綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)跌后弱反彈，技術(shù)面與市場(chǎng)情緒面同步修復(fù)，同時(shí)市場(chǎng)再次對(duì)美國(guó)寒潮天氣對(duì)供應(yīng)量的潛在影響進(jìn)行炒作，市場(chǎng)整體修復(fù)力度超出預(yù)期，現(xiàn)貨出現(xiàn)連續(xù)上行。原油短期橫盤震蕩，成本端估值支撐力度減弱；基本面來看，供應(yīng)端未見明顯增量，期貨反彈后下游成交轉(zhuǎn)淡，市場(chǎng)采購(gòu)維持低位補(bǔ)庫(kù)，追高意愿不強(qiáng)，因此市場(chǎng)難以形成趨勢(shì)上漲格局，中期維持震蕩偏弱。截止18日，華東拉絲主流報(bào)盤在7330元/噸，較上周漲50元/噸，漲幅0.69%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、國(guó)際油價(jià)及丙烷成本變動(dòng)影響變化。

2、供需端變量對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈影響程度。

3、裝置檢修及庫(kù)存變化對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈影響。

一、絕對(duì)低價(jià)吸引下游 聚丙烯市場(chǎng)低位適量補(bǔ)倉(cāng)

本周聚丙烯市場(chǎng)跌后弱反彈，技術(shù)面與市場(chǎng)情緒面同步修復(fù)，同時(shí)市場(chǎng)再次對(duì)美國(guó)寒潮天氣對(duì)供應(yīng)量的潛在影響進(jìn)行炒作，市場(chǎng)整體修復(fù)力度超出預(yù)期，現(xiàn)貨出現(xiàn)連續(xù)上行。原油短期橫盤震蕩，成本端估值支撐力度減弱；基本面來看，供應(yīng)端未見明顯增量，期貨反彈后下游成交轉(zhuǎn)淡，市場(chǎng)采購(gòu)維持低位補(bǔ)庫(kù)，追高意愿不強(qiáng)，因此市場(chǎng)難以形成趨勢(shì)上漲格局，中期維持震蕩偏弱。截止18日，華東拉絲主流報(bào)盤在7330元/噸，較上周漲50元/噸，漲幅0.69%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ?二、終端訂單有限 企業(yè)開工負(fù)荷或有降低

預(yù)測(cè)：下周產(chǎn)能利用率來看，茂名石化三線20萬噸/年及寧波金發(fā)一線40萬噸/年計(jì)劃重啟，中韓石化、茂名石化一線等裝置計(jì)劃?rùn)z修，計(jì)劃內(nèi)檢修損失量或窄幅走高；且下周下游或提前進(jìn)入放假狀態(tài)，市場(chǎng)交易節(jié)奏放緩，檢修裝置重啟預(yù)期推遲，預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率或有下降預(yù)期，預(yù)計(jì)在75%附近。

1、聚丙烯商業(yè)庫(kù)存下降

截至2024年1月17日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在64.66萬噸，較上期-1.31萬噸，環(huán)比-1.99%。周內(nèi) 聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格重心有所上移，且節(jié)前石化廠陸續(xù)開始節(jié)前去庫(kù)操作，西北雨雪天氣影響到部分煤化工企業(yè)的運(yùn)輸，煤制企業(yè)庫(kù)存略有走高，整體來看，石化企業(yè)庫(kù)存下跌。下游工廠加快節(jié)前備貨節(jié)奏，中間商庫(kù)存出現(xiàn)小幅回落。當(dāng)前進(jìn)口難以開啟，另外中東檢修增加以及北美寒潮天氣引發(fā)業(yè)者對(duì)供應(yīng)趨緊擔(dān)憂，出口窗口開啟，周內(nèi)港口庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)。綜合來看，本期商業(yè)庫(kù)存總量下跌。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降

本周期（2024年1月12日-1月18日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.79%至76.27%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降4.63%至73.32%；本周中韓石化JPP、STPP線共計(jì)40萬噸/年及福建聯(lián)合一線33萬噸/年等裝置停車，使得中石化產(chǎn)能利用率下降；周內(nèi)寧波金發(fā)一線40萬噸/年等裝置檢修，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌

