綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)，新擴(kuò)能壓力陸續(xù)釋放，供應(yīng)端表現(xiàn)平緩。需求在節(jié)前剛需補(bǔ)庫推動(dòng)下表現(xiàn)良好，遠(yuǎn)期原料庫存提升，聚丙烯產(chǎn)業(yè)庫存自上而下流轉(zhuǎn)。原料端，歐美嚴(yán)寒天氣提振需求及美國(guó)對(duì)俄羅斯實(shí)施新的制裁使得市場(chǎng)供應(yīng)憂慮情緒增加，成本對(duì)聚丙烯支撐良好。然短期市場(chǎng)進(jìn)入需求定價(jià)模式，現(xiàn)貨走勢(shì)平緩。截止16日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7468元/噸，較上周漲11元/噸，漲幅0.15%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期-3.68%，生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比-3.51%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-4.43%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比-3.13%。分品種庫存來看，拉絲級(jí)庫存環(huán)比-16.76%；纖維級(jí)庫存環(huán)比-1.73%。

2、本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量73.69萬噸，相較上周的74.05萬噸減少0.36萬噸，跌幅0.49%。相較去年同期的64.48萬噸增加9.21萬噸，漲幅14.28%。

3、本周（2025年1月10日-1月16日）PP裝置損失量20.000萬噸，環(huán)比上周上漲1.32%；其中檢修損失量在12.870萬噸，環(huán)比上周上漲6.06%；降負(fù)損失量7.129萬噸，較上周回落6.25%。

一、成本端支撐堅(jiān)挺 市場(chǎng)偏強(qiáng)震震蕩

本周聚丙烯市場(chǎng)延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)，新擴(kuò)能壓力陸續(xù)釋放，供應(yīng)端表現(xiàn)平緩。需求在節(jié)前剛需補(bǔ)庫推動(dòng)下表現(xiàn)良好，遠(yuǎn)期原料庫存提升，聚丙烯產(chǎn)業(yè)庫存自上而下流轉(zhuǎn)。原料端，歐美嚴(yán)寒天氣提振需求及美國(guó)對(duì)俄羅斯實(shí)施新的制裁使得市場(chǎng)供應(yīng)憂慮情緒增加，成本對(duì)聚丙烯支撐良好。然短期市場(chǎng)進(jìn)入需求定價(jià)模式，現(xiàn)貨走勢(shì)平緩。截止16日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7468元/噸，較上周漲11元/噸，漲幅0.15%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? 二、產(chǎn)業(yè)鏈貨源流轉(zhuǎn)順暢 商業(yè)庫存總量下降

預(yù)測(cè)：下周暫無新增檢修計(jì)劃，安慶百聚、撫順石化二線及泉州國(guó)亨等計(jì)劃重啟，使得聚丙烯檢修損失量存下降預(yù)期。綜合來看，年底石化廠檢修意愿下降，聚丙烯檢修損失量增加多來自于臨停故障壓力，若下周無突發(fā)性臨停情況，聚丙烯平均產(chǎn)能利用率有望抬升至79.5%附近運(yùn)行。

1、產(chǎn)業(yè)鏈去庫順暢，商業(yè)庫存總量下降

截至2025年1月15日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫存總量在58.85萬噸，較上期下降2.25萬噸，環(huán)比跌3.68%。年底產(chǎn)業(yè)鏈去庫存為主，上游積極去庫以應(yīng)對(duì)春節(jié)期間庫存累積，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降。國(guó)內(nèi)聚丙烯市場(chǎng)進(jìn)入僵持整理階段，中間商維持去庫回籠資金操作，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存維持小幅去化狀態(tài)。進(jìn)口資源貨少價(jià)高，國(guó)內(nèi)企業(yè)接盤謹(jǐn)慎，抑制進(jìn)口成交，整體看來本周期資源出庫偏多，故港口庫存持續(xù)去庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫存總量下降。

