【導(dǎo)語(yǔ)】聚醚價(jià)處偏低位，區(qū)域倒掛/與原料倒掛、新產(chǎn)能穩(wěn)定放量、進(jìn)口貨源雖少但亦有補(bǔ)充的基本狀況未變，上受制于成本下受制于需求傳導(dǎo)，軟泡市場(chǎng)活力較低。

聚醚低價(jià)位、振幅窄

圖1 聚醚多元醇價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖

來(lái)源：隆眾資訊

節(jié)后歸來(lái)，聚醚多元醇市場(chǎng)最典型的特點(diǎn)就是振幅窄、活躍度低，對(duì)比2021-2024年目前聚醚價(jià)格處于絕對(duì)低點(diǎn)，并且就價(jià)格趨勢(shì)上來(lái)看，缺乏波動(dòng)性。雖然與以往一樣，春節(jié)前后相關(guān)業(yè)者積極造勢(shì)，包括環(huán)丙春節(jié)期間的快速拉漲、本周的窄幅度漲跌試探，以及聚醚南北大廠的挺市態(tài)度等，但是2024年以來(lái)，軟泡聚醚的振幅維持在400元/噸以?xún)?nèi)水平。另外對(duì)比2023-2024年軟泡區(qū)域價(jià)格來(lái)看，在浙石化貨源進(jìn)入穩(wěn)定放量以來(lái)，軟泡徹底結(jié)束2023年下以來(lái)的南高北低，以華東區(qū)域競(jìng)價(jià)表現(xiàn)尤為明顯，新產(chǎn)能、進(jìn)口貨源價(jià)低，山東貨源再失去套利南下空間。

聚醚在相關(guān)產(chǎn)品中活力仍最低

圖2 2024年聚醚及相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)對(duì)比

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對(duì)比2024年聚醚及相關(guān)發(fā)泡料TDI、主原料環(huán)氧丙烷價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，聚醚振幅窄、關(guān)注度偏低的不活躍表現(xiàn)，對(duì)比2月份來(lái)看，主流軟泡價(jià)格振幅在200元/噸附近、TDI在500元/噸、環(huán)丙在125元/噸，市場(chǎng)調(diào)整幅度聚醚不及TDI，另外消息面波動(dòng)以及調(diào)整節(jié)奏聚醚更是明顯弱緩于TDI甚至環(huán)氧丙烷。春節(jié)前后浙石化軟泡進(jìn)度吸引業(yè)者目光，但是在全鏈條利潤(rùn)空間較窄情況下，截至目前華東、華南區(qū)域其他貨源多未突破9000元/噸；而相關(guān)發(fā)泡料TDI多空頻繁切換、結(jié)算分化等相對(duì)激烈的對(duì)峙以及相對(duì)偏大的調(diào)整幅度則更吸引中下游目光；而即使環(huán)丙同樣是低價(jià)位區(qū)間周內(nèi)振幅不超百元，但是其多空并存以及較多的裝置波動(dòng)同樣吸引目光。并且從市場(chǎng)實(shí)際交投節(jié)奏上看，聚醚新單以及提貨交付進(jìn)度同樣是處于相關(guān)產(chǎn)品中較不活躍水平。

聚醚全鏈條利潤(rùn)薄，繼續(xù)壓制心態(tài)

圖3 聚醚毛利及相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)比圖表

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進(jìn)入低價(jià)位區(qū)間，節(jié)后聚醚大廠有適度降負(fù)減產(chǎn)、環(huán)丙多套裝置降負(fù)，對(duì)比2024年聚醚及環(huán)丙毛利以及相關(guān)產(chǎn)品收盤(pán)價(jià)格來(lái)看，軟泡毛利在（-100）-100元/噸區(qū)間，氯醇法環(huán)丙也收縮在100-900元/噸區(qū)間。聚醚利薄：跌幅軟泡＞高回彈＞彈性體=環(huán)丙＞POP聚醚，但小料環(huán)乙、甘油、苯乙烯均漲，僅丙烯腈收得下跌但近期價(jià)格亦有所回升；環(huán)丙成本陸續(xù)承壓：環(huán)丙及相關(guān)產(chǎn)品中僅環(huán)丙下跌，丙烯漲幅近400元/噸、環(huán)丙跌150元/噸，非氯醇法來(lái)看，HPPO、PO/SM以裝置產(chǎn)能較大且是新增主要工藝?yán)^續(xù)吸引目光，目前階段更多的裝置波動(dòng)亦是兩種工藝，對(duì)比來(lái)看HPPO裝置配套雙氧水，而PO/SM裝置純苯配套不一，并且進(jìn)入2024年以來(lái)，純苯漲漲幅＞苯乙烯，并且純苯本身更好的基本面繼續(xù)支撐其偏強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)關(guān)系。

簡(jiǎn)單來(lái)看，節(jié)后下游復(fù)產(chǎn)但開(kāi)工提升速度不快，目前傳導(dǎo)尚未真正恢復(fù)是主要影響因素，而價(jià)利均低的基本情況存在并且暫時(shí)難以明顯改變，聚醚雖然同樣有供應(yīng)端波動(dòng)但是對(duì)比相關(guān)產(chǎn)品來(lái)看仍屬于偏有限的可控狀態(tài)，預(yù)計(jì)聚醚在新產(chǎn)能持續(xù)推廣、成本約束形成情況下，暫時(shí)漲跌兩難。