綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)偏強(qiáng)整理，幅度在40元/噸左右。本周重要會(huì)議召開，積極宏觀預(yù)期符合預(yù)期，強(qiáng)預(yù)期消化，市場(chǎng)開始交易基本面。社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存維持積累趨勢(shì)，抵消下游開工率逐漸提升利好，市場(chǎng)現(xiàn)貨偏多，推漲動(dòng)力不足，貿(mào)易商多小幅讓利出貨，低價(jià)成交好轉(zhuǎn)，整體成交尚可，基差略走強(qiáng)。截止至3月7日，華北線型主流在8090-8150元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅上漲，幅度在3.78%，油制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大，在5.99%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：56.49萬(wàn)噸，較上期跌0.58萬(wàn)噸，環(huán)比跌1.02%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增0.18萬(wàn)噸，環(huán)比增0.23%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+6.33%，下周預(yù)計(jì)+4.08%

4、聚乙烯油制和煤制成本差減少22元/噸至1464元/噸，利潤(rùn)差增加32元/噸至-1401元/噸

5、本周中國(guó)市場(chǎng)一手盤美金成交價(jià)格部分上漲，LDPE成交在1060美金，LLDPE成交在950-960美金

一、雖然無(wú)利好進(jìn)一步引領(lǐng)，但是聚乙烯相對(duì)抗跌

預(yù)測(cè)：下游開工率繼續(xù)提升，特別是地膜需求提升較快，需求支撐有持續(xù)增強(qiáng)預(yù)期；供應(yīng)端壓力較大，主要在社會(huì)庫(kù)存較高，市場(chǎng)現(xiàn)貨偏多，成本端引領(lǐng)減弱，政策面利好不足，市場(chǎng)預(yù)計(jì)推漲謹(jǐn)慎。特別是生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存若持續(xù)下跌，市場(chǎng)供需邊際將好轉(zhuǎn)，推漲動(dòng)力會(huì)增強(qiáng)。所以短期來看，弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期，聚乙烯市場(chǎng)偏強(qiáng)整理。華北線型主流在8100-8300元/噸。

本周基差小幅增強(qiáng)，利好政策消化，無(wú)利好進(jìn)一步指引，L05向下回調(diào)較快，但是生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商對(duì)地膜旺季預(yù)期較強(qiáng)，降價(jià)謹(jǐn)慎，低價(jià)吸引力較強(qiáng)，支撐較強(qiáng)，基差走強(qiáng)。。

本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅上漲，幅度在3.78%，本周塔里木石化HDPE、鎮(zhèn)海煉化全密度2線、中化泉州HDPE、海南煉化HDPE開車，福建聯(lián)合全密度1線、中化泉州HDPE、燕山石化HDPE1線、大慶石化全密度1線停車。分原料來源來看，油制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大，在5.99%，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量小幅上漲1.58%。本周供應(yīng)壓力回歸，特別是LLDPE壓力加大，LDPE和HDPE壓力相對(duì)較小。下周計(jì)劃?rùn)z修裝置不多，供應(yīng)預(yù)計(jì)變化不大。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、供應(yīng)壓力維持，去庫(kù)情況持續(xù)關(guān)注

預(yù)測(cè)：下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：55萬(wàn)噸左右，庫(kù)存趨勢(shì)維持跌勢(shì)。主因下游工廠開工率預(yù)計(jì)繼續(xù)上升，剛需增多；其次因?yàn)榫垡蚁┊a(chǎn)能利用率維持85%左右，供應(yīng)變化不大，所以預(yù)計(jì)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)小幅消化。其中HDPE庫(kù)存下跌1%左右，LDPE庫(kù)存下跌2%左右，LLDPE庫(kù)存下跌3%左右。

統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存微增，主要是進(jìn)口資源到港導(dǎo)致。短期來看國(guó)內(nèi)生產(chǎn)端將繼續(xù)降庫(kù)狀態(tài)，但由于海外資源供應(yīng)問題仍未解決且進(jìn)口窗口關(guān)閉，因此當(dāng)前市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)供應(yīng)端與進(jìn)口供應(yīng)端處于對(duì)抗?fàn)顟B(tài)。短期來看，價(jià)格回調(diào)對(duì)于市場(chǎng)成交行為有一定刺激作用，預(yù)計(jì)下期聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存水平或緩慢下降。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：56.49萬(wàn)噸，較上期跌0.58萬(wàn)噸，環(huán)比跌1.02%，庫(kù)存趨勢(shì)維持跌勢(shì)。主因下游工廠開工率維持上漲趨勢(shì)，剛需增多；其次因?yàn)闊o(wú)利好進(jìn)一步指引，業(yè)者對(duì)后市信心不足，小幅讓利以促成交，低價(jià)成交尚可，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅下跌。