2、臨停裝置增加，聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降

本周期（2025年1月10日-2025年1月16日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.39%至78.66%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.71%至85.38%，前期中石化企業(yè)集中重啟裝置檢修影響量后延至本周，使得中石化產(chǎn)能利用率持續(xù)上漲。撫順石化二線30萬噸/年、安慶百聚30萬噸/年等裝置停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、節(jié)后預(yù)售支撐，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降

截至2025年1月15日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在39.85萬噸，較上期降低1.45萬噸，環(huán)比降3.51%，年底產(chǎn)業(yè)鏈去庫存為主，上游積極去庫以應(yīng)對(duì)春節(jié)期間庫存累積，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降。

??? 三、市場(chǎng)剛需減弱 成交不溫不火

預(yù)測(cè)：終端需求進(jìn)入假期清淡模式，下游放假前收尾工作為主，多數(shù)廠家停工集中于下周小年前后，節(jié)前除剛需維持暫無集中采購意向，短期下游預(yù)計(jì)弱勢(shì)延續(xù)。

塑編部分停工放假，開工率下行

本周塑編樣本企業(yè)開工率在37%，較上周-5%。原料端來說，周內(nèi)聚丙烯供應(yīng)端表現(xiàn)平緩，PP期貨走勢(shì)一般，提振市場(chǎng)氛圍有限，原料聚丙烯市場(chǎng)延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)，成本端支撐明顯減弱。需求端來看，臨近春節(jié)假期，部分終端提前放假，農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)因氣溫影響多數(shù)停工，對(duì)塑編袋需求減少。化工類企業(yè)春節(jié)正常生產(chǎn)，對(duì)塑編囤貨意愿依舊。企業(yè)福利發(fā)放、商超大促及走起訪友帶動(dòng)下包裝類訂單尚可。據(jù)調(diào)研了解，目前40%塑編企業(yè)已提前進(jìn)入假期，生產(chǎn)負(fù)荷穩(wěn)中下降。預(yù)計(jì)下周塑編市場(chǎng)行情延續(xù)震蕩走勢(shì)，價(jià)格多在9800-10000元/噸之間震蕩。

本周BOPP價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)。截至1月16日，華東厚光膜主流價(jià)格在8700-8900元/噸，環(huán)比持平。國(guó)際油價(jià)上漲，PP期貨小幅走高，現(xiàn)貨市場(chǎng)震蕩上行，石化出廠價(jià)格穩(wěn)中調(diào)整，成本面給予支撐，膜企出廠價(jià)格多數(shù)走穩(wěn)，少數(shù)小幅上揚(yáng)50-100元/噸，實(shí)單成交價(jià)格亦上漲，然本年度終端需求疲態(tài)，下游及貿(mào)易商節(jié)前適量備貨，但膜企總體接單情況不及往年春節(jié)前期，且下游及貿(mào)易商本次春節(jié)放假時(shí)間多已提前?，F(xiàn)階段各膜企裝置多正常運(yùn)行，交付前期訂單；據(jù)隆眾資訊了解，部分膜企已確定春節(jié)期間裝置停車檢修，且時(shí)間多在8-15天左右。

? ??四、原油強(qiáng)勢(shì)上漲 聚丙烯成本倒掛幅度加劇

利潤(rùn)：地緣局勢(shì)緩和、美元強(qiáng)勢(shì)且市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)可能推出利空油價(jià)的政策，均帶來壓力，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或有下跌空間。動(dòng)力煤市場(chǎng)來看，隨著中小民營(yíng)煤礦和流通環(huán)節(jié)貿(mào)易商進(jìn)入集中放假時(shí)期，現(xiàn)貨市場(chǎng)的供給將明顯收縮，但在高庫存、高進(jìn)口量以及工業(yè)企業(yè)開工率快速下降壓制下，市場(chǎng)將呈現(xiàn)“供需雙弱”的假期模式，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)煤價(jià)難有明顯波動(dòng)。預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)修復(fù)、煤制PP利潤(rùn)窄幅下滑。

