綜述

本周聚丙烯市場維持高位震蕩，成本持續(xù)偏強，帶動盤面高開運行，現(xiàn)貨跟隨上漲。需求端保持剛需，增量空間有限，基差走弱。當前市場供需矛盾不大，下游原料庫存水平仍不高，疊加需求旺季周期和雙節(jié)補庫支撐，自身現(xiàn)實壓力相對有限。綜合來看，成本端仍是近期市場關注重點，新增產能集中投放，聚丙烯供應端壓力增加，近期調整空間或有限。截止21日，華東拉絲主流報盤在7950元/噸，較上周跌20元/噸，跌幅0.25%。

近期聚丙烯市場關注點：

1、美聯(lián)儲加息步伐放緩，全球經濟通脹形勢短期難有改善。

2、下游需求跟進進度及出口訂單變化情況。

3、新增擴能放量增多，關注金發(fā)擴能進度。

一、新增擴能放量增多 市場逆勢回落

本周聚丙烯市場維持高位震蕩，成本持續(xù)偏強，帶動盤面高開運行，現(xiàn)貨跟隨上漲。需求端保持剛需，增量空間有限，基差走弱。當前市場供需矛盾不大，下游原料庫存水平仍不高，疊加需求旺季周期和雙節(jié)補庫支撐，自身現(xiàn)實壓力相對有限。綜合來看，成本端仍是近期市場關注重點，新增產能集中投放，聚丙烯供應端壓力增加，近期調整空間或有限。截止21日，華東拉絲主流報盤在7950元/噸，較上周跌20元/噸，跌幅0.25%。

表1 國內聚丙烯周度供需平衡表

? 二、 市場高價壓制成交量 聚丙烯總庫存走高

預測：寶來巴塞爾雙線60萬噸/年、聯(lián)泓新科一線20萬噸/年等裝置計劃重啟，暫無計劃內檢修裝置，預計下周聚丙烯產能利用率或隨著檢修裝置重啟存走高預期；然當下PP存在回調壓力，部分PDH裝置上端停車雖下游仍有丙烯庫存，但后市裝置穩(wěn)定性仍存疑慮，疊加新裝置的投產，新裝置運行不穩(wěn)給予聚丙烯產能利用率較大的不確定性，建議關注后續(xù)新裝置運行情況及PDH裝置動態(tài)，預計下周聚丙烯產能利用率或窄幅上升至79%附近。

1、聚丙烯總庫存小幅上漲

截至2023年9月20日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在75.31萬噸，較上期跌0.28萬噸，環(huán)比跌0.37%。周內 聚丙烯價格高位運行，臨近國慶假期，石化積極降庫操作，本周生產企業(yè)庫存下跌；旺季下游需求有所回暖，貿易商積極出貨，除華東地區(qū)外，國內其他地區(qū)貿易商樣本企業(yè)庫存均有回落。國內生產企業(yè)及貿易受供應壓力，擇機出口操作增加，但當前出口成本高位，出口受阻明顯，故港口庫存周內雖有所去庫，但幅度較小。綜合來看，本期商業(yè)庫存總量窄幅下跌。

2、檢修損失量同比下滑，聚丙烯產能利用率上升

本周期（9月15日-9月21日）聚丙烯產能利用率環(huán)比上升1.49%至78.95%，中石化產能利用率環(huán)比上升0.33%至83.70%；本周暫無中石化裝置開停車變動，中科煉化等裝置窄幅提負使得中石化產能利用率提升；周內神華榆林30萬噸/年、浙石化二線45萬噸/年等裝置重啟，使得聚丙烯平均產能利用率提升。

表2 國內各地區(qū)聚丙烯周度產量表

3、月底臨近貨源逐步消耗，生產企業(yè)庫存下降

截至2023年9月20日，中國聚丙烯生產企業(yè)庫存量：49.79萬噸，較上期(20230913)下跌0.47萬噸，環(huán)比跌0.94%。周內 聚丙烯價格高位運行，旺季下游需求有所回暖，貿易商積極出貨，疊加臨近國慶假期，石化積極降庫操作，疊加因此本周生產企業(yè)庫存下跌。

? 三、 下游邊際需求恢復 成本轉嫁困難重重

預測：下游新增訂單恢復有限，邊際需求略有跟進。塑編面臨北方秋收部分需求跟進；中秋及國慶假期帶動部分包裝類需求，但膜廠因原料高價壓縮利潤近期補倉意愿下降；管材類開工近期略有恢復，各地房地產限購政策放開具有一定帶動性。短期邊際需求持穩(wěn)支撐為主。

