綜述

本周聚丙烯市場維持平穩(wěn)運行，受原油回調(diào)及社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期的利空壓制，現(xiàn)貨交投情緒轉(zhuǎn)淡，而價格未有明顯變化，供需結(jié)構(gòu)相對健康。當(dāng)前新增產(chǎn)能尚未完全放量，供給端壓力較?。恍枨蟾P(guān)注政策落地的實際反饋，目前市場對于政策反應(yīng)鈍化，匯率小幅走弱疊加資本市場偏差情緒，仍需時間修復(fù)。隨著季節(jié)性需求恢復(fù)，預(yù)計現(xiàn)貨短期仍維持震蕩偏強(qiáng)格局。

近期聚丙烯市場關(guān)注點：

1、政策端利好頻現(xiàn) 政策落地進(jìn)展。

2、成本端支撐 尤其原油及丙烷情況。

3、內(nèi)需跟進(jìn)及出口變化情況。

一 國際油價三連跌 聚丙烯市場承壓仍堅守

本周聚丙烯市場維持平穩(wěn)運行，受原油回調(diào)及社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期的利空壓制，現(xiàn)貨交投情緒轉(zhuǎn)淡，而價格未有明顯變化，供需結(jié)構(gòu)相對健康。當(dāng)前新增產(chǎn)能尚未完全放量，供給端壓力較?。恍枨蟾P(guān)注政策落地的實際反饋，目前市場對于政策反應(yīng)鈍化，匯率小幅走弱疊加資本市場偏差情緒，仍需時間修復(fù)。隨著季節(jié)性需求恢復(fù)，預(yù)計現(xiàn)貨短期仍維持震蕩偏強(qiáng)格局。截止17日，華東拉絲主流報盤在7350元/噸，較上周跌30元/噸，跌幅0.41%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

?二 ?檢損量創(chuàng)新高 供應(yīng)端壓力暫放緩

預(yù)測：未來計劃內(nèi)檢修裝置不多，下周檢修損失量或有小幅回落；受丙烷價格上漲影響，PDH制PP企業(yè)生產(chǎn)成本壓力增加，降負(fù)意愿上漲，下周降負(fù)損失量或有增長，但漲幅小于檢修損失量降負(fù)。綜合來看，下周國內(nèi)聚丙烯裝置損失量或有小幅回落。關(guān)注臨時性停車檢修裝置。

1、聚丙烯總庫存增量明顯

截至2023年8月16日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在77.02萬噸，較上期上漲1.80萬噸，環(huán)比漲2.40%。本周盤面走勢偏強(qiáng)，宏觀及成本支撐下，現(xiàn)貨價格易漲難跌，下游需求階段性淡季，采購以剛需為主，且國內(nèi)聚丙烯檢修裝置陸續(xù)重啟，市場供應(yīng)量增加，因此生產(chǎn)企業(yè)庫存與貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢；東南亞、南亞需求有提振，國內(nèi)生產(chǎn)及貿(mào)易出口操作增加，港口庫存周內(nèi)有所去庫，但礙于出口競爭較大成交有限，下降幅度較小。綜合來看，本期商業(yè)庫存總量上漲。

2、新增檢修增多，聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期（8月11日-8月17日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.33%至78.24%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升3.32%至85.86%；燕山石化一線12萬噸/年、二線7萬噸/年等裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率提升；金能化學(xué)45萬噸/年及京博聚烯烴雙線60萬噸/年等裝置檢修使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、高價成交受阻，生產(chǎn)企業(yè)庫存上漲

截至2023年8月16日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量：54.6萬噸，較上期(20230809)上漲1.12萬噸，環(huán)比漲2.09%。本周盤面走勢偏強(qiáng)，宏觀及成本支撐下，現(xiàn)貨價格易漲難跌，且下游需求階段性淡季，采購以剛需為主，因此生產(chǎn)企業(yè)庫存繼續(xù)呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。

三 ? 下游盈利水平降 開工動能不足

預(yù)測：終端需求變動不明顯，部分下游企業(yè)為9月生產(chǎn)提前適量補(bǔ)倉。注塑及BOPP需求相對穩(wěn)定，塑編及管材表現(xiàn)偏弱，由于塑編盈利水平偏低又處于訂單淡季，面對高價原料抵觸情緒居多。管材因大環(huán)境影響，房地產(chǎn)周期制約管材消費量。預(yù)計短期下游硬性消費為主，整體需求偏弱。

下游開工降低 新增訂單不足

塑編方面：本周塑編企業(yè)開工率在40.7%，較上周-2.96%，同比-2.8%。周內(nèi)原料價格偏強(qiáng)震蕩，截至午盤，華東拉絲主流價格在7350-7450元/噸，塑編工廠成本壓力依舊，行業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重，利潤瀕臨倒掛邊緣。加之當(dāng)前市場需求延續(xù)淡季，下游工業(yè)、建筑、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、食品包裝等訂單無好轉(zhuǎn)跡象，價格戰(zhàn)成為趨勢，編織袋價格上漲乏力。溫州平、倉兩縣采取減產(chǎn)保價措施，統(tǒng)一降負(fù)減產(chǎn)30%左右，塑編企業(yè)開工出現(xiàn)下滑，工廠工人放假現(xiàn)象仍存，業(yè)者心態(tài)整體偏悲觀。預(yù)計8月份市場行情在延續(xù)淡季模式下，塑編行情轉(zhuǎn)機(jī)不大，多偏弱震蕩為主，上下空間均相對有限。

