綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)維持下行，原油價(jià)格繼續(xù)調(diào)整，市場(chǎng)交投氣氛轉(zhuǎn)弱，盤面跟隨快速下滑。價(jià)格下行后利空被消化，下游成交有所放量，現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)逐步支撐市場(chǎng)，下方空間有限。整體看，短期PP受弱勢(shì)原油影響價(jià)格持續(xù)陰跌，連續(xù)下行后觸及支撐位附近，7550附近存在支撐，市場(chǎng)跌幅有望縮窄，短期仍維持弱勢(shì)看待。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期+2.57%，生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比+5.22%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比-4.01%；樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-2.35%。分品種庫(kù)存來(lái)看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比-2.71%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比+26.39%。

2、本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量65.30萬(wàn)噸，相較上周的64.86萬(wàn)噸增加0.44萬(wàn)噸，漲幅0.68%。相較去年同期的59.23萬(wàn)噸增加6.07萬(wàn)噸，漲幅10.25%。

3、本周（2024年7月19日-7月25日）PP裝置損失量23.084萬(wàn)噸，環(huán)比上期回落1.53%；其中檢修損失量在16.158萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落5.82%；降負(fù)損失量7.646萬(wàn)噸，較上周上漲8.98%。

一、成本陰跌支撐松動(dòng) 市場(chǎng)價(jià)格走弱

本周聚丙烯市場(chǎng)維持下行，原油價(jià)格繼續(xù)調(diào)整，市場(chǎng)交投氣氛轉(zhuǎn)弱，盤面跟隨快速下滑。價(jià)格下行后利空被消化，下游成交有所放量，現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)逐步支撐市場(chǎng)，下方空間有限。整體看，短期PP受弱勢(shì)原油影響價(jià)格持續(xù)陰跌，連續(xù)下行后觸及支撐位附近，7550附近存在支撐，市場(chǎng)跌幅有望縮窄，短期仍維持弱勢(shì)看待。截止25日，華東拉絲均價(jià)在7636元/噸，較上周跌64元/噸，跌幅0.83%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

二、?裝置損失量下滑 市場(chǎng)供應(yīng)增量

預(yù)測(cè)：下周產(chǎn)能利用率來(lái)看，神華寧煤、東明石化、京博聚烯烴一線等裝置計(jì)劃于下周重啟，下周暫無(wú)計(jì)劃內(nèi)檢修裝置，檢修損失量預(yù)計(jì)寬幅下降；然當(dāng)下聚丙烯企業(yè)盈利水平依然欠佳，油制企業(yè)生產(chǎn)積極性不高，不排除臨時(shí)性停車增多可能；預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.85%，或在74%附近運(yùn)行。

1、檢修企業(yè)陸續(xù)開車，商業(yè)庫(kù)存總量上漲

截至2024年7月24日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在71.03萬(wàn)噸，較上期上漲1.78萬(wàn)噸，環(huán)比漲2.57%。周內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)盤延續(xù)弱勢(shì)整理，淡季影響下，下游生產(chǎn)企業(yè)開工率走低，終端采購(gòu)呈疲軟態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)暫無(wú)明確方向，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期上漲。中間商降庫(kù)回籠資金為主，去庫(kù)意愿增加，樣本貿(mào)易商庫(kù)存回落。出口成本下降，加之集裝箱短缺問(wèn)題有所緩解，部分航線運(yùn)價(jià)下跌，出口商積極出貨，港口庫(kù)存持續(xù)消耗，因此整體商業(yè)庫(kù)存總量略有上漲。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

本周期（2024年7月19日-7月25日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.49%至73.15%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.05%至74.79%，周內(nèi)青島大煉油20萬(wàn)噸/年裝置停車，使得中石化產(chǎn)能利用率下降；周內(nèi)：中景石化二期二線60萬(wàn)噸/年、金能化學(xué)三線45萬(wàn)噸/年等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比上漲

