?綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)微調(diào)，近期市場(chǎng)表現(xiàn)平平，國(guó)內(nèi)暫無(wú)消息指引，核心驅(qū)動(dòng)指向外圍宏觀影響。美國(guó)大選擾動(dòng)，疊加國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)情緒偏暖，對(duì)PP盤面支撐小幅增強(qiáng)，現(xiàn)貨報(bào)盤止跌企穩(wěn)。自身基本面看，上游延續(xù)高檢修，供給端壓力減輕，下游對(duì)當(dāng)前價(jià)格保持較高敏感度，高價(jià)追漲意愿偏差。市場(chǎng)在供應(yīng)端預(yù)期擴(kuò)能壓力與現(xiàn)實(shí)需求間漲跌兩難，后期隨著情緒降溫加之基本面承壓，下行壓力增加，截止7日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7503元/噸，較上周漲5元/噸，漲幅0.07%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期+1.42%，生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比+2.75%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比-2.86%；樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-1.13%。分品種庫(kù)存來(lái)看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比+8.79%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比+23.08%。

2、本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量66.9萬(wàn)噸，相較上周的67萬(wàn)噸減少0.1萬(wàn)噸，跌幅0.15%。相較去年同期的63.9萬(wàn)噸增加3萬(wàn)噸，漲幅4.69%。

3、本周（2024年11月1日-11月7日）PP裝置損失量21.904萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲0.60%；其中檢修損失量在15.117萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落1.27%；降負(fù)損失量6.811萬(wàn)噸，較上周上漲5.40%。

一、外圍消息助推疊加供應(yīng)利好 市場(chǎng)止跌企穩(wěn)

本周聚丙烯市場(chǎng)微調(diào)，近期市場(chǎng)表現(xiàn)平平，國(guó)內(nèi)暫無(wú)消息指引，核心驅(qū)動(dòng)指向外圍宏觀影響。美國(guó)大選擾動(dòng)，疊加國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)情緒偏暖，對(duì)PP盤面支撐小幅增強(qiáng)，現(xiàn)貨報(bào)盤止跌企穩(wěn)。自身基本面看，上游延續(xù)高檢修，供給端壓力減輕，下游對(duì)當(dāng)前價(jià)格保持較高敏感度，高價(jià)追漲意愿偏差。市場(chǎng)在供應(yīng)端預(yù)期擴(kuò)能壓力與現(xiàn)實(shí)需求間漲跌兩難，后期隨著情緒降溫加之基本面承壓，下行壓力增加，截止7日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7503元/噸，較上周漲5元/噸，漲幅0.07%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表??

? 二、裝置減損量處高位 供應(yīng)端壓力緩解

預(yù)測(cè)：關(guān)于后市，月內(nèi)中英石化、裕龍石化、金誠(chéng)石化都有投產(chǎn)計(jì)劃，供應(yīng)端預(yù)期承壓。且新裝置開(kāi)車過(guò)程中，多維持低負(fù)荷運(yùn)行，降負(fù)損失量亦將出現(xiàn)上漲。因此未來(lái)1-2周內(nèi)損失量仍有上漲可能。關(guān)注臨時(shí)性故障停車裝置和新產(chǎn)能投放情況。

1、工廠接貨意愿偏弱 商業(yè)庫(kù)存窄幅上漲

截至2024年11月6日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在71.81萬(wàn)噸，較上期上漲1萬(wàn)噸，環(huán)比漲1.42%。周內(nèi)聚丙烯區(qū)間整理，工廠新增訂單有限，接貨意愿偏弱，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存較上周略有上漲。下游延續(xù)剛需采購(gòu)，聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存窄幅去化。海運(yùn)價(jià)格再度上漲，出口成交有所受阻；另外進(jìn)口套利難開(kāi)啟，海外生產(chǎn)商對(duì)中國(guó)遞盤減少，進(jìn)口資源到港不多，故本周期港口庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)。綜合而言，本周整體商業(yè)庫(kù)存總量小幅上漲。

2、停車裝置增加 聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期（2024年11月1日-11月7日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.11%至74.94%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降3.17%至66.23%，揚(yáng)子石化二線20萬(wàn)噸/年及長(zhǎng)嶺石化14萬(wàn)噸/年等裝置停車，使得中石化平均產(chǎn)能利用率下降；神華寧煤五線30萬(wàn)噸/年及大唐多倫二線23萬(wàn)噸/年等裝置停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

