百年建筑半年報(bào)：2025上半年湖南水泥市場弱勢運(yùn)行，下半年短期內(nèi)或繼續(xù)承壓

在環(huán)保政策持續(xù)加碼的背景下，全省水泥企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行差異化錯(cuò)峰生產(chǎn)政策，錯(cuò)峰天數(shù)較往年明顯增加目前，長沙等重點(diǎn)城市的水泥熟料生產(chǎn)線改造工作已率先啟動(dòng)，帶動(dòng)全省水泥企業(yè)整體排放水平持續(xù)下降 2.3、2025年湖南省水泥價(jià)格或穩(wěn)中偏弱運(yùn)行 隨著部分市場煤炭、摻合料等原材料價(jià)格回落削弱成本支撐，周邊省份水泥價(jià)格下跌，如貴州、江西等地降價(jià)60-80元/噸，對湖南市場形成傳導(dǎo)壓力。

日評

百年建筑半年報(bào)：2025年上半年華中地區(qū)建筑材料市場回顧及下半年展望

成本端（煤炭、鋼材）波動(dòng)對建材價(jià)格傳導(dǎo)有限，需求疲軟下企業(yè)難以轉(zhuǎn)嫁成本，價(jià)格上漲動(dòng)力不足 市場競爭加劇，中小企業(yè)降價(jià)促銷或引發(fā)區(qū)域價(jià)格戰(zhàn)，進(jìn)一步壓制整體價(jià)格回升空間 下半年華中地區(qū)建材市場仍處“需求承壓、供給過?！钡母窬郑瑑r(jià)格以弱勢震蕩為主，局部因基建需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)水泥、混凝土等傳統(tǒng)品類價(jià)格難改下行趨勢，砂石、礦渣粉隨區(qū)域需求分化波動(dòng)，整體市場復(fù)蘇依賴基建投資的實(shí)際落地效果，房地產(chǎn)低迷仍是主要制約因素。

研究報(bào)告

百年建筑半年報(bào)：2025年上半年西北地區(qū)建筑材料市場回顧及下半年展望

砂石與礦渣粉：砂石價(jià)格受區(qū)域分化影響，新疆、寧夏等基建活躍區(qū)或保持穩(wěn)定，其他區(qū)域延續(xù)下行；礦渣粉供大于求格局未改，價(jià)格隨水泥需求波動(dòng)，蘭州等項(xiàng)目集中區(qū)相對堅(jiān)挺，但整體同比仍呈下跌 三、核心影響因素 基建項(xiàng)目開工節(jié)奏是價(jià)格短期波動(dòng)的關(guān)鍵，三季度末若項(xiàng)目集中落地，可能帶動(dòng)水泥、礦渣粉等價(jià)格短暫回升 成本端（煤炭、鋼材）波動(dòng)對建材價(jià)格傳導(dǎo)有限，需求疲軟下企業(yè)難以轉(zhuǎn)嫁成本，價(jià)格上漲動(dòng)力不足。

研究報(bào)告

Mysteel月報(bào)：7月動(dòng)力煤供需雙增 煤價(jià)上行幅度有限

周內(nèi)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)，臨近月底部分煤礦因完成本月生產(chǎn)任務(wù)以及倒工作面停產(chǎn)或減產(chǎn)，市場煤炭供應(yīng)稍有收緊受港口煤價(jià)上漲傳導(dǎo)，坑口情緒整體向好，下游企業(yè)釋放少量剛需補(bǔ)庫需求，貿(mào)易商、煤廠及站臺(tái)大戶拉運(yùn)增加，支撐煤礦報(bào)價(jià)小幅上探5-15元/噸，但部分終端對高價(jià)煤接受程度有限，預(yù)計(jì)后續(xù)煤價(jià)上漲空間有限 三、需求方面 1-5月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量37266億千瓦時(shí)，同比增長0.3%。

月評

Mysteel周報(bào)：動(dòng)力煤市場一周概覽（6.23-6.27）

本周國有煤礦競拍多數(shù)煤種也出現(xiàn)探漲，幅度8-21元/噸，市場情緒有所升溫內(nèi)蒙：周內(nèi)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)，臨近月底部分煤礦因完成本月生產(chǎn)任務(wù)以及倒工作面停產(chǎn)或減產(chǎn)，市場煤炭供應(yīng)稍有收緊受港口煤價(jià)上漲傳導(dǎo)，坑口情緒整體向好，下游企業(yè)釋放少量剛需補(bǔ)庫需求，貿(mào)易商、煤廠及站臺(tái)大戶拉運(yùn)增加，支撐煤礦報(bào)價(jià)小幅上探5-15元/噸，但部分終端對高價(jià)煤接受程度有限，預(yù)計(jì)后續(xù)煤價(jià)上漲空間有限。

