孫壘

隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

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綜述

OPEC+堅定推行減產(chǎn)，俄羅斯也表態(tài)明年初可能主動減產(chǎn)，伊朗問題繼續(xù)陷入僵局。美國短暫的寒潮天氣即將過去，產(chǎn)出將回歸正常。整體來看，供應端維持趨緊預期。而12月美聯(lián)儲放緩加息力度后，一定程度上緩和了經(jīng)濟衰退的焦慮，但經(jīng)濟疲軟的問題沒有得到實質(zhì)性改善。此外亞洲局部疫情恢復需要時間，短線需求難以迅速反彈，需求端預期仍偏弱勢。加之下周國內(nèi)部分檢修裝置有開車計劃，下游工廠需求暫無明顯改善，開工率維持低位，聚乙烯價格上漲支撐有限。

臨近放假，訂單積累預計減少，工人存提前返鄉(xiāng)情況，再加之公共衛(wèi)生事件影響延續(xù)等因素，下游需求仍存下滑空間，將繼續(xù)壓制聚乙烯價格。

近期聚乙烯市場關注點：

1、臨近春節(jié)放假，訂單積累減少，且公共衛(wèi)生事件影響延續(xù)，工人將存提前放假情況。

2、供應方面，勁?；?、海南煉化及廣東石化計劃新投裝置均延期至2023年1月份，后期應繼續(xù)關注生產(chǎn)企業(yè)投產(chǎn)情況。

目錄：

一：供需矛盾，周內(nèi)聚乙烯價格多數(shù)下跌

二：供應壓力增加，遠期驅(qū)動持續(xù)走弱

三：下游開工下滑，需求支撐乏力

四：原油預期上漲，成本端支撐預計增強

五：供強需弱，聚乙烯市場延續(xù)弱勢

一、供需矛盾，周內(nèi)聚乙烯價格多數(shù)下跌

本周國內(nèi)聚乙烯市場價格多數(shù)下跌，調(diào)整幅度在20-200元/噸。成本端，由于俄羅斯可能將在明年初減產(chǎn)，因此國際油價上漲，對聚乙烯成本端支撐稍有增強，其他品種成本端變動不大；供應端，周內(nèi)浙江石化二期、上海石化及大慶石化等檢修裝置陸續(xù)開車，供應量有所增加；需求端，部分地區(qū)仍受公共衛(wèi)生事件延續(xù)影響，下游工廠節(jié)前備貨心態(tài)偏弱，訂單跟進乏力，開工情況有所下滑，工廠生產(chǎn)延續(xù)弱勢，下游需求支撐有限；庫存方面，現(xiàn)貨價格持續(xù)下滑后吸引業(yè)者采購，成交指數(shù)環(huán)比上升明顯，社會庫存有所下跌。

從供需兩端表現(xiàn)來看，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量小幅增加，庫存及下游開工方面均處于下滑趨勢，周內(nèi)聚乙烯國產(chǎn)量51.08萬噸，環(huán)比增加0.69%。下游開工率在46.29%，環(huán)比減少0.42%。分工藝成本來看，油制線型成本增加明顯，較上期增長2.04%

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

二、供應壓力增加，遠期驅(qū)動持續(xù)走弱

預測：國產(chǎn)資源供應預計增加，而進口方面雖然周內(nèi)進口利潤稍有增加，但套利空間有限，貿(mào)易商接貨意愿未有明顯改善，進口資源仍存減弱預期。

1、生產(chǎn)企業(yè)檢修重啟，國產(chǎn)供應預期增加

本周期國內(nèi)企業(yè)聚乙烯總產(chǎn)量在51.08萬噸，較上周期50.73萬噸，漲跌+0.35萬噸。其中HDPE產(chǎn)量為21.78萬噸，較上周期21.51萬噸，漲跌+0.27萬噸；LDPE產(chǎn)量為6.42萬噸，較上周期5.86萬噸，漲跌+0.56萬噸；LLDPE產(chǎn)量為22.88萬噸，較上周期23.36萬噸，漲跌-0.48萬噸。

下周福建聯(lián)合、上海石化等企業(yè)檢修裝置陸續(xù)開車，檢修影響量將有所減少，而下周新增檢修裝置均計劃于1月5日停車，對下周供應量影響有限，因此預計聚乙烯產(chǎn)量將有所增加，產(chǎn)量預估在52.12萬噸，較本周增加1.04萬噸。

