綜述

本周聚丙烯較上周略有回落，盤(pán)面波動(dòng)較大，現(xiàn)貨震蕩下跌。原油持續(xù)調(diào)整，聚丙烯成本支撐走弱，交易情緒相對(duì)悲觀，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)與需求改善偏謹(jǐn)慎，交投延續(xù)弱勢(shì)。短期弱現(xiàn)實(shí)仍拖累盤(pán)面，01合約逐步回歸現(xiàn)實(shí)，導(dǎo)致價(jià)格承壓為主，上中游庫(kù)存仍偏高位，進(jìn)入淡季下去化壓力仍存。整體來(lái)看，短期PP仍震蕩偏弱，考慮油價(jià)連續(xù)下跌后悲觀情緒已有所釋放，因此成本端繼續(xù)壓縮的空間已有限。截止7日，華東拉絲主流報(bào)盤(pán)在7400元/噸，較上周跌70元/噸，跌幅0.94%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、成本端對(duì)市場(chǎng)影響變化，關(guān)注丙烷邊際成本變化。

2、供需端變量對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈矛盾激化程度。

3、社會(huì)庫(kù)存變量對(duì)市場(chǎng)影響變化。

一、供需博弈 難破市場(chǎng)僵局

本周聚丙烯較上周略有回落，盤(pán)面波動(dòng)較大，現(xiàn)貨震蕩下跌。原油持續(xù)調(diào)整，聚丙烯成本支撐走弱，交易情緒相對(duì)悲觀，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)與需求改善偏謹(jǐn)慎，交投延續(xù)弱勢(shì)。短期弱現(xiàn)實(shí)仍拖累盤(pán)面，01合約逐步回歸現(xiàn)實(shí)，導(dǎo)致價(jià)格承壓為主，上中游庫(kù)存仍偏高位，進(jìn)入淡季下去化壓力仍存。整體來(lái)看，短期PP仍震蕩偏弱，考慮油價(jià)連續(xù)下跌后悲觀情緒已有所釋放，因此成本端繼續(xù)壓縮的空間已有限。截止7日，華東拉絲主流報(bào)盤(pán)在7400元/噸，較上周跌70元/噸，跌幅0.94%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ? ? 二、?需求端疲軟拖累 社會(huì)庫(kù)存陡然增加

預(yù)測(cè)：下周產(chǎn)能利用率來(lái)看，由于多套裝置于本周尾臨停，如京博聚烯烴二線(xiàn)40萬(wàn)噸/年、上海賽科25萬(wàn)噸/年及寧波金發(fā)二線(xiàn)40萬(wàn)噸/年等，多套裝置的臨時(shí)停車(chē)緩解了短期聚丙烯供應(yīng)端壓力，產(chǎn)能利用率存下降預(yù)期。預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，或在74%附近。

1、聚丙烯商業(yè)庫(kù)存走高

截至2023年12月06日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在74.46萬(wàn)噸，較上期漲2.26萬(wàn)噸，環(huán)比漲3.12%。需求疲軟拖累價(jià)格走勢(shì)，現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)繼續(xù)下跌，下游采購(gòu)積極性一般，上游生產(chǎn)企業(yè)去庫(kù)緩慢，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存上漲。中間商執(zhí)行新一輪考核計(jì)劃，且下游工廠(chǎng)回籠資金為主，拿貨積極性較差，中國(guó)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)小幅上漲。內(nèi)外盤(pán)價(jià)差收窄，促進(jìn)進(jìn)口資源交投情緒，然國(guó)內(nèi)需求持續(xù)疲軟，剛需消耗有限，港口庫(kù)存難有消耗，周內(nèi)顯現(xiàn)累庫(kù)。綜合來(lái)看，本期商業(yè)庫(kù)存總量上漲。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升

本周期（12月1日-12月7日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.79%至76.13%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.24%至81.32%；本周中原石化二線(xiàn)10萬(wàn)噸/年P(guān)P裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升；周內(nèi)大唐多倫雙線(xiàn)46萬(wàn)噸/年、延長(zhǎng)中煤二線(xiàn)30萬(wàn)噸/年等PP裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、銷(xiāo)售壓力上升，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存走高

