綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)弱勢(shì)下跌，基本面與宏觀共振，市場(chǎng)情緒走弱。宏觀在美國(guó)加征關(guān)稅背景下憂慮情緒加劇，原油持續(xù)下跌，聚丙烯成本支撐不在?；久妫?yīng)在聚丙烯企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)下，煉廠生產(chǎn)積極性高漲，產(chǎn)能利用率高位運(yùn)行，供應(yīng)壓力施壓市場(chǎng)；需求未見(jiàn)亮眼表現(xiàn)，伴隨價(jià)格下跌下游剛需訂單跟進(jìn)，且當(dāng)下出口窗口仍呈開啟狀態(tài)，出口訂單或?qū)郾┑撞績(jī)r(jià)格形成支撐。截止13日，華東拉絲均價(jià)在7344元/噸，較上周跌24元/噸，跌幅0.31%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期-1.84%，生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比-1.74%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比-4.13%：樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比+2.70%。分品種庫(kù)存來(lái)看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比-7.33%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比+5.85%。

2、本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量77.74萬(wàn)噸，相較上周的77.15萬(wàn)噸增加0.59萬(wàn)噸，漲幅0.76%。相較去年同期的64.60萬(wàn)噸增加13.14萬(wàn)噸，漲幅20.34%。

3、本周（2025年3月7日-3月13日）PP裝置損失量17.940萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落2.80%；其中檢修損失量在9.963萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落5.81%；降負(fù)損失量7.977萬(wàn)噸，較上周回落上漲1.24%

一、成本支撐力度不足?市場(chǎng)偏弱運(yùn)行

本周聚丙烯市場(chǎng)弱勢(shì)下跌，基本面與宏觀共振，市場(chǎng)情緒走弱。宏觀在美國(guó)加征關(guān)稅背景下憂慮情緒加劇，原油持續(xù)下跌，聚丙烯成本支撐不在?；久妫?yīng)在聚丙烯企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)下，煉廠生產(chǎn)積極性高漲，產(chǎn)能利用率高位運(yùn)行，供應(yīng)壓力施壓市場(chǎng)；需求未見(jiàn)亮眼表現(xiàn)，伴隨價(jià)格下跌下游剛需訂單跟進(jìn)，且當(dāng)下出口窗口仍呈開啟狀態(tài)，出口訂單或?qū)郾┑撞績(jī)r(jià)格形成支撐。截止13日，華東拉絲均價(jià)在7344元/噸，較上周跌24元/噸，跌幅0.31%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ? 二、需求恢復(fù)弱于預(yù)期 商業(yè)庫(kù)存去化緩慢

預(yù)測(cè)：下周海南乙烯、茂名石化、蒲城清潔能源等裝置計(jì)劃?rùn)z修，暫無(wú)計(jì)劃內(nèi)重啟裝置，聚丙烯產(chǎn)能利用率有望高位下降。當(dāng)下宏觀經(jīng)濟(jì)壓制原油價(jià)格走弱，聚丙烯企業(yè)利潤(rùn)良好，煉廠生產(chǎn)積極性高漲，產(chǎn)能利用率有望維持在80%上方運(yùn)行。

1、下游謹(jǐn)慎采購(gòu)，商業(yè)庫(kù)存小幅去庫(kù)

截至2025年3月12日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在93.92萬(wàn)噸，較上期跌1.76萬(wàn)噸，環(huán)比跌1.84%。周內(nèi)上游生產(chǎn)企業(yè)積極去庫(kù)，庫(kù)存向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，然企業(yè)庫(kù)存去化速度緩慢，僅小幅下降，終端需求恢復(fù)有限，采購(gòu)維持剛需，貿(mào)易商庫(kù)存僅小幅回落。前期預(yù)售訂單偏多，部分海運(yùn)價(jià)格回落，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)及貿(mào)易積極交付前期成交出口訂單，內(nèi)地資源向港口倉(cāng)庫(kù)轉(zhuǎn)移，港口庫(kù)存顯現(xiàn)累庫(kù)。綜合來(lái)看，本周整體商業(yè)庫(kù)總量下降。

