綜述

本周聚乙烯市場先跌后漲，下跌幅度在100元/噸左右。市場情緒降溫，國際原油下跌為主，成本支撐減弱明顯，宏觀面消息鈍化，支撐減弱；臨時檢修裝置增多，供應(yīng)變化不大，下游需求維持剛需，補庫和節(jié)前備貨意愿均不強，供需面的引領(lǐng)減弱。市場價格重心下移，以價換量，生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會樣本倉庫庫存順利向下轉(zhuǎn)移；周末隨著宏觀利好消息提振、成本支撐轉(zhuǎn)為增強，市場心態(tài)好轉(zhuǎn)，下游階段性補庫，聚乙烯市場止跌反彈。截止至6月6日，華北線型主流在8440-8500元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量51.20萬噸，較上周下跌2.53%。華中地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大在16.13%，西北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大在16.00%。

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：46.83萬噸，環(huán)比跌3.60%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降0.40萬噸，環(huán)比降0.63%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周-0.12%，下周預(yù)計-0.60%

4、聚乙烯油制利潤扭虧為盈，較上周上漲104.02%，煤制利潤較上周維持

5、本周中國市場美金成交價格穩(wěn)中有漲，其中LDPE成交在1125-1170美金，LLDPE成交在970-1010美金。僅LDPE的進口窗口開啟

一、市場情緒降溫，聚乙烯先跌后漲

預(yù)測：下周端午節(jié)假期歸來，生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計小幅積累，但是壓力有限；吉林石化兩條線、久泰集團全密度計劃開車，燕山石化LDPE1線、中天合創(chuàng)LDPE1線計劃停車，供應(yīng)變化不大，下游工廠有補庫預(yù)期，但是需求淡季，采購力度預(yù)計偏弱；整體供需預(yù)計維持兩弱狀態(tài)，受宏觀面和成本端指引較強。所以短期來看，下周聚乙烯市場無明顯壓力，預(yù)計區(qū)間整理為主，華北線型主流在8400-8600元/噸。

本周基差小幅走強，雖然成本支撐持續(xù)減弱、多頭獲利了結(jié)，塑料主力呈跌勢，但是基本面變化不大，供需邊際無進一步減弱，市場積極挺價，期貨跌幅大于現(xiàn)貨，基差走強。

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅下跌，跌幅在2.27%，臨時停車裝置增多，有榆林化工HDPE、久泰集團全密度、吉林石化LLDPE和HDPE裝置，開車裝置有中韓石化HDPE、齊魯石化HDPE1線、廣東石化全密度1線、蘭州石化新全密度、茂名石化LDPE1線、上海金菲HDPE和福建聯(lián)合全密度1線裝置。分原料來源來看，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量跌幅最大，在9.69%，其次是煤制聚乙烯，跌幅在7.38%，油制聚乙烯產(chǎn)量上漲，漲幅在1.84%。供應(yīng)小幅減少，部分抵消成本端支撐減弱帶來的利空，市場相對抗跌，基差走強。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、生產(chǎn)企業(yè)去庫但社庫去庫放緩，仍處于去庫周期

預(yù)測：庫存雖然小幅上漲，但是壓力不大，支撐尚在。下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計：48萬噸左右，庫存趨勢由跌轉(zhuǎn)漲。主因下周端午節(jié)假期后，交易時間減少，庫存有小幅積累預(yù)期；其次因為計劃開車裝置增多，有中煤榆林全密度、浙江石化LDPE二期、吉林石化LLDPE和HDPE裝置，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計小幅上漲。

統(tǒng)計周期內(nèi)聚乙烯社會樣本倉庫庫存繼續(xù)小降，當前庫存水平與去年同期基本持平。從分品種來看，HDPE整體語氣偏弱，LDPE價格水平偏高，因此市場情緒謹慎，庫存較上期有所增加。后市來看，市場交易行為或趨于放緩，庫存或小幅變化，LLDPE去庫相對較好。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：46.83萬噸，較上期跌1.75萬噸，環(huán)比跌3.60%，庫存趨勢維持跌勢。主因成本支撐持續(xù)減弱，無利好指引，聚乙烯市場走弱，投機交易增多，下游工廠部分逢低適當補庫，庫存向下轉(zhuǎn)移；其次因為檢修裝置較多，供應(yīng)變化不大無壓力。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存順利向下轉(zhuǎn)移。

本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降降0.40萬噸，環(huán)比降0.63%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存與上周期增加0.75%；LDPE社會樣本倉庫庫存較上周期增0.17%；LLDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降3.52%。

