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[隆眾聚焦]:強(qiáng)預(yù)期維持 聚乙烯供需邊際或好轉(zhuǎn)

綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)偏強(qiáng)整理,幅度在40元/噸左右。本周重要會(huì)議召開,積極宏觀預(yù)期符合預(yù)期,強(qiáng)預(yù)期消化,市場(chǎng)開始交易基本面。社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存維持積累趨勢(shì),抵消下游開工率逐漸提升利好,市場(chǎng)現(xiàn)貨偏多,推漲動(dòng)力不足,貿(mào)易商多小幅讓利出貨,低價(jià)成交好轉(zhuǎn),整體成交尚可,基差略走強(qiáng)。截止至3月7日,華北線型主流在8090-8150元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn):

1、本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅上漲,幅度在3.78%,油制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大,在5.99%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量:56.49萬(wàn)噸,較上期跌0.58萬(wàn)噸,環(huán)比跌1.02%;本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增0.18萬(wàn)噸,環(huán)比增0.23%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+6.33%,下周預(yù)計(jì)+4.08%

4、聚乙烯油制和煤制成本差減少22元/噸至1464元/噸,利潤(rùn)差增加32元/噸至-1401元/噸

5、本周中國(guó)市場(chǎng)一手盤美金成交價(jià)格部分上漲,LDPE成交在1060美金,LLDPE成交在950-960美金


目錄:

一、雖然無(wú)利好進(jìn)一步引領(lǐng),但是聚乙烯相對(duì)抗跌

二、供應(yīng)壓力維持,去庫(kù)情況持續(xù)關(guān)注

三、下游開工率加快恢復(fù),支撐較強(qiáng)

四、成本端支撐不穩(wěn)固,但下跌風(fēng)險(xiǎn)逐步下降

五、強(qiáng)預(yù)期維持,供需邊際或好轉(zhuǎn)


一、雖然無(wú)利好進(jìn)一步引領(lǐng),但是聚乙烯相對(duì)抗跌

預(yù)測(cè):下游開工率繼續(xù)提升,特別是地膜需求提升較快,需求支撐有持續(xù)增強(qiáng)預(yù)期;供應(yīng)端壓力較大,主要在社會(huì)庫(kù)存較高,市場(chǎng)現(xiàn)貨偏多,成本端引領(lǐng)減弱,政策面利好不足,市場(chǎng)預(yù)計(jì)推漲謹(jǐn)慎。特別是生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存若持續(xù)下跌,市場(chǎng)供需邊際將好轉(zhuǎn),推漲動(dòng)力會(huì)增強(qiáng)。所以短期來看,弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期,聚乙烯市場(chǎng)偏強(qiáng)整理。華北線型主流在8100-8300元/噸。

本周基差小幅增強(qiáng),利好政策消化,無(wú)利好進(jìn)一步指引,L05向下回調(diào)較快,但是生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商對(duì)地膜旺季預(yù)期較強(qiáng),降價(jià)謹(jǐn)慎,低價(jià)吸引力較強(qiáng),支撐較強(qiáng),基差走強(qiáng)。。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢(shì)圖

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來源:隆眾資訊

本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅上漲,幅度在3.78%,本周塔里木石化HDPE、鎮(zhèn)海煉化全密度2線、中化泉州HDPE、海南煉化HDPE開車,福建聯(lián)合全密度1線、中化泉州HDPE、燕山石化HDPE1線、大慶石化全密度1線停車。分原料來源來看,油制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大,在5.99%,輕烴制聚乙烯產(chǎn)量小幅上漲1.58%。本周供應(yīng)壓力回歸,特別是LLDPE壓力加大,LDPE和HDPE壓力相對(duì)較小。下周計(jì)劃?rùn)z修裝置不多,供應(yīng)預(yù)計(jì)變化不大。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位:萬(wàn)噸

