綜述

本月聚丙烯漲后快速回落，國慶節(jié)前炒作國內房產政策，商品交投氣氛走強，節(jié)后歸來現貨漲勢明顯。同時節(jié)日期間中東地緣沖突升級，導致原油價格大幅反彈，支撐下游產品跟隨反彈，聚丙烯節(jié)后開盤快速走高，第一個交易日出現150-200元/噸補漲，高價觸及7850元/噸上方。下半月預期與現實缺乏共振，下游需求偏弱成為限制行業(yè)反彈的關鍵因素，月中開始現貨止?jié)q轉跌，PP短期高位下滑。至月底，估值偏弱風險已釋放，現貨繼續(xù)跟跌幅度有限，同時低價刺激部分成交出現，庫存去化速度加快，對市場形成支撐，現貨維持在7450-7600元/噸寬幅震蕩。

近期聚丙烯市場關注點：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期-7.61%，生產企業(yè)總庫存環(huán)比-8.08%；樣本貿易商庫存環(huán)比-8.00%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比-2.52%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比-8.70%；纖維級庫存環(huán)比-12.16%。

2、本周國內聚丙烯產量67萬噸，相較上周的68.38萬噸減少1.38萬噸，跌幅2.02%。相較去年同期的63.57萬噸增加3.43萬噸，漲幅5.40%。

3、本周（2024年10月25日-10月31日）PP裝置損失量21.774萬噸，環(huán)比上周上漲5.72%；其中檢修損失量在15.312萬噸，環(huán)比上周上漲4.98%；降負損失量6.462萬噸，較上周上漲7.52%。本周，新增停車裝置有燕山石化二線、東海能源（寧波）二期二線等；本周開車裝置有北方華錦老線、金能化學一線，中景石化二期一線/二線等；下周計劃開車裝置有東華能源（寧波）二期二線等。

一、下游需求偏弱 制約市場價格反彈 ?

本月聚丙烯漲后快速回落，國慶節(jié)前炒作國內房產政策，商品交投氣氛走強，節(jié)后歸來現貨漲勢明顯。同時節(jié)日期間中東地緣沖突升級，導致原油價格大幅反彈，支撐下游產品跟隨反彈，聚丙烯節(jié)后開盤快速走高，第一個交易日出現150-200元/噸補漲，高價觸及7850元/噸上方。下半月預期與現實缺乏共振，下游需求偏弱成為限制行業(yè)反彈的關鍵因素，月中開始現貨止?jié)q轉跌，PP短期高位下滑。至月底，估值偏弱風險已釋放，現貨繼續(xù)跟跌幅度有限，同時低價刺激部分成交出現，庫存去化速度加快，對市場形成支撐，現貨維持在7450-7600元/噸寬幅震蕩。

表1 國內聚丙烯周度供需平衡表 ????（進口數據及以下沒更新）

? ? 二、裝置意外檢修增多 檢供應端壓力緩解

預測：預計供應端微幅增量趨勢，部分檢修恢復略有增量支撐供應端。近期檢修裝置集中于華北地區(qū)金能化學、燕山石化；華南地區(qū)福建聯合；華中地區(qū)中韓石化及華東地區(qū)上海石化、中海油大榭石化、紹興三圓。未來檢修集中于浙江石化、揚子石化及廣州石化二線兩套裝置。

1、生產端庫存消耗，商業(yè)庫存總量下降

截至2024年10月30日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在70.81萬噸，較上期下降5.83萬噸，環(huán)比降-7.61%。周內市場表現平淡，現貨報盤弱勢整理，臨近月末，上游企業(yè)積極降庫為主，貿易商多數完成考核計劃量，生產企業(yè)庫存環(huán)比上期下跌。國內聚丙烯裝置意外檢修裝置增多，供應端壓力緩解，聚丙烯貿易商樣本企業(yè)庫存震蕩去化。國內市場低價，海外生產商對中國遞盤減少，進口資源到港不多，故本周期港口庫存持續(xù)去庫。綜合而言，本周整體商業(yè)庫存總量下降。

2、聚丙烯產能利用率下降

本周期（2024年10月25日-10月31日）聚丙烯產能利用率環(huán)比下降1.55%至75.05%，中石化產能利用率環(huán)比下降1.35%至69.40%，上海石化三線20萬噸/年及燕山石化二線7萬噸/年裝置停車，使得中石化平均產能利用率下降；東華能源（寧波）二期二線40萬噸/年裝置停車，使得聚丙烯平均產能利用率下降。

下周揚子石化二線20萬噸/年裝置計劃停車，東華能源（寧波）二期二線計劃重啟，檢修損失量預計呈現下降態(tài)勢。且近期丙烯外放量增多使得丙烯價格下行，外賣丙烯優(yōu)勢下降，建議后續(xù)重點關注部分山東PP裝置運行情況，預計下周聚丙烯平均產能利用率或存上漲預期，在76%附近運行。

表2 國內各地區(qū)聚丙烯周度產量表

3、生產企業(yè)庫存微幅下跌

截至2024年10月30日，中國聚丙烯生產企業(yè)庫存量在52.08萬噸，較上期下跌4.58萬噸，環(huán)比跌8.08%，周內市場表現平淡，現貨報盤弱勢整理，臨近月末，上游企業(yè)積極降庫為主，貿易商多數完成考核計劃量，生產企業(yè)庫存環(huán)比上期下跌。