本周甲醇制PP利潤(rùn)修復(fù)，油制、煤制、外采丙烯制、PDH制PP利潤(rùn)下滑。美國(guó)財(cái)政部宣布對(duì)俄羅斯實(shí)施新的制裁，市場(chǎng)擔(dān)憂供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)，且美國(guó)和歐洲部分地區(qū)的嚴(yán)寒天氣持續(xù)，提振燃油消費(fèi)需求，美國(guó)商業(yè)原油庫存連續(xù)八周下降，本周國(guó)際油價(jià)上漲，且均價(jià)也上漲，油制PP利潤(rùn)下滑。動(dòng)力煤市場(chǎng)來看，進(jìn)入新年度，煤炭上下游產(chǎn)運(yùn)需各方有序安排生產(chǎn)作業(yè)，供給端修復(fù)好于需求端，下游需求延續(xù)疲軟態(tài)勢(shì)，站臺(tái)及貿(mào)易商謹(jǐn)慎觀望為主，礦區(qū)整體拉運(yùn)情況未有明顯起色，產(chǎn)地煤價(jià)上漲支撐不足，動(dòng)力煤價(jià)呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)為主，煤制PP利潤(rùn)窄幅下滑。

?五、交投陸續(xù)轉(zhuǎn)弱?市場(chǎng)橫盤整理

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：停車裝置陸續(xù)恢復(fù)，供應(yīng)端或?qū)⒃黾?/span>

預(yù)計(jì)供應(yīng)端增量趨勢(shì)，主因部分裝置檢修恢復(fù)助推供應(yīng)端增量。1月新增檢修多集中于華東地區(qū)安慶百聚30萬噸/年、華北地區(qū)裕龍石化三線40萬噸/年及東北地區(qū)撫順石化二線30萬噸/年裝置等。

需求：訂單接近尾聲，市場(chǎng)成交放緩

終端需求進(jìn)入假期清淡模式，下游放假前收尾工作為主，多數(shù)廠家停工集中于下周小年前后，節(jié)前除剛需維持暫無集中采購意向，短期下游預(yù)計(jì)弱勢(shì)延續(xù)。

成本：成本相對(duì)堅(jiān)挺，對(duì)聚丙烯支撐穩(wěn)固

成本端支撐略有增強(qiáng)，國(guó)際油價(jià)因俄羅斯原油出口裝卸船只受限，短期供應(yīng)縮減利好油價(jià)走高。丙烷近期因油價(jià)走高近期存上漲預(yù)期；丙烯因下游需求跟進(jìn)放緩，短期弱勢(shì)震蕩走勢(shì)。

結(jié)論（短期）：國(guó)際油價(jià)強(qiáng)勢(shì)回歸助推成本端支撐增強(qiáng)，因需求端進(jìn)入年底尾聲階段，拖累市場(chǎng)整體成交進(jìn)程。未來供應(yīng)端釋放壓力縈繞市場(chǎng)，同時(shí)節(jié)后出口加征關(guān)稅影響時(shí)刻提醒，短期內(nèi)供需端無力扭轉(zhuǎn)，成本端引導(dǎo)暫時(shí)緩解市場(chǎng)下行壓力，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)在7400-7500元/噸驗(yàn)證成交，重點(diǎn)關(guān)注新增擴(kuò)能變量區(qū)域影響、產(chǎn)業(yè)鏈庫存及需求端變量狀況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：

年底資金回籠性影響市場(chǎng)貨源流通力度，資金回撤后，盤面上行動(dòng)能減弱，市場(chǎng)行情走勢(shì)仍以供需驅(qū)動(dòng)為主。隨著物流停運(yùn)及剛需減弱，市場(chǎng)上行動(dòng)力減弱，出貨壓力下，部分商家仍存讓利意向，但產(chǎn)業(yè)鏈庫存相對(duì)低位，緩解市場(chǎng)下行壓力。預(yù)計(jì)節(jié)前聚丙烯市場(chǎng)圍繞7350-7550元/噸弱勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈供需變量。

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