聚乙烯供需平衡表

上周

本周

環(huán)比

聚乙烯國(guó)產(chǎn)量

54.48

56.54

+3.78%

煤炭

制聚乙烯產(chǎn)量

11.75

11.69

-0.51%

乙烯

制聚乙烯產(chǎn)量

0.30

0.30

0.00%

原油

制聚乙烯產(chǎn)量

32.91

34.88

+5.99%

輕烴

制聚乙烯產(chǎn)量

9.52

9.67

+1.58%

聚乙烯進(jìn)口量

24.10

24.10

0.00%

總供應(yīng)量

78.58

80.64

+2.62%

聚乙烯出口量

1.81

1.81

0.00%

聚乙烯表觀消費(fèi)量

76.77

78.83

+2.68%

總需求量

70.44

78.65

+11.66%

聚乙烯庫(kù)存

77.77

77.95

+0.23%

供需差

6.33

0.18

-97.16%

數(shù)據(jù)周期:上周四到本周三

二、供應(yīng)壓力維持,去庫(kù)情況持續(xù)關(guān)注

預(yù)測(cè):下周,中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì):55萬(wàn)噸左右,庫(kù)存趨勢(shì)維持跌勢(shì)。主因下游工廠開工率預(yù)計(jì)繼續(xù)上升,剛需增多;其次因?yàn)榫垡蚁┊a(chǎn)能利用率維持85%左右,供應(yīng)變化不大,所以預(yù)計(jì)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)小幅消化。其中HDPE庫(kù)存下跌1%左右,LDPE庫(kù)存下跌2%左右,LLDPE庫(kù)存下跌3%左右。

統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存微增,主要是進(jìn)口資源到港導(dǎo)致。短期來看國(guó)內(nèi)生產(chǎn)端將繼續(xù)降庫(kù)狀態(tài),但由于海外資源供應(yīng)問題仍未解決且進(jìn)口窗口關(guān)閉,因此當(dāng)前市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)供應(yīng)端與進(jìn)口供應(yīng)端處于對(duì)抗?fàn)顟B(tài)。短期來看,價(jià)格回調(diào)對(duì)于市場(chǎng)成交行為有一定刺激作用,預(yù)計(jì)下期聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存水平或緩慢下降。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量:56.49萬(wàn)噸,較上期跌0.58萬(wàn)噸,環(huán)比跌1.02%,庫(kù)存趨勢(shì)維持跌勢(shì)。主因下游工廠開工率維持上漲趨勢(shì),剛需增多;其次因?yàn)闊o(wú)利好進(jìn)一步指引,業(yè)者對(duì)后市信心不足,小幅讓利以促成交,低價(jià)成交尚可,生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅下跌。

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存走勢(shì)圖

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來源:隆眾資訊

本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增0.18萬(wàn)噸,環(huán)比增0.23%。PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存分品種來看,HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存與上周期增6.06%;LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增5.35%;LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增7.9%。

圖3 2021-2024年聚乙烯社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存走勢(shì)圖

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來源:隆眾資訊

本周期(3月1日-3月7日)聚乙烯產(chǎn)量56.50萬(wàn)噸,較上周上漲3.29%。華東地區(qū)和華中地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大,在6.97%和6.96%,其次是華北地區(qū),漲幅在5.49%,僅華南地區(qū)產(chǎn)量小幅下跌,在0.46%。3月檢修裝置增多,還有生產(chǎn)企業(yè)檢修時(shí)間暫不確定,檢修損失量預(yù)計(jì)在26.73萬(wàn)噸,較上個(gè)月下跌9.99%,較去年同期減少16.51%,不排除因成本原因停車裝置增加的可能。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

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來源:隆眾資訊

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位:萬(wàn)噸

地區(qū)

本周

上周

環(huán)比

東北

8.29

8.10

+2.35%

華北

5.57

5.28

+5.49%

華東

13.66

12.77

+6.97%

華南

8.59

8.63

-0.46%

華中

1.69

1.58

+6.96%

西北

17.39

17.03

+2.11%

西南

1.31

1.31

+0.00%

總計(jì)