2、檢修裝置陸續(xù)重啟，聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升

本周期（2025年3月7日-2025年3月13日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.62%至82.06%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.25%至90.07%，本周廣州石化三線20萬(wàn)噸/年裝置重啟，使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率上升。河北海偉、安徽天大等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、需求恢復(fù)有限，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存去化速度緩慢

截至2025年3月12日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在69.61萬(wàn)噸，較上期降1.23萬(wàn)噸，環(huán)比跌1.74%，周內(nèi)上游生產(chǎn)企業(yè)積極去庫(kù)，庫(kù)存向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，然終端需求恢復(fù)有限，采購(gòu)維持剛需，企業(yè)庫(kù)存去化速度緩慢，僅小幅下降。 ?

? ? ?三、下游表現(xiàn)趨于平淡 場(chǎng)內(nèi)成交受阻

預(yù)測(cè)：政策利好驅(qū)動(dòng)見(jiàn)效緩慢疊加海外加征關(guān)稅利劍威懾，市場(chǎng)貨源流通受限。需求端訂單跟進(jìn)有限，多數(shù)剛需采購(gòu)維持生產(chǎn)。新增擴(kuò)能空窗期及檢修利好推動(dòng)，緩解市場(chǎng)壓力。短線市場(chǎng)處于供需端與成本端摩擦抗衡期，市場(chǎng)僵持局勢(shì)需要更加密集驅(qū)動(dòng)力量指引。預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)圍繞7250-7450元/噸徘徊重心存上移機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅變動(dòng)、社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)進(jìn)展及需求端變量狀況。

塑編袋需求尚可，開工率略有抬升

本周塑編樣本企業(yè)開工率在46.50%，較上周+0.40%。原料端來(lái)說(shuō)，周內(nèi)期貨市場(chǎng)低開震蕩向上修復(fù)，貿(mào)易商報(bào)盤謹(jǐn)慎，低端價(jià)格重心向上修復(fù)，給予塑編成本支撐尚可。需求端來(lái)看，終端市場(chǎng)迎來(lái)傳統(tǒng)旺季，業(yè)者囤貨意愿尚可。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，建筑行業(yè)迎來(lái)施工旺季，大量新的項(xiàng)目啟動(dòng)，水泥袋需求向好。加之當(dāng)前正值春播時(shí)節(jié)，作物種類豐富，化肥袋需求支撐強(qiáng)勁，且春季農(nóng)產(chǎn)品的陸續(xù)收獲和流通，對(duì)塑編袋的需求會(huì)有所上升。中大型塑編企業(yè)訂單天數(shù)穩(wěn)中有增，企業(yè)開工隨時(shí)根據(jù)訂單調(diào)整負(fù)荷，采買原料積極性增加。預(yù)計(jì)金三銀四塑編市場(chǎng)需求依舊，塑編價(jià)格有穩(wěn)中小漲的可能性。

本周BOPP價(jià)格部分走跌。截至3月13日，華東厚光膜主流價(jià)格在8600-8800元/噸，環(huán)比持平。國(guó)際原油區(qū)間調(diào)整，PP期貨疲態(tài)下行，現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)中下行，石化出廠價(jià)格部分走跌，成本面支撐疲態(tài)，膜企出廠價(jià)格穩(wěn)中下行，部分價(jià)格小幅下行50-100元/噸。因原料走勢(shì)疲態(tài)，下游觀望氣氛加重，膜企新單成交存壓力；同時(shí)膜企對(duì)于原料補(bǔ)庫(kù)意向亦降低。各膜企裝置運(yùn)行穩(wěn)定，市場(chǎng)流通貨源充足，后期部分預(yù)計(jì)投產(chǎn)裝置釋放，場(chǎng)內(nèi)供應(yīng)將繼續(xù)增加。