周評

Mysteel：動(dòng)力煤礦山月末開工繼續(xù)收緊 產(chǎn)地煤價(jià)漲勢放緩

據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，本周內(nèi)蒙古煤礦樣本庫存46.3萬噸，周環(huán)比降3.3萬噸，受港口煤價(jià)上漲傳導(dǎo)，坑口情緒整體向好，下游企業(yè)釋放少量剛需補(bǔ)庫需求，貿(mào)易商、煤廠及站臺(tái)大戶拉運(yùn)增加，支撐煤礦報(bào)價(jià)小幅上探5-15元/噸，但部分終端對高價(jià)煤接受程度有限，預(yù)計(jì)后續(xù)煤價(jià)上漲空間有限截止6月26日，鄂爾多斯Q5500動(dòng)力煤坑口報(bào)價(jià)為428元/噸，周環(huán)比漲3元 來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 月末煤礦生產(chǎn)計(jì)劃逐漸完成，停產(chǎn)減產(chǎn)現(xiàn)象增多，進(jìn)入月初將陸續(xù)恢復(fù)產(chǎn)銷，市場煤炭供應(yīng)量小幅波動(dòng)。

煤焦熱點(diǎn)

[隆眾聚焦]：?成本倒掛加劇背景下，電石與乙烯價(jià)格傳導(dǎo)差異解析

電石法成本受煤炭-蘭炭-電石鏈條傳導(dǎo)影響顯著，成本端雖有煤炭降價(jià)帶來的階段性緩解，但供需矛盾與產(chǎn)能過剩續(xù)壓制PVC價(jià)格，導(dǎo)致成本修復(fù)速度遠(yuǎn)落后于現(xiàn)貨下跌速度，行業(yè)虧損成為新常態(tài)。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：?PP制品上半年供需博弈承壓筑底 下半年旺季引擎賦能開工攀升

宏觀，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，關(guān)稅壁壘下中美關(guān)系博弈升級，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能放緩，終端消費(fèi)信心不足；原油、煤炭等大宗商品價(jià)格受全球能源供需格局變化影響，重心持續(xù)下移基本面，供應(yīng)呈高速增長之勢，煤、油制企業(yè)利潤修復(fù)，企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲，產(chǎn)能利用率及擴(kuò)張速度紛紛提高；需求在消費(fèi)補(bǔ)貼及出口增量背景下保持增勢，大擴(kuò)能周期下需求增速不及供應(yīng)增速成本端的弱化疊加宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力，使得聚丙烯價(jià)格受成本傳導(dǎo)及市場供需雙重壓制，自高位持續(xù)回落。

熱點(diǎn)聚焦

5月我國價(jià)格領(lǐng)域呈現(xiàn)積極變化，核心CPI同比漲幅升至近一年最高點(diǎn)

盡管月初中美貿(mào)易談判利好推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上漲，除黃金外大宗商品價(jià)格小幅回升，但隨后由于關(guān)稅波動(dòng)再起，大宗商品價(jià)格震蕩回落并傳導(dǎo)至國內(nèi)相關(guān)行業(yè)同時(shí)，煤炭需求處于淡季，南方高溫雨水天氣增多影響房地產(chǎn)、基建項(xiàng)目施工，導(dǎo)致煤炭、鋼材、水泥等價(jià)格下行 “目前我國PPI仍處低位”張立群表示，下一步要加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，加大政府公共產(chǎn)品投資力度，進(jìn)一步推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化，帶動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)和投資，帶動(dòng)就業(yè)和居民收入增加，盡快激活超大規(guī)模的內(nèi)需市場。

國內(nèi)

【華夏時(shí)報(bào)】創(chuàng)新低！國內(nèi)煤價(jià)跌至618元／噸，國際煤價(jià)全線下挫

談及國際煤價(jià)對國內(nèi)煤炭市場影響，薛丁翠進(jìn)一步表示，電廠采購價(jià)的快速下跌，帶動(dòng)海外礦山成交水平回落，同樣也會(huì)傳導(dǎo)至國內(nèi)市場，在進(jìn)口煤優(yōu)勢放大下，電廠更傾向于進(jìn)口煤，進(jìn)而減少對國內(nèi)煤采購，故煤價(jià)存在下行壓力 趙麗也認(rèn)為，近期國際動(dòng)力煤市場由于需求差，國際煤價(jià)出現(xiàn)明顯下調(diào)。