56.50

54.70

+3.29%

數(shù)據(jù)周期:上周五到本周四

中國(guó)美金市場(chǎng)方面:本周中國(guó)市場(chǎng)一手盤美金成交價(jià)格部分上漲,LDPE成交在1060美金,LLDPE成交在950-960美金,詳情見圖表5、表6。內(nèi)外盤情況來看,除低壓管材產(chǎn)品進(jìn)口窗口打開外,其他類別基本處于關(guān)閉狀態(tài)。目前伊朗對(duì)中國(guó)報(bào)盤增加,新價(jià)重心下移,但仍有小幅度的倒掛,市場(chǎng)接盤謹(jǐn)慎,其他報(bào)盤感知到通用料價(jià)格稍有松動(dòng)。目前市場(chǎng)氣氛相對(duì)僵持,美金盤成交一般,后市需要重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)口資源報(bào)盤情況。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比

產(chǎn)品

牌號(hào)

市場(chǎng)價(jià)格(元/噸)

主流美金成交均價(jià)(美元/噸)

折算/人民幣(元/噸)

內(nèi)外盤價(jià)差(元/噸)

LLDPE

魯清35BN

8070

950

8379

-309

LDPE

中天100PC

8920

1060

9332

-412

HDPE薄膜

蘭化6095

8100

960

8466

-366

HDPE拉絲

蘭化5000S

8200

970

8553

-353

HDPE小中空

寶豐5502

7780

930

8206

-426

HDPE管材

博祿3490

10000

1100

9679

321

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

國(guó)家/品牌

品種

牌號(hào)

目的港

預(yù)計(jì)到目的港時(shí)間

沙特

HDPE

FJ00952

青島

2024年3月11日

沙特

HDPE

FJ00952

青島

2024年4月1日

沙特

HDPE

FJ00952

黃埔

2024年4月3日

沙特

HDPE

F0554

大連

2024年4月18日

沙特

LLDPE

FD21HN

青島

2024年4月5日

沙特

LLDPE

FD21HN

上海

2024年3月21日

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三、下游開工率加快恢復(fù),支撐較強(qiáng)

預(yù)測(cè):下周,聚乙烯下游需求持續(xù)恢復(fù),開工率上漲較快,需求有改善預(yù)期,但低于去年同期水平。地膜旺季已經(jīng)來臨,關(guān)鍵看新訂單情況。

1、支撐較強(qiáng),但LLDPE壓力偏大

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說明:

價(jià)格單位:元/噸

價(jià)格周期:周均價(jià)(上周五到本周四)

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域:國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來看,成本端尚有支撐,僅乙烯價(jià)格下跌,下游開工率提升明顯,成交小幅好轉(zhuǎn),而聚乙烯產(chǎn)能利用率也小幅提升,供應(yīng)壓力不減,去庫(kù)也較慢,其中LLDPE壓力相對(duì)較大,價(jià)格略下跌,HDPE和LDPE供應(yīng)壓力相對(duì)較小,價(jià)格上漲0.42%和0.55%。聚乙烯油制利潤(rùn)較上周上漲1.76%;煤制利潤(rùn)較上周下跌10.11%,主因煤制聚乙烯價(jià)格下跌 ???????,其次因?yàn)?a target='_blank' style='color:#3861ab'>煤炭?jī)r(jià)格維持高位,成本較高。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤(rùn)走勢(shì)圖

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來源:隆眾資訊

2、地膜旺季到來,下游需求持續(xù)恢復(fù)

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+6.33%,下周預(yù)計(jì)+4.08%。下游需求持續(xù)恢復(fù),開工率上漲較快,需求有改善預(yù)期,但低于去年同期水平。地膜旺季已經(jīng)來臨,關(guān)鍵看新訂單情況。

農(nóng)膜行業(yè)來看,整體開工率較節(jié)前環(huán)比+6.09%,棚膜需求淡季,棚膜企業(yè)恢復(fù)正常生產(chǎn),但開工不高。地膜需求旺季,訂單跟進(jìn)尚可,西北、西南地區(qū)地膜訂單增加,開工提升。

