孫誠(chéng)誠(chéng)

隆眾資訊 塑料產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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綜述

臨近春節(jié)假期，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱等消息給市場(chǎng)帶來(lái)亢奮情緒，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏好，市場(chǎng)對(duì)后市強(qiáng)預(yù)期下，盤面加速上漲，現(xiàn)貨投機(jī)氛圍走強(qiáng)，原本結(jié)束的節(jié)前補(bǔ)庫(kù)行情轉(zhuǎn)變?yōu)橘Q(mào)易商收貨套保的行情。節(jié)前更多為非產(chǎn)業(yè)資金博弈，而非真是現(xiàn)貨需求影響價(jià)格波動(dòng)，投機(jī)心態(tài)較強(qiáng)。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、下游各行業(yè)進(jìn)入假期模式，場(chǎng)內(nèi)幾無(wú)實(shí)盤，關(guān)注原料庫(kù)存變化情況。

2、警惕節(jié)前資金離場(chǎng)帶來(lái)的價(jià)格回落。

3、節(jié)前庫(kù)存壓力轉(zhuǎn)移至貿(mào)易端，各地爆庫(kù)現(xiàn)象嚴(yán)重，關(guān)注貿(mào)易商庫(kù)存變化。??

美聯(lián)儲(chǔ)布拉德表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該盡快采取行動(dòng)，將政策利率提高到5%以上，然后再對(duì)數(shù)據(jù)做出反應(yīng)，他認(rèn)為通脹不會(huì)像市場(chǎng)預(yù)期那樣迅速回落。近幾日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)偏好，疊加市場(chǎng)對(duì)后市的強(qiáng)預(yù)期，資金在空檔期加速推動(dòng)價(jià)格上漲。

前期擔(dān)憂的原油風(fēng)險(xiǎn)并未兌現(xiàn)，成本端出現(xiàn)一定程度上移，支撐盤面強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。現(xiàn)貨方面，本周現(xiàn)貨市場(chǎng)缺乏成交配合，報(bào)盤有價(jià)無(wú)市，市場(chǎng)波動(dòng)因素以資金和預(yù)期為主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)環(huán)節(jié)進(jìn)入放假模式，市場(chǎng)主流報(bào)盤較少，實(shí)際交易氛圍清淡。節(jié)前盤面表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，高價(jià)對(duì)于節(jié)后市場(chǎng)有一定預(yù)期兌現(xiàn)，價(jià)格由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

預(yù)測(cè)：新裝置方面，廣東石化裂解裝置投產(chǎn)成功，聚丙烯裝置節(jié)日期間投產(chǎn)放量。檢修方面，下周恰逢春節(jié)，無(wú)計(jì)劃?rùn)z修裝置，但受利和知信停車影響，節(jié)日期間裝置檢修損失量有小幅上漲，但節(jié)后回歸部分前期檢修裝置節(jié)后有開車計(jì)劃，預(yù)計(jì)節(jié)后裝置檢損量將出現(xiàn)回落，或在5-6萬(wàn)噸。關(guān)注臨時(shí)性停車裝置。

1、下游放假增多，中間商庫(kù)存增量明顯

中國(guó)聚丙烯總庫(kù)存量環(huán)比-4.30%，其中生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存-10.82%，樣本貿(mào)易商庫(kù)存+8.40%，樣本港口庫(kù)存+4.11%。

2、檢修裝置較多，產(chǎn)能利用率窄幅下降，以減緩春節(jié)期間庫(kù)存壓力

本周期（1月13日-1月19日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.31%至80.68%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.20%至81.03%；本周中原石化二線10萬(wàn)噸/年開車使得中石化產(chǎn)能利用率窄幅上升；紹興三圓老裝置20萬(wàn)噸/年、利和知信30萬(wàn)噸/年裝置停車使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

下周海天石化20萬(wàn)噸/年有檢修計(jì)劃，金能化學(xué)40萬(wàn)噸/年重啟時(shí)間推遲，因下周恰逢春節(jié)假期，部分石化為緩解春節(jié)庫(kù)存壓力存檢修預(yù)期，故預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率繼續(xù)下降，或下降至79.5%附近。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、為保證節(jié)日期間資源順利入庫(kù)，節(jié)前石化企業(yè)全力降庫(kù)

截至2023年1月18日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量：39.98萬(wàn)噸，較上期(20230111)跌4.85萬(wàn)噸，環(huán)比跌10.82%。春節(jié)假期將至，市場(chǎng)交投基本停滯，生產(chǎn)企業(yè)去庫(kù)為主，上游庫(kù)存繼續(xù)向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降。

預(yù)測(cè)：因臨近春節(jié)，各下游終端均已放假，場(chǎng)內(nèi)已無(wú)交投，PP下游多數(shù)行業(yè)亦停工放假。

需求整體下滑明顯 下游休假離市增加

聚丙烯下游平均開工率在31.01%，環(huán)比上周下降14.94%。其中， 塑編在34.00%，PP 注塑在32.00%，BOPP在60.01%。本周PP期貨連續(xù)上行，因臨近春節(jié)，各下游終端均已放假，場(chǎng)內(nèi)已無(wú)交投，PP下游多數(shù)行業(yè)亦停工放假。