截至2023年12月06日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量：54.99萬(wàn)噸，較上期(20231129)上漲1.73萬(wàn)噸，環(huán)比漲3.25%。需求疲軟拖累價(jià)格走勢(shì)，現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)繼續(xù)下跌，下游采購(gòu)積極性一般，上游生產(chǎn)企業(yè)去庫(kù)緩慢，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存上漲。

? ? ? 三、下游訂單跟進(jìn)有限 剛需維持生產(chǎn)

預(yù)測(cè)：下游訂單偏弱運(yùn)行，終端接貨積極性偏弱。年底企業(yè)資金回籠局勢(shì)明顯，市場(chǎng)需求維持弱勢(shì)疲軟態(tài)勢(shì)。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-3.84%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周14.95%。

下游訂單減弱 維持剛需生產(chǎn)

本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在42.62%，較上周-1.18%。周內(nèi)原油持續(xù)調(diào)整，PP期貨盤(pán)面震蕩下行，現(xiàn)貨聚丙烯支撐減弱，價(jià)格較上周略有回落。塑編企業(yè)成本支撐不足，業(yè)者觀望心態(tài)居多。12月份天氣轉(zhuǎn)冷，終端需求持續(xù)萎縮，塑編行業(yè)進(jìn)入淡季模式。食品方面來(lái)說(shuō)，雙十二、圣誕季、元旦等節(jié)日即將來(lái)襲，終端對(duì)食品的囤貨意愿尚可，包裝袋訂單需求尚可；建筑方面，當(dāng)前部分施工項(xiàng)目因天氣轉(zhuǎn)冷無(wú)法進(jìn)行，水泥袋需求表現(xiàn)萎縮；農(nóng)業(yè)方面，目前處于化肥需求空檔期，主要儲(chǔ)備性需求為主，所以對(duì)于高價(jià)抵觸情緒較高，化肥袋訂單偏冷清。據(jù)隆眾資訊調(diào)研了解，部分企業(yè)因終端需求有限，生產(chǎn)裝置被迫停車(chē)；亦有企業(yè)因利潤(rùn)微薄降低負(fù)荷生產(chǎn)或有提前放假的打算。整體而言，當(dāng)前塑編市場(chǎng)利好有限，終端需求未有明顯表現(xiàn)，預(yù)計(jì)塑編價(jià)格上漲的動(dòng)力依舊欠缺，行情繼續(xù)偏區(qū)間震蕩為主，價(jià)格在9800-10000元/噸之間。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中松動(dòng)。截至12月7日，厚光膜華東主流價(jià)格在9000-9200元/噸，環(huán)比價(jià)格-100元/噸，同比-850元/噸。PP期貨低位震蕩后上探，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)影響一般，現(xiàn)貨價(jià)格較上周下調(diào)50-100元/噸，中油及石化出廠(chǎng)價(jià)格下滑50-150元/噸，成本端對(duì)BOPP支撐欠佳。BOPP價(jià)格多下調(diào)50-100元/噸，場(chǎng)內(nèi)消息指引有限，市場(chǎng)剛需交投為主。

??? ?四、國(guó)際油價(jià)存上漲預(yù)期 油制利潤(rùn)萎縮

利潤(rùn)：短期市場(chǎng)來(lái)看，下游需求未有改善，市場(chǎng)成交清淡，預(yù)計(jì)聚丙烯僵持格局難破。油價(jià)連續(xù)走跌后產(chǎn)油國(guó)已經(jīng)表態(tài)挺市，且OPEC+不排除采用新的舉措穩(wěn)定市場(chǎng)，油價(jià)有觸底反彈的可能性。電廠(chǎng)庫(kù)存仍在高位，港口市場(chǎng)成交寥寥，需求端支撐暫不明朗，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤或?qū)⒊掷m(xù)承壓。預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)小幅下滑，煤制PP利潤(rùn)小幅修復(fù)。