截至2024年1月17日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量：48.22萬噸，較上期(20230110)跌0.95萬噸，環(huán)比跌1.93%。周內(nèi) 聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格重心有所上移，且節(jié)前石化廠陸續(xù)開始節(jié)前去庫(kù)操作，下游存一定備貨預(yù)期。而西北雨雪天氣影響到部分煤化工企業(yè)的運(yùn)輸，煤制企業(yè)庫(kù)存略有走高，整體來看，石化企業(yè)庫(kù)存下跌。

? ? 三、節(jié)日氣氛漸濃 終端市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望

預(yù)測(cè)：終端訂單力度放緩，年底維持剛需為主。部分年底包裝及注塑類需求尚可，其余表現(xiàn)相對(duì)疲軟。由于前期多數(shù)廠家前期低價(jià)有備貨，近期下游工廠節(jié)前計(jì)劃提前放假增多，市場(chǎng)交易量受限。預(yù)計(jì)短期需求疲軟態(tài)勢(shì)為常態(tài)。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+3.27%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-1.44%。

節(jié)前下游低價(jià)適量補(bǔ)倉(cāng) 企業(yè)剛需采購(gòu)為主

本周塑編樣本企業(yè)開工率在38.8%，較上周-0.6%。周內(nèi)聚丙烯價(jià)格多震蕩整理，低價(jià)貨源窄幅上調(diào)，但市場(chǎng)推漲意愿不足。塑編成本端支撐有限，市場(chǎng)心態(tài)偏謹(jǐn)慎。據(jù)隆眾資訊調(diào)研了解，山東地區(qū)部分塑編企業(yè)因終端需求低迷、利潤(rùn)情況欠佳導(dǎo)致訂單清淡，今年提前進(jìn)入春節(jié)假期；還有部分企業(yè)訂單多以前期老客戶為主，處于“想停車卻不能?！钡木车兀荒芙档拓?fù)荷生產(chǎn)，多剛需采購(gòu)為主。臨近年關(guān)，受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境以及其他利空因素的影響，部分終端企業(yè)如水泥廠、飼料廠、化肥廠等提前放假，需求端表現(xiàn)萎縮；但像食品包裝以及化工廠等春節(jié)多不放假正常生產(chǎn)，此類塑編袋訂單尚可，企業(yè)多有囤貨意愿。整體而言，臨近年關(guān)，部分塑編企業(yè)訂單情況有小幅好轉(zhuǎn)跡象，預(yù)計(jì)編織袋價(jià)格有窄幅回調(diào)的可能性，區(qū)間在9800-10200元/噸之間震蕩。

本周BOPP價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行。截至1月18日，厚光膜華東主流價(jià)格在8900-9100元/噸，環(huán)比價(jià)格持平，同比-600元/噸。PP期貨高位運(yùn)行后走低，影響現(xiàn)貨市場(chǎng)交投，現(xiàn)貨價(jià)格較上周上調(diào)50-100元/噸，中油及石化出廠價(jià)格個(gè)別調(diào)整50-100元/噸，成本端對(duì)BOPP支撐尚可，BOPP價(jià)格多維持穩(wěn)定，部分調(diào)整50-200元/噸，市場(chǎng)交投維持剛需。

? ? 四、成本端支撐放緩 企業(yè)盈利偏弱

利潤(rùn)：短期市場(chǎng)來看，國(guó)際原油市場(chǎng)空好博弈姿態(tài)延續(xù)，市場(chǎng)依然缺乏重要事件指引。下周國(guó)際油價(jià)或存小跌空間，需求前景依然欠佳，地緣對(duì)供應(yīng)的利好支撐略有減弱。下游企業(yè)對(duì)市場(chǎng)煤的需求釋放較弱，仍以剛需采購(gòu)為主，產(chǎn)地周邊煤場(chǎng)及貿(mào)易商操作謹(jǐn)慎，市場(chǎng)交投活躍度偏低。短期內(nèi)煤價(jià)或?qū)⒊袎哼\(yùn)行，因此預(yù)計(jì)油制、煤制PP利潤(rùn)小幅修復(fù)。