截至2024年7月24日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量:50.62萬(wàn)噸，較上期上漲2.51萬(wàn)噸，環(huán)比漲5.22%，周內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)盤延續(xù)弱勢(shì)整理，淡季影響下，下游生產(chǎn)企業(yè)開工率走低，終端采購(gòu)呈疲軟態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)暫無(wú)明確方向，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期上漲。

三、季節(jié)性消費(fèi)淡季 下游訂單疲軟

預(yù)測(cè)：傳統(tǒng)型季節(jié)消費(fèi)淡季，下游訂單呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，原料補(bǔ)倉(cāng)以維持剛需生產(chǎn)模式。塑編、塑膜訂單維持偏淡狀態(tài)，高溫天氣水泥袋及農(nóng)業(yè)用肥袋均有縮量。部分膜廠低價(jià)原料適量補(bǔ)倉(cāng)，但多維持少量生產(chǎn)為主。

塑編及膜市場(chǎng)行情偏淡

本周塑編樣本企業(yè)開工率在39.1%，較上周持平。原料端來(lái)說(shuō)，周內(nèi)原料PP價(jià)格弱勢(shì)整理，期貨盤中震蕩下行，淡季市場(chǎng)觀望氣氛濃厚，整體采買意愿偏低，給到塑編提振一般。需求端來(lái)說(shuō)，進(jìn)入7月份，市場(chǎng)氛圍看空情緒愈加明顯，整體成交氛圍偏淡，中大型企業(yè)訂單在7-10天左右，小型企業(yè)訂單冷清，部分企業(yè)出現(xiàn)成品庫(kù)存累積的現(xiàn)象。據(jù)調(diào)研了解，雖然近期雨水陸續(xù)減少，多地下游項(xiàng)目陸續(xù)恢復(fù)，但高溫持續(xù)，實(shí)際恢復(fù)情況較為有限，疊加資金情況暫無(wú)好轉(zhuǎn)跡象，水泥袋需求量明顯減少。另一方面，當(dāng)前處于農(nóng)需淡季，高溫天氣影響下，工廠多以保持安全庫(kù)存為主，囤貨意愿較差，化肥袋交投氣氛冷清。整體而言，當(dāng)前塑編市場(chǎng)淡季模式凸顯，預(yù)計(jì)8月份塑編市場(chǎng)行情或?qū)⒊掷m(xù)偏淡，訂單情況有下滑的可能性。

本周BOPP價(jià)格小幅下滑。截至7月25日，厚光膜華東主流價(jià)格在8900-9000元/噸，環(huán)比-100元/噸，跌幅-1.11%。PP期貨連續(xù)下滑，現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅跟跌，石化出廠價(jià)格部分走跌，成本面給予支撐不足，同時(shí)需求端亦未見明顯好轉(zhuǎn)，各膜企出廠價(jià)格多數(shù)下滑50-100元/噸，實(shí)單成交亦有小幅回調(diào)。下游及貿(mào)易商觀望情緒不減，維持適量跟單，各下游行業(yè)本身新單不佳，傳導(dǎo)至BOPP端亦未有起色，現(xiàn)階段各膜企多維持穩(wěn)價(jià)出貨。

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四、原油連續(xù)下跌 油制利潤(rùn)修復(fù)

利潤(rùn)：短期來(lái)看，國(guó)際油價(jià)或存小幅下跌空間，短期內(nèi)偏承壓運(yùn)行，市場(chǎng)新利好提振指引，PP市場(chǎng)價(jià)格維持震蕩整理下，油制PP利潤(rùn)有所修復(fù)。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)煤采購(gòu)意愿偏低，僅部分終端存在采購(gòu)需求；未來(lái)隨著臺(tái)風(fēng)不斷靠近，江南華南高溫有望緩解，電廠日耗大概率也會(huì)出現(xiàn)回落，整體去庫(kù)速度放緩。預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)短期內(nèi)油制PP利潤(rùn)有所修復(fù)，煤制PP利潤(rùn)或?qū)⒂兴禄?/span>

