綜述

本周聚乙烯市場偏強整理，幅度在40元/噸左右。本周重要會議召開，積極宏觀預(yù)期符合預(yù)期，強預(yù)期消化，市場開始交易基本面。社會樣本倉庫庫存維持積累趨勢，抵消下游開工率逐漸提升利好，市場現(xiàn)貨偏多，推漲動力不足，貿(mào)易商多小幅讓利出貨，低價成交好轉(zhuǎn)，整體成交尚可，基差略走強。截止至3月7日，華北線型主流在8090-8150元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點：

1、本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅上漲，幅度在3.78%，油制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大，在5.99%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：56.49萬噸，較上期跌0.58萬噸，環(huán)比跌1.02%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期增0.18萬噸，環(huán)比增0.23%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+6.33%，下周預(yù)計+4.08%

4、聚乙烯油制和煤制成本差減少22元/噸至1464元/噸，利潤差增加32元/噸至-1401元/噸

5、本周中國市場一手盤美金成交價格部分上漲，LDPE成交在1060美金，LLDPE成交在950-960美金

一、雖然無利好進一步引領(lǐng)，但是聚乙烯相對抗跌

預(yù)測：下游開工率繼續(xù)提升，特別是地膜需求提升較快，需求支撐有持續(xù)增強預(yù)期；供應(yīng)端壓力較大，主要在社會庫存較高，市場現(xiàn)貨偏多，成本端引領(lǐng)減弱，政策面利好不足，市場預(yù)計推漲謹慎。特別是生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會樣本倉庫庫存若持續(xù)下跌，市場供需邊際將好轉(zhuǎn)，推漲動力會增強。所以短期來看，弱現(xiàn)實強預(yù)期，聚乙烯市場偏強整理。華北線型主流在8100-8300元/噸。

本周基差小幅增強，利好政策消化，無利好進一步指引，L05向下回調(diào)較快，但是生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商對地膜旺季預(yù)期較強，降價謹慎，低價吸引力較強，支撐較強，基差走強。。

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅上漲，幅度在3.78%，本周塔里木石化HDPE、鎮(zhèn)海煉化全密度2線、中化泉州HDPE、海南煉化HDPE開車，福建聯(lián)合全密度1線、中化泉州HDPE、燕山石化HDPE1線、大慶石化全密度1線停車。分原料來源來看，油制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大，在5.99%，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量小幅上漲1.58%。本周供應(yīng)壓力回歸，特別是LLDPE壓力加大，LDPE和HDPE壓力相對較小。下周計劃檢修裝置不多，供應(yīng)預(yù)計變化不大。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、供應(yīng)壓力維持，去庫情況持續(xù)關(guān)注

預(yù)測：下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計：55萬噸左右，庫存趨勢維持跌勢。主因下游工廠開工率預(yù)計繼續(xù)上升，剛需增多；其次因為聚乙烯產(chǎn)能利用率維持85%左右，供應(yīng)變化不大，所以預(yù)計生產(chǎn)企業(yè)庫存繼續(xù)小幅消化。其中HDPE庫存下跌1%左右，LDPE庫存下跌2%左右，LLDPE庫存下跌3%左右。

統(tǒng)計周期內(nèi)聚乙烯社會樣本倉庫庫存微增，主要是進口資源到港導(dǎo)致。短期來看國內(nèi)生產(chǎn)端將繼續(xù)降庫狀態(tài)，但由于海外資源供應(yīng)問題仍未解決且進口窗口關(guān)閉，因此當(dāng)前市場國產(chǎn)供應(yīng)端與進口供應(yīng)端處于對抗?fàn)顟B(tài)。短期來看，價格回調(diào)對于市場成交行為有一定刺激作用，預(yù)計下期聚乙烯社會樣本倉庫庫存水平或緩慢下降。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：56.49萬噸，較上期跌0.58萬噸，環(huán)比跌1.02%，庫存趨勢維持跌勢。主因下游工廠開工率維持上漲趨勢，剛需增多；其次因為無利好進一步指引，業(yè)者對后市信心不足，小幅讓利以促成交，低價成交尚可，生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅下跌。

