綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)走勢(shì)偏強(qiáng)，幅度在60-100元/噸。供需邊際好轉(zhuǎn)，宏觀預(yù)期偏強(qiáng)提振。停車裝置增多，產(chǎn)能利用率略下跌，供應(yīng)壓力緩解；下游工廠周初剛需補(bǔ)庫，市場(chǎng)情緒偏強(qiáng)，被動(dòng)接受高價(jià)；重要會(huì)議即將在7月中旬召開，市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注，交易強(qiáng)預(yù)期情緒，聚乙烯市場(chǎng)小幅推漲；周末隨著利好消息消化，下游也開始抵觸高價(jià)，市場(chǎng)部分讓利出貨，開始陰跌。截止至7月4日，華北線型主流在8530-8590元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量51.07萬噸，較上周下跌0.41%。其中華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，跌幅在11.63%，其次是華中地區(qū)，跌幅在11.05%，東北地區(qū)產(chǎn)量漲幅最大，漲幅在3.96%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：41.57萬噸，環(huán)比跌7.87%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉庫庫存較上周期增0.02萬噸，環(huán)比增0.04%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+0.29%，下周預(yù)計(jì)+0.26%

4、聚乙烯油制利潤(rùn)下跌16.63%，煤制利潤(rùn)上漲8.24%，油制高壓利潤(rùn)下跌明顯，下跌幅度在311元/噸

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格多數(shù)下跌，其中HDPE下跌明顯，LDPE及HDPE小中空的進(jìn)口窗口開啟

一、基本面維持較強(qiáng)支撐，消化偏強(qiáng)宏觀預(yù)期為主

預(yù)測(cè)：下周獨(dú)山子石化預(yù)計(jì)大修結(jié)束，陸續(xù)開車，但是上海石化LDPE、神華新疆LDPE和北方華錦有停車計(jì)劃，供應(yīng)增量有限；下游需求雖處于淡季，但是月底棚膜需求即將來臨，市場(chǎng)心態(tài)尚可，挺價(jià)意向偏強(qiáng)；疊加重要會(huì)議召開在即，偏強(qiáng)預(yù)期繼續(xù)發(fā)酵，成本支撐也尚在。所以短期來看，下周供需矛盾不大，但是宏觀偏強(qiáng)，聚乙烯市場(chǎng)預(yù)計(jì)走勢(shì)偏強(qiáng)，華北線型主流在8500-8650元/噸。

本周基差走弱。聚乙烯市場(chǎng)供需邊際雖然略好轉(zhuǎn)，但是下游需求處于淡季，采購(gòu)力度偏弱，抑制了漲幅；LL主力受宏觀預(yù)期推漲較快，現(xiàn)貨漲幅小于期貨，基差走弱。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢(shì)圖

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來源：隆眾資訊

本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量維持小幅下跌趨勢(shì)多為計(jì)劃內(nèi)檢修裝置，且多為小修。榆林化工HDPE提前開車，LLDPE也開車中，獨(dú)山子石化全廠大修陸續(xù)結(jié)束，計(jì)劃近期開車。分原料來源來看，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量跌幅最大，在1.48%，其次是油制聚乙烯產(chǎn)量下跌0.06%。雖然月初市場(chǎng)現(xiàn)貨資源增加，但是供應(yīng)略減少，整體供應(yīng)方面無壓力，依舊是較強(qiáng)支撐。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三?

二、庫存維持低位，短期無壓力

預(yù)測(cè)：庫存維持低位，短期無壓力，看后續(xù)表現(xiàn)。下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計(jì)：40萬噸左右，庫存趨勢(shì)維持跌勢(shì)。主因重要會(huì)議即將召開，市場(chǎng)預(yù)期較強(qiáng)，心態(tài)較好；其次因?yàn)楣┬柽呺H有好轉(zhuǎn)預(yù)期，支撐較強(qiáng)，下游被動(dòng)接受高價(jià)，維持剛需采購(gòu)。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計(jì)小幅下跌。