本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增0.18萬(wàn)噸，環(huán)比增0.23%。PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存分品種來看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存與上周期增6.06%；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增5.35%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增7.9%。

本周期（3月1日-3月7日）聚乙烯產(chǎn)量56.50萬(wàn)噸，較上周上漲3.29%。華東地區(qū)和華中地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，在6.97%和6.96%，其次是華北地區(qū)，漲幅在5.49%，僅華南地區(qū)產(chǎn)量小幅下跌，在0.46%。3月檢修裝置增多，還有生產(chǎn)企業(yè)檢修時(shí)間暫不確定，檢修損失量預(yù)計(jì)在26.73萬(wàn)噸，較上個(gè)月下跌9.99%，較去年同期減少16.51%，不排除因成本原因停車裝置增加的可能。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

中國(guó)美金市場(chǎng)方面：本周中國(guó)市場(chǎng)一手盤美金成交價(jià)格部分上漲，LDPE成交在1060美金，LLDPE成交在950-960美金，詳情見圖表5、表6。內(nèi)外盤情況來看，除低壓管材產(chǎn)品進(jìn)口窗口打開外，其他類別基本處于關(guān)閉狀態(tài)。目前伊朗對(duì)中國(guó)報(bào)盤增加，新價(jià)重心下移，但仍有小幅度的倒掛，市場(chǎng)接盤謹(jǐn)慎，其他報(bào)盤感知到通用料價(jià)格稍有松動(dòng)。目前市場(chǎng)氣氛相對(duì)僵持，美金盤成交一般，后市需要重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)口資源報(bào)盤情況。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

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三、下游開工率加快恢復(fù)，支撐較強(qiáng)

預(yù)測(cè)：下周，聚乙烯下游需求持續(xù)恢復(fù)，開工率上漲較快，需求有改善預(yù)期，但低于去年同期水平。地膜旺季已經(jīng)來臨，關(guān)鍵看新訂單情況。

1、支撐較強(qiáng)，但LLDPE壓力偏大

說明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來看，成本端尚有支撐，僅乙烯價(jià)格下跌，下游開工率提升明顯，成交小幅好轉(zhuǎn)，而聚乙烯產(chǎn)能利用率也小幅提升，供應(yīng)壓力不減，去庫(kù)也較慢，其中LLDPE壓力相對(duì)較大，價(jià)格略下跌，HDPE和LDPE供應(yīng)壓力相對(duì)較小，價(jià)格上漲0.42%和0.55%。聚乙烯油制利潤(rùn)較上周上漲1.76%；煤制利潤(rùn)較上周下跌10.11%，主因煤制聚乙烯價(jià)格下跌 ???????，其次因?yàn)?a target='_blank' style='color:#3861ab'>煤炭?jī)r(jià)格維持高位，成本較高。

2、地膜旺季到來，下游需求持續(xù)恢復(fù)

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+6.33%，下周預(yù)計(jì)+4.08%。下游需求持續(xù)恢復(fù)，開工率上漲較快，需求有改善預(yù)期，但低于去年同期水平。地膜旺季已經(jīng)來臨，關(guān)鍵看新訂單情況。

農(nóng)膜行業(yè)來看，整體開工率較節(jié)前環(huán)比+6.09%，棚膜需求淡季，棚膜企業(yè)恢復(fù)正常生產(chǎn)，但開工不高。地膜需求旺季，訂單跟進(jìn)尚可，西北、西南地區(qū)地膜訂單增加，開工提升。

PE包裝膜來看，本周PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+6.48%，包裝膜基本面略有轉(zhuǎn)好。終端制品庫(kù)存消耗，月初階段性采購(gòu)，訂單支撐下，PE包裝膜綜合開工率環(huán)比仍有提升。分制品調(diào)研，機(jī)用纏繞膜規(guī)模企業(yè)目前開工提升2%-5%，食品收縮膜、包裝膜袋等需求小幅提升，但訂單累計(jì)較為有限，下游采購(gòu)偏謹(jǐn)慎，開工提升2%左右。日化包裝如購(gòu)物袋、基材膜等工廠開工受需求拖累，新單跟進(jìn)較少，多數(shù)企業(yè)維穩(wěn)生產(chǎn)。