PP期貨偏強(qiáng)上行，現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)中上行，成本力度支撐明顯上漲，但BOPP下游及貿(mào)易商均已停工放假，BOPP出廠價(jià)格穩(wěn)中有漲，但上行區(qū)間不及原料。隨著春節(jié)來(lái)臨，膜企裝置陸續(xù)停車，各膜企停車時(shí)間多在7-15天左右，節(jié)前開工情況明顯不及往年，且新單成交情況亦環(huán)比去年下降。出口方面，因春節(jié)假期來(lái)臨，物流、航運(yùn)等均受到影響，交貨時(shí)間多在年后。

預(yù)測(cè)：部分產(chǎn)油國(guó)表示實(shí)際供應(yīng)能力或弱于預(yù)期，亞洲需求好轉(zhuǎn)帶來(lái)利好支撐，但歐美經(jīng)濟(jì)衰退陰影抑制漲幅，國(guó)際油價(jià)或有上漲空間。聚丙烯市場(chǎng)節(jié)前更多為非產(chǎn)業(yè)資金博弈，而非真是現(xiàn)貨需求影響價(jià)格波動(dòng)，投機(jī)心態(tài)較強(qiáng)，節(jié)后或回歸基本面，沖高回落可能性較大。預(yù)計(jì)下周油制、煤制PP利潤(rùn)均下跌。

本周期煤制PP利潤(rùn)修復(fù)，油制、丙烯制、PDH制、甲醇制PP利潤(rùn)均下滑。臨近春節(jié)假期，貿(mào)易商及工廠陸續(xù)退市，場(chǎng)內(nèi)幾無(wú)實(shí)盤，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好疊加后市強(qiáng)預(yù)期，盤面迅速?zèng)_高，聚丙烯強(qiáng)勢(shì)整理。美國(guó)通脹壓力減弱，美元匯率下跌，且中國(guó)及亞洲需求持續(xù)恢復(fù)，全球需求前景有所改善，國(guó)際油價(jià)上漲。聚丙烯漲幅不及原油漲幅，于是油制PP利潤(rùn)下跌，跌幅84.56%。煤制成本受發(fā)改委政策管控，維持相對(duì)穩(wěn)定，聚丙烯現(xiàn)貨價(jià)格沖高，煤制PP利潤(rùn)上漲，漲幅27.96%。

本周重點(diǎn)關(guān)注聚丙烯需求及成本情況。

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：供應(yīng)短期變化有限，但中長(zhǎng)期來(lái)看依舊關(guān)注節(jié)后新裝置情況

本周供應(yīng)量延續(xù)下降趨勢(shì)，節(jié)前生產(chǎn)企業(yè)去庫(kù)存目的明確，降庫(kù)減量成為節(jié)前主要模式，伴隨部分檢修企業(yè)增多，為供應(yīng)端提供一定利好，節(jié)后歸來(lái)伴隨下游補(bǔ)倉(cāng)跟進(jìn)，預(yù)計(jì)供應(yīng)端穩(wěn)中有增趨勢(shì)。

需求：工廠陸續(xù)放假，需求進(jìn)入空窗期

節(jié)前下游工廠陸續(xù)放假，整體需求進(jìn)入空窗期。節(jié)后伴隨工廠適量補(bǔ)貨，需求端預(yù)期有一定帶動(dòng)，但下游工廠節(jié)后開工集中于正月十五之后，實(shí)際需求也將有滯后現(xiàn)象。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本企業(yè)庫(kù)存天數(shù)較上周-3天；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+10.49%。

成本：節(jié)后或回歸基本面，沖高回落可能性較大。預(yù)計(jì)下周油制、煤制PP利潤(rùn)均下跌。

結(jié)論（短期）：市場(chǎng)影響主流驅(qū)動(dòng)力著位于成本及宏觀刺激，節(jié)前市場(chǎng)供需進(jìn)入兩淡局勢(shì)，節(jié)后受成本端支撐及下游補(bǔ)倉(cāng)需求利好，市場(chǎng)存利好推動(dòng)。但下游復(fù)工時(shí)間多延后，且新增擴(kuò)能放量牽制市場(chǎng)走勢(shì)。綜合供需層面，預(yù)計(jì)節(jié)后市場(chǎng)存上漲預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注節(jié)后庫(kù)存及下游訂單恢復(fù)情況。預(yù)計(jì)下節(jié)后歸來(lái)，華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價(jià)格徘徊在7950-8050元/噸，主要基于下游訂單減少及企業(yè)檢損量增加。下游平均開工率較上周降14.94%；兩桶油當(dāng)日庫(kù)存同比下降13.39%。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：宏觀面擴(kuò)大內(nèi)需政策不斷提振，成本端存上漲預(yù)期，市場(chǎng)得以支撐。因2月市場(chǎng)面臨春節(jié)歸來(lái)恢復(fù)期，下游工廠恢復(fù)尚需時(shí)日，根據(jù)目前現(xiàn)狀預(yù)期新增訂單難有快速跟進(jìn)。疊加新增擴(kuò)能裝置增量，供應(yīng)端壓力需要釋放。預(yù)計(jì)下月市場(chǎng)跟隨成本端及需求端變化，僵局或有突破。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注廣東石化量產(chǎn)時(shí)間點(diǎn)及節(jié)日期間宏觀情緒、原油變化等因素。