān)稅新政將生效，貿(mào)易爭(zhēng)端加劇，另外俄烏和談可能加速，對(duì)原油形成較強(qiáng)的利空沖擊，故從當(dāng)前的原油價(jià)格位置來(lái)看，短期下跌壓力較大。

從聚酯成本來(lái)看，利好因素為：1、PX檢修較多，較為抗跌或表現(xiàn)堅(jiān)挺，對(duì)PTA價(jià)格形成一定托舉，2、PTA4月份百宏、能投、中泰等裝置計(jì)劃?rùn)z修，平衡表去庫(kù)態(tài)勢(shì)延續(xù)。利空因素為下游整體需求的預(yù)期弱化，主要表現(xiàn)為下端長(zhǎng)絲、短纖減少消息情緒釋放對(duì)雙料存有一定壓制，另外，受全球消費(fèi)疲弱、美增關(guān)稅等因素影響，終端織造訂單延續(xù)低迷態(tài)勢(shì)乃為大概率事件，向上對(duì)PTA形成負(fù)反饋。故認(rèn)為，4月份PTA市場(chǎng)仍有較強(qiáng)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，主要集中在月初及月中之后位置。

二、下游需求難以給予有力托舉

根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日江浙地區(qū)化纖織造綜合開(kāi)工率為63.60%，較去年同期下滑8.53%。從市場(chǎng)反饋來(lái)看，今年織造需求表現(xiàn)極為萎靡，年后新訂單增量有限，主要原因有以下：1、出口關(guān)稅增加、貨幣政策的調(diào)整、以及國(guó)際戰(zhàn)爭(zhēng)等多重因素疊加，消費(fèi)需求走弱成為行業(yè)普遍面臨的問(wèn)題，而中國(guó)近年化纖-織機(jī)擴(kuò)能集中，導(dǎo)致了行業(yè)“內(nèi)卷”極為嚴(yán)重，一季度“僧多粥少”現(xiàn)象明顯。2、3月份開(kāi)始，國(guó)內(nèi)溫度上升較快，從內(nèi)貿(mào)訂單反饋來(lái)看，較多春季服裝訂單并未達(dá)成落實(shí)。3、去年四季度部分面料，如膽布滯留積壓，疊加回款進(jìn)度緩慢，導(dǎo)致了下游生產(chǎn)積極性回縮。以上原因?qū)е铝四旰罂椩煺w開(kāi)工未能回歸去年同期水平。從當(dāng)前機(jī)型來(lái)看，江浙地區(qū)噴水整體開(kāi)工相對(duì)較高且穩(wěn)定，但針織經(jīng)編、圓機(jī)開(kāi)停機(jī)較為靈活，不排除4月份有減產(chǎn)或停車考慮。

目前國(guó)內(nèi)纖維級(jí)聚酯切片開(kāi)機(jī)率已經(jīng)超過(guò)87%，另外聽(tīng)聞消息，部分長(zhǎng)絲工廠計(jì)劃4月初開(kāi)啟減產(chǎn)模式，不排除有增加切片保聚合的考慮，故4月份纖維級(jí)聚酯切片供應(yīng)有望繼續(xù)增長(zhǎng)，在下游開(kāi)工“見(jiàn)頂”的基礎(chǔ)上，需求端難以增長(zhǎng)匹配供應(yīng)。

綜上來(lái)看，外圍不確定因素較強(qiáng)且下游需求不佳成本乃拖累聚酯切片市場(chǎng)價(jià)格主要因素，但“6000”關(guān)口仍有支撐，建議偏下位置考慮適度建倉(cāng)備貨。