統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)聚乙烯社會(huì)樣本倉庫微增，比去年同期高0.04%。從分品種來看，HDPE庫存比去年同期高73%左右，近期市場(chǎng)到港量較多，特別是美國(guó)資源，因此市場(chǎng)預(yù)期偏弱。LDPE及LLDPE庫存比去年同期低49.69%和28.76%，整體供應(yīng)壓力不大。后市來看，市場(chǎng)狀態(tài)或震蕩走弱，其或使得中國(guó)社會(huì)樣本倉庫庫存小幅增加。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：41.57萬噸，較上期跌3.55萬噸，環(huán)比跌7.87%，庫存趨勢(shì)維持跌勢(shì)。主因宏觀利好提振，基本面無壓力，市場(chǎng)心態(tài)好轉(zhuǎn)，價(jià)格小幅推漲，下游階段性補(bǔ)庫，成交好轉(zhuǎn)；其次因?yàn)榕R時(shí)停車裝置增加，產(chǎn)能利用率下降1%左右，供應(yīng)減少。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存維持向下轉(zhuǎn)移。

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存走勢(shì)圖

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本周聚乙烯社會(huì)樣本倉庫庫存較上周期增0.02萬噸，環(huán)比增0.04%。PE社會(huì)樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會(huì)樣本倉庫庫存與上周期增3.27%；LDPE社會(huì)樣本倉庫庫存較上周期降9.4%；LLDPE社會(huì)樣本倉庫庫存較上周期降1.88%。

圖3 2021-2024年聚乙烯社會(huì)倉庫庫存走勢(shì)圖

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本周期（6月28日-7月4日）聚乙烯產(chǎn)量51.07萬噸，較上周下跌0.41%。其中華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，跌幅在11.63%，其次是華中地區(qū)，跌幅在11.05%，東北地區(qū)產(chǎn)量漲幅最大，漲幅在3.96%。7月檢修損失量依舊較高，多來自于存量檢修裝置，計(jì)劃?rùn)z修裝置較少。停車大修的獨(dú)山子石化、中天合創(chuàng)均計(jì)劃在7月開車。7月檢修損失量預(yù)計(jì)32.19萬噸，比6月減少29.21%，比去年同期減少33.94%。7月供應(yīng)有小幅增加預(yù)期。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

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表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四?

本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格多數(shù)下跌，其中HDPE下跌明顯，截至目前LDPE成交在1175-1200美金，LLDPE成交在970-995美金。內(nèi)外盤價(jià)差情況，LDPE及HDPE小中空的進(jìn)口窗口開啟，其他類別窗口均處于關(guān)閉或待開啟狀態(tài)。

分品種來看，近期HDPE供應(yīng)充足，特別的伊朗資源，受此影響，HDPE各品種美金價(jià)格均有不同程度的下降。LDPE產(chǎn)品近期報(bào)盤也有明顯增加，資源主要來自于美國(guó)，目前了解到價(jià)格便宜的LDPE資源預(yù)計(jì)7月中下旬開始陸續(xù)到達(dá)中國(guó)，另外美國(guó)也在積極銷售8月中下旬及9月份初裝船的LDPE資源。LLDPE較低價(jià)格的報(bào)盤暫不常見，但市場(chǎng)高價(jià)接盤意愿不強(qiáng)。目前來看外商壓力暫時(shí)不大，且東南亞與中國(guó)價(jià)差依舊存在，因此短期中國(guó)美金市場(chǎng)或相對(duì)僵持，價(jià)格重心或震蕩走弱。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游工廠開工率略有反復(fù)，逢低補(bǔ)庫意愿明顯

預(yù)測(cè)：下周下游工廠開工率略有反復(fù)，上漲幅度不足1%，提振有限。預(yù)計(jì)僅管材和注塑行業(yè)開工率上漲1%，其余農(nóng)膜等行業(yè)預(yù)計(jì)開工率均維持穩(wěn)定。雖然提振有限，但尚有支撐，逢低補(bǔ)庫意愿明顯。