下周浙江石化二線45萬(wàn)噸/年裝置計(jì)劃停車，上海石化二線、神華寧煤等裝置計(jì)劃重啟，檢修損失量預(yù)計(jì)再度提升，聚丙烯平均產(chǎn)能利用率存下降預(yù)期。然近端聚丙烯在高檢修下局部供應(yīng)偏緊，市場(chǎng)供需矛盾得以弱化，不排除前期停車裝置存重啟可能。預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率窄幅下降，在74.8%附近運(yùn)行。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存上漲

截至2024年11月6日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在53.51萬(wàn)噸，較上期上漲1.43萬(wàn)噸，環(huán)比漲2.75%，周內(nèi)聚丙烯區(qū)間整理，下游剛需采購(gòu)為主，工廠新增訂單有限，接貨意愿偏弱，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存較上周略有上漲。

三、終端需求持穩(wěn)推進(jìn) 整體難有明顯改善

預(yù)測(cè)：下游剛需維持，低持貨意愿下原料庫(kù)存下降。近期需求持穩(wěn)推進(jìn)，預(yù)計(jì)下游開(kāi)工維持現(xiàn)有訂單為主。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+2.51%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-2.38%。PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-1.48%。

本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在46.8%，較上周+0.7%。原料端來(lái)說(shuō)，宏觀利好預(yù)期增強(qiáng)，市場(chǎng)心態(tài)持續(xù)改善，疊加成本高位，原料價(jià)格或強(qiáng)勢(shì)震蕩。需求端來(lái)看，電商活動(dòng)或?qū)⒊掷m(xù)帶動(dòng)市場(chǎng)氛圍，終端囤貨需求依舊，大米袋、食品袋等包裝袋等訂單尚可。局部市場(chǎng)預(yù)警結(jié)束后，環(huán)保督察雖在持續(xù)，但少量重點(diǎn)項(xiàng)目開(kāi)始供應(yīng)原材料，帶動(dòng)需求回補(bǔ)；重點(diǎn)項(xiàng)目穩(wěn)定推進(jìn)，尤其是年底有竣工要求的項(xiàng)目，進(jìn)度加快，水泥袋訂單增加。農(nóng)業(yè)方面，華北小麥肥收尾，南方、東北冬儲(chǔ)預(yù)收，化肥袋需求依舊。綜上所述，塑編市場(chǎng)仍存利好支撐，訂單天數(shù)環(huán)比+3.44%，預(yù)計(jì)11月份在終端需求刺激下塑編價(jià)格有上漲的可能性。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中有落。截至11月7日，厚光膜華東主流價(jià)格在8800-9000元/噸，環(huán)比-1.12%。原油漲后下跌，PP期貨多區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨市場(chǎng)多穩(wěn)中調(diào)整，成本面助力偏穩(wěn)，各膜企出廠價(jià)格多走穩(wěn)運(yùn)行，少數(shù)膜企小幅調(diào)整百元。膜價(jià)維穩(wěn)，下游詢盤意向不高，維持低價(jià)補(bǔ)貨，膜企訂單排產(chǎn)周期基本穩(wěn)定，對(duì)于原料備貨心態(tài)亦謹(jǐn)慎，維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)為主；同時(shí)下游處于傳統(tǒng)旺季，加之各大平臺(tái)電商大促持續(xù)，需求跟進(jìn)情況尚可，成品庫(kù)存小幅下降?，F(xiàn)階段，各膜企裝置多正常運(yùn)行，場(chǎng)內(nèi)供應(yīng)貨源穩(wěn)定，膜企交付前期訂單。

???四、成本端支撐松動(dòng) 市場(chǎng)底部支撐不足

利潤(rùn)：短期來(lái)看，海外大選落地其執(zhí)政方向多利空油價(jià)，市場(chǎng)對(duì)此擔(dān)憂或有所增強(qiáng)，且需求端仍顯疲軟，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或有下跌空間。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，煤炭市場(chǎng)情況會(huì)逐步好轉(zhuǎn)，但在供需寬松格局，大漲可能性不大，區(qū)間震蕩為主，冬季旺季預(yù)期未能轉(zhuǎn)弱前，價(jià)格將易漲難跌。預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)修復(fù)，煤制PP利潤(rùn)下滑。