本周期（5月31日-6月6日）聚乙烯產(chǎn)量51.20萬噸，較上周下跌2.53%。華中地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，漲幅在16.13%，其次是華南地區(qū)的11.51%，西北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，跌幅在16.00%。6月計劃檢修減少，臨時停車裝置也不多，檢修損失量預(yù)計38.20萬噸，比5月減少17.92%，比去年同期增加4.37%。產(chǎn)能利用率略下跌至79%左右，處于供需兩弱狀態(tài)，短期供應(yīng)壓力不大，市場心態(tài)尚可。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場美金成交價格穩(wěn)中有漲，其中LDPE成交在1125-1170美金，LLDPE成交在970-1010美金。內(nèi)外盤價差情況，LDPE的進口窗口開啟，其他類別窗口均處于關(guān)閉或待開啟狀態(tài)。

近期市場報盤消息有所增加，如美國及伊朗資源等，但量有限，價格依舊偏高，主要因為東南亞市場價格強勢，外商對該地區(qū)銷售意愿明顯，因此外商定價水平也相對較高，此現(xiàn)象對于國內(nèi)美金盤市場仍有一定的支撐作用，特別是LDPE產(chǎn)品。短期來看市場或維持盤整狀態(tài)，需重點關(guān)注新報盤、成交及到貨情況。

表3 聚乙烯進口料與國內(nèi)資源價差對比

表4 聚乙烯進口船期明細表

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三、需求端壓力不大，但領(lǐng)漲動力也不足

預(yù)測：下游開工率維持跌勢，下跌幅度略擴大，除中空和拉絲行業(yè)開工率略上漲1%左右以外，其余行業(yè)均下跌或維持，聚乙烯下游需求處于淡季，采購節(jié)奏和力度均放緩，但是下周端午節(jié)假期歸來，有剛需補庫預(yù)期，需求端壓力不大，但領(lǐng)漲動力也不足。

1、基本面支撐較強，聚乙烯市場跌幅較小

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導來看，成本端支撐減弱，油制利潤修復(fù)，期貨跌幅較大，而聚乙烯產(chǎn)能利用率下跌利好，抵消部分利空，市場價格相對堅挺，雖然上游小幅去庫，但是成交減弱明顯。其中LLDPE下跌0.72%，LDPE漲1.59%， HDPE下跌0.86。LDPE價格逆勢上漲，主因市場資源維持偏緊，生產(chǎn)企業(yè)領(lǐng)漲。油制利潤扭虧為盈，較上周上漲104.02%，煤制利潤較上周維持。

2、下游亮點難尋，需求端的支持不穩(wěn)固

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周-0.12%，下周預(yù)計-0.60%。農(nóng)膜行業(yè)維持淡季，開工率下跌0.77%，后市開工率預(yù)計下跌放緩，管材行業(yè)處于淡季，開工率跌幅較大，在1.50%，包裝膜。中空和注塑行業(yè)開工率略上漲，在1%以內(nèi)，需求端的支持不穩(wěn)固。

農(nóng)膜行業(yè)來看，整體開工率較前期環(huán)比-0.77%，農(nóng)膜需求淡季，訂單連續(xù)性差，大部分企業(yè)停工或階段性生產(chǎn)，本周個別棚膜企業(yè)訂單累積生產(chǎn)，開工略有反復(fù)。

PE包裝膜來看，樣本企業(yè)開工環(huán)比+0.37%。PE包裝膜受節(jié)假日消費帶動，部分區(qū)域食品包裝復(fù)合膜類訂單有所累計，規(guī)模企業(yè)多集中開工，包裝膜行業(yè)平均開工在需求支撐下小幅提升。

分制品來看，部分工業(yè)纏繞膜需求仍有小幅減弱，開工小幅下降2%-3%，企業(yè)平均開工維持在30%左右；重包膜分企業(yè)訂單累計略有差異，但需求偏弱，下游訂單采購較為謹慎，多實盤據(jù)量商談為主；收縮膜類訂單排產(chǎn)周期也有所縮減，企業(yè)開工穩(wěn)中下降1%-2%；其他日化包裝膜袋需求跟進較為穩(wěn)定，終端采購量偏少，企業(yè)平均開工在40%-50%。