2、進口套利空間有限，貿(mào)易商接貨意愿偏弱

周內(nèi)部分地區(qū)仍受公共衛(wèi)生事件延續(xù)影響，下游開工情況下滑，訂單受限，下游工廠采購補庫意愿偏弱，市場成交氛圍一般，美金盤個別價格有所下調(diào)，加之美元兌人民幣小幅走弱，進口利潤稍有增加，但各品種套利空間有限，國內(nèi)貿(mào)易商接盤意愿并未明顯增加，預計12月份進口量在118萬噸左右，環(huán)比-6.86%。

周內(nèi)港口庫存持續(xù)下降，截止12月30日，華北、華東、華南三大地區(qū)港口庫存在34.03萬噸，環(huán)比-5.31%。周內(nèi)受宏觀利好拉動市場心態(tài)，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)去庫順暢，但部分生產(chǎn)企業(yè)檢修裝置陸續(xù)重啟，產(chǎn)量有增加預期；需求方面，受衛(wèi)生事件的持續(xù)影響，下游工廠開工負荷下降，春節(jié)前期備貨意愿不高，整體需求偏弱，預計下周PE社會樣本倉庫庫存或由跌轉(zhuǎn)漲。

3、市場資源消化放緩，生產(chǎn)企業(yè)庫存由跌轉(zhuǎn)漲

截至2022年12月28日，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：36.03萬噸，較上期跌3.78萬噸，環(huán)比跌9.50%，庫存由漲轉(zhuǎn)跌。主要因為宏觀利好拉動市場心態(tài)，再加下游工廠有春節(jié)備貨預期，市場投機交易活躍，市場成交連續(xù)好轉(zhuǎn)，資源順利消化，生產(chǎn)企業(yè)庫存下跌。

下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預計：39萬噸左右，庫存趨勢由跌轉(zhuǎn)漲。主要因為下周適逢月底月初，生產(chǎn)企業(yè)多停銷結算，市場資源消化放緩。下游工廠雖然有春節(jié)前備貨預期，但是現(xiàn)階段來看，需求釋放空間有限。因此預計下周生產(chǎn)企業(yè)庫存上漲。

4、計劃投產(chǎn)裝置延期，短期對供應影響有限

12月份計劃投產(chǎn)的勁海化工、海南煉化及廣東石化共計220萬噸/年的新增裝置均延期至2023年1月份，預計新投產(chǎn)能將釋放于2月份。短期來說對市場供應影響不大，但遠端來看，隨著新投裝置產(chǎn)能陸續(xù)釋放，供應端壓力增大，將繼續(xù)利空聚乙烯價格。

表2 2023年1月國內(nèi)聚乙烯裝置投產(chǎn)統(tǒng)計

單位：萬噸/年

三、下游開工下滑，需求支撐乏力

預測：本周聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上周-0.43%。農(nóng)膜產(chǎn)能利用率較上周-0.68%。管材產(chǎn)能利用率較上周持穩(wěn)。中空產(chǎn)能利用率較上周-0.21%。注塑產(chǎn)能利用率較上周-0.24%。包裝膜產(chǎn)能利用率較上周-0.59%。拉絲產(chǎn)能利用率較上周+0.34%。下游多數(shù)品種進入生產(chǎn)淡季，訂單跟進乏力，需求暫無明顯好轉(zhuǎn)預期，且臨近放假，工人提前返鄉(xiāng)，加之受公共衛(wèi)生事件延續(xù)，預計需求仍存下滑空間。

1、農(nóng)膜開工持續(xù)走弱，需求難有支撐

?