1、HDPE和LDPE壓力大于LLDPE

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說明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來看，成本支撐略減弱，但是聚乙烯產(chǎn)能利用率小幅下跌，市場(chǎng)壓力不大，隨行出貨為主。HDPE供應(yīng)壓力相對(duì)較大，價(jià)格小幅下跌；LDPE因齊魯石化計(jì)劃階段性開車，供應(yīng)有增加預(yù)期，市場(chǎng)價(jià)格也漲至高位，推漲較難，部分貿(mào)易商逢高出貨，LDPE價(jià)格下跌。油制利潤(rùn)下跌16.63%，煤制利潤(rùn)上漲8.24%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤(rùn)走勢(shì)圖

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2、下游工廠維持剛需采購(gòu)，但是抵觸漲價(jià)

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+0.29%，下周預(yù)計(jì)+0.26%。下游開工率開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，其中注塑行業(yè)開工率漲幅較大，在0.67%，其次是包裝膜行業(yè)的0.55%；拉絲行業(yè)開工率跌幅較大，在0.78%，其次是管材行業(yè)開工率下跌0.34%，整體開工率小幅調(diào)整，下游工廠維持剛需采購(gòu)，但是抵觸漲價(jià)。

農(nóng)膜行業(yè)來看，整體開工率較前期環(huán)比+0.49%，農(nóng)膜生產(chǎn)淡季，訂單跟進(jìn)不足，企業(yè)停機(jī)檢修或階段性生產(chǎn)為主，開工略顯不穩(wěn)，個(gè)別地區(qū)企業(yè)棚膜訂單略有累積，拉動(dòng)開工提升。

PE包裝膜行業(yè)來看，整體開工率較前期環(huán)比+0.56%。環(huán)比來看，部分執(zhí)行訂單累積，疊加零星剛需訂單跟進(jìn)，企業(yè)多集中生產(chǎn)，負(fù)荷小幅提升。

手用纏繞膜需求有小幅改善，定制訂單增加，企業(yè)可執(zhí)行訂單延長(zhǎng)，開工小幅提升1%-2%左右。部分收縮膜、重包袋等已接訂單陸續(xù)交付，短協(xié)零星補(bǔ)充，企業(yè)開工偏穩(wěn)運(yùn)行。食品類包裝膜、成品袋等多實(shí)盤商談，下游多隨用隨采，企業(yè)開工多維持40%-60%。其他包裝企業(yè)開工均未有明顯變動(dòng)。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢(shì)圖

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圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開工率走勢(shì)圖

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圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢(shì)圖

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四、煤制線型利潤(rùn)修復(fù)，高壓利潤(rùn)由漲轉(zhuǎn)跌

預(yù)測(cè)： OPEC+減產(chǎn)繼續(xù)推進(jìn)，市場(chǎng)本周關(guān)注點(diǎn)更多在中東局勢(shì)和美國(guó)颶風(fēng)可能引發(fā)的潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，但上述兩者表現(xiàn)均暫未惡化，供應(yīng)端趨緊格局延續(xù)，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或存小跌空間，雖維持高位區(qū)間運(yùn)行，減產(chǎn)、地緣和美國(guó)消費(fèi)旺季的利好支撐延續(xù)，但整體需求前景依然疲軟或帶來利空壓力。預(yù)計(jì)WTI或在81-85美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在85-89美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差擴(kuò)大152元/噸，利潤(rùn)差縮小202元/噸，油制高壓利潤(rùn)下跌明顯，下跌幅度在311元/噸，僅煤制線型利潤(rùn)上漲，幅度在123元/噸。（點(diǎn)值對(duì)比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢(shì)圖

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表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、供需矛盾不大但宏觀偏強(qiáng)，聚乙烯市場(chǎng)預(yù)計(jì)走勢(shì)偏強(qiáng)

近期重點(diǎn)關(guān)注：重要會(huì)議前利好釋放、超預(yù)期供應(yīng)變動(dòng)、匯率波動(dòng)、下游補(bǔ)庫節(jié)奏、成本端變動(dòng)。

供應(yīng)：未來1-3周，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計(jì)持續(xù)上漲，低點(diǎn)在第一周的52.08萬噸，高點(diǎn)在第三周的54.57萬噸。聚乙烯供應(yīng)開始緩慢回歸，但是下旬棚膜需求預(yù)計(jì)陸續(xù)開啟，供需雙增可預(yù)期，所以市場(chǎng)供應(yīng)方面無明顯壓力。