? ? ?三、終端剛需維持 整體難有新突破

預測：下游需求剛需維持，原料補倉逢低少量多頻次補入為主，因出口訂單收窄，整體下游訂單難有新突破，預計下游開工維持現有訂單為主。塑編數據顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數較上周+5.17%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數較上周-1.34%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數較上周+3.49%塑編及膜原料剛需采購為主。

本周塑編樣本企業(yè)開工率在46.1%，較上周持平。原料端來說，國際油價跌勢拖累市場心態(tài)，原料聚丙烯價格弱勢整理，給到塑編成本支撐不足。需求端來看，食品包裝行業(yè)，雙十一電商活動帶動，商超存囤貨需求，大米袋、食品袋等包裝袋等需求驟增。農業(yè)方面，華北小麥肥收尾，南方、東北冬儲預收，化肥袋需求依舊。建筑方面，因終端資金匱乏以及需求低迷疊加，企業(yè)加大對水泥限產的實施力度，水泥袋訂單小幅降溫。整體而言，當前利好利空消息仍存，預計11月份在終端需求刺激下塑編價格有上漲的可能性。

本周BOPP價格大穩(wěn)小動。截至10月31日，厚光膜華東主流價格在8900-9000元/噸，環(huán)比持平%。原油走跌，PP夜盤偏弱整理，成本面助力不足，各膜企出廠價格雖偏穩(wěn)運行，但實單成交存小幅讓利。隨著原料價格疲態(tài)，下游觀望氣氛加重，補貨意愿減弱，新單跟進集中度不及前期，膜企訂單排產周期稍有縮減，同時原料走勢疲態(tài)，膜企對于原料補貨意向不高，原料庫存小幅下滑，有膜企反饋說后邊價格合適會適量補貨?，F階段，BOPP市場供應穩(wěn)定，前期預計投產設備部分表示進度較慢，需延期投產；需求面，各大電商平臺大促階段較長，給予BOPP需求端一定利好帶動。

??? ?四、成本端支撐減弱 市場底部支撐不足

利潤：短期來看，地緣局勢緩和疊加需求弱勢仍是主要利空，且OPEC+新政策或難迅速出臺，預計下周國際油價或仍有下跌空間。動力煤市場來看，即將進入到11月冬季，北方供暖開始。但電廠庫存始終維持在高位為后期做準備。但雨雪天氣或將影響到局部地區(qū)的運輸情況，另外受情緒和冬儲的影響市場價格有望小幅探長。預計油制PP利潤修復，煤制PP利潤下滑。

本周油制、外采丙烯制、PDH制PP利潤修復，煤制PP利潤下滑，甲醇制PP利潤穩(wěn)定。市場擔憂歐洲經濟增長放緩，且以色列空襲伊朗迅速收場，地緣趨緊預期落空，中東局勢出現緩和跡象，本周國際油價下跌走勢，且均價下跌，油制PP利潤修復。動力煤市場來看，臨近月底，內蒙古鄂爾多斯區(qū)域內部分民營煤礦因完成本月生產任務停產、減產，其余在產煤礦以落實長協發(fā)運為主，整體供應稍有收緊。隨著北方各地陸續(xù)開始供暖，取暖用煤需求有所支撐，煤制成本小幅上漲，煤制PP利潤有所下滑。

五、宏觀利好助推 市場價有望抬升

表3 國內聚丙烯供需平衡預期 ?

供應：部分檢修恢復，供應端微幅增量

預計供應端微幅增量趨勢，部分檢修恢復略有增量支撐供應端。近期檢修裝置集中于華北地區(qū)金能化學、燕山石化；華南地區(qū)福建聯合；華中地區(qū)中韓石化及華東地區(qū)上海石化、中海油大榭石化、紹興三圓。未來檢修集中于浙江石化、揚子石化及廣州石化二線兩套裝置。

需求：終端消費剛需為主 訂單不溫不火

下游需求剛需維持，原料補倉逢低少量多頻次補入為主，因出口訂單收窄，整體下游訂單難有新突破，預計下游開工維持現有訂單為主。塑編數據顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數較上周+5.17%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數較上周-1.34%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數較上周+3.49%。

成本：成本略有松動 對市場支撐減弱

油制成本支撐略有松動，地緣局勢緩和疊加需求弱勢仍是主要利空。丙烯因下游需求預期偏弱，拖累丙烯近期下行空間猶存。丙烷趨于偏弱震蕩，11月沙特CP預期回落打壓市場心態(tài)，但仍要跟進國際油價走勢，短期觀望心態(tài)明顯。

結論（短期）：宏觀驅動力量密集釋放疊加供應端檢修利好共同推進，月初市場風向正向偏好明顯。絕對低價促成終端采購，但供應端預期擴能壓力上升，令市場期望值有所下降。國內供需端矛盾階段性凸顯，市場需借助外圍宏觀層面引導方向，預計短線市場圍繞7450-7650元/噸重心緩慢上移驅動。重點關注國際油價、社會庫存及供需變量影響。

結論（中長期）：宏觀面貨幣寬松利好驅動，資金活躍度提升明顯，供應端檢修利好，宏觀高預期與弱現實背離局勢加重，抑制市場成交放量。長線市場驅動圍繞供需及成本端博弈為主。成本端油制成本存松動風險，疊加節(jié)后庫存累計影響市場心態(tài)，一定程度上抑制市場價格，預計長線聚丙烯市場圍繞7500-7800元/噸驗證成交，預計華東地區(qū)現貨拉絲價格在7550-7850元/噸，重點關注國家降準等宏觀政策落地情況及社會庫存消耗進展。

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丁申宇

隆眾資訊 聚丙烯產業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網址：www.oilchem.net

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