下游邊際需求恢復 新增訂單跟進有限

本周塑編企業(yè)開工率在42.36%，較上周持平，同比-5.14%。周內原料價格震蕩下行，塑編工廠成本壓力略有緩解，利潤方面出現(xiàn)微利，業(yè)者心態(tài)存向好預期。隨著中秋、國慶等傳統(tǒng)節(jié)日來臨，企業(yè)福利發(fā)放以及走親訪友的帶動下，面粉袋、大米袋等需求較之前好轉，塑編企業(yè)訂單情況明顯升溫，中大型企業(yè)訂單維持在7-15天左右，小型企業(yè)多零星接單，整體市場氛圍表現(xiàn)尚可。預計在金九旺季提振以及終端需求利好帶動下，塑編行情或持續(xù)好轉，編織袋價格或在10400-10600元/噸之間震蕩。

本周BOPP價格漲后走穩(wěn)。截至9月21日，厚光膜華東主流價格在9600-9800元/噸，環(huán)比價格+100元/噸，同比-600元/噸。PP期貨高位回落，影響現(xiàn)貨市場成交氛圍，現(xiàn)貨價格較上周調整50元/噸，中油及石化出廠價格部分偏強調整50-100元/噸，成本端給到BOPP的支撐尚可，BOPP廠家價格多上調50-100元/噸，高價成交受阻，下游剛需補庫為主。

四、成本端高位松動 企業(yè)利潤小幅修復

預測：短期市場來看，旺季高需求疊加雙節(jié)補庫支撐，對沖成本端高位松動風險，聚丙烯市場或持穩(wěn)。美國商業(yè)原油即將進入累庫周期，且前期超買風險或將凸顯，下周國際油價或存下跌空間。下游企業(yè)需求釋放，疊加港口資源緊張，坑口多數(shù)煤礦銷售良好，動力煤市場或繼續(xù)走強。預計油制PP利潤小幅修復，煤制PP利潤下滑。

本周丙烯制、PDH制PP利潤修復，油制、煤制、甲醇制PP利潤下滑。成本持續(xù)偏強，帶動盤面高開運行，本周聚丙烯市場維持高位震蕩。OPEC+減產帶來的供應趨緊氛圍延續(xù)，美國部分經濟數(shù)據(jù)好轉，疊加亞洲經濟預期改善，本周國際油價上漲。聚丙烯漲幅不及原油，油制PP利潤下滑。港口與產地價格同步上漲，產地周邊貿易商操作積極性較高，動力煤市場偏強運行，煤制PP利潤下滑。

五、市場高價遇成本松動 高價跌勢展開

表3 國內聚丙烯供需平衡預期

供應：檢修損失量下降，供應端逆勢增量

周內聚丙烯逆勢增量，新增擴能裝置陸續(xù)放量疊加部分檢修企業(yè)恢復生產，市場短期供應相應增加。檢修企業(yè)密集緩解部分供應壓力，預計10月新增放量壓力逐步凸顯。新增擴能，寧波金發(fā)80萬噸PP裝置調試裝置及工藝，目前已出粉料，計劃月底出粒料；寧夏寶豐三期50萬噸/年PP裝置投產或有推遲。本周（2023年9月14日-9月20日），PP裝置檢修涉及產能在594萬噸，檢修損失量在9.717萬噸，較上周減少18.74%。

需求：邊際需求回暖，剛需維持

下游新增訂單恢復有限，邊際需求略有跟進。塑編面臨北方秋收部分需求跟進；中秋及國慶假期帶動部分包裝類需求，但膜廠因原料高價壓縮利潤近期補倉意愿下降；管材類開工近期略有恢復，各地房地產限購政策放開具有一定帶動性。短期邊際需求持穩(wěn)支撐為主。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+0.12%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-19.88%。

成本：油制及PDH制成本高位松動

油制及PDH制、成本存松動，原油季節(jié)性需求放緩高位存回落風險，順應油價丙烷國內供應增多PDH價格承壓加重。短期甲醇成本支撐相對穩(wěn)定，長線開工提升供應增量存高價松動風險。

結論（短期）：周內驅動圍繞宏觀、成本與供需端交織博弈為主，宏觀端央行降準及各地房地產限購政策利好市場需求，需求端邊際需求恢復難以拉動整體下游，成本端短期面臨高位松動風險，疊加國內供應端新增擴能陸續(xù)放量，對高價原料形成沖擊?？辗搅α繕嬛闲袎褐剖袌?，預計月底市場存高位松動風險，但整體仍在可控范圍7850-7950點驗證成交放量。華東拉絲價格預計7850-7950元/噸。長線關注供應端變量及需求端跟進情況。

結論（中長期）：十月市場正值新增擴能放量與需求激烈博弈時段，供應端變量因檢修密集與新增擴能增量有博弈之勢，需求端經歷9月政策端連續(xù)刺激相應回暖。成本端來自國際油價及丙烷高位支撐，需求端估值處于修復期，基差修復收窄，市場緩慢消耗高位漲幅，預計市場短線存重心再上移機會，長線看市場上推動力消耗難有新突破。重點關注需求端及供應端變量關系。

風險提示：關注新產能投放進度、下游訂單、社會庫存消耗情況以及臨時檢修裝置情況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網址：www.oilchem.net