需求：下周下游工廠開工率略有反復(fù)，上漲幅度不足1%，提振有限。預(yù)計(jì)僅管材和注塑行業(yè)開工率上漲1%，其余農(nóng)膜等行業(yè)預(yù)計(jì)開工率均維持穩(wěn)定。雖然提振有限，但尚有支撐，逢低補(bǔ)庫意愿明顯。

農(nóng)膜：農(nóng)膜需求處于淡季，訂單跟進(jìn)不足，企業(yè)開工率提升較慢，對(duì)PE支撐無明顯增加預(yù)期，后期農(nóng)膜原料庫存水平或小幅波動(dòng)，開工率預(yù)計(jì)穩(wěn)定。

PE包裝膜： PE包裝膜企業(yè)開工偏穩(wěn)運(yùn)行，變動(dòng)幅度不足1%。目前市場(chǎng)交易仍較為平淡，食品類包裝膜企訂單相對(duì)穩(wěn)定，下游采購(gòu)分散，工業(yè)包裝多按已接訂單生產(chǎn)，企業(yè)負(fù)荷提升有限。

成本面：

原油：OPEC+減產(chǎn)繼續(xù)推進(jìn)，市場(chǎng)本周關(guān)注點(diǎn)更多在中東局勢(shì)和美國(guó)颶風(fēng)可能引發(fā)的潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，但上述兩者表現(xiàn)均暫未惡化，供應(yīng)端趨緊格局延續(xù)，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或存小跌空間，雖維持高位區(qū)間運(yùn)行，減產(chǎn)、地緣和美國(guó)消費(fèi)旺季的利好支撐延續(xù)，但整體需求前景依然疲軟或帶來利空壓力。

乙烯：來自中國(guó)沿海城市的乙烯采購(gòu)需求逐步提升，加之齊魯石化裝置即將外采，場(chǎng)內(nèi)需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，主力或積極推漲，預(yù)計(jì)下周東北亞乙烯市場(chǎng)上漲。

圖10 2024年聚乙烯季度價(jià)格運(yùn)行區(qū)間對(duì)比圖

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結(jié)論（短期）：下周獨(dú)山子石化預(yù)計(jì)大修結(jié)束，陸續(xù)開車，但是上海石化LDPE、神華新疆LDPE和北方華錦有停車計(jì)劃，供應(yīng)增量有限；下游需求雖處于淡季，但是月底棚膜需求即將來臨，市場(chǎng)心態(tài)尚可，挺價(jià)意向偏強(qiáng)；疊加重要會(huì)議召開在即，偏強(qiáng)預(yù)期繼續(xù)發(fā)酵，成本支撐也尚在。所以短期來看，下周供需矛盾不大，但是宏觀偏強(qiáng)，聚乙烯市場(chǎng)預(yù)計(jì)走勢(shì)偏強(qiáng)，華北線型主流在8500-8650元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：8月吉林石化計(jì)劃停車大修，存量停車裝置多計(jì)劃開車，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)上漲至85%左右，國(guó)內(nèi)供應(yīng)有增加預(yù)期，但是進(jìn)口量?jī)H季節(jié)性略增；下游棚膜企業(yè)開始進(jìn)入正常生產(chǎn)，開工率預(yù)計(jì)持續(xù)上漲，需求有增加預(yù)期；國(guó)內(nèi)宏觀面依舊偏暖，底部支撐較強(qiáng)。但是聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格在淡季上漲，消化了旺季的漲幅，所以旺季漲幅受限。所以中長(zhǎng)期來看，8月聚乙烯市場(chǎng)走勢(shì)維持偏強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.繼續(xù)交易宏觀利好預(yù)期。2.下游需求提前啟動(dòng)。3.成本支撐連續(xù)增強(qiáng)。4.檢修裝置超預(yù)期增多，現(xiàn)貨緊張加劇。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1. 無利好繼續(xù)釋放。2.下游繼續(xù)觀望等待下跌。3.成本支撐繼續(xù)減弱。4.檢修裝置提前開車，現(xiàn)貨供應(yīng)超預(yù)期充足。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net