綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格調(diào)整不大，短期受美元壓制和成本端擾動(dòng)，基本面近期表現(xiàn)偏強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格保持寬幅震蕩。需求邊際暫無(wú)明顯縮量，社會(huì)庫(kù)存保持去化，供應(yīng)端偏高檢修與國(guó)內(nèi)政策博弈帶來(lái)的支撐尚在，PP維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，四季度新增產(chǎn)能落地時(shí)間成為關(guān)注重點(diǎn)，近期原油走弱，美元偏強(qiáng)，出口備受關(guān)注，短期行情以震蕩為主對(duì)待。截止14日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7494元/噸，較上周跌9元/噸，跌幅0.12%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期-3.52%，生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比-3.91%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比-3.86%；樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比+0.49%。分品種庫(kù)存來(lái)看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比-12.90%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比-1.56%。

2、本周?chē)?guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量66.6萬(wàn)噸，相較上周的66.9萬(wàn)噸減少0.3萬(wàn)噸，跌幅0.45%。相較去年同期的63.36萬(wàn)噸增加3.24萬(wàn)噸，漲幅5.11%。

3、本周（2024年11月8日-11月14日）PP裝置損失量23.479萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲7.19%；其中檢修損失量在16.626萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲10.16%；降負(fù)損失量6.853萬(wàn)噸，較上周上漲0.62%。

一、國(guó)內(nèi)政策博弈支撐 市場(chǎng)震蕩運(yùn)行

本周聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格調(diào)整不大，短期受美元壓制和成本端擾動(dòng)，基本面近期表現(xiàn)偏強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格保持寬幅震蕩。需求邊際暫無(wú)明顯縮量，社會(huì)庫(kù)存保持去化，供應(yīng)端偏高檢修與國(guó)內(nèi)政策博弈帶來(lái)的支撐尚在，PP維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，四季度新增產(chǎn)能落地時(shí)間成為關(guān)注重點(diǎn)，近期原油走弱，美元偏強(qiáng)，出口備受關(guān)注，短期行情以震蕩為主對(duì)待。截止14日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7494元/噸，較上周跌9元/噸，跌幅0.12%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

?二、裝置減損量處高位 供應(yīng)端壓力緩解

預(yù)測(cè)：關(guān)于后市，新產(chǎn)能投放壓力集中在裕龍石化/金誠(chéng)石化，且北方進(jìn)入采暖季，下游工廠開(kāi)工難有提振，需求端或?qū)⑿纬善Ｈ醺窬?，受此影響，?guó)內(nèi)聚丙烯裝置檢修/降負(fù)積極性增加。因此未來(lái)1-2周內(nèi)，國(guó)內(nèi)聚丙烯石化檢修意愿或有提升，預(yù)計(jì)損失量仍有上漲可能。關(guān)注臨時(shí)性故障停車(chē)裝置和新產(chǎn)能投放情況。

1、市場(chǎng)交投氣氛好轉(zhuǎn) 商業(yè)庫(kù)存總量下降

截至2024年11月13日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在69.28萬(wàn)噸，較上期下跌2.53萬(wàn)噸，環(huán)比跌3.52%。上游聚丙烯裝置停車(chē)增加，檢修損失量仍處于高位，供應(yīng)端壓力減緩，因此生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存較上周小幅下降。周內(nèi)市場(chǎng)交投氛圍略有好轉(zhuǎn)，聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存去化幅度增加。近期華南、華東地區(qū)有部分進(jìn)口資源集中到港，港口入庫(kù)資源增加；而出口面，仍受困于高海運(yùn)，出口成交持續(xù)受阻，故本周期港口庫(kù)存出現(xiàn)累庫(kù)，但幅度不大。綜合來(lái)看，本周整體商業(yè)庫(kù)存總量下降。

2、停車(chē)裝置增加 聚丙烯產(chǎn)能利用率延續(xù)下降

本周期（2024年11月8日-11月14日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.86%至74.08%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.28%至65.95%，由于周內(nèi)上海賽科降負(fù)及中英石化低負(fù)荷生產(chǎn)使得中石化產(chǎn)能利用率下降。東華能源（寧波）一期、東華能源（茂名）等裝置停車(chē)，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