本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期增0.18萬噸，環(huán)比增0.23%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存與上周期增6.06%；LDPE社會樣本倉庫庫存較上周期增5.35%；LLDPE社會樣本倉庫庫存較上周期增7.9%。

本周期（3月1日-3月7日）聚乙烯產(chǎn)量56.50萬噸，較上周上漲3.29%。華東地區(qū)和華中地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，在6.97%和6.96%，其次是華北地區(qū)，漲幅在5.49%，僅華南地區(qū)產(chǎn)量小幅下跌，在0.46%。3月檢修裝置增多，還有生產(chǎn)企業(yè)檢修時間暫不確定，檢修損失量預(yù)計在26.73萬噸，較上個月下跌9.99%，較去年同期減少16.51%，不排除因成本原因停車裝置增加的可能。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

中國美金市場方面：本周中國市場一手盤美金成交價格部分上漲，LDPE成交在1060美金，LLDPE成交在950-960美金，詳情見圖表5、表6。內(nèi)外盤情況來看，除低壓管材產(chǎn)品進口窗口打開外，其他類別基本處于關(guān)閉狀態(tài)。目前伊朗對中國報盤增加，新價重心下移，但仍有小幅度的倒掛，市場接盤謹慎，其他報盤感知到通用料價格稍有松動。目前市場氣氛相對僵持，美金盤成交一般，后市需要重點關(guān)注進口資源報盤情況。

表3 聚乙烯進口料與國內(nèi)資源價差對比

表4 聚乙烯進口船期明細表

?

三、下游開工率加快恢復(fù)，支撐較強

預(yù)測：下周，聚乙烯下游需求持續(xù)恢復(fù)，開工率上漲較快，需求有改善預(yù)期，但低于去年同期水平。地膜旺季已經(jīng)來臨，關(guān)鍵看新訂單情況。

1、支撐較強，但LLDPE壓力偏大

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導(dǎo)來看，成本端尚有支撐，僅乙烯價格下跌，下游開工率提升明顯，成交小幅好轉(zhuǎn)，而聚乙烯產(chǎn)能利用率也小幅提升，供應(yīng)壓力不減，去庫也較慢，其中LLDPE壓力相對較大，價格略下跌，HDPE和LDPE供應(yīng)壓力相對較小，價格上漲0.42%和0.55%。聚乙烯油制利潤較上周上漲1.76%；煤制利潤較上周下跌10.11%，主因煤制聚乙烯價格下跌 ???????，其次因為煤炭價格維持高位，成本較高。

2、地膜旺季到來，下游需求持續(xù)恢復(fù)

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+6.33%，下周預(yù)計+4.08%。下游需求持續(xù)恢復(fù)，開工率上漲較快，需求有改善預(yù)期，但低于去年同期水平。地膜旺季已經(jīng)來臨，關(guān)鍵看新訂單情況。

農(nóng)膜行業(yè)來看，整體開工率較節(jié)前環(huán)比+6.09%，棚膜需求淡季，棚膜企業(yè)恢復(fù)正常生產(chǎn)，但開工不高。地膜需求旺季，訂單跟進尚可，西北、西南地區(qū)地膜訂單增加，開工提升。

PE包裝膜來看，本周PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+6.48%，包裝膜基本面略有轉(zhuǎn)好。終端制品庫存消耗，月初階段性采購，訂單支撐下，PE包裝膜綜合開工率環(huán)比仍有提升。分制品調(diào)研，機用纏繞膜規(guī)模企業(yè)目前開工提升2%-5%，食品收縮膜、包裝膜袋等需求小幅提升，但訂單累計較為有限，下游采購偏謹慎，開工提升2%左右。日化包裝如購物袋、基材膜等工廠開工受需求拖累，新單跟進較少，多數(shù)企業(yè)維穩(wěn)生產(chǎn)。

