【導(dǎo)語(yǔ)】春節(jié)長(zhǎng)假，聚醚多元醇工廠有適度短?；蛘呓地?fù)，下游企業(yè)則多數(shù)停工退市，交投兩淡，主原料環(huán)丙較頻繁調(diào)整更多吸引關(guān)注；節(jié)后復(fù)市，浙石化軟泡散水貨源將流通、環(huán)丙再降、萬(wàn)華新產(chǎn)能待放量，聚醚恐延續(xù)低價(jià)位區(qū)間博弈。

聚醚節(jié)前維持偏低商談接單，評(píng)估節(jié)中仍是有所累庫(kù)

圖1 2023-2024年山東軟泡-環(huán)丙價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖

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2024年開(kāi)始軟泡聚醚持續(xù)倒掛于主原料環(huán)丙運(yùn)行，1月后半段2月上絕大部分聚醚廠商保持商談促單操作，主要是因?yàn)榻^大部分下游企業(yè)在春節(jié)期間停工退市，并且停工時(shí)間在10天以上，聚醚廠商接單以過(guò)渡長(zhǎng)假排產(chǎn)壓力，就節(jié)前2周來(lái)看，低價(jià)位區(qū)間成交確有收效，尤其是主力企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)順暢、1月后半段開(kāi)始部分大廠頻頻釋放挺市態(tài)度，聚醚全系列均有平倉(cāng)或者適度備貨情況存在，節(jié)前成交區(qū)間基本圍繞8800-9000元/噸山東現(xiàn)匯出廠。

春節(jié)期間交投兩淡情況下，聚醚少量調(diào)整發(fā)生在假期后半段，以山東聚醚企業(yè)震蕩上調(diào)報(bào)盤(pán)為主，大廠及進(jìn)口貨源等待開(kāi)盤(pán)。春節(jié)假期聚醚企業(yè)有部分裝置停車(chē)，如山東佳化、句容寧武、紹興恒豐、常熟一統(tǒng)等，另外大部分企業(yè)有適度降負(fù)，評(píng)估裝置開(kāi)工降至去年下半年以來(lái)低水平，但是需要肯定的是絕對(duì)供應(yīng)量上看高于去年同期，并且假期前半段主原料環(huán)丙9000元/噸下方聚醚企業(yè)保持了較穩(wěn)定采買(mǎi)，下游企業(yè)有零星開(kāi)工大部分仍待2月下旬，即使有部分訂單待交付，但是評(píng)估聚醚企業(yè)仍是有主被動(dòng)累庫(kù)情況。春節(jié)期間環(huán)丙山東運(yùn)行區(qū)間在8800-9100元/噸，以山東代表工廠為例，8個(gè)公休假日環(huán)丙均價(jià)8994元/噸，今日午后新價(jià)8900元/噸現(xiàn)匯出廠。

圖2 2023-2024年聚醚-環(huán)丙裝置利用率對(duì)比圖

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成本底線(xiàn)預(yù)期存在，而供應(yīng)增量沖擊并存，心態(tài)難樂(lè)觀

圖3?2023-2024年環(huán)丙及原料價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖

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進(jìn)入2024年成本面存有支撐并且持續(xù)影響心態(tài)情況存在，2月份原油延續(xù)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，主原料環(huán)丙亦在8750-8800元/噸山東出庫(kù)水平兩度止跌。春節(jié)長(zhǎng)假期間期間即便美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存增長(zhǎng)，煉廠開(kāi)工率持續(xù)下滑，市場(chǎng)對(duì)需求前景的擔(dān)憂(yōu)并未消除，但中東局勢(shì)依然令市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)且OPEC+減產(chǎn)立場(chǎng)堅(jiān)定，假期中原油走勢(shì)表現(xiàn)偏強(qiáng)，一體化聚醚裝置成本約束存在，并且現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)PO/SM裝置產(chǎn)能占有率升至第二位，原油、純苯偏強(qiáng)給予成本壓力更為明顯，所以成本端給予底部心態(tài)支撐仍舊存在。

表 近期聚醚/環(huán)丙主要裝置排產(chǎn)變化統(tǒng)計(jì)

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春節(jié)長(zhǎng)假聚醚企業(yè)有部分停車(chē)或者降負(fù)、環(huán)丙企業(yè)以穩(wěn)定過(guò)渡為主，而春節(jié)之后，聚醚端主要是浙石化、萬(wàn)華化學(xué)新產(chǎn)能貨源將有放量，尤其是浙石化貨源自2023年底投產(chǎn)至目前未真正放量，當(dāng)前已有散水船貨抵港華東庫(kù)區(qū)，將逐步流通是最直接沖擊因素，而萬(wàn)華化學(xué)方面軟泡、POP、高回彈、彈性體均有新產(chǎn)能試產(chǎn)及預(yù)期待放量，其配套40萬(wàn)噸CHPPO裝置計(jì)劃2月底投產(chǎn)，環(huán)丙方面則同時(shí)有齊翔騰達(dá)待重啟、利華益維遠(yuǎn)待投，3月份聚醚、環(huán)丙產(chǎn)量有望升至新高水平。

2月份交易時(shí)段短，對(duì)于部分聚醚計(jì)價(jià)來(lái)看周期已過(guò)大半，大部分業(yè)者預(yù)期價(jià)格重心較1月份調(diào)整有限，而3月份下游復(fù)工啟動(dòng)將有聚醚新產(chǎn)能放量對(duì)沖，雖然節(jié)后市場(chǎng)啟動(dòng)調(diào)整空間及收效可能性增加，但是基本面仍是略弱預(yù)期下，大部分業(yè)者心態(tài)暫不樂(lè)觀，短時(shí)聚醚或繼續(xù)圍繞低價(jià)位區(qū)間試探，上有供應(yīng)放量可能、下游成本底線(xiàn)約束，關(guān)注業(yè)者具體操盤(pán)心態(tài)。