四、國(guó)際油價(jià)窄幅上漲 油制利潤(rùn)下滑

利潤(rùn)：短期來(lái)看，美國(guó)加征關(guān)稅及地緣局勢(shì)存在不確定性，且市場(chǎng)對(duì)需求前景的擔(dān)憂有所改善，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或有小漲空間。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，3月中、下旬，待產(chǎn)地供應(yīng)恢復(fù)，港口高庫(kù)存、動(dòng)力煤消費(fèi)淡季等利空因素將再次主導(dǎo)，市場(chǎng)煤價(jià)仍將承壓下行。不過(guò)，與2月相比，非電行業(yè)采購(gòu)需求預(yù)期好轉(zhuǎn)、進(jìn)口煤預(yù)期縮量等積極因素將逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)煤價(jià)或偏穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)下滑、煤制PP利潤(rùn)窄幅修復(fù)。

本周油制、PDH制PP利潤(rùn)修復(fù)，煤制、外采丙烯制、甲醇制PP利潤(rùn)下滑。美國(guó)方面仍有可能加強(qiáng)對(duì)伊朗制裁，美元匯率走軟，疊加美國(guó)汽油庫(kù)存下降，本周國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，但均價(jià)下跌，油制PP利潤(rùn)修復(fù)。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，盡管供暖季結(jié)束，北方地區(qū)電煤需求進(jìn)入季節(jié)性下降階段，但非電行業(yè)復(fù)產(chǎn)對(duì)發(fā)電有一定需求拉動(dòng)。隨著價(jià)格持續(xù)回落，電廠采購(gòu)現(xiàn)貨意愿增強(qiáng)，動(dòng)力煤價(jià)呈現(xiàn)小幅探長(zhǎng)走勢(shì)，煤制PP利潤(rùn)下滑。

?五、供需錯(cuò)位市場(chǎng)博弈 宏觀方向?qū)ぶ敢?/span>

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修裝置或?qū)⒃黾?，供?yīng)端壓力暫緩

未來(lái)1-2周，計(jì)劃內(nèi)檢修裝置逐漸增多，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)聚丙烯裝置檢修損失量或有小幅增加。關(guān)注新產(chǎn)能投放進(jìn)度和意外停車情況。

需求：剛需采購(gòu)維持，下游開工略有抬升

下游制品企業(yè)新增訂單跟進(jìn)遲緩，原料采購(gòu)積極性受限。剛需維持正常生產(chǎn)，原料采購(gòu)量少多頻次交易為主。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+1.68%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-4.86%。改性PP原料庫(kù)存天數(shù)較上周+2.30%。

成本：國(guó)際油價(jià)小幅上漲，成本端略有抬升

油制成本支撐略有抬升，美國(guó)加征關(guān)稅及地緣局勢(shì)存在不確定性助推國(guó)際油價(jià)上升。丙烷順應(yīng)國(guó)際油價(jià)近期堅(jiān)挺為主，丙烯因下游跟進(jìn)跟進(jìn)不足短期存穩(wěn)中偏弱預(yù)期。

結(jié)論（短期）：政策利好驅(qū)動(dòng)見(jiàn)效緩慢疊加海外加征關(guān)稅利劍威懾，市場(chǎng)貨源流通受限。需求端訂單跟進(jìn)有限，多數(shù)剛需采購(gòu)維持生產(chǎn)。新增擴(kuò)能空窗期及檢修利好推動(dòng)，緩解市場(chǎng)壓力。短線市場(chǎng)處于供需端與成本端摩擦抗衡期，市場(chǎng)僵持局勢(shì)需要更加密集驅(qū)動(dòng)力量指引。預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)圍繞7250-7450元/噸徘徊重心存上移機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅變動(dòng)、社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)進(jìn)展及需求端變量狀況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：供需驅(qū)動(dòng)齊發(fā)力，檢修利好與剛需支撐月初市場(chǎng)。兩會(huì)政策利好期待值偏高，市場(chǎng)短線低價(jià)鞏固成交。新增擴(kuò)能弱于預(yù)期，恰與需求端弱勢(shì)恢復(fù)相抗衡。影響市場(chǎng)平衡關(guān)鍵在于成本端與需求端變量引導(dǎo)，短線市場(chǎng)需聚集更多利好支撐，預(yù)計(jì)三月市場(chǎng)圍繞在7300-7550元/噸重心上移后重回震蕩局勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅影響、新增擴(kuò)能放量及產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存消耗及需求端變量狀況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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