綜述

市場基本面整體偏弱，疊加去庫不順暢，生產企業(yè)下調意愿增加。但近期原油價格有抬頭跡象，成本限制下，下調幅度并不明顯。短期看，市場或將繼續(xù)圍繞成本端浮動，故短期支撐依舊存在，生產企業(yè)雖存在下調意愿但成本考量下，依舊存在價格反復的風險。

近期聚丙烯市場關注點：

1、巴以沖突以及地緣事件對國際原油的影響。

2、新增突發(fā)檢修利好供應端，市場低價利好下游采購。

3、新增擴能放量增多，關注后期新投產進度。

一、需求端跟進不足 市場前期漲勢回吐

本周聚丙烯市場走勢跟隨原油波動下滑，國際局勢多變，國際油價波動頻繁，聚丙烯現貨跟隨。同時節(jié)前市場存在超預期上漲，反觀需求端環(huán)比未能及時跟進，隨著原油價格下跌，聚丙烯節(jié)前漲勢回吐。整體看，巴以局勢未定，地緣政治影響仍會對油價形成刺激，成本端估值仍在，價格轉跌后，部分工廠拿貨積極，支撐期價底部空間，預計短期市場仍存在反復，但高度有限。截止19日，華東拉絲主流報盤在7550元/噸，較上周持平。

表1 國內聚丙烯周度供需平衡表

?二、產能利潤率下降 供應小幅縮量

預測：海天石化20萬噸/年計劃重啟；鎮(zhèn)海煉化三線30萬噸/年、中海殼牌二線40萬噸/年計劃檢修；近期聚丙烯計劃外檢修裝置增多，除不可抗力因素外成本利潤檢修亦呈增加態(tài)勢；隨著丙烷價格高位，PDH企業(yè)生產意愿下降，丙烯價格隨之走高，外采丙烯制企業(yè)成本壓力驟增，建議關注后續(xù)外采丙烯及PDH企業(yè)運行情況。預計下周聚丙烯產能利用率或下降至80%附近。

1、聚丙烯總庫存下跌

截至2023年10月18日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在82.28萬噸，較上期跌5.17萬噸，環(huán)比跌5.91%。周內市場需求表現偏弱，下游補庫意愿平平，場內看空心態(tài)加劇，石化企業(yè)維持降庫操作，生產企業(yè)庫存下降。華東地區(qū)樣本企業(yè)維持降庫操作，庫存降幅較大；其余大區(qū)樣本企業(yè)去庫力難度較大，且受開單計劃量影響，庫存不降反漲，全國貿易商庫存顯示為小幅去化。國內市場價格持續(xù)走弱，加之匯率利好增加，國內生產及貿易擇機出口增加，故港口庫存周內顯現去庫。綜合來看，本期商業(yè)庫存總量下跌。

2、聚丙烯產能利用率下降

本周期（10月13日-10月19日）聚丙烯產能利用率環(huán)比下降1.09%至81.25%，中石化產能利用率環(huán)比上升0.20%至81.86%；本周中韓石化三線30萬噸/年、福建聯合一線33萬噸/年等裝置重啟，使得中石化產能利用率上升；周內海天石化20萬噸/年、金能化學45萬噸/年等裝置停車，使得聚丙烯平均產能利用率下降。

表2 國內各地區(qū)聚丙烯周度產量表

3、石化企業(yè)維持降庫操作，生產企業(yè)庫存下降

截至2023年10月18日，中國聚丙烯生產企業(yè)庫存量：59.77萬噸，較上期(20231011)下跌4.91萬噸，環(huán)比跌7.59%。周內市場需求表現偏弱，下游補庫意愿平平，場內看空心態(tài)加劇，石化企業(yè)維持降庫操作，生產企業(yè)庫存下降。

? 三、 工廠多剛需拿貨 抵觸高價貨

預測：下游硬需為主，四季度訂單多有放緩，維持前期訂單生產。雙十一等各類電商平臺促銷政策臨近，包裝需求相對穩(wěn)定。塑編及管材需求相對弱化，多數維持前期訂單生產。新能源汽車銷量好轉，帶動抗沖共聚需求。預計四季度需求硬需為主。

企業(yè)開工穩(wěn)中有升 終端需求尚可

本周塑編樣本企業(yè)開工率在45.9%，較上周+1.6%，同比-1.1%。原料聚丙烯供應增量，市場價格弱勢整理，塑編成本壓力緩解，利潤空間穩(wěn)定，企業(yè)開工穩(wěn)中有升。據隆眾資訊調研了解，“銀十”旺季支撐下，終端需求尚可，中大型企業(yè)訂單天數在7-15天左右，小型企業(yè)企業(yè)多零星接單。當前行業(yè)內競爭壓力明顯，市場各種促銷手段顯現，部分工廠為謀取更大利益，對高價原料存抵觸心理，采買原料積極性一般，剛需為主。預計未來半月，終端市場仍存向好預期，塑編價格有震蕩上漲可能性。