下周由于浙江石化二線45萬(wàn)噸/年及河北海偉30萬(wàn)噸/年等裝置停車(chē)，檢修損失量或再度提升，聚丙烯平均產(chǎn)能利用率存下降預(yù)期。疊加新裝置持續(xù)放量，新裝置運(yùn)行負(fù)荷偏低，聚丙烯產(chǎn)能利用率或維持低位運(yùn)行，或在74%附近。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降

截至2024年11月13日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在51.42萬(wàn)噸，較上期下跌2.09萬(wàn)噸，環(huán)比跌3.91%，周內(nèi)上游聚丙烯裝置停車(chē)增加，檢修損失量仍處于高位，供應(yīng)端壓力減緩，因此生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存較上周小幅下降。

三、終端需求持穩(wěn) 短期暫無(wú)明顯改善

預(yù)測(cè)：終端需求維持剛需為主，部分家電類(lèi)因政策利好邊際需求略有帶動(dòng)。多數(shù)下游成品庫(kù)存壓力偏大，制約原料采購(gòu)意向，預(yù)計(jì)短期下游剛需維持。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-0.61%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-7.24%。PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+1.03%。

本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在46.8%，較上周持平。原料端來(lái)說(shuō)，近期市場(chǎng)表現(xiàn)平平，國(guó)內(nèi)暫無(wú)消息指引，市場(chǎng)心態(tài)偏謹(jǐn)慎，原料價(jià)格或震蕩整理為主。需求端來(lái)看，電商活動(dòng)過(guò)后，食品包裝行業(yè)略顯清淡，訂單情況小幅降溫。但隨著局部地區(qū)天氣轉(zhuǎn)好，市場(chǎng)預(yù)警結(jié)束后，少量重點(diǎn)項(xiàng)目開(kāi)始供應(yīng)原材料，尤其是年底有竣工要求的項(xiàng)目進(jìn)度加快，帶動(dòng)需求回補(bǔ)，水泥袋訂單升溫。華北地區(qū)小麥肥收尾，南方、東北冬儲(chǔ)開(kāi)啟，終端囤貨意愿增加，化肥袋需求依舊?？偠灾?，塑編市場(chǎng)利空利好仍存，訂單天數(shù)較前期穩(wěn)中小增，預(yù)計(jì)11月份在終端需求刺激下塑編價(jià)格有上漲的可能性。

本周BOPP價(jià)格偏穩(wěn)調(diào)整。截至11月14日，華東厚光膜主流價(jià)格在8900-9000元/噸，環(huán)比持平。原油重心下跌，PP期貨偏弱整理，現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)中調(diào)整，石化出廠價(jià)格多偏穩(wěn)運(yùn)行，成本面支撐尚穩(wěn)，各膜企出廠價(jià)格多延續(xù)穩(wěn)價(jià)，下游因上游PP走勢(shì)偏疲，詢(xún)盤(pán)氣氛偏淡，謹(jǐn)慎心態(tài)加重，下游及貿(mào)易商補(bǔ)貨意向下降，場(chǎng)內(nèi)新單成交情況不及前期，膜企訂單排產(chǎn)周期較上周縮減，加之PP走勢(shì)亦偏穩(wěn)調(diào)整，膜企原料補(bǔ)庫(kù)意向亦不高，維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)。后期終端食品、服裝等工廠為年底備貨，或適量下單維持生產(chǎn)，后期BOPP仍存需求預(yù)期，受消費(fèi)者消費(fèi)降級(jí)等方面影響，整體終端需求補(bǔ)貨或不及往年。

四、成本端弱化 市場(chǎng)底部支撐不足

利潤(rùn)：短期來(lái)看，國(guó)際油價(jià)承壓姿態(tài)仍存，上行動(dòng)力不足，主要壓力依然來(lái)自需求疲軟及市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)外圍政策的潛在利空，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)或有下跌空間。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，短期全國(guó)氣溫將延續(xù)偏暖格局，發(fā)生極端天氣的概率或不大，短期終端冬儲(chǔ)提庫(kù)需求以及預(yù)期偏弱，采購(gòu)仍以剛性采購(gòu)為主，動(dòng)力煤價(jià)格短期難有起色。預(yù)計(jì)油制、煤制PP利潤(rùn)修復(fù)。