本周煤制、PDH制PP利潤(rùn)修復(fù)，油制、甲醇制、丙烯制PP利潤(rùn)下滑。周內(nèi)聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格有所回升，原油來看，中東局勢(shì)仍存不穩(wěn)定性，且沙特重申將為穩(wěn)定原油市場(chǎng)做出努力，供應(yīng)端支撐延續(xù)?，F(xiàn)貨漲幅不及成本漲幅，油制PP利潤(rùn)環(huán)比走跌。受大霧天氣影響，個(gè)別運(yùn)輸?shù)缆窌簳r(shí)管控，目前多數(shù)煤礦保持正常產(chǎn)銷，整體煤炭供應(yīng)平穩(wěn)。終端剛需采購(gòu)為主，煤制成本走低，利潤(rùn)窄幅修復(fù)。

五、需求疲軟拖累 下游無力應(yīng)對(duì)

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：預(yù)計(jì)下周供應(yīng)縮量，市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望

下周供應(yīng)端預(yù)計(jì)縮量，供應(yīng)端變量主要來自檢修企業(yè)變化量，預(yù)計(jì)下周檢修企業(yè)增多，且新增擴(kuò)能空窗期，利好市場(chǎng)短期供應(yīng)端。1月除去泉州國(guó)亨仍有45萬噸新增擴(kuò)能計(jì)劃分別是，安徽天大15萬噸/年聚丙烯裝置、惠州立拓新材料有限公司30萬噸/年聚丙烯裝置、泉州國(guó)亨45萬噸/年聚丙烯裝置擴(kuò)能推遲到3月。

需求：終端訂單跟進(jìn)放緩 原料采購(gòu)力度不足

下終端訂單力度放緩，年底維持剛需為主。部分年底包裝及注塑類需求尚可，其余表現(xiàn)相對(duì)疲軟。由于前期多數(shù)廠家前期低價(jià)有備貨，近期下游工廠節(jié)前計(jì)劃提前放假增多，市場(chǎng)交易量受限。預(yù)計(jì)短期需求疲軟態(tài)勢(shì)為常態(tài)。

成本：成本支撐松動(dòng)，企業(yè)盈利仍不足

油制、丙烷、甲醇成本支撐松動(dòng)，需求前景偏弱抑制國(guó)際油價(jià)，丙烷順應(yīng)油價(jià)跌勢(shì)及上游企業(yè)庫(kù)存上升，近期國(guó)際油價(jià)及丙烷存下跌趨勢(shì)，甲醇因供應(yīng)上升需求疲軟，成本支撐下挫。丙烯成本支撐增強(qiáng)，丙烯企業(yè)庫(kù)存低位，下游買盤尚可支撐價(jià)格。

結(jié)論（短期）：周內(nèi)市場(chǎng)圍繞供需及成本變量交織變動(dòng)，供需兩淡態(tài)勢(shì)對(duì)市場(chǎng)影響弱化，疊加成本邊際丙烷價(jià)格承壓，市場(chǎng)處于空頭擠壓階段。年前產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)化明顯，絕對(duì)低位價(jià)格對(duì)下游工廠有一定吸引力，投機(jī)企業(yè)多鎖定成本多單止損操作，預(yù)計(jì)短期短期市場(chǎng)圍繞7200-7400點(diǎn)驗(yàn)證成交。華東現(xiàn)貨拉絲價(jià)格預(yù)計(jì)7200-7350元/噸。長(zhǎng)線關(guān)注成本端變量及供需端、社會(huì)庫(kù)存變化情況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：長(zhǎng)線看聚丙烯市場(chǎng)面臨供需兩淡壓力，疊加經(jīng)濟(jì)疲軟拖累，終端制造業(yè)年前提前停工增加，市場(chǎng)需求壓力凸顯。前期檢修利好也難以抵抗多空壓力，市場(chǎng)盈利機(jī)制難維持，投機(jī)離場(chǎng)增多，空頭壓制凸顯。預(yù)計(jì)長(zhǎng)線市場(chǎng)存在弱勢(shì)偏下走勢(shì)，長(zhǎng)線看市場(chǎng)上行動(dòng)力有限市場(chǎng)僵局難破。重點(diǎn)關(guān)注需求端及供應(yīng)端變量關(guān)系。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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