媒體報(bào)道

塔牌集團(tuán)：今年水泥行業(yè)經(jīng)營環(huán)境和效益有望好于去年

考慮到未來水泥需求將進(jìn)一步下降，公司相信目前水泥生產(chǎn)線的產(chǎn)能應(yīng)該是能夠滿足市場需求的，除將關(guān)停金塔公司的2500t/d的產(chǎn)能置換到公司惠州龍門基地外，其余暫無補(bǔ)產(chǎn)能計(jì)劃 5、我們關(guān)注到煤炭價(jià)格加速下行，請問對公司水泥制造成本影響多大？傳導(dǎo)到成本端大約滯后多長時(shí)間？ 答：煤炭價(jià)格下降是今年以來對水泥企業(yè)較大的利好因素，將有利于降低水泥的生產(chǎn)成本。

企業(yè)動(dòng)態(tài)

[雙氧水]：國內(nèi)雙氧水原料氫源方面利潤分析對比

因煤炭價(jià)格以及煤制氫企業(yè)內(nèi)部核算人工費(fèi)用高位波動(dòng)，會(huì)快速將成本傳導(dǎo)至雙氧水產(chǎn)品端，同時(shí)需求復(fù)蘇緩慢且產(chǎn)能穩(wěn)步增長，雙氧水市場已經(jīng)出現(xiàn)了供應(yīng)過剩的局面，市場供需失衡下導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)鏈面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)從兩大主流氫源對比來看， 2024年氯堿制氫平均利潤在88元/噸，煤制氫利潤在這34元/噸，隆眾數(shù)據(jù)顯示，截至目前兩者生產(chǎn)利潤差在54元/噸左右，由于原料煤炭價(jià)格階段性偏高，使得煤炭制氫在2024年也面臨較大的利潤壓力。

熱點(diǎn)聚焦

【華夏時(shí)報(bào)】焦炭價(jià)格“大跳水”！山西焦化、開灤股份營利雙降，陜西黑貓交出最差成績單

記者關(guān)注到，陜西黑貓?jiān)?024年年報(bào)中明確指出，歸母凈利潤下降的原因是受上游煤炭行業(yè)及下游鋼鐵行業(yè)、化工行業(yè)市場影響，公司主要產(chǎn)品銷售價(jià)格下降幅度大于主要原材料價(jià)格下降幅度，毛利率下滑，主營業(yè)務(wù)虧損；此外，公司對部分產(chǎn)品及部分生產(chǎn)線計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 談及房地產(chǎn)對焦炭行業(yè)的沖擊，劉璐璐告訴記者，“房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷直接影響國內(nèi)建筑鋼材市場需求，焦炭作為高爐鐵水原料，其需求自然受限終端行業(yè)消費(fèi)的低迷形成負(fù)反饋傳導(dǎo)至上游原料，必然增加焦炭供應(yīng)過剩壓力和價(jià)格的下滑，最終導(dǎo)致焦化廠利潤的收縮，行業(yè)產(chǎn)能利用率的下滑。

媒體報(bào)道

“關(guān)稅風(fēng)暴”對國內(nèi)煤炭市場影響幾何？

回顧來看，2月4日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告，表示自2月10日起，對原產(chǎn)于美國的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅，其中就包括將原產(chǎn)于美國的煤炭列入加征進(jìn)口關(guān)稅的商品范圍，以此作為反制手段特朗普此次加征關(guān)稅對煤炭市場的影響主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面： 對我國煤炭市場的沖擊傳導(dǎo)路徑不暢 我國自2月10日起對原產(chǎn)于美國的煤炭加征15%的關(guān)稅，按照當(dāng)前的進(jìn)口煤價(jià)來計(jì)算，這將使美國煤炭的進(jìn)口成本提高80~160元/噸。

原料

需求增量有限，鋼價(jià)難有起色

總的來說，鋼鐵行業(yè)處于需求總量下滑和低利潤的周期中近年來利潤壓力向上傳導(dǎo)，爐料端利潤壓力漸顯海外礦山處于新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張周期中，除前期產(chǎn)能爬坡的項(xiàng)目外，亦有西芒杜、力拓西坡等項(xiàng)目投產(chǎn)，鐵礦石成本下降，供應(yīng)壓力逐漸凸顯國內(nèi)廢鋼資源增長有限，行業(yè)規(guī)范性不高，在產(chǎn)業(yè)鏈中議價(jià)權(quán)較弱，廢鋼對鐵礦石的替代效應(yīng)仍較弱焦煤方面，國內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)的基調(diào)仍在，蒙古鼓勵(lì)煤炭資源出口，預(yù)計(jì)蒙煤新增供給壓力仍較大，二季度蒙煤長協(xié)價(jià)預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)下調(diào)，雙焦供應(yīng)寬松格局仍將持續(xù)。

