綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)走勢(shì)偏強(qiáng)，上漲幅度在100元/噸左右。成本端國(guó)際原油上漲為主，支撐增強(qiáng)；檢修裝置增多，產(chǎn)能利用率小幅下降，月底生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)停銷結(jié)算，供應(yīng)無(wú)壓力；兩油去庫(kù)加快，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存均下跌；疊加宏觀面維持偏暖，提振較強(qiáng)；但是下游開(kāi)工率維持跌勢(shì)，維持剛需補(bǔ)庫(kù)，所以聚乙烯市場(chǎng)漲幅受限，走勢(shì)偏強(qiáng)。截止至5月30日，華北線型主流在8550-8620元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量52.53萬(wàn)噸，較上周上漲4.98%。華東地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，漲幅在15.89%，僅東北地區(qū)產(chǎn)量下跌，跌幅在2.11%。

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：48.58萬(wàn)噸，環(huán)比跌6.70%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降0.53萬(wàn)噸，環(huán)比降0.82%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率較上周-0.67%，下周預(yù)計(jì)+0.06%

4、聚乙烯油制利潤(rùn)較上周下跌4.28%，煤制利潤(rùn)較上周下跌12.21%

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格穩(wěn)中有漲，LDPE成交在1090-1170美金，LLDPE成交在960-1010美金。LDPE的進(jìn)口窗口開(kāi)啟，其他類別窗口均處于關(guān)閉或待開(kāi)啟狀態(tài)。

一、壓力不大而支撐較強(qiáng)，消息面領(lǐng)漲

預(yù)測(cè)：下周月初，國(guó)內(nèi)供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅上漲，榆林化工HDPE計(jì)劃停車，上海金菲HDPE、廣東石化全密度1線、中煤榆林全密度計(jì)劃開(kāi)車；月底進(jìn)口報(bào)盤集中，價(jià)格堅(jiān)挺部分上調(diào)，進(jìn)口壓力不大。需求端由于上游挺價(jià)意向較強(qiáng)，下游抵觸高價(jià)，成交預(yù)計(jì)剛需為主；而宏觀面和整體商品情緒依舊偏強(qiáng)。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)支撐較強(qiáng)且壓力不大，預(yù)計(jì)價(jià)格仍有走高的預(yù)期，華北線型主流在8500-8700元/噸。

本周基差維持偏弱，雖然宏觀偏暖、供應(yīng)無(wú)壓力，但是下游需求進(jìn)入淡季，市場(chǎng)持續(xù)推漲動(dòng)力不足，隨行出貨為主，基差維持偏弱。

本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅上漲，漲幅在6.08%，開(kāi)車裝置較多，連云港石化HDPE、大慶石化全密度1線、中韓石化LLDPE裝置開(kāi)車，茂名石化LDPE1線、廣東石化全密度1線、榆林化工全密度、中煤榆林全密度停車。分原料來(lái)源來(lái)看，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量漲幅最大，在10.00%，其次是煤制聚乙烯，漲幅在8.27%，僅乙烯制聚乙烯產(chǎn)量下跌。雖然本周供應(yīng)略有上漲，但是適逢月底，生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)停銷結(jié)算，市場(chǎng)現(xiàn)貨不多，供應(yīng)增加不明顯，壓力也不大

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、維持去庫(kù)趨勢(shì)，推漲動(dòng)力不足但支撐較強(qiáng)

預(yù)測(cè)：庫(kù)存處于去庫(kù)周期，支撐較強(qiáng)。下周，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)位預(yù)計(jì)50萬(wàn)噸左右，庫(kù)存趨勢(shì)由跌轉(zhuǎn)漲。主因下周月初，供應(yīng)變化不大，生產(chǎn)企業(yè)預(yù)計(jì)挺價(jià)為主，貿(mào)易商對(duì)后市信心不足，下游工廠抵觸高價(jià)，預(yù)計(jì)開(kāi)單放緩，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)小幅上漲。