PE包裝膜來看,本周PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+6.48%,包裝膜基本面略有轉(zhuǎn)好。終端制品庫(kù)存消耗,月初階段性采購(gòu),訂單支撐下,PE包裝膜綜合開工率環(huán)比仍有提升。分制品調(diào)研,機(jī)用纏繞膜規(guī)模企業(yè)目前開工提升2%-5%,食品收縮膜、包裝膜袋等需求小幅提升,但訂單累計(jì)較為有限,下游采購(gòu)偏謹(jǐn)慎,開工提升2%左右。日化包裝如購(gòu)物袋、基材膜等工廠開工受需求拖累,新單跟進(jìn)較少,多數(shù)企業(yè)維穩(wěn)生產(chǎn)。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢(shì)圖

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來源:隆眾資訊

圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開工率走勢(shì)圖

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來源:隆眾資訊


圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢(shì)圖

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來源:隆眾資訊

四、成本端支撐不穩(wěn)固,但下跌風(fēng)險(xiǎn)逐步下降

預(yù)測(cè):國(guó)際原油窄幅波動(dòng)特征延續(xù),經(jīng)濟(jì)和需求預(yù)期仍欠佳,且OPEC+延期減產(chǎn)和地緣帶來的利好并不強(qiáng)勁。預(yù)計(jì)WTI或在78-81美元/桶的區(qū)間運(yùn)行,布倫特或在81-84美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。成本支撐雖然預(yù)計(jì)略減弱,但在旺季背景下,市場(chǎng)更關(guān)注庫(kù)存和下游開工率情況,影響減弱。

本周,聚乙烯油制和煤制成本差減少22元/噸至1464元/噸,利潤(rùn)差增加32元/噸至-1401元/噸。油制線型、低壓注塑、油制高壓維持虧損狀態(tài),低壓注塑虧損最多,在-1311元/噸。(點(diǎn)值對(duì)比)

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢(shì)圖

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來源:隆眾資訊

表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

類別

2024/3/7

2024/2/29

周環(huán)比

2023/3/7

年同比

油制線型成本

8871

8914

-43

8633

238

煤制線型成本

7407

7428

-21

7361

46

煤制線型成本(外采)

7616

7616

0

8575

-959

油制低壓成本

9211

9254

-43

8973

238

油制高壓成本

9731

9775

-44

9492

239

油制線型利潤(rùn)

-621

-664

43

-133

-488

煤制線型利潤(rùn)

733

722

11

999

-266

煤制線型利潤(rùn)(外采)

524

534

-10

-215

739

低壓注塑利潤(rùn)

-1311

-1454

143

-423

-888

油制高壓利潤(rùn)

-481

-525

44

-462

-19

油制與煤制成本差

1464

1486

-22

1272

192

油制與煤制利潤(rùn)差

-1354

-1386

32

-1132

-222

五、強(qiáng)預(yù)期維持,供需邊際或好轉(zhuǎn)