四、成本端支撐不穩(wěn)固，但下跌風(fēng)險逐步下降

預(yù)測：國際原油窄幅波動特征延續(xù)，經(jīng)濟和需求預(yù)期仍欠佳，且OPEC+延期減產(chǎn)和地緣帶來的利好并不強勁。預(yù)計WTI或在78-81美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在81-84美元/桶的區(qū)間運行。成本支撐雖然預(yù)計略減弱，但在旺季背景下，市場更關(guān)注庫存和下游開工率情況，影響減弱。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差減少22元/噸至1464元/噸，利潤差增加32元/噸至-1401元/噸。油制線型、低壓注塑、油制高壓維持虧損狀態(tài)，低壓注塑虧損最多，在-1311元/噸。（點值對比）

表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、強預(yù)期維持，供需邊際或好轉(zhuǎn)

近期重點關(guān)注：下游新訂單情況，庫存去化，生產(chǎn)企業(yè)虧損檢修，超預(yù)期利好釋放。

供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)供應(yīng)小幅下跌，高點在第一周的55.65萬噸，檢修損失量維持增多趨勢，供應(yīng)壓力或緩解，不排除因成本原因停車裝置增多的可能；而社會庫存較大，社會樣本倉庫庫存需重點關(guān)注。

需求：下周，聚乙烯下游需求持續(xù)恢復(fù)，開工率上漲較快，需求有改善預(yù)期，但低于去年同期水平。地膜旺季已經(jīng)來臨，關(guān)鍵看新訂單情況。

農(nóng)膜：地膜需求旺季，企業(yè)訂單有進一步增加預(yù)期，農(nóng)膜原料庫存水平或會提升。因此預(yù)計后期農(nóng)膜原料庫存水平或小幅增加，下周農(nóng)膜開工率預(yù)計上漲5%

PE包裝膜：PE包裝膜下周開工預(yù)計提升2%左右，終端制品庫存消耗，月初階段性采購，訂單支撐下，PE包裝膜綜合開工率環(huán)比仍有提升。

成本面：

原油：國際原油窄幅波動特征延續(xù)，經(jīng)濟和需求預(yù)期仍欠佳，且OPEC+延期減產(chǎn)和地緣帶來的利好并不強勁預(yù)計下周國際油價或存小幅下跌空間。

乙烯：成本面缺乏實質(zhì)利好消息引導(dǎo)，加之需求端也難有強勢表現(xiàn)，在供應(yīng)整體呈現(xiàn)寬松預(yù)期背景下，場內(nèi)利空消息開始增加，預(yù)計下周東北亞乙烯市場存走跌預(yù)期。

結(jié)論（短期）：下游開工率繼續(xù)提升，特別是地膜需求提升較快，需求支撐有持續(xù)增強預(yù)期；供應(yīng)端壓力較大，主要在社會庫存較高，市場現(xiàn)貨偏多，成本端引領(lǐng)減弱，政策面利好不足，市場預(yù)計推漲謹慎。特別是生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會樣本倉庫庫存若持續(xù)下跌，市場供需邊際將好轉(zhuǎn)，推漲動力會增強。所以短期來看，強預(yù)期維持，聚乙烯市場偏強整理。華北線型主流在8100-8300元/噸。

結(jié)論（中長期）：4月上旬地膜旺季預(yù)計維持，下旬開始減弱；計劃檢修裝置較多，有中原石化全密度、中科煉化HDPE、神華包頭等，供應(yīng)壓力不大，生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會庫存也預(yù)計持續(xù)消化，聚乙烯表現(xiàn)預(yù)計相對偏強。所以中長期來看，4月初聚乙烯市場走勢維持偏強。

風(fēng)險提示：

上漲風(fēng)險：1.下游開工率持續(xù)提升。2.庫存加快去化。3.超預(yù)期利好釋放。

下跌風(fēng)險：1.下游開工率提升緩慢。2.去庫緩慢，庫存繼續(xù)積累。3.無利好指引。

?

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net