本周油制、煤制、PDH制PP利潤(rùn)修復(fù)，丙烯制、甲醇制PP利潤(rùn)下滑。成本支撐減弱，疊加社會(huì)庫(kù)存高位，聚丙烯市場(chǎng)震蕩走弱。市場(chǎng)對(duì)OPEC+明年自愿減產(chǎn)存質(zhì)疑，美國(guó)石油鉆井?dāng)?shù)增加，且經(jīng)濟(jì)和需求前景改善緩慢，本周?chē)?guó)際油價(jià)大幅下跌，油制PP利潤(rùn)修復(fù)。多家大礦競(jìng)拍價(jià)均有所下跌，多數(shù)貿(mào)易商出貨意愿較低，動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格回落，煤制PP利潤(rùn)修復(fù)。

? 五、下游疲軟壓制 市場(chǎng)交易縮量

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修企業(yè)部分恢復(fù)，供應(yīng)端增量

周內(nèi)聚丙烯供應(yīng)較上周增量，前期檢修企業(yè)恢復(fù)導(dǎo)致供應(yīng)量相應(yīng)提升。市場(chǎng)擴(kuò)能壓力聚集在12月中下旬，市場(chǎng)供應(yīng)壓力有增無(wú)減。新擴(kuò)能裝置，安徽天大15萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置、惠州立拓新材料有限公司30萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置計(jì)劃擴(kuò)能。本周（2023年11月30日-12月6日），PP裝置檢修涉及產(chǎn)能在817萬(wàn)噸，檢修損失量在11.337萬(wàn)噸，較上周減少3.42%。

需求：企業(yè)年底資金回籠 制約原料采購(gòu)

下游訂單偏弱運(yùn)行，終端接貨積極性偏弱。年底企業(yè)資金回籠局勢(shì)明顯，市場(chǎng)需求維持弱勢(shì)疲軟態(tài)勢(shì)。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-3.84%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周14.95%。

成本：油制成本存上漲空間 PDH成本高位松動(dòng)

油制成本支撐加強(qiáng)，產(chǎn)油國(guó)表態(tài)堅(jiān)決挺市，疊加國(guó)際油價(jià)低位，近期存反彈機(jī)會(huì)。PDH成本支撐松動(dòng)，丙烷高位松動(dòng)，短期運(yùn)河運(yùn)力緩解，丙烷存下行趨勢(shì)。丙烯及甲醇成本端支撐相對(duì)穩(wěn)定。

結(jié)論（短期）：周內(nèi)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)圍繞供需及宏觀交織運(yùn)行，市場(chǎng)短期供需兩淡局勢(shì)抑制市場(chǎng)前行，場(chǎng)外情緒刺激有限。市場(chǎng)低估值狀態(tài)延續(xù)，基差強(qiáng)勢(shì)加01空頭移倉(cāng)換月，短期僵持態(tài)勢(shì)難破解。市場(chǎng)尋找新指引，預(yù)計(jì)短線(xiàn)市場(chǎng)圍繞7350-7450點(diǎn)弱勢(shì)震蕩局勢(shì)，華東現(xiàn)貨拉絲價(jià)格預(yù)計(jì)7350-7500元/噸。長(zhǎng)線(xiàn)關(guān)注基差變動(dòng)及社會(huì)庫(kù)存變量情況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：長(zhǎng)線(xiàn)看聚丙烯市場(chǎng)面臨供需兩淡壓力，疊加經(jīng)濟(jì)疲軟拖累，終端制造業(yè)年前提前停工增加，市場(chǎng)需求壓力凸顯。前期檢修利好也難以抵抗多空壓力，市場(chǎng)盈利機(jī)制難維持，投機(jī)離場(chǎng)增多，空頭壓制凸顯。預(yù)計(jì)下月市場(chǎng)存在弱勢(shì)偏下走勢(shì)，長(zhǎng)線(xiàn)看市場(chǎng)上行動(dòng)力有限市場(chǎng)僵局難破。重點(diǎn)關(guān)注需求端及供應(yīng)端變量關(guān)系。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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