本周PVC終端陸續(xù)復(fù)市，但是整體開工仍處低位，市場交投氣氛一般，生產(chǎn)企業(yè)周內(nèi)因乙烯法檢修較多，對外報價多維持堅挺，本周宏觀支撐走強，PVC現(xiàn)貨價格走勢堅挺，但是目前市場基本面暫無較大改善預(yù)期，成本面支撐乏力，截止目前，常州SG-5基準(zhǔn)價在4970元/噸，環(huán)比上周上漲30元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來看，本周PVC行業(yè)庫存（41家社會+全樣本上游庫存）在140.27萬噸，環(huán)比增加5.95%，同比下降0.06%。

（說明：第三方庫存數(shù)據(jù)為本周預(yù)估數(shù)據(jù)，最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

PVC周內(nèi)企業(yè)檢修負(fù)荷略有下降，市場供應(yīng)維持高位，受下游復(fù)工現(xiàn)狀行業(yè)庫存繼續(xù)累積，盤面維持弱勢震蕩，短期市場暫無利好消息提振，從基本面看現(xiàn)貨重心繼續(xù)維持弱勢震蕩運行。

本周PVC行業(yè)開工小幅下降，環(huán)比下降0.25%；下游制品企業(yè)開工恢復(fù)緩慢；本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上升9.97%，社會庫存也繼續(xù)增加，環(huán)比增加4.05%，因此庫存差仍較大。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.社會庫存擴充樣本后進行修正。現(xiàn)社會庫存擴充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)計下周PVC產(chǎn)量繼續(xù)下降，主因廣西華誼、寧波鎮(zhèn)洋等停車檢修，蘇州華蘇及滄州聚隆仍處于停車中，PVC產(chǎn)能利用率預(yù)計降至80.73%。

1、春季檢修逐漸啟動，行業(yè)開工窄幅下降

隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在81.85%環(huán)比減少0.29%，同比增加2.24%；其中電石法在83.99%環(huán)比增加0.91%，同比增加4.29%，乙烯法在76.04%環(huán)比減少1.84%，同比減少3.32%。

本周PVC產(chǎn)量初步統(tǒng)計在47.39萬噸，環(huán)比下降0.34%，同比增加4.76%。

未來一周，國內(nèi)PVC企業(yè)檢損量繼續(xù)增加，預(yù)計周度PVC產(chǎn)量環(huán)比下降1.13%。

2、下游需求低迷 PVC廠庫出貨放緩

本周國內(nèi)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比增加9.08%在54.66萬噸。

雖然下游制品企業(yè)逐步開工，但是目前整體開工仍處低位，對PVC需求有限，加之社會庫存高位，廠區(qū)庫存出貨放緩。預(yù)計下周企業(yè)在庫庫存仍維持高位。

本周32家樣本企業(yè)可預(yù)售庫存量在61.57萬噸，環(huán)比增加10.23%。

預(yù)期下周PVC市場價格仍將維持區(qū)間整理，下游開工仍將繼續(xù)提升，目前宏觀面仍有支撐，部分有貿(mào)易商補庫預(yù)期，但是采購有限，企業(yè)預(yù)售壓力較大。

預(yù)測：下周，國內(nèi)下游制品企業(yè)開工陸續(xù)恢復(fù)，但是整體開工仍較偏低，目前硬制品開工維持在2-3成，軟制品開工維持在4-5成，當(dāng)期下游訂單情況欠佳，采購積極性不高，觀望市場為主。印度市場需求低迷，目前亞洲市場等待出臺3月份合同價格，目前出口仍然依靠以價換量，預(yù)計下周出口市場維持清淡。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比上周提升，但高價難成交

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單量環(huán)比增加146%在3.57萬噸，交付量環(huán)比小增，待交付量環(huán)比增加8%在12.15萬噸。節(jié)后出口詢單恢復(fù)，外商尋低成交為主，電石法/乙烯法FOB主港出口價格在625-655美元/噸區(qū)間。

2、下游制品企業(yè)開工提升緩慢

本周下游制品企業(yè)雖然陸續(xù)恢復(fù)開工，但是整體負(fù)荷提升有限，目前下游訂單情況表現(xiàn)欠佳，尤其硬制品方面，軟制品開工相對積極，預(yù)計下周下游企業(yè)開工仍將繼續(xù)提升，但是難有大幅度提升。

預(yù)測：蘭炭年后市場價格兩次下滑，蘭炭企業(yè)存降負(fù)荷預(yù)期，市場檢修仍將集中在供暖季結(jié)束后，市場供應(yīng)將呈現(xiàn)收窄跡象，密切關(guān)注煤價走勢以及蘭炭企業(yè)庫存消化情況；國內(nèi)電石市場整體表現(xiàn)為供大于求，成本端支撐走弱，預(yù)計下周電石市場價格有持續(xù)下行趨勢；液堿來看，下周高度堿有出口訂單及南運訂單支撐，短期高位震蕩，但預(yù)計繼續(xù)上調(diào)可能性減小。低度堿部分庫存高位降價后，預(yù)計還有降價預(yù)期。目前氯堿綜合利潤表現(xiàn)較好，一體化企業(yè)繼續(xù)維持高產(chǎn)為主。

?