本周BOPP價格偏穩(wěn)運行。截至8月17日，厚光膜華東主流價格在8700-8900元/噸，環(huán)比價格持平，同比-1400元/噸。PP期貨寬幅震蕩，對現(xiàn)貨指引力度有限，現(xiàn)貨價格較上周穩(wěn)中下調(diào)20-50元/噸，中油及石化出廠價格穩(wěn)中調(diào)整50-100元/噸，成本端對BOPP支撐減弱，BOPP廠家價格多持穩(wěn)運行，個別松動50-100元/噸，新單成交剛需零星。

?四 ? 成本高位承壓 聚丙烯企業(yè)盈利修復(fù)

預(yù)測：短期市場來看，聚丙烯即將進(jìn)入旺季，需求或有明顯起色，市場逆勢或提前拉漲原料，預(yù)計下周市場向上。全球經(jīng)濟(jì)疲軟帶來利空抑制，但基本面的利好支撐依然存在，下周國際油價或先跌后漲，整體存小漲空間。受港口報價下調(diào)影響，周邊煤廠、貿(mào)易商對市場持謹(jǐn)慎態(tài)度，短期內(nèi)煤價仍將承壓運行。預(yù)計油制、煤制PP利潤小幅修復(fù)。

本周油制、煤制PP利潤修復(fù)，甲醇制、丙烯制、PDH制PP利潤下滑。檢修裝置增多，供應(yīng)壓力暫緩，成本支撐松動，本周聚丙烯市場平穩(wěn)運行，價格變動不大。全球經(jīng)濟(jì)增長仍顯緩慢，歐美股市普遍走弱，且美國原油產(chǎn)量增長，本周期國際油價顯著下跌，油制PP利潤小幅修復(fù)。隨著迎峰度夏接近尾聲，個別煤礦面煤出貨緩慢，根據(jù)拉運情況小幅下調(diào)煤價，動力煤市場下行，煤制PP利潤小幅修復(fù)。

五 ?政策導(dǎo)向明顯 短期高位承壓長線偏強(qiáng)

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修損失量增加，新增擴(kuò)能尚未發(fā)力

周內(nèi)聚丙烯供應(yīng)較上周縮量，新增檢修企業(yè)增多為供應(yīng)端縮量提供利好支撐。近期新增擴(kuò)能裝置空窗期，市場供應(yīng)端壓力尚未顯現(xiàn)，預(yù)計8月底9月市場供應(yīng)增量顯現(xiàn)。新增擴(kuò)能，寧波金發(fā)40萬噸/年聚丙烯（另外一條線40萬噸/年投產(chǎn)計劃9月中上旬）裝置計劃8月底投產(chǎn)，東華茂名40萬噸/年聚丙烯裝置計劃8月投產(chǎn)。

需求：需求端變動有限，剛需維持

終端需求變動不明顯，部分下游企業(yè)為9月生產(chǎn)提前適量補(bǔ)倉。注塑及BOPP需求相對穩(wěn)定，塑編及管材表現(xiàn)偏弱，由于塑編盈利水平偏低又處于訂單淡季，面對高價原料抵觸情緒居多。管材因大環(huán)境影響，房地產(chǎn)周期制約管材消費量。預(yù)計短期下游硬性消費為主，整體需求偏弱。

成本：國際油價上行支撐，成本支撐猶存

油制成本支撐增強(qiáng)，國際油價基本面利好猶存，短期全球經(jīng)濟(jì)疲軟抑制油價漲勢。PDH制成本高位略有松動，順應(yīng)油價跌勢，丙烷高價松動，但長期支撐猶存。甲醇及丙烯支撐相對穩(wěn)定。

結(jié)論（短期）：周內(nèi)市場驅(qū)動力量圍繞成本端疊加宏觀影響市場。成本端短期弱化長線油價仍存偏上預(yù)期，宏觀端降息政策利好持續(xù)，關(guān)鍵政策落地對制造業(yè)后續(xù)帶動影響。供應(yīng)端檢修損失量利好再現(xiàn)與新增擴(kuò)能預(yù)期形成對沖。需求端高估值處于修復(fù)階段，預(yù)計短期市場漲后承壓存高位松動風(fēng)險，繼續(xù)驗證7400-7450點成交放量。華東拉絲價格預(yù)計7350-7450元/噸。長線關(guān)注供應(yīng)端變量及需求端變化情況。

結(jié)論（中長期）：九月市場面臨需求恢復(fù)關(guān)鍵期，供應(yīng)端放量與需求端恢復(fù)博弈。市場逆勢提前拉漲原料，壓縮9月市場拉漲空間。政策端連續(xù)發(fā)力，需求端成為市場關(guān)注焦點。成本端支撐來自油價估值偏高利好市場，未來市場估值需下游需求端印證，預(yù)計九月市場存溫和上移走勢，受經(jīng)濟(jì)疲軟限制收縮漲幅，重點關(guān)注需求端及供應(yīng)端變量關(guān)系。下月預(yù)計華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價格在7300-7500元/噸。

風(fēng)險提示：關(guān)注新產(chǎn)能投放進(jìn)度、下游訂單、社會庫存消耗情況以及臨時檢修裝置情況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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