本周油制、甲醇制PP利潤(rùn)有所修復(fù)，煤制、丙烯制、PDH制利潤(rùn)有所下滑。周內(nèi)國(guó)際油價(jià)均價(jià)下跌，油制成本支撐有所松動(dòng)，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于需求前景的擔(dān)憂仍在，且地緣局勢(shì)有所緩和，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)松動(dòng)態(tài)勢(shì)。動(dòng)力煤市場(chǎng)方面，煤價(jià)維持窄幅波動(dòng)，當(dāng)前下游需求仍顯疲軟，到礦拉運(yùn)多以長(zhǎng)協(xié)戶為主，非電類型終端保持剛需補(bǔ)庫(kù)，貿(mào)易商及煤廠采購(gòu)偏少，煤價(jià)維穩(wěn)運(yùn)行，且PP價(jià)格持續(xù)下行下，煤制PP利潤(rùn)有所下滑。

五、高成本鎖定市場(chǎng)底線 弱需求拖累市場(chǎng)成交

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：多套煤化工計(jì)劃重啟，供應(yīng)端呈增量趨勢(shì)

預(yù)計(jì)供應(yīng)端近期增量趨勢(shì)，檢修企業(yè)回歸助推供應(yīng)端增量。近期新增檢修企業(yè)集中于東北地區(qū)北方華錦；華北地區(qū)京博聚烯烴和金能化學(xué)；華東地區(qū)安慶百聚、華中地區(qū)中韓石化、西北地區(qū)神華新疆等。長(zhǎng)線檢修多集中于華南及華中地區(qū)。

需求：季節(jié)性消費(fèi)淡季 下游訂單偏淡

傳統(tǒng)型季節(jié)消費(fèi)淡季，下游訂單呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，原料補(bǔ)倉(cāng)以維持剛需生產(chǎn)模式。塑編、塑膜訂單維持偏淡狀態(tài)，高溫天氣水泥袋及農(nóng)業(yè)用肥袋均有縮量。部分膜廠低價(jià)原料適量補(bǔ)倉(cāng)，但多維持少量生產(chǎn)為主。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-0.07%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+1.32%。PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-2.60%。

成本：原油存小跌空間 成本支撐略松動(dòng)

成本端近期略有松動(dòng)，但整體支撐依舊高位。國(guó)際油價(jià)近期因地緣局勢(shì)緩和及需求前景擔(dān)憂存下跌空間。丙烷及丙烯近期順應(yīng)油價(jià)走勢(shì)保持趨穩(wěn)震蕩走勢(shì)。?

結(jié)論（短期）：季節(jié)性需求淡季掩蓋市場(chǎng)前進(jìn)動(dòng)力，聚丙烯雖有成本端保駕護(hù)航，但難抵需求弱勢(shì)及市場(chǎng)疲軟心態(tài)拖累。宏觀端降息政策利好資金流通性，下游訂單不足下難有落地實(shí)際效應(yīng)，近期市場(chǎng)在盈虧線邊緣徘徊，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)圍繞7550-7700元/噸弱勢(shì)徘徊。重點(diǎn)關(guān)注邊際成本變化及社會(huì)庫(kù)存消耗進(jìn)度。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：高成本鎖定市場(chǎng)價(jià)格底線，弱需求拖累市場(chǎng)成交量。市場(chǎng)交易變量主要來(lái)自供應(yīng)端高檢修及新增擴(kuò)能放量進(jìn)度，三季度正處于新增擴(kuò)能空窗期，短期利好供應(yīng)端，但高檢修在三季度紅利逐步縮減，與新增擴(kuò)能空窗形成對(duì)沖緩和。需求端變量來(lái)自下游剛需及宏觀政策利好帶來(lái)驅(qū)動(dòng)，三季度市場(chǎng)交易集中于節(jié)日性帶來(lái)剛需。高成本弱需求困境下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)圍繞7650-7800元/噸驗(yàn)證成交。交易籌碼集中于政策端對(duì)下游訂單轉(zhuǎn)變及產(chǎn)業(yè)鏈盈利模式變化程度。

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徐宇豪

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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