綜述

本周聚丙烯價(jià)格微調(diào)，波動(dòng)幅度在10-20元/噸左右，近期供需基本面來(lái)看，隨著前期檢修裝置陸續(xù)重啟，市場(chǎng)供應(yīng)逐步偏向?qū)捤桑恍枨蠖颂幱谙M(fèi)淡季，整體接貨積極性不高，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格存在壓制。周初適逢三中全會(huì)，市場(chǎng)處于觀望期，靜待政策指引，現(xiàn)貨整體維持區(qū)間整理為主。未來(lái)來(lái)看，前期利空已陸續(xù)釋放，估值支撐增加，下游需求庫(kù)存偏低，逢低仍有補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，價(jià)格逢低偏多對(duì)待。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期-2.62%，其中生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比-3.18%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比-1.54%；樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-0.87%。分品種庫(kù)存來(lái)看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比-3.09%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比-9.73%。

2、本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量64.86萬(wàn)噸，相較上周的65萬(wàn)噸減少0.14萬(wàn)噸，跌幅0.22%。相較去年同期的58.93萬(wàn)噸增加5.93萬(wàn)噸，漲幅10.06%。

3、本周（2024年7月12日-7月18日）PP裝置損失量24.172萬(wàn)噸，環(huán)比上期上漲0.69%；其中檢修損失量在17.157萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲8.11%；降負(fù)損失量7.015萬(wàn)噸，較上周回落13.78%。

一、需求處于消費(fèi)淡季 市場(chǎng)價(jià)格小跌

本周聚丙烯價(jià)格微調(diào)，波動(dòng)幅度在10-20元/噸左右，近期供需基本面來(lái)看，隨著前期檢修裝置陸續(xù)重啟，市場(chǎng)供應(yīng)逐步偏向?qū)捤?；需求端處于消費(fèi)淡季，整體接貨積極性不高，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格存在壓制。周初適逢三中全會(huì)，市場(chǎng)處于觀望期，靜待政策指引，現(xiàn)貨整體維持區(qū)間整理為主。未來(lái)來(lái)看，前期利空已陸續(xù)釋放，估值支撐增加，下游需求庫(kù)存偏低，逢低仍有補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，價(jià)格逢低偏多對(duì)待。截止18日，華東拉絲均價(jià)在7700元/噸，較上周跌34元/噸，跌幅0.44%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

二、臨時(shí)檢修增加 裝置損失量小幅攀升

預(yù)測(cè)：下周產(chǎn)能利用率來(lái)看，東明石化20萬(wàn)噸/年及金能化學(xué)三線45萬(wàn)噸/年等裝置計(jì)劃重啟；暫無(wú)計(jì)劃內(nèi)檢修裝置，檢修損失量預(yù)計(jì)下降；然當(dāng)下聚丙烯仍受成本壓制，企業(yè)盈利水平不高，生產(chǎn)積極性一般，臨時(shí)性停車裝置較多壓低了聚丙烯產(chǎn)能利用率；預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率存上升預(yù)期，或在73.3%附近運(yùn)行。

1、中上游積極去庫(kù)，商業(yè)庫(kù)存總量下降

截至2024年7月17日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在69.25萬(wàn)噸，較上期下跌1.86萬(wàn)噸，環(huán)比跌2.62%。周內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)盤弱勢(shì)整理，下游工廠存在一定剛性需求消耗，上游企業(yè)積極降庫(kù)為主，因此生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期下跌。裝置意外停車裝置增加，供應(yīng)端壓力緩解，國(guó)內(nèi)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)小幅回落。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格下跌，出口成本下降，加之部分航線運(yùn)價(jià)下跌，出口商積極出貨，港口庫(kù)存有所消耗，因此整體商業(yè)庫(kù)存總量下降。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期（2024年7月12日-7月18日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.15%至72.66%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.72%至74.84%；周內(nèi)燕山石化一線12萬(wàn)噸/年裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升；周內(nèi)京博聚烯烴二線40萬(wàn)噸/年、廣西欽州20萬(wàn)噸/年等裝置停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比下跌

