【導語】：V2209期貨上沖逼近7000關口后遇阻，盤面再度回落，且資金移倉下市場參與者對01合約更加看淡。PVC企業(yè)成本增加，然出貨價再度承壓，反彈似是曇花一現(xiàn)。對于市場參與者來說，底價到底處于什么位置？能否從成本折算抄底時機，PVC產業(yè)旺季能否如期等都是大家關注熱點。

一、V2209未破7000關口，盤面再度承壓下

圖一：2021-2022年國內PVC期貨主力合約走勢圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

PVC主力合約V2209在7月15日創(chuàng)出新低6005后開始反彈，漲至8月1日的短期高點6988。持倉量從7月12最高64萬手至當前44萬手，部分資金離場或移倉V2301合約。然此反彈未能沖破7000關口，究其原因，一：美聯(lián)儲加息節(jié)奏持續(xù)，靴子落地的75個BP刺激已過，后期大宗仍然面臨持續(xù)的壓力。二：國際油價基本面、技術面都不支撐上漲，且在跌破90美元關口后仍表現(xiàn)不佳。三：國內需求偏弱，環(huán)比改善幅度較小，社庫、企庫雙增。三：東南亞、南亞需求淡季背景下出口持續(xù)減量。

二、PVC制品企業(yè)開工提升緩慢，部分企業(yè)訂單減量明顯

圖二：2021-2022年國內PVC制品企業(yè)開工走勢圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

7月底開始制品企業(yè)開工出現(xiàn)小幅提升，主要來源于少數(shù)企業(yè)開工好轉帶動，主要表現(xiàn)在部分管材、型材以及板材企業(yè)方面。近期房地產市場政策密集利好，加之部分政府招標工程在三季度的趕工以及部分板材企業(yè)海外訂單的交付促使其出現(xiàn)提負。然僅為一小部分企業(yè)有所體現(xiàn)，多數(shù)硬制品企業(yè)整體開工依然維持五成或以下，部分仍在等待訂單的落實與跟進。

三、PVC成本走高，售價回落，虧損狀態(tài)未改

圖三：2021-2022年國內華東地區(qū)電石法PVC生產成本走勢圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

近期國內電石市場出現(xiàn)上漲，烏海地區(qū)主流貿易價格較前期上漲250元/噸至3950元/噸，外采電石的PVC生產企業(yè)成本同步走高，當前的東部外采電石型PVC生產企業(yè)成本達到7390元/噸。然PVC售價卻從7月底至今跌了300元/噸，當前的東部外采電石型PVC生產企業(yè)毛利為-690元/噸。

四、是否至暗時刻已過？PVC多空膠著點在哪？

當前市場有“至暗時刻已過，市場環(huán)比改善下存在逐步向好”的預期。從基本面分析來看，在供應上暫無明顯減產預期，存在的減損均來源于常規(guī)檢修與計劃檢修，不會出現(xiàn)去年同期限產、限電的意外減損。而需求面來說，環(huán)比改善是存在的，7月底PVC下游開工環(huán)比提升1.1%。但受到海外原料與訂單雙降影響，8月份訂單情況改善情況存在不確定因素，只有預期改善，實際仍然需要落實。因此至暗時刻短期可能已經過去，但面對當前全球經濟低迷的背景，若出現(xiàn)外力明顯打壓，如大宗整體下行等，仍然存在創(chuàng)新低可能，因此底部只是暫時，最終的好轉仍然需要終端的跟進。

PVC的下游與房地產、基建行業(yè)息息相關，其中管材、管件占PVC總需求量的32%，型材門窗占20%，板片材占5.5%，在宏觀刺激過后，PVC市場最終的落腳點仍來自供需，在供應充足的預期下，只有需求真正得到改善才是市場筑底的根基，國內對房地產的托底力度與新基建的落實仍然是市場關注點。另外因當前外盤價格大跌導致的PVC進口窗口出現(xiàn)后國內PVC出現(xiàn) “限高”，其上方空間不大。
綜上，當前PVC企業(yè)虧損未改，在企業(yè)考慮氯堿綜合利潤的前提下其PVC供應不會出現(xiàn)明顯減量；需求端在國內托底，外盤打壓的情況下在8月份預期改善有限；國內雙庫去化速度較慢，限制價格反彈。因此國內PVC近期處于漲跌兩難的震蕩階段，需求仍是最大影響因素。