2、訂單積累減少，工人提前返鄉(xiāng)，需求仍存下滑預期

本周PE包裝膜產(chǎn)能利用率繼續(xù)小幅回落。食品類包裝訂單積累周期性部分完成，終端需求偏淡，生產(chǎn)繼續(xù)延續(xù)弱勢。棚膜生產(chǎn)收尾，企業(yè)開工下滑。地膜啟動緩慢，個別企業(yè)有一定招標訂單，開工一般，其他企業(yè)零星開機或停機為主。近期企業(yè)訂單積累減少，加之臨近春節(jié)放假，工人提前返鄉(xiāng)，下游需求仍存下滑預期。

四、原油預期上漲，成本端支撐預計增強

預測：預計下周國際油價或存上漲空間，供應趨緊及新年氛圍或帶來利好支撐。預計WTI或在76-80美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在81-85美元/桶的區(qū)間運行。

近期油制線型成本有所增加，截止12月29日油制線型利潤在-272元/噸，環(huán)比上周-173元/噸。預計下周原油價格走勢上行，成本端對聚乙烯價格支撐將有所增強。

五、供強需弱，聚乙烯市場延續(xù)弱勢

下周重點關注下游開工及國產(chǎn)供應情況。

表3 國內(nèi)聚乙烯供需平預期

供應：下周，供應量預計增加。

下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預計：39萬噸左右，庫存趨勢由跌轉(zhuǎn)漲。主要因為下周適逢月底月初，生產(chǎn)企業(yè)多停銷結算，市場資源消化放緩。下游工廠雖然有春節(jié)前備貨預期，但是現(xiàn)階段來看，需求釋放空間有限，因此預計下周生產(chǎn)企業(yè)庫存上漲。且下周隨著部分檢修裝置陸續(xù)開車，供應量預計增加，供應壓力將有所增大。

需求：目前多數(shù)下游行業(yè)逐步進入生產(chǎn)淡季，新增訂單有限，下游工廠需求暫無明顯改善，開工率維持低位，部分逢低剛需補貨，根據(jù)訂單采買為主。食品類包裝訂單積累周期性部分完成，終端需求偏淡，生產(chǎn)繼續(xù)延續(xù)弱勢。預計下周包裝膜生產(chǎn)或仍有下降空間，臨近放假，工人提前返鄉(xiāng)、訂單積累減少再加之衛(wèi)生事件影響延續(xù)等因素，包裝膜產(chǎn)能利用率環(huán)比下降約3%-6%左右。

成本：原油方面， OPEC+堅定推行減產(chǎn)，俄羅斯也表態(tài)明年初可能主動減產(chǎn)，供應端維持趨緊預期，預計原油價格或存上漲空間；煤炭方面，受冷空氣影響，電廠日耗回升，用煤需求增加，但在長協(xié)煤支撐下對市場煤采購量有限，煤炭價格預計暫穩(wěn)運行；乙烯方面，目前下游需求表現(xiàn)疲弱，加之場內(nèi)運輸受阻，市場新單商談氣氛不佳，考慮到主力廠商庫存壓力可控，且成本面支持猶存，主力調(diào)價意向不大，預計下周國內(nèi)乙烯市場價格持穩(wěn)。

結論（短期）：供需矛盾仍存，聚乙烯市場穩(wěn)中偏弱整理。從供應端來看，下周部分企業(yè)檢修裝置存開車預期，而計劃新增檢修裝置對下周供應影響有限，因此供應量預計增加；需求端來看，下游多數(shù)品種進入生產(chǎn)淡季，訂單跟進乏力，需求暫無明顯好轉(zhuǎn)預期，且臨近放假，工人提前返鄉(xiāng)，加之受公共衛(wèi)生事件延續(xù)，預計需求仍存下滑空間。綜合來看，預計聚乙烯價格穩(wěn)中偏弱調(diào)整。

結論（中長期）：供應端，隨著檢修裝置陸續(xù)開車，供應量預計增加，而下月新增計劃檢修多為短期檢修，檢修影響量有限，另外需關注生產(chǎn)企業(yè)投產(chǎn)情況，計劃新增產(chǎn)量較大，若順利投產(chǎn)，供應壓力增加明顯；需求端，下游訂單積累減少，加之臨近春節(jié)，工人存提前返鄉(xiāng)情況，工廠產(chǎn)能利用率將逐步下滑，另考慮公共衛(wèi)生事件影響延續(xù)，年后工人返崗或?qū)⑼七t，預計下月需求端支撐乏力。因此，預計1月份，聚乙烯市場價格將穩(wěn)中偏弱調(diào)整，華北線型價格或?qū)⑦\行在8150-8250元/噸。

風險提示：衛(wèi)生事件帶來的物流運輸阻力影響、下游工廠春節(jié)假期是否提前、1月新裝置投產(chǎn)情況等。