截至2024年7月17日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量:48.11萬(wàn)噸，較上期下跌1.58萬(wàn)噸，環(huán)比跌3.18%，周內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)盤弱勢(shì)整理，下游工廠存在一定剛性需求消耗，上游企業(yè)積極降庫(kù)為主，因此生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期下跌。

三、淡季模式凸顯 新增訂單不佳

預(yù)測(cè)：下游傳統(tǒng)淡季，原料維持剛需補(bǔ)庫(kù)為主。塑編水泥及農(nóng)用類需求淡季，原料補(bǔ)倉(cāng)意愿偏低；膜企多消耗自身庫(kù)存，維持剛需生產(chǎn)；管材消費(fèi)雖有政策利好提振，但房地產(chǎn)周期影響，整體消費(fèi)難有大幅跟進(jìn)。新能源汽車1-6月銷量同比增32%，出口同比增1302%，對(duì)抗沖共聚提振明顯。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-8.68%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-3.19%。PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-4.56%。

塑編及膜訂單偏冷清

本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在39.1%，較上周-2%。原料端來(lái)說(shuō)，周內(nèi)原料PP價(jià)格窄幅整理，貿(mào)易商隨行就市出貨，給到塑編提振一般，工廠采買維持剛需，原料庫(kù)存天數(shù)持續(xù)下降，市場(chǎng)心態(tài)偏悲觀。需求端來(lái)說(shuō)，進(jìn)入7月份，市場(chǎng)氛圍看空情緒愈加明顯，淡季市場(chǎng)整體采買意愿偏低。雖然近期雨水減少，多地下游項(xiàng)目陸續(xù)恢復(fù)，但高溫持續(xù)，實(shí)際恢復(fù)情況較為有限，疊加資金情況暫無(wú)好轉(zhuǎn)跡象，水泥袋需求量明顯減少。另一方面，當(dāng)前處于農(nóng)需淡季，高溫天氣影響下，工廠多以保持安全庫(kù)存為主，囤貨意愿較差，化肥袋交投氣氛冷清。整體而言，當(dāng)前塑編市場(chǎng)淡季模式凸顯，預(yù)計(jì)7月下旬塑編市場(chǎng)行情或?qū)⒊掷m(xù)偏淡，訂單情況有下滑的可能性。

本周BOPP價(jià)格延續(xù)穩(wěn)價(jià)。截至7月18日，厚光膜華東主流價(jià)格在9000-9100元/噸，環(huán)比持平。PP期貨持續(xù)偏弱整理，現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅走跌，石化出廠價(jià)格基本穩(wěn)定，成本面給予支撐偏穩(wěn)，各膜企出廠價(jià)格均延續(xù)穩(wěn)價(jià)，少數(shù)膜企小幅回調(diào)50-100元/噸，實(shí)單成交存壓力，下游受多重利空因素影響多維持低價(jià)小單跟進(jìn)，場(chǎng)內(nèi)未見(jiàn)集中拿貨情況，下游膠帶母卷開(kāi)工雖有提升，但反饋至BOPP方面有限。

四、原油均價(jià)下跌 油制利潤(rùn)修復(fù)

利潤(rùn)：短期來(lái)看，季節(jié)性需求旺季影響下疊加OPEC+減產(chǎn)立場(chǎng)堅(jiān)定，國(guó)際油價(jià)存上升預(yù)期，成本面支撐增強(qiáng)，油制PP利潤(rùn)或出現(xiàn)下滑。動(dòng)力煤市場(chǎng)維持弱穩(wěn)運(yùn)行，目前多數(shù)終端仍以消庫(kù)和剛需采購(gòu)為主，需求釋放極為有限，整體煤價(jià)較為穩(wěn)定，預(yù)計(jì)下周油制、煤制PP利潤(rùn)收窄。

