導(dǎo)語：2024年上半年中國聚醚多元醇新產(chǎn)能釋放產(chǎn)銷實現(xiàn)全面增長，但價格漲少跌多利潤大幅度縮水，內(nèi)需溫吞、出口大幅度增長是主要亮點；下半年產(chǎn)能繼續(xù)釋放，行業(yè)競爭進一步加劇，多牌號或繼續(xù)圍繞成本甚至破位運行。

第一部分：聚醚多元醇行業(yè)回顧

1、市場行情：漲多跌少，全系列下行

圖1 2023-2024年華東聚醚多元醇價格走勢對比圖

2024年上半年聚醚整體走勢相對平緩，主力牌號軟泡、硬泡、高回彈、彈性體以及軟泡POP價格趨勢均一致：1-2月份春節(jié)前后逐步走低，3-5月份上半年小旺季疊加原料面強勢逐步拉升出現(xiàn)上半年最高點，6月份則全面下行探尋新低。

表1 2024年上半年聚醚多元醇均價對比

來源：隆眾資訊

對比5大基礎(chǔ)牌號來看，6月底市場仍處于尋底，而上半年價格低點軟泡更突出，主要是浙石化軟泡春節(jié)后開始放量，市場率先反應(yīng)尤其是3-4月份拖曳各區(qū)域價格明顯下行，軟泡上半年跌幅大于其他牌號，均價跌835元/噸跌幅8.40%。上半年硬泡走勢最為平緩，主要是前半段冰冷及出口支撐穩(wěn)固，另外硬泡本就處于長時段低利、主力貨源價差小，故市場振幅也最小，但均價最低情況下跌幅仍然達到4.67%。上半年軟泡POP聚醚均價跌幅最小，但是承接去年四季度長華新產(chǎn)能放量、一季度開始萬華新產(chǎn)能逐步推廣，現(xiàn)貨市場持續(xù)未能有明顯起色，3-4月份小料苯乙烯、丙烯腈的大漲一度提振價格但競爭壓力尤為明顯的情況下市場尤為混亂，相較于軟泡聚醚，格局尚未完全形成主流廠商繼續(xù)輪番調(diào)整吸引業(yè)者目光。

2、國產(chǎn)供應(yīng)：新產(chǎn)能放量、大部分企業(yè)保持高開工，產(chǎn)量創(chuàng)新高

2024年上半年聚醚多元醇產(chǎn)銷繼續(xù)增長，評估總供應(yīng)增量15.63%。產(chǎn)能增14%，增量主要集中在頭部大廠，承接去年下半年的產(chǎn)銷順暢勢頭大部分企業(yè)保持較高排產(chǎn)，評估上半年產(chǎn)量較去年同期增量接近16%。

表2?2024年上半年聚醚多元醇新增產(chǎn)能統(tǒng)計

上半年產(chǎn)能增量主要是萬華化學(xué)三期聚醚配套環(huán)丙投產(chǎn)、浙石化5萬噸CASE裝置試產(chǎn)，考慮去年四季長華化學(xué)18萬噸POP聚醚、浙石化24萬噸軟泡聚醚投產(chǎn)后產(chǎn)能進一步釋放，上半年實際增量沖擊效力更為突出。

來源：隆眾資訊

2024年上半年中國聚醚多元醇總產(chǎn)量255萬噸，同比增量15.91%。一方面新產(chǎn)能釋放，另一方面是下半年聚醚多元醇量利齊收、今年一季度出口大增，聯(lián)合支撐大部分聚醚廠商保持偏高排產(chǎn)，隆眾測算產(chǎn)量較去年同期明顯增量的在10家附近。月度情況來看，春節(jié)假期多工廠有短時停工促成2月份月產(chǎn)及開工最低在37.5萬噸附近，4月份出口訂單交付及新產(chǎn)能放量支撐產(chǎn)量最高，評估在46萬噸附近。5月份主原料環(huán)丙高位而聚醚競爭激烈背離行情拉寬，促成階段性多企業(yè)降負或者短停。

3、進出口：進口增減量點并存整體偏少，出口大幅度增量是上半年亮點

圖3 2023-2024年中國聚醚多元醇月度進出口

國內(nèi)價格吸引力不足、部分裝置檢修，進口廠商增減量點并存，評估進口量窄增。而出口量大增繼續(xù)吸引業(yè)者關(guān)注，尤其是3月份，單月出口量破20萬噸，創(chuàng)新高，一方面是春節(jié)過后船期的集中交付，另外印度反傾銷前期部分貨源較早布局疊加國內(nèi)廠商加大出口。而紅海危機疊加政治形勢、海運公司減量保價海運費持續(xù)拉升，二季度聚醚多元醇出口持續(xù)降溫，而海運費的不確定性以及國內(nèi)價格的持續(xù)調(diào)整，中間商方面更是明顯受制，缺乏出口競爭力；可以肯定的是聚醚多元醇廠商仍普遍繼續(xù)布局出口市場，短時聚醚高出口依賴的基本情況不改。

4、表觀消費：冰冷、汽車以及海綿均有階段性偏好表現(xiàn)

圖4 2023-2024年聚醚多元醇月度表觀消費對比

上半年中國聚醚多元醇表現(xiàn)消費量較去年同期實現(xiàn)增長，較去年下半年有收縮。主要上半年涵蓋春節(jié)長假內(nèi)需市場中下游業(yè)者有較長時段退市，另外房地產(chǎn)低迷，雨季、地方財政緊張等拖累施工類。上半年來看前半段冰冷、汽車板塊是重要支撐，3-4月份海綿亦相對偏好，但是5月份以后主力下游普遍有降溫，6月份海綿、汽車、冰冷等愈發(fā)清淡，短時跑道類啟動是關(guān)注重點。