統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存小降，當(dāng)前庫(kù)存水平與去年同期基本持平。從分品種來(lái)看，LDPE及LLDPE庫(kù)存明顯低于去年同期的同時(shí)，現(xiàn)已降至年內(nèi)最低水平，HDPE庫(kù)存壓力依舊大于其他類別。綜合來(lái)看，市場(chǎng)價(jià)格逐步走高后，交易行為收緊，其或在一定程度上抑制庫(kù)存的消化，短期中國(guó)PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存或延續(xù)震蕩小降狀態(tài)。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：48.58萬(wàn)噸，較上期跌3.49萬(wàn)噸，環(huán)比跌6.70%，庫(kù)存趨勢(shì)維持跌勢(shì)。主因月底石化考核計(jì)劃量，貿(mào)易商積極執(zhí)行計(jì)劃；其次因?yàn)楣?yīng)略減少，產(chǎn)能利用率下降至79%左右；供需矛盾不大，下游工廠階段性補(bǔ)庫(kù)，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存順利向下轉(zhuǎn)移，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅下跌。

本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降0.53萬(wàn)噸，環(huán)比降0.82%。PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存分品種來(lái)看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存與上周期增加2.22%；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降2.76%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降6.14%。

本周期（5月24日-5月30日）聚乙烯產(chǎn)量52.53萬(wàn)噸，較上周上漲4.98%。華東地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，漲幅在15.89%，其次是華南地區(qū)的8.17%，僅東北地區(qū)產(chǎn)量下跌，跌幅在2.11%。產(chǎn)能利用率維持80%左右正常水平。5月檢修裝置維持偏多，檢修損失量預(yù)計(jì)44.77萬(wàn)噸左右，未超過(guò)4月，僅比4月減少5.32%。6月計(jì)劃?rùn)z修裝置仍然較多，初步統(tǒng)計(jì)在32.29萬(wàn)噸，比5月減少27.87%，比去年同期減少11.78%。隨著臨時(shí)停車裝置的增加，6月檢修損失量有繼續(xù)增加預(yù)期，所以6月預(yù)計(jì)維持供需雙弱狀態(tài)，壓力不大，市場(chǎng)心態(tài)尚可。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格穩(wěn)中有漲，LDPE成交在1090-1170美金，LLDPE成交在960-1010美金。內(nèi)外盤價(jià)差情況，LDPE的進(jìn)口窗口開(kāi)啟，其他類別窗口均處于關(guān)閉或待開(kāi)啟狀態(tài)。

分品種來(lái)看，市場(chǎng)整體報(bào)盤不多價(jià)格居高，低價(jià)位資源放量有限，LDPE及LLDPE高價(jià)位資源聽(tīng)聞成交集中在華南地區(qū)，HDPE整體趨勢(shì)偏弱。分區(qū)域來(lái)看，華南地區(qū)價(jià)格高于其他企業(yè)，因此接盤能力較強(qiáng)，另外聽(tīng)聞當(dāng)前華南地區(qū)所接的高價(jià)盤多數(shù)轉(zhuǎn)口到東南亞地區(qū)，特別是LDPE產(chǎn)品，因此未來(lái)壓力可能不大，后續(xù)可重點(diǎn)關(guān)注。綜合來(lái)看，短期中國(guó)美金市場(chǎng)價(jià)格或延續(xù)高位整理狀態(tài)，后市需重點(diǎn)關(guān)注外商報(bào)盤、成交及轉(zhuǎn)口情況。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

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三、宏觀和成本端利好抵消，下游需求端較差利空

預(yù)測(cè)：下游開(kāi)工率維持跌勢(shì)，符合市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)心態(tài)難有提振，受原料漲價(jià)影響，采購(gòu)積極性預(yù)計(jì)不高，但是下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)跌幅有限，剛需尚存。需求端開(kāi)工率較差利空，被宏觀和成本端利好抵消。

1、宏觀面和成本端共同引領(lǐng)，聚乙烯小幅上漲

說(shuō)明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來(lái)看，成本端支撐主要來(lái)自國(guó)際原油，最大領(lǐng)漲動(dòng)力也在宏觀面，塑料主力上漲，抵消下游開(kāi)工率下滑和聚乙烯產(chǎn)能利用率上漲利空，市場(chǎng)價(jià)格上漲，成交好轉(zhuǎn)，庫(kù)存順利去化。其中LLDPE漲0.35%，LDPE漲1.41%， HDPE穩(wěn)定。LDPE價(jià)格漲幅較大，因?yàn)樯袢A新疆LDPE檢修計(jì)劃提前，供應(yīng)有進(jìn)一步減少預(yù)期，市場(chǎng)積極推漲。油制利潤(rùn)較上周下跌4.28%，煤制利潤(rùn)較上周下跌12.21%，煤制利潤(rùn)下降較快，主因原料煤炭?jī)r(jià)格漲幅較大。