本周煤制、甲醇制、丙烯制PP利潤(rùn)下滑，油制、PDH制利潤(rùn)有所修復(fù)，原油價(jià)格受需求前景看空影響，周內(nèi)國(guó)際原油均價(jià)下跌，油制成本端支撐有所減弱。動(dòng)力煤市場(chǎng)方面，高溫天氣影響下電煤消耗較快，部分貿(mào)易商對(duì)后續(xù)補(bǔ)庫(kù)采購(gòu)仍有期待，煤價(jià)整體維穩(wěn)運(yùn)行，煤制PP利潤(rùn)略有萎縮。

五、宏觀預(yù)期尚未兌現(xiàn) 強(qiáng)成本弱現(xiàn)實(shí)相抗衡

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修裝置陸續(xù)重啟，助推供應(yīng)端增量

預(yù)計(jì)供應(yīng)端近期增量趨勢(shì)，部分檢修企業(yè)陸續(xù)回歸助推供應(yīng)端增量。近期新增檢修企業(yè)集中于東北地區(qū)北方華錦；華北地區(qū)京博聚烯烴和金能化學(xué)；華東地區(qū)安慶百聚、華中地區(qū)中韓石化、西北地區(qū)神華新疆等。

需求：下游傳統(tǒng)淡季 維持剛需補(bǔ)庫(kù)

下游傳統(tǒng)淡季，原料維持剛需補(bǔ)庫(kù)為主。塑編水泥及農(nóng)用類需求淡季，原料補(bǔ)倉(cāng)意愿偏低；膜企多消耗自身庫(kù)存，維持剛需生產(chǎn)；管材消費(fèi)雖有政策利好提振，但房地產(chǎn)周期影響，整體消費(fèi)難有大幅跟進(jìn)。新能源汽車1-6月銷量同比增32%，出口同比增1302%，對(duì)抗沖共聚提振明顯。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-8.68%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-3.19%。PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-4.56%。

成本：原油存上行空間 成本支撐仍存

聚丙烯成本端支撐猶存，海外燃油消費(fèi)旺季及地緣政策不穩(wěn)定性支撐油價(jià)，近期存上漲空間。順應(yīng)國(guó)際油價(jià)走高，丙烯近期穩(wěn)中偏上走勢(shì)；丙烷近期下游補(bǔ)貨需求削減短期弱勢(shì)震蕩為主。

結(jié)論（短期）：供應(yīng)端因檢修再創(chuàng)新高，疊加成本端相對(duì)高位持續(xù)鎖定價(jià)格底線，市場(chǎng)頹勢(shì)得以暫時(shí)緩解。因宏觀預(yù)期尚未兌現(xiàn)，市場(chǎng)弱現(xiàn)實(shí)被重新交易，市場(chǎng)交易籌碼最終落定終端需求。短線市場(chǎng)變量圍繞強(qiáng)成本弱現(xiàn)實(shí)相互抗衡，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)圍繞7630-7750元/噸弱勢(shì)徘徊。重點(diǎn)關(guān)注邊際成本變化及社會(huì)庫(kù)存消耗進(jìn)度。。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：高成本鎖定市場(chǎng)價(jià)格底線，弱需求拖累市場(chǎng)成交量。市場(chǎng)交易變量主要來(lái)自供應(yīng)端高檢修及新增擴(kuò)能放量進(jìn)度，三季度正處于新增擴(kuò)能空窗期，短期利好供應(yīng)端，但高檢修在三季度紅利逐步縮減，與新增擴(kuò)能空窗形成對(duì)沖緩和。需求端變量來(lái)自下游剛需及宏觀政策利好帶來(lái)驅(qū)動(dòng)，三季度市場(chǎng)交易集中于節(jié)日性性剛需。高成本弱需求困境下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)圍繞7650-7800元/噸驗(yàn)證成交。交易籌碼集中于政策端對(duì)下游訂單轉(zhuǎn)變及產(chǎn)業(yè)鏈盈利模式變化程度。

徐宇豪

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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