5、行業(yè)盈虧：全系列縮水

圖5?2023-2024年聚醚鏈條日度毛利對比

軟泡版塊由于高環(huán)丙消耗、低價格區(qū)間，絕大部分廠商排產(chǎn)熱情低，以一體化企業(yè)占據(jù)絕對主導(dǎo)，2022年彈性體版塊激烈價格戰(zhàn)后進口貨源大幅度收縮，但是國產(chǎn)廠家排產(chǎn)增加下仍處于競價通道，高回彈2023年開始利潤也大幅度縮水，進入2023年四季度開始軟泡POP開始競價，以5月份為例，軟泡、高回彈、彈性體均屬于高低并現(xiàn)，而軟泡POP則是呈現(xiàn)震蕩下行，從而促成聚醚全系列毛利的再縮水。隆眾評估5月份軟泡繼續(xù)虧損，硬泡價格重心幾未波動下毛利縮至百元以內(nèi)，彈性體、高回彈、軟泡POP理論毛利200-300元/噸區(qū)間。

第二部分：下半年展望

1、供應(yīng)繼續(xù)增量

表3?2024年下半年聚醚多元醇新增產(chǎn)能統(tǒng)計

下半年聚醚多元醇新增產(chǎn)能方面仍主要是現(xiàn)有企業(yè)的再擴張，包括隆華改擴建、中化東大泉州廠區(qū)以及萬華化學(xué)蓬萊項目，新增企業(yè)僅盛虹煉化一家。目前投產(chǎn)預(yù)期來看，盛虹有望三季度投產(chǎn)，其余幾套裝置多在年底或者晚則2025年初，競爭局面進一步加重。

2、傳統(tǒng)旺季加持表觀消費窄增

圖6 2023-2024年（E）聚醚多元醇月度表觀消費及預(yù)測

下半年處于傳統(tǒng)旺季，預(yù)期消費將呈現(xiàn)先增后降趨勢，短時海運費阻力仍難明顯緩解、進口增量預(yù)期亦不多，主要競爭仍集中于國內(nèi)廠商的產(chǎn)銷計劃，預(yù)期9、10月表觀消費處于年內(nèi)最高點，四季度主要進口商新加坡貨源或有增量，國內(nèi)新產(chǎn)能亦有擴產(chǎn)預(yù)期，但是下游轉(zhuǎn)淡季經(jīng)濟下行壓力下，實際消費或再回歸于平淡下滑狀態(tài)。

3、先揚后抑階段性調(diào)整，競爭激烈低位運行為主

圖7 2024年（E）軟泡聚醚價格走勢及預(yù)測

下半年中國聚醚多元醇整體多繼續(xù)呈現(xiàn)窄振幅、頻繁調(diào)整刺激運行態(tài)勢，以軟泡為例，評估下半年均價9050元/噸華東送到，價格高點或再9/10月份，華東區(qū)域有望至9200-9400元/噸區(qū)間，而價格高點或出現(xiàn)在年底，需求收縮再有新產(chǎn)能待投，信心多繼續(xù)喪失，激烈競價。

就軟泡來看，經(jīng)歷前期低價競爭調(diào)整趨于穩(wěn)定，下半年盛虹、萬華四期以及隆華甚至東大的擴能將再打破這一微平衡，對于軟泡來說，薄利甚至倒貼于原料，考驗工廠的原料配套或者成本管控，軟泡高集中度的情況將愈發(fā)突出。

附錄：

詳細分析歡迎訂閱《隆眾資訊2024年中國聚醚多元醇行業(yè)年中分析報告》，目錄如下：

一、2024年上半年聚醚多元醇市場分析

1.1 中國軟泡聚醚行情分析

1.2 中國硬泡聚醚行情分析

1.3 中國POP聚醚行情分析

1.4 中國彈性體聚醚行情分析

1.5 中國高回彈聚醚行情分析

二、2024年上半年聚醚多元醇基本面分析

2.1 2024年上半年聚醚多元醇供應(yīng)分析

2.1.1 產(chǎn)能分析

2.1.2 產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率分析

2.1.3 進出口分析

2.2 2024年上半年聚醚多元醇需求回顧

2.2.1 消費需求分析

2.2.2 主力下游產(chǎn)銷分析

2.3 供需平衡分析

三、2024年上半年聚醚多元醇原料及相關(guān)產(chǎn)品行情分析

3.1 環(huán)氧丙烷行情分析

3.2 丙烯行情分析

3.3 TDI行情分析

四、2024年1-6月聚醚多元醇盈利性分析

4.1 生產(chǎn)毛利分析

4.2 產(chǎn)業(yè)鏈毛利分析

五、2024年下半年聚醚多元醇市場行情展望

5.1 生產(chǎn)供應(yīng)預(yù)測

5.1.1 新增產(chǎn)能

5.1.2 產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率預(yù)測

5.2 消費需求預(yù)測

5.3 進出口預(yù)測

5.4 現(xiàn)貨市場價格預(yù)測

六、2024年下半年產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)全景圖預(yù)測

七、2024年上半年聚醚多元醇行業(yè)大事記

八、聚醚多元醇數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑及方法論

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