四、成本端支撐不穩(wěn)固，但下跌風(fēng)險(xiǎn)逐步下降

預(yù)測(cè)：國(guó)際原油窄幅波動(dòng)特征延續(xù)，經(jīng)濟(jì)和需求預(yù)期仍欠佳，且OPEC+延期減產(chǎn)和地緣帶來的利好并不強(qiáng)勁。預(yù)計(jì)WTI或在78-81美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在81-84美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。成本支撐雖然預(yù)計(jì)略減弱，但在旺季背景下，市場(chǎng)更關(guān)注庫(kù)存和下游開工率情況，影響減弱。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差減少22元/噸至1464元/噸，利潤(rùn)差增加32元/噸至-1401元/噸。油制線型、低壓注塑、油制高壓維持虧損狀態(tài)，低壓注塑虧損最多，在-1311元/噸。（點(diǎn)值對(duì)比）

表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、強(qiáng)預(yù)期維持，供需邊際或好轉(zhuǎn)

近期重點(diǎn)關(guān)注：下游新訂單情況，庫(kù)存去化，生產(chǎn)企業(yè)虧損檢修，超預(yù)期利好釋放。

供應(yīng)：未來1-3周，國(guó)內(nèi)供應(yīng)小幅下跌，高點(diǎn)在第一周的55.65萬(wàn)噸，檢修損失量維持增多趨勢(shì)，供應(yīng)壓力或緩解，不排除因成本原因停車裝置增多的可能；而社會(huì)庫(kù)存較大，社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存需重點(diǎn)關(guān)注。

需求：下周，聚乙烯下游需求持續(xù)恢復(fù)，開工率上漲較快，需求有改善預(yù)期，但低于去年同期水平。地膜旺季已經(jīng)來臨，關(guān)鍵看新訂單情況。

農(nóng)膜：地膜需求旺季，企業(yè)訂單有進(jìn)一步增加預(yù)期，農(nóng)膜原料庫(kù)存水平或會(huì)提升。因此預(yù)計(jì)后期農(nóng)膜原料庫(kù)存水平或小幅增加，下周農(nóng)膜開工率預(yù)計(jì)上漲5%

PE包裝膜：PE包裝膜下周開工預(yù)計(jì)提升2%左右，終端制品庫(kù)存消耗，月初階段性采購(gòu)，訂單支撐下，PE包裝膜綜合開工率環(huán)比仍有提升。

成本面：

原油：國(guó)際原油窄幅波動(dòng)特征延續(xù)，經(jīng)濟(jì)和需求預(yù)期仍欠佳，且OPEC+延期減產(chǎn)和地緣帶來的利好并不強(qiáng)勁預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或存小幅下跌空間。

乙烯：成本面缺乏實(shí)質(zhì)利好消息引導(dǎo)，加之需求端也難有強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，在供應(yīng)整體呈現(xiàn)寬松預(yù)期背景下，場(chǎng)內(nèi)利空消息開始增加，預(yù)計(jì)下周東北亞乙烯市場(chǎng)存走跌預(yù)期。

結(jié)論（短期）：下游開工率繼續(xù)提升，特別是地膜需求提升較快，需求支撐有持續(xù)增強(qiáng)預(yù)期；供應(yīng)端壓力較大，主要在社會(huì)庫(kù)存較高，市場(chǎng)現(xiàn)貨偏多，成本端引領(lǐng)減弱，政策面利好不足，市場(chǎng)預(yù)計(jì)推漲謹(jǐn)慎。特別是生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存若持續(xù)下跌，市場(chǎng)供需邊際將好轉(zhuǎn)，推漲動(dòng)力會(huì)增強(qiáng)。所以短期來看，強(qiáng)預(yù)期維持，聚乙烯市場(chǎng)偏強(qiáng)整理。華北線型主流在8100-8300元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：4月上旬地膜旺季預(yù)計(jì)維持，下旬開始減弱；計(jì)劃?rùn)z修裝置較多，有中原石化全密度、中科煉化HDPE、神華包頭等，供應(yīng)壓力不大，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存也預(yù)計(jì)持續(xù)消化，聚乙烯表現(xiàn)預(yù)計(jì)相對(duì)偏強(qiáng)。所以中長(zhǎng)期來看，4月初聚乙烯市場(chǎng)走勢(shì)維持偏強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.下游開工率持續(xù)提升。2.庫(kù)存加快去化。3.超預(yù)期利好釋放。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.下游開工率提升緩慢。2.去庫(kù)緩慢，庫(kù)存繼續(xù)積累。3.無(wú)利好指引。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net