1、 產(chǎn)業(yè)利潤分化

本周蘭炭及電石利潤走低，氯堿雙噸利潤穩(wěn)定運行， PVC利潤繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5278元/噸，環(huán)比減少38元/噸，同比減少320元/噸

國內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在-432元/噸，環(huán)比增加32元/噸，同比減少291元/噸。

國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在5755元/噸，環(huán)比增加38元/噸，同比減少282元/噸。

國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-444元/噸，環(huán)比減少71元/噸，同比減少273元/噸。

2、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.62，近一個月的相關(guān)系數(shù)在-0.20；長周期來看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān)，但相關(guān)性一般，主因價格低位時企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯，特別在邊際利潤變化明顯階段。

?

下周重點關(guān)注社會庫存及下游復(fù)工節(jié)奏。

表4 國內(nèi)PVC供需平預(yù)期

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上）

供應(yīng)：下周檢修量繼續(xù)增加，PVC產(chǎn)量減少

下周來看，廣西華誼、寧波鎮(zhèn)洋仍在檢修中、滄州聚隆及蘇州華蘇仍處于停車中，因此產(chǎn)量預(yù)期繼續(xù)減少。但是目前暫無新增檢修加入，加之一體化企業(yè)綜合利潤較好，開工繼續(xù)維持高位，PVC產(chǎn)量整體下降有限，供應(yīng)仍處高位。

需求：內(nèi)需提振有限，PVC出口預(yù)期放緩

下周下游制品開工將繼續(xù)提升，但是當(dāng)前受限于訂單稀少，開工提升相對緩慢，同時原料庫存相對充足，采購積極性一般，因此國內(nèi)需求好轉(zhuǎn)有限。印度市場需求低迷，目前亞洲市場等待出臺3月份合同價格。預(yù)計下周出口市場維持清淡。

成本：電石仍有下降預(yù)期，乙烯法成本支撐堅挺

電石方面，市場整體供應(yīng)充足，生產(chǎn)企業(yè)有庫存累積，近期寧夏地區(qū)開工下降維穩(wěn)市場價格，但下游待卸車高位，預(yù)計本周末電石出廠價格依舊存在下行預(yù)期。而乙烯方面，韓國YNCC 2#裝置按計劃進行檢修，預(yù)計該企業(yè)的檢修時間將持續(xù)至4月份。目前，裂解利潤面臨壓力，導(dǎo)致韓國企業(yè)整體維持在低負(fù)荷運行狀態(tài)。供應(yīng)壓力進一步顯現(xiàn)，從而引發(fā)了東北亞價格堅挺。整體看，電石法工藝成本支撐走弱，而乙烯法工藝成本支撐堅挺，市場更多考慮綜合一體變化。

結(jié)論（短期）：下周國內(nèi)PVC市場整體供應(yīng)依然維持高位，市場供應(yīng)充足，下游終端需求復(fù)蘇，出口氣氛依然維持節(jié)前，總體來看市場累庫壓力依然存在；宏觀等預(yù)期近期暫無明顯利好支撐，成本支撐偏弱，考慮氯堿價格波動，預(yù)期華東地區(qū)電石法五型PVC繼續(xù)維持區(qū)間波動，價格看在4850-5100元/噸。

結(jié)論（中長期）：雖然春檢逐漸拉開帷幕，但是經(jīng)過春節(jié)累庫，社會庫存仍處高位，國內(nèi)PVC繼續(xù)維持高供應(yīng)，但是下游需求提升緩慢，考慮到房地產(chǎn)需求仍較低迷，同時部分新產(chǎn)能投放市場，以及3月后倉單注銷的出貨壓力，整體PVC市場承壓。但國內(nèi)兩會政策預(yù)期利好影響，同時3-5月是PVC產(chǎn)業(yè)的春檢階段，因此屆時的供需關(guān)系將存在變數(shù)，需關(guān)注PVC行業(yè)新增投產(chǎn)進度、下游訂單情況變化及春季檢修落地情況。

風(fēng)險提示：1、行業(yè)庫存變化。2、下游制品企業(yè)開工。3、倉單與社會倉庫變化。

蘇蒙

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

?