四、油制利潤修復(fù)，國際原油預(yù)計上漲支撐或增強

預(yù)測：近期市場對于OPEC+10月起將增產(chǎn)的擔憂情緒基本消化完畢，而9月底之前當前減產(chǎn)的延續(xù)已經(jīng)確定，減產(chǎn)氛圍的保護并未消失；此外美國原油產(chǎn)量高位趨穩(wěn)，沒有明顯增長跡象。整體來看，供應(yīng)端趨緊格局延續(xù)，預(yù)計下周國際油價或存上漲空間。預(yù)計WTI或在73-77美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在77-81美元/桶的區(qū)間運行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差減少152元/噸，利潤差擴大282元/噸，油制高壓利潤增加明顯，漲幅在365元/噸；油制線型利潤扭虧為盈；低壓注塑利潤修復(fù)，但維持虧損，在-743元/噸。（點值對比）

表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、宏觀面及成本端利好抵消偏弱基本面，聚乙烯市場無明顯壓力

近期重點關(guān)注：宏觀利好、生產(chǎn)企業(yè)停開車、成本端變、下游補庫節(jié)奏、庫存去化。

供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計先漲后跌，高點在第二周的53.76萬噸，計劃檢修裝置較少，產(chǎn)量在低位，檢修損失量多來自于存量檢修裝置。國內(nèi)供應(yīng)略有增長，但是進口無增量，供應(yīng)壓力不明顯，短期壓力不大。

需求：下游開工率維持跌勢，下跌幅度略擴大，除中空和拉絲行業(yè)開工率略上漲1%左右以外，其余行業(yè)均下跌或維持，聚乙烯下游需求處于淡季，采購節(jié)奏和力度均放緩，但是下周端午節(jié)假期歸來，有剛需補庫預(yù)期，需求端壓力不大，但領(lǐng)漲動力也不足。

農(nóng)膜：開工率預(yù)計穩(wěn)定，農(nóng)膜需求淡季，訂單跟進不暢，原料采購較為謹慎，農(nóng)膜原料庫存水平或小幅波動，農(nóng)膜主流價格或穩(wěn)中下滑，農(nóng)膜開工率預(yù)計維穩(wěn)。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)開工預(yù)計下降1%-2%左右，終端消費偏剛需，企業(yè)訂單連續(xù)性較差，開工仍有減少預(yù)期。

成本面：

原油：近期市場對于OPEC+10月起將增產(chǎn)的擔憂情緒基本消化完畢，而9月底之前當前減產(chǎn)的延續(xù)已經(jīng)確定，減產(chǎn)氛圍的保護并未消失；此外美國原油產(chǎn)量高位趨穩(wěn)，沒有明顯增長跡象。整體來看，供應(yīng)端趨緊格局延續(xù)，預(yù)計下周國際油價或存上漲空間。

乙烯：下周來自中國內(nèi)地市場對于7月份乙烯的詢盤在增加，但考慮到7月份某主力大廠PVC和苯乙烯工廠存同期停車檢修計劃，中國內(nèi)地市場的剛需存減少預(yù)期，預(yù)計下周東北亞乙烯市場或窄幅回落

結(jié)論（短期）：下周端午節(jié)假期歸來，生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計小幅積累，但是壓力有限；吉林石化兩條線、久泰集團全密度計劃開車，燕山石化LDPE1線、中天合創(chuàng)LDPE1線計劃停車，供應(yīng)變化不大，下游工廠有補庫預(yù)期，但是需求淡季，采購力度預(yù)計偏弱；整體供需預(yù)計維持兩弱狀態(tài)，受宏觀面和成本端指引較強。所以短期來看，下周聚乙烯市場無明顯壓力，預(yù)計區(qū)間整理為主，華北線型主流在8400-8600元/噸。

結(jié)論（中長期）：7月國內(nèi)計劃開車裝置較多，供應(yīng)有回歸預(yù)期，而無新增裝置擴能投產(chǎn)預(yù)期，進口量也無超預(yù)期增量，供應(yīng)壓力增加有限；下游棚膜需求開始啟動，下游工廠開工率有上漲預(yù)期，供需雙增，邊際好轉(zhuǎn)；宏觀面依舊偏暖，以舊換新等利好政策預(yù)計不斷釋放，7月國內(nèi)還有重要會議，美聯(lián)儲降息也預(yù)計不斷發(fā)酵。所以中長期來看，7月聚乙烯市場有上漲空間。

風險提示：

上漲風險： 1.下游補庫力度較強。2.庫存持續(xù)去化。3.宏觀利好繼續(xù)提振。4、檢修裝置繼續(xù)增多。5.成本支撐連續(xù)增強。

下跌風險：1.下游補庫節(jié)奏和力度均偏弱。2、檢修裝置提前開車，供應(yīng)開始回歸。3.宏觀利好消化。4.社庫由跌轉(zhuǎn)漲。5.成本支撐繼續(xù)減弱。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

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