近期重點(diǎn)關(guān)注:下游新訂單情況,庫(kù)存去化,生產(chǎn)企業(yè)虧損檢修,超預(yù)期利好釋放。

聚乙烯供需平衡表

本周

第一周預(yù)估

第二周預(yù)估

第三周預(yù)估

聚乙烯國(guó)產(chǎn)量

56.54

55.65

55.09

54.44

煤炭

制聚乙烯產(chǎn)量

11.69

9.793

9.793

9.793

乙烯

制聚乙烯產(chǎn)量

0.30

0.294

0.294

0.294

原油

制聚乙烯產(chǎn)量

34.88

34.34

34.62

33.97

輕烴

制聚乙烯產(chǎn)量

9.67

9.863

9.023

9.023

聚乙烯進(jìn)口量

24.10

24.10

26.25

26.25

總供應(yīng)量

80.64

79.75

81.34

80.69

聚乙烯出口量

1.81

1.81

1.49

1.49

聚乙烯表觀消費(fèi)量

78.83

77.94

79.84

79.20

總需求量

78.65

79.89

82.84

81.20

聚乙烯庫(kù)存

77.95

76.00

73.00

71.00

供需差

0.18

-1.95

-3.00

-2.00


供應(yīng):未來1-3周,國(guó)內(nèi)供應(yīng)小幅下跌,高點(diǎn)在第一周的55.65萬(wàn)噸,檢修損失量維持增多趨勢(shì),供應(yīng)壓力或緩解,不排除因成本原因停車裝置增多的可能;而社會(huì)庫(kù)存較大,社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存需重點(diǎn)關(guān)注。

需求:下周,聚乙烯下游需求持續(xù)恢復(fù),開工率上漲較快,需求有改善預(yù)期,但低于去年同期水平。地膜旺季已經(jīng)來臨,關(guān)鍵看新訂單情況。

農(nóng)膜:地膜需求旺季,企業(yè)訂單有進(jìn)一步增加預(yù)期,農(nóng)膜原料庫(kù)存水平或會(huì)提升。因此預(yù)計(jì)后期農(nóng)膜原料庫(kù)存水平或小幅增加,下周農(nóng)膜開工率預(yù)計(jì)上漲5%

PE包裝膜:PE包裝膜下周開工預(yù)計(jì)提升2%左右,終端制品庫(kù)存消耗,月初階段性采購(gòu),訂單支撐下,PE包裝膜綜合開工率環(huán)比仍有提升。

成本面:

原油:國(guó)際原油窄幅波動(dòng)特征延續(xù),經(jīng)濟(jì)和需求預(yù)期仍欠佳,且OPEC+延期減產(chǎn)和地緣帶來的利好并不強(qiáng)勁預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或存小幅下跌空間。

乙烯:成本面缺乏實(shí)質(zhì)利好消息引導(dǎo),加之需求端也難有強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn),在供應(yīng)整體呈現(xiàn)寬松預(yù)期背景下,場(chǎng)內(nèi)利空消息開始增加,預(yù)計(jì)下周東北亞乙烯市場(chǎng)存走跌預(yù)期。

圖10 2024年聚乙烯季度價(jià)格運(yùn)行區(qū)間對(duì)比圖

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來源:隆眾資訊

結(jié)論(短期):下游開工率繼續(xù)提升,特別是地膜需求提升較快,需求支撐有持續(xù)增強(qiáng)預(yù)期;供應(yīng)端壓力較大,主要在社會(huì)庫(kù)存較高,市場(chǎng)現(xiàn)貨偏多,成本端引領(lǐng)減弱,政策面利好不足,市場(chǎng)預(yù)計(jì)推漲謹(jǐn)慎。特別是生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存若持續(xù)下跌,市場(chǎng)供需邊際將好轉(zhuǎn),推漲動(dòng)力會(huì)增強(qiáng)。所以短期來看,強(qiáng)預(yù)期維持,聚乙烯市場(chǎng)偏強(qiáng)整理。華北線型主流在8100-8300元/噸。

結(jié)論(中長(zhǎng)期):4月上旬地膜旺季預(yù)計(jì)維持,下旬開始減弱;計(jì)劃?rùn)z修裝置較多,有中原石化全密度、中科煉化HDPE、神華包頭等,供應(yīng)壓力不大,生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存也預(yù)計(jì)持續(xù)消化,聚乙烯表現(xiàn)預(yù)計(jì)相對(duì)偏強(qiáng)。所以中長(zhǎng)期來看,4月初聚乙烯市場(chǎng)走勢(shì)維持偏強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

上漲風(fēng)險(xiǎn):1.下游開工率持續(xù)提升。2.庫(kù)存加快去化。3.超預(yù)期利好釋放。

下跌風(fēng)險(xiǎn):1.下游開工率提升緩慢。2.去庫(kù)緩慢,庫(kù)存繼續(xù)積累。3.無(wú)利好指引。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

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