綜述

本周聚丙烯價(jià)格橫盤震蕩，預(yù)期端兩會(huì)政策信號(hào)符合此前預(yù)期，宏觀博弈轉(zhuǎn)弱，盤面延續(xù)橫盤。市場(chǎng)貨源充足，隨著旺季到來(lái)，下游繼續(xù)提升負(fù)荷，后續(xù)存在補(bǔ)庫(kù)訴求和空間，低價(jià)支撐相對(duì)明顯。貿(mào)易商高庫(kù)存透支需求，價(jià)格上行缺乏動(dòng)力，當(dāng)前估值支撐相對(duì)走強(qiáng)，價(jià)格向成本線附近修復(fù)。截止14日，華東拉絲主流報(bào)盤在7390元/噸，較上周漲10元/噸，漲幅0.14%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、兩會(huì)釋放汽車、家電以舊換新新政策的影響。

2、產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)進(jìn)程影響市場(chǎng)交易進(jìn)度。

3、終端需求跟進(jìn)變化對(duì)市場(chǎng)影響。

一、春寒料峭 聚丙烯節(jié)后供需差擴(kuò)大化

本周聚丙烯價(jià)格橫盤震蕩，預(yù)期端兩會(huì)政策信號(hào)符合此前預(yù)期，宏觀博弈轉(zhuǎn)弱，盤面延續(xù)橫盤。市場(chǎng)貨源充足，隨著旺季到來(lái)，下游繼續(xù)提升負(fù)荷，后續(xù)存在補(bǔ)庫(kù)訴求和空間，低價(jià)支撐相對(duì)明顯。貿(mào)易商高庫(kù)存透支需求，價(jià)格上行缺乏動(dòng)力，當(dāng)前估值支撐相對(duì)走強(qiáng)，價(jià)格向成本線附近修復(fù)。截止14日，華東拉絲主流報(bào)盤在7390元/噸，較上周漲10元/噸，漲幅0.14%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ? 二、裝置重啟 產(chǎn)能利用率或有提升

預(yù)測(cè)：東莞巨正源雙線60萬(wàn)噸/年、利和知信30萬(wàn)噸/年等裝置計(jì)劃重啟；金能化學(xué)一線45萬(wàn)噸/年計(jì)劃?rùn)z修，計(jì)劃重啟產(chǎn)能大于檢修產(chǎn)能，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率呈走高態(tài)勢(shì)；惠州立拓或于下周集中放量，供應(yīng)端增量趨勢(shì)不變，預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率升至77.5%附近運(yùn)行。

1、聚丙烯商業(yè)庫(kù)存下降

中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在89.20萬(wàn)噸，較上期減少0.14萬(wàn)噸，環(huán)比-0.15%。下游需求未見實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，終端采購(gòu)剛需為主，上游企業(yè)去庫(kù)速度緩慢，周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存窄幅下降。華東華南地區(qū)檢修裝置陸續(xù)開車，供應(yīng)量上漲，中間商庫(kù)存走高，華北地區(qū)停車裝置增多，供應(yīng)量減少，中間商庫(kù)存回落。全國(guó)來(lái)看，本周貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存仍舊出現(xiàn)小幅回落。出口面伴隨前期成交訂單陸續(xù)交付，港口倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)資源增加，故本周港口顯現(xiàn)累庫(kù)。綜合來(lái)看，本期商業(yè)庫(kù)存總量下降。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降

本周期（2024年3月1日-3月7日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.37%至76.31%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.71%至78.89%；周內(nèi)福建聯(lián)合一線33萬(wàn)噸/年停車消缺，使得中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降；周內(nèi)利和知信30萬(wàn)噸/年裝置停車，使得聚丙烯周度平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存緩慢下降

截至2024年3月13日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量：65.42?萬(wàn)噸，較上期(20230306)下降0.14萬(wàn)噸，環(huán)比跌0.21%。目前供應(yīng)端壓力不大，然下游需求未見實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，終端采購(gòu)剛需為主，上游企業(yè)去庫(kù)速度緩慢，周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存窄幅下降。

? ? ?三、終端新增訂單有限 市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望心態(tài)濃厚

預(yù)測(cè)：工廠生產(chǎn)逐步進(jìn)入正常狀態(tài)，但新增訂單表現(xiàn)較弱，導(dǎo)致工廠原料采購(gòu)熱情降溫，預(yù)計(jì)短期維持剛需采購(gòu)。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-2.26%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+4.27%。

節(jié)前下游開工下降 終端需求冷淡期

本周塑編樣本企業(yè)開工率在38.8%，較上周持平。周內(nèi)原料價(jià)格窄幅整理，場(chǎng)內(nèi)觀望情緒濃厚，庫(kù)存壓力下，聚丙烯市場(chǎng)上探乏力，塑編成本端壓力略有緩解。據(jù)隆眾資訊調(diào)研了解，陽(yáng)春三月，春耕正當(dāng)時(shí)，種子袋、化肥袋等需求尚可，中大型企業(yè)訂單天數(shù)在7-15天左右。然部分工廠表示訂單較往年不佳，原因在于今年為“無(wú)春年”，農(nóng)村蓋房影響較大，終端水泥企業(yè)叫苦連連，水泥訂單明顯降溫，大單較少多為零星小單為主。當(dāng)前利好支撐有限，塑編價(jià)格調(diào)整空間不大，截至3月14日，透明袋價(jià)格在10200元/噸。預(yù)計(jì)下周在原料價(jià)格提振以及終端需求利好支撐下，塑編價(jià)格有持續(xù)上漲的可能性。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中有松。截至3月14日，厚光膜華東主流價(jià)格在8900-9000元/噸，環(huán)比價(jià)格持平，同比-500元/噸。PP期貨區(qū)間震蕩運(yùn)行，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)指引有限，現(xiàn)貨價(jià)格較上周多上調(diào)50-100元/噸，中油及石化出廠價(jià)格多維持穩(wěn)定，成本端給到BOPP一定支撐。BOPP廠家價(jià)格多走穩(wěn)，個(gè)別松動(dòng)50-100元/噸，新單成交商談。