本周外采丙烯制、PDH制PP利潤(rùn)修復(fù)，油制、煤制、甲醇制PP利潤(rùn)下滑。 OPEC+正式?jīng)Q定將減產(chǎn)延期至12月底，疊加局部需求擔(dān)憂緩和，且中東局勢(shì)的不穩(wěn)定性仍未徹底消除，本周國(guó)際油價(jià)上漲走勢(shì)，油制PP利潤(rùn)下滑。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，隨著傳統(tǒng)冬儲(chǔ)期臨近，動(dòng)力煤消費(fèi)也逐漸過(guò)渡至淡旺季切換的窗口期，價(jià)格繼續(xù)下行的阻力增強(qiáng)，部分終端冬儲(chǔ)備庫(kù)，進(jìn)而支撐近期價(jià)格有一個(gè)小幅的反彈，煤制成本小幅上漲，煤制PP利潤(rùn)有所下滑。

五、宏觀提振有限 市場(chǎng)承壓運(yùn)行

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期 ?

供應(yīng)：新增產(chǎn)能有落地預(yù)期 供應(yīng)壓力顯現(xiàn)

關(guān)于后市，月內(nèi)中英石化、裕龍石化、金誠(chéng)石化都有投產(chǎn)計(jì)劃，供應(yīng)端預(yù)期承壓。且新裝置開(kāi)車過(guò)程中，多維持低負(fù)荷運(yùn)行，降負(fù)損失量亦將出現(xiàn)上漲。因此未來(lái)1-2周內(nèi)損失量仍有上漲可能。關(guān)注臨時(shí)性故障停車裝置和新產(chǎn)能投放情況。

需求：終端消費(fèi)維持剛需 訂單不溫不火

下游剛需維持，低持貨意愿下原料庫(kù)存下降。近期需求持穩(wěn)推進(jìn)，預(yù)計(jì)下游開(kāi)工維持現(xiàn)有訂單為主。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+2.51%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-2.38%。PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-1.48%

成本：成本略有松動(dòng) 對(duì)市場(chǎng)支撐減弱

油制成本支撐松動(dòng)，全球原油需求疲軟預(yù)期拖累，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)原油短期存跌勢(shì)機(jī)會(huì)加大；丙烷弱勢(shì)震蕩局勢(shì)延續(xù)，順應(yīng)油價(jià)趨勢(shì)疊加上游供應(yīng)充裕壓制丙烷價(jià)格。丙烯因上下游價(jià)差收窄，價(jià)格支撐明顯近期存穩(wěn)中小漲機(jī)會(huì)。

結(jié)論（短期）：海外大選落幕美元被動(dòng)拉漲，大宗商品走跌引發(fā)市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)重新估值。市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)重回國(guó)內(nèi)產(chǎn)品基本面驅(qū)動(dòng)，供應(yīng)端檢修預(yù)期增量與區(qū)域內(nèi)擴(kuò)能放量形成對(duì)沖。短期供需端進(jìn)入博弈階段，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)期待國(guó)內(nèi)政策新發(fā)力，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)圍繞7400-7600元/噸低位摩擦震蕩走勢(shì)。重點(diǎn)關(guān)注國(guó)際油價(jià)、人大代表大會(huì)刺激政策及供需變量影響。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：宏觀面貨幣寬松利好驅(qū)動(dòng)，資金活躍度提升明顯，供應(yīng)端檢修利好，宏觀高預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)背離局勢(shì)加重，抑制市場(chǎng)成交放量。長(zhǎng)線市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)圍繞供需及成本端博弈為主。成本端油制成本存松動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，疊加節(jié)后庫(kù)存累計(jì)影響市場(chǎng)心態(tài)，一定程度上抑制市場(chǎng)價(jià)格，預(yù)計(jì)長(zhǎng)線聚丙烯市場(chǎng)圍繞7500-7800元/噸驗(yàn)證成交，預(yù)計(jì)華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價(jià)格在7550-7850元/噸，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)家降準(zhǔn)等宏觀政策落地情況及社會(huì)庫(kù)存消耗進(jìn)展。

王瀟

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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