2、訂單連續(xù)性差，需求支撐松動(dòng)

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率較上周-0.67%，下周預(yù)計(jì)+0.06%。農(nóng)膜行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，開(kāi)工率下跌1.16%，后市預(yù)計(jì)維持緩慢下跌，拉絲開(kāi)工率跌幅較大，在1.33%，其余行業(yè)開(kāi)工率下滑不足1%，需求端的支持持續(xù)松動(dòng) 。

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，整體開(kāi)工率較前期環(huán)比-1.16%，農(nóng)膜需求淡季，訂單連續(xù)性差，膜企維持低位開(kāi)機(jī)或階段性生產(chǎn)為主。

PE包裝膜來(lái)看，樣本企業(yè)開(kāi)工環(huán)比-0.59%，現(xiàn)階段受高成本弱需求影響，包裝企業(yè)多以前期短協(xié)未交訂單生產(chǎn)為主，因終端消費(fèi)者及經(jīng)銷商對(duì)后市行情判斷相對(duì)謹(jǐn)慎，多逢低適量采買，對(duì)包裝企業(yè)開(kāi)工支撐一般，PE包裝膜樣本企業(yè)平均開(kāi)工率仍小幅下滑。

分制品看，纏繞膜企新單跟進(jìn)有限，工業(yè)定制訂單較少，訂單天數(shù)縮減至3-7天左右，企業(yè)平均開(kāi)工在40%；部分日化包裝袋如購(gòu)物袋、內(nèi)襯袋、食品包裝袋等訂單多為短協(xié)剛需補(bǔ)充，支撐企業(yè)連續(xù)性開(kāi)工，平均開(kāi)工在30%左右；其他PE相關(guān)復(fù)合膜需求相對(duì)分散，膜企多低負(fù)荷生產(chǎn)為主。

四、國(guó)際原油有上漲預(yù)期，支撐較強(qiáng)下行空間有限

預(yù)測(cè)：OPEC+會(huì)議調(diào)整為6月2日線上召開(kāi)，但目前來(lái)看延期減產(chǎn)是大概率事件，利好氛圍仍將延續(xù)，此外美國(guó)原油產(chǎn)量高位趨穩(wěn)，沒(méi)有明顯增長(zhǎng)跡象。OPEC+延期減產(chǎn)概率正在增強(qiáng)，美國(guó)傳統(tǒng)燃油消費(fèi)旺季來(lái)臨，且地緣局勢(shì)仍存不穩(wěn)定性，國(guó)際原油有小幅上漲預(yù)期。預(yù)計(jì)WTI或在78-82美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在82-86美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差減少5元/噸，利潤(rùn)差減少45元/噸，油制高壓利潤(rùn)減少但維持盈利。油制線型、低壓注塑維持虧損狀態(tài)，低壓注塑虧損增加，在-1215元/噸。（點(diǎn)值對(duì)比）

表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、市場(chǎng)情緒偏強(qiáng)，聚乙烯支撐較強(qiáng)存上漲預(yù)期

近期重點(diǎn)關(guān)注：下月生產(chǎn)企業(yè)排產(chǎn)，成本端支撐，宏觀利好，下游拿貨節(jié)奏，社庫(kù)去庫(kù)。

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供應(yīng)：未來(lái)1-3周，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅上漲，高點(diǎn)在第三周的53.49萬(wàn)噸，無(wú)新增計(jì)劃?rùn)z修裝置，6月偏高檢修利好也陸續(xù)消化，短期來(lái)看仍是較強(qiáng)支撐，供應(yīng)矛盾增加有限。

需求：下游開(kāi)工率維持跌勢(shì)，符合市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)心態(tài)難有提振，受原料漲價(jià)影響，采購(gòu)積極性預(yù)計(jì)不高，但是下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)跌幅有限，剛需尚存。需求端開(kāi)工率較差利空，被宏觀和成本端利好抵消。