??? ?四、供需差擴(kuò)大 產(chǎn)業(yè)鏈盈利不及預(yù)期

利潤(rùn)：短期市場(chǎng)來(lái)看，成本端支撐仍存，價(jià)格難有較大下行空間，但去庫(kù)緩慢，終端采購(gòu)較差，聚丙烯市場(chǎng)或維持震蕩態(tài)勢(shì)。地緣風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)油市的支撐有所增強(qiáng)，供需兩端存向好預(yù)期，原油市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素總體呈偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或存上漲空間。下游電廠在庫(kù)存中高位的支撐下對(duì)市場(chǎng)煤采購(gòu)維持剛需，市場(chǎng)整體觀望情緒較濃，交投陷入僵持狀態(tài)，動(dòng)力煤短期內(nèi)或維持弱穩(wěn)狀態(tài)。預(yù)計(jì)油制利潤(rùn)小幅下滑，煤制PP利潤(rùn)修復(fù)。

本周油制、煤制PP利潤(rùn)修復(fù)，甲醇制、丙烯制、PDH制PP利潤(rùn)下滑。成本端支撐堅(jiān)挺，終端開工逐漸恢復(fù)，然下游需求暫無(wú)實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)接貨積極性不足，聚丙烯市場(chǎng)震蕩整理。美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存下降，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)及巴以沖突使市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)呈擔(dān)憂情緒，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，本周國(guó)際油價(jià)均價(jià)小跌，油制PP利潤(rùn)小幅修復(fù)。主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)維持常態(tài)，下游僅有少量詢貨問(wèn)價(jià)情況，且成交情況欠佳，電廠日耗較低，整體需求疲軟，動(dòng)力煤市場(chǎng)趨弱運(yùn)行，煤制PP利潤(rùn)修復(fù)。

五、宏觀利好提振 節(jié)后關(guān)注需求及庫(kù)存變量

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修企業(yè)增多，預(yù)計(jì)下周供應(yīng)縮量

下周供應(yīng)端預(yù)計(jì)微幅縮量，檢修企業(yè)增多導(dǎo)致部分供應(yīng)減少，同時(shí)新增擴(kuò)能空窗期，利好市場(chǎng)供應(yīng)端。3月新增擴(kuò)能，惠州立拓15萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置3月已投產(chǎn)，安徽天大15萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置。

需求：下游開工正常 新增訂單有限

工廠生產(chǎn)逐步進(jìn)入正常狀態(tài)，但新增訂單表現(xiàn)較弱，導(dǎo)致工廠原料采購(gòu)熱情降溫，預(yù)計(jì)短期維持剛需采購(gòu)。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-2.26%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+4.27%。

成本：油制、丙烷成本穩(wěn)定支撐，行業(yè)盈利水平偏低

油制、PDH制成本支撐增強(qiáng)，地緣影響利好國(guó)際油價(jià)，同時(shí)供需端利好支撐，國(guó)際油價(jià)存上漲空間。煉廠庫(kù)存壓力下降，近期存拉漲空間。丙烯成本支撐下挫，近期下游庫(kù)存消耗滯后拖累丙烯價(jià)格，甲醇制成本支撐相對(duì)穩(wěn)定。

結(jié)論（短期）：周內(nèi)市場(chǎng)矛盾點(diǎn)集中于供需差問(wèn)題，產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)進(jìn)程緩慢，抑制貨源流通力度。成本端變幅有限難以成為推動(dòng)市場(chǎng)新驅(qū)動(dòng)，供需差繼續(xù)加大，市場(chǎng)未來(lái)估值再修復(fù)。宏觀端政策引導(dǎo)，資金周轉(zhuǎn)活躍性持續(xù)利好，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)圍繞7350-7500點(diǎn)驗(yàn)證成交。華東現(xiàn)貨拉絲價(jià)格預(yù)計(jì)7350-7500元/噸。長(zhǎng)線關(guān)注節(jié)后產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存變量及供需端、社會(huì)庫(kù)存變化情況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：聚丙烯驅(qū)動(dòng)力量圍繞供需及成本變量為主，供應(yīng)端變量來(lái)自新增擴(kuò)能放量，需求端高估值來(lái)自終端工廠恢復(fù)生產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存進(jìn)度加快，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)寬松政策利助推，市場(chǎng)預(yù)期值震蕩偏上趨勢(shì)為主。市場(chǎng)焦點(diǎn)在成本端與市場(chǎng)需求焦灼對(duì)抗，預(yù)計(jì)三月聚丙烯市場(chǎng)趨勢(shì)震蕩偏上為主，整體漲幅將因庫(kù)存及需求變量而跟進(jìn)，預(yù)計(jì)華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價(jià)格在7350-7550元/噸，重點(diǎn)關(guān)注成本端及供需端變量關(guān)系。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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