本周BOPP價格小幅下滑。截至10月19日，厚光膜華東主流價格在9100-9300元/噸，環(huán)比價格-50元/噸，同比-900元/噸。PP期貨多低位震蕩，打壓現貨市場成交氛圍，現貨價格較上周調整50-100元/噸，中油及石化出廠價格調整50-100元/噸，成本端對BOPP支撐一般，BOPP廠家價格下調50-200元/噸，下游工廠剛需拿貨居多，實盤成交放量有限。

四、國際油價顯著上漲 企業(yè)利潤大幅下滑

短期市場來看，聚丙烯價格轉跌后，部分工廠拿貨積極，供應高位格局持續(xù)，下周市場或持穩(wěn)。沙特及OPEC+減產沒有新的動向，燃油需求在秋季將出現下降已成定局，全球經濟依然疲軟，下周國際油價或存下跌空間。隨著溫度持續(xù)下降，電廠日耗有增加預期，需求或出現回升，疊加進口煤價持續(xù)上調，動力煤或小幅向上。預計油制PP利潤小幅修復，煤制PP利潤小幅下滑。

本周PDH制PP利潤修復，油制、 煤制、丙烯制、甲醇制PP利潤下滑。聚丙烯需求表現偏弱，下游補庫意愿平平，場內看空心態(tài)加劇，本周聚丙烯市場偏弱整理。伊朗呼吁對以色列實施石油禁運，地緣局勢對油價的支撐增強，且美國商業(yè)原油庫存降幅超預期，本周國際油價顯著上漲，油制PP利潤大幅下滑。電廠在長協補充下庫存處高位運行，終端采購需求基本以剛需為主，部分煤礦繼續(xù)下調價格刺激銷售，動力煤市場弱穩(wěn)運行，煤制PP利潤下滑。

五、受全球經濟疲軟局勢所累 聚丙烯或弱勢震蕩

表3 國內聚丙烯供需平衡預期

供應：新增擴能放量，供應端壓力凸顯

周內聚丙烯供應縮量，十月計劃檢修及意外停車裝置增多，利好供應端。四季度擴能計劃保守預估135萬噸，市場供應端壓力依舊偏大。新增擴能，寧波金發(fā)40萬噸一線PP裝置10月6日正常出粒料，負荷八成附近；惠州力拓新材料30萬噸聚丙烯裝置計劃10月投產。

需求：下游硬需為主，訂單多有放緩

下游硬需為主，四季度訂單多有放緩，維持前期訂單生產。雙十一等各類電商平臺促銷政策臨近，包裝需求相對穩(wěn)定。塑編及管材需求相對弱化，多數維持前期訂單生產。新能源汽車銷量好轉，1-9月銷量同比增長29.7%，環(huán)比增長2.8%。帶動抗沖共聚需求。預計四季度需求硬需為主。塑編數據顯示，塑編樣本企業(yè)原料庫存天數較節(jié)中+0.15%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數較上周-2.45%。

成本：國際油價存下跌空間

油制及PDH制成本松動，短期巴以沖突雖利好油價，但油價難有新突破。反而全球經濟疲軟及燃油需求下降將拖累油價。丙烷則順應油價，進口丙烷高價受到抑制。甲醇制及外采丙烯制成本支撐相對穩(wěn)定，甲醇供應端雖有供應端利好，但承壓需求端謹慎采購，維持穩(wěn)定趨勢。

結論（短期）：周內市場驅動來自供需及成本端變量影響，新增突發(fā)檢修利好供應端，市場絕對低價成交彈性好，基差擴大利好市場交易。成本端及需求端短期弱勢影響市場，市場情緒被全球經濟疲軟局勢所拖累，預計短期市場繼續(xù)驗證7400-7500點成交放量。華東拉絲價格預計7400-7500元/噸。長線關注節(jié)后庫存及需求端跟進情況。

結論（中長期）：十一月市場供應端新增擴能密集，供應端變量主要集中于新增擴能于檢修企業(yè)變量相互博弈，需求端逐步進入放緩節(jié)奏。需求端估值處于修復期，成本端支撐力量放緩，市場基本面呈現偏弱化影響。但絕對低價對下游仍有吸引力且國家中長期經濟向好方向指引，預計下月市場弱勢震蕩局勢為主，長線看市場上推動力消耗難有新突破。預計華東地區(qū)現貨拉絲價格在7300-7500元/噸。

風險提示：關注新產能投放進度、下游訂單、社會庫存消耗情況以及臨時檢修裝置情況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網址：www.oilchem.net