本周油制、煤制、外采丙烯制PP利潤(rùn)修復(fù)，甲醇制、PDH制PP利潤(rùn)下滑。市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)外圍未來(lái)政策拖累經(jīng)濟(jì)及需求，以及將推升美國(guó)原油產(chǎn)量，疊加中東局勢(shì)緩和，本周?chē)?guó)際油價(jià)下跌走勢(shì)，且均價(jià)下跌，油制PP利潤(rùn)窄幅修復(fù)。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，供暖季開(kāi)始終端電廠日耗整體有所增加。現(xiàn)階段電廠大多庫(kù)存高位，補(bǔ)庫(kù)力度較小，疊加長(zhǎng)協(xié)煤和進(jìn)口煤平穩(wěn)兌現(xiàn)，終端無(wú)大幅采購(gòu)需求釋放，對(duì)市場(chǎng)煤僅維持少量剛需補(bǔ)充，煤制成本變動(dòng)不大，煤制PP利潤(rùn)小幅修復(fù)。

五、宏觀數(shù)據(jù)提振有限 市場(chǎng)僵持運(yùn)行

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期 ?

供應(yīng)：新增產(chǎn)能放量有限 供應(yīng)壓力尚可

預(yù)計(jì)供應(yīng)端縮量趨勢(shì)，檢修企業(yè)密集利好供應(yīng)端。近期新增檢修多集中于華南地區(qū)東華能源茂名、中海殼牌。華東地區(qū)檢修主要企業(yè)為中海油大榭石化、揚(yáng)子石化、東華能源（寧波）。新增擴(kuò)能裝置，中英石化35萬(wàn)噸/年P(guān)P裝置11月11日開(kāi)車(chē)。

需求：終端消費(fèi)維持剛需 需求無(wú)大改觀

終端需求維持剛需為主，部分家電類(lèi)因政策利好邊際需求略有帶動(dòng)。多數(shù)下游成品庫(kù)存壓力偏大，制約原料采購(gòu)意向，預(yù)計(jì)短期下游剛需維持。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-0.61%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-7.24%。PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+1.03%

成本：成本略有松動(dòng) 對(duì)市場(chǎng)支撐減弱

油制成本支撐略有松動(dòng)，壓力來(lái)自原油需求疲軟及對(duì)外圍政策擔(dān)憂(yōu)潛在利空。PDH制及外采丙烯制成本支撐趨穩(wěn)，丙烷近期上游無(wú)庫(kù)存壓力，丙烯需求端維持弱勢(shì)局勢(shì)，短期震蕩趨勢(shì)為主。

結(jié)論（短期）：地方債務(wù)量化置換及房地產(chǎn)交易稅下調(diào)政策刺激，市場(chǎng)邊際需求略有抬升。供應(yīng)端檢修利好與新增擴(kuò)能放量形成對(duì)沖，市場(chǎng)矛盾集中于未來(lái)需求縮量與供應(yīng)端增量不匹配擔(dān)憂(yōu)。短期市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒影響下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)7400-7550元/噸驗(yàn)證成交。重點(diǎn)關(guān)注國(guó)際油價(jià)、社會(huì)庫(kù)存及供需變量影響。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：宏觀面貨幣寬松利好驅(qū)動(dòng)，資金活躍度提升明顯，供應(yīng)端檢修利好，宏觀高預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)背離局勢(shì)加重，抑制市場(chǎng)成交放量。長(zhǎng)線市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)圍繞供需及成本端博弈為主。成本端油制成本存松動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，疊加節(jié)后庫(kù)存累計(jì)影響市場(chǎng)心態(tài)，一定程度上抑制市場(chǎng)價(jià)格，預(yù)計(jì)長(zhǎng)線聚丙烯市場(chǎng)圍繞7500-7800元/噸驗(yàn)證成交，預(yù)計(jì)華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價(jià)格在7550-7850元/噸，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)家降準(zhǔn)等宏觀政策落地情況及社會(huì)庫(kù)存消耗進(jìn)展。

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王瀟

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net