農(nóng)膜：開(kāi)工率預(yù)計(jì)-1%，近期原料價(jià)格震蕩上行，但農(nóng)膜傳統(tǒng)淡季，訂單跟進(jìn)有限，膜企觀望情緒濃厚，原料采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，制品價(jià)格提升受限，農(nóng)膜原料庫(kù)存水平或小幅波動(dòng)。

PE包裝膜： PE包裝膜企業(yè)開(kāi)工或有小幅提升預(yù)期，預(yù)計(jì)增加1%左右。節(jié)假日或?qū)Σ糠质称窂?fù)合包裝膜、日化包裝袋需求有所帶動(dòng)，訂單增加對(duì)開(kāi)工起一定支撐。

成本面：

原油：OPEC+會(huì)議調(diào)整為6月2日線上召開(kāi)，但目前來(lái)看延期減產(chǎn)是大概率事件，利好氛圍仍將延續(xù)，此外美國(guó)原油產(chǎn)量高位趨穩(wěn)，沒(méi)有明顯增長(zhǎng)跡象。OPEC+延期減產(chǎn)概率正在增強(qiáng)，美國(guó)傳統(tǒng)燃油消費(fèi)旺季來(lái)臨，且地緣局勢(shì)仍存不穩(wěn)定性，國(guó)際原油有小幅上漲預(yù)期。

乙烯：由于臨近月底，下游用戶結(jié)算為主，場(chǎng)內(nèi)缺乏剛需訂單，交投氣氛轉(zhuǎn)淡。由于美金市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳，上下游悲觀情緒發(fā)酵，主力挺價(jià)之下，市場(chǎng)暫時(shí)平穩(wěn)度過(guò)，預(yù)計(jì)進(jìn)入下周來(lái)自中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的需求難有強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，加之6月仍有美國(guó)貨陸續(xù)到港，市場(chǎng)看空情緒難消，在主力積極推漲之下，東北亞乙烯市場(chǎng)或以穩(wěn)為主，盤整走量。

結(jié)論（短期）：下周月初，國(guó)內(nèi)供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅上漲，榆林化工HDPE計(jì)劃停車，上海金菲HDPE、廣東石化全密度1線、中煤榆林全密度計(jì)劃開(kāi)車；月底進(jìn)口報(bào)盤集中，價(jià)格堅(jiān)挺部分上調(diào)，進(jìn)口壓力不大。需求端由于上游挺價(jià)意向較強(qiáng)，下游抵觸高價(jià)，成交預(yù)計(jì)剛需為主；而宏觀面和整體商品情緒依舊偏強(qiáng)。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)支撐較強(qiáng)且壓力不大，預(yù)計(jì)價(jià)格仍有走高的預(yù)期，華北線型主流在8500-8700元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：6月上海石化全密度、中天合創(chuàng)全廠計(jì)劃大修，計(jì)劃開(kāi)車裝置不多，檢修損失量預(yù)計(jì)維持高位，雖熱報(bào)盤增多，但是進(jìn)口無(wú)超預(yù)期增量，國(guó)內(nèi)計(jì)劃投產(chǎn)裝置推遲，供應(yīng)縮量預(yù)計(jì)延續(xù)；下游需求淡季，剛需采購(gòu)節(jié)奏放緩，支撐減弱，抵消部分供應(yīng)縮量利好；宏觀面依舊偏暖，以舊換新等利好政策預(yù)計(jì)不斷釋放，供需矛盾增加有限。所以中長(zhǎng)期來(lái)看，6月聚乙烯市場(chǎng)跌幅有限。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)： 1.檢修裝置繼續(xù)增多。2.宏觀超預(yù)期利好提振。3.庫(kù)存去化加快。4.下游逢低補(bǔ)庫(kù)。5.成本支撐增強(qiáng)明顯。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.無(wú)新增檢修裝置，供應(yīng)開(kāi)始回歸。2. 利好消化無(wú)新增。3.社庫(kù)去化減慢。4.下游工廠繼續(xù)觀望，補(bǔ)庫(kù)力度維持較弱。5.成本支撐減弱明顯。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

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