鋼材

[隆眾聚焦]：三月氯化銨開工率"V型"反彈：市場經(jīng)歷了什么？

三、企業(yè)的“生存法則”：減產(chǎn)、挺價(jià)、尋出路 “低負(fù)荷+高報(bào)價(jià)”策略：氯化銨大廠可憑借規(guī)模優(yōu)勢，降低負(fù)荷但維持高價(jià)，中小廠則可靈活調(diào)整，以短單維系生產(chǎn)；從價(jià)格戰(zhàn)到價(jià)值戰(zhàn)：成本倒逼下，聯(lián)堿企業(yè)通過動(dòng)態(tài)調(diào)控供給、強(qiáng)化渠道管控、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等組合策略，實(shí)施戰(zhàn)略性價(jià)格維護(hù)，實(shí)現(xiàn)成本傳導(dǎo)與利潤空間的雙重保障；出口“暗流涌動(dòng)”：國際尿素市場波動(dòng)，氯化銨出口套利窗口若隱若現(xiàn)，4月印度招標(biāo)或成關(guān)鍵變量！ 四、未來市場三大懸念，決定行情走向！ 懸念一：成本傳導(dǎo)能否持續(xù)？合成氨價(jià)格高位震蕩能否延續(xù)；煤炭等能源成本波動(dòng)幅度預(yù)測；企業(yè)成本管控能力面臨大考。

熱點(diǎn)聚焦

期貨市場助山西煤焦產(chǎn)業(yè)駛?cè)敫哔|(zhì)量發(fā)展新航道

2016年以來，雙焦價(jià)格呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，兩者在2021年均達(dá)到2300元／噸左右，之后幾年也保持高位震蕩 2024年，隨著國內(nèi)煤炭供應(yīng)恢復(fù)，焦煤、焦炭的供應(yīng)量有所增加，疊加下游需求減弱等影響，焦煤、焦炭價(jià)格開啟下跌周期“從2025年春節(jié)前后的表現(xiàn)看，焦煤、焦炭仍面臨著價(jià)格下行的壓力”相關(guān)受訪人士介紹，山西作為焦煤、焦炭主產(chǎn)區(qū)，“過山車”式的價(jià)格波動(dòng)對當(dāng)?shù)孛航蛊髽I(yè)穩(wěn)定經(jīng)營造成顯著沖擊 中陽縣智旭選煤有限公司期貨部負(fù)責(zé)人宋瑞平表示，原料或產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)不僅給微觀的企業(yè)個(gè)體帶來風(fēng)險(xiǎn)，并且隨著風(fēng)險(xiǎn)的累積和傳導(dǎo)，最終會(huì)對山西焦煤、焦炭產(chǎn)業(yè)鏈的平穩(wěn)、健康發(fā)展帶來一定的影響。

原料

[隆眾聚焦]：宏觀及預(yù)期影響 甲醇沖高后回落

綜述 簡要回顧： 本周，甲醇現(xiàn)貨市場下滑。

熱點(diǎn)聚焦

國家統(tǒng)計(jì)局：一些領(lǐng)域價(jià)格顯現(xiàn)積極變化

受假日及低溫天氣等因素影響，建筑項(xiàng)目停工較多，建材等需求偏弱，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格同比下降10.6%，非金屬礦物制品業(yè)價(jià)格同比下降3.5%二是春節(jié)期間煤炭供應(yīng)充足、保障有力煤炭生產(chǎn)整體穩(wěn)定，電廠、港口存煤充足，煤炭加工價(jià)格同比下降24.7%，煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格同比下降12.5%三是國際油價(jià)波動(dòng)傳導(dǎo)帶動(dòng)國內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格下行受國際原油價(jià)格波動(dòng)傳導(dǎo)影響，國內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格下降，其中石油開采價(jià)格同比下降5.1%，有機(jī)化學(xué)原料制造價(jià)格同比下降4.5%，精煉石油產(chǎn)品制造價(jià)格同比下降1.6%。

國內(nèi)

2月份煤炭加工價(jià)格同比下降24.7%

由于春節(jié)期間煤炭供應(yīng)充足、保障有力，煤炭生產(chǎn)整體穩(wěn)定，電廠、港口存煤充足，2月份煤炭加工價(jià)格同比下降24.7%，煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格同比下降12.5% 董莉娟還提到，受國際原油價(jià)格波動(dòng)傳導(dǎo)影響，2月份中國石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格下降，其中石油開采價(jià)格同比下降5.1%，有機(jī)化學(xué)原料制造價(jià)格同比下降4.5% 同時(shí)，隨著宏觀政策效果逐步顯現(xiàn)，部分工業(yè)行業(yè)生產(chǎn)需求增加，推動(dòng)2月份PPI降幅收窄。

原料