榆林能源上半年?duì)I收同比下滑近兩成

國際油價(jià)、煤價(jià)等能源產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)頻繁，對(duì)以煤炭、石油等傳統(tǒng)能源業(yè)務(wù)為主的榆林能源產(chǎn)生了直接影響 在行業(yè)競爭方面，隨著我國煤炭行業(yè)發(fā)展市場(chǎng)化，市場(chǎng)準(zhǔn)入逐步放開，煤炭行業(yè)向著大型化、集約化發(fā)展，大企業(yè)集團(tuán)之間的競爭將日趨激烈，不僅如此還有新能源企業(yè)帶來的挑戰(zhàn)隨著新能源技術(shù)的快速發(fā)展，太陽能、風(fēng)能等新能源在能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的占比逐漸提高，對(duì)傳統(tǒng)能源市場(chǎng)份額形成擠壓，進(jìn)而影響營收 半年報(bào)顯示，公司2025年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入455.27億元，同比減少17.74%；上半年歸母凈利潤17.13億元，同比下滑-15.17%。

原料

[隆眾聚焦]：宏觀氛圍疊加供應(yīng)支撐 乙二醇價(jià)格震蕩偏強(qiáng)

近期乙二醇成本端表現(xiàn)差異化明顯，原油端近期走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)受此支撐，乙烯及石腦油價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，而國內(nèi)煤炭價(jià)格近期延續(xù)堅(jiān)挺走勢(shì)，現(xiàn)貨煤炭價(jià)格漲至700+元/噸的水平近期行業(yè)利整體成本差異化明顯，目前一體化利潤微虧，煤化工行業(yè)利潤尚可而下游聚酯產(chǎn)品來看，下游利潤差異化明顯，在原料價(jià)格走勢(shì)差異特別是TA本周先抑后揚(yáng)的帶動(dòng)下，下游產(chǎn)品被動(dòng)跟隨漲價(jià)，因此利潤方面產(chǎn)業(yè)鏈整體虧損為主，目前長絲微有利潤、短纖、瓶片均呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。

熱點(diǎn)聚焦

[數(shù)據(jù)分析]：中國乙二醇樣本需求量周數(shù)據(jù)分析（20250815-0821）

前期減產(chǎn)裝置存重啟預(yù)期，如天龍、古纖道，疊加新裝置存投產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)下周國內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)小幅提升，其他行業(yè)需求小幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)下周乙二醇的樣本需求量小幅增加 三、樣本數(shù)據(jù)與價(jià)格走勢(shì)對(duì)比 本周，乙二醇價(jià)格下跌，消費(fèi)量小漲周內(nèi)聚酯整體開工負(fù)荷小幅上升，其他行業(yè)需求變化不大，乙二醇整體需求量增加國際油價(jià)偏弱運(yùn)行，煤炭價(jià)格持續(xù)上漲，成本端支撐兩級(jí)分化，國內(nèi)乙二醇供應(yīng)量增加，下游聚酯負(fù)荷穩(wěn)中小幅提升，華東乙二醇主港庫存低位，目前供需基本面表現(xiàn)良好，下個(gè)周期乙二醇市場(chǎng)偏強(qiáng)震蕩為主。

消費(fèi)

[數(shù)據(jù)分析]：中國乙二醇樣本需求量周數(shù)據(jù)分析（20250808-0814）

前期減產(chǎn)裝置存重啟預(yù)期，新裝置亦有提升負(fù)荷預(yù)期，預(yù)計(jì)下周國內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)小幅提升，其他行業(yè)需求小幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)下周乙二醇的樣本需求量小幅增加 三、樣本數(shù)據(jù)與價(jià)格走勢(shì)對(duì)比 本周，乙二醇價(jià)格、消費(fèi)量同步小漲周內(nèi)聚酯整體開工負(fù)荷小幅上升，其他行業(yè)需求變化不大，乙二醇整體需求量增加國際油價(jià)下跌、煤炭價(jià)格持續(xù)上漲，成本端支撐兩級(jí)分化，國內(nèi)乙二醇供應(yīng)量小幅減少，下游聚酯負(fù)荷穩(wěn)中小幅提升，華東乙二醇主港庫存低位，目前供需基本面表現(xiàn)良好，下個(gè)周期乙二醇市場(chǎng)偏強(qiáng)震蕩為主。

消費(fèi)

[隆眾聚焦]：需求韌性支撐 價(jià)格下行有限

近期乙二醇成本端表現(xiàn)差異化明顯，原油端有所回調(diào)從而帶動(dòng)石腦油價(jià)格小跌，但乙烯相對(duì)持穩(wěn)，而國內(nèi)煤炭價(jià)格近期延續(xù)堅(jiān)挺走勢(shì)，現(xiàn)貨煤炭價(jià)格漲至677元/噸的水平近期行業(yè)利整體成本差異化明顯，目前一體化利潤微虧，煤化工行業(yè)利潤尚可，行業(yè)整體利潤水平表現(xiàn)良性而下游聚酯產(chǎn)品來看，下游利潤差異化明顯，在原料價(jià)格走勢(shì)差異特別是TA跌勢(shì)明顯的情況下，下游產(chǎn)品被動(dòng)跟隨下調(diào)，因此利潤方面產(chǎn)業(yè)鏈整體虧損為主，目前長絲、短纖、瓶片均呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。

熱點(diǎn)聚焦

[數(shù)據(jù)分析]：中國乙二醇樣本需求量周數(shù)據(jù)分析（20250801-0807）

前期短停裝置存重啟預(yù)期，新裝置亦有提升負(fù)荷預(yù)期，預(yù)計(jì)下周國內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)繼續(xù)提升，其他行業(yè)需求小幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)下周乙二醇的樣本需求量小幅增加 三、樣本數(shù)據(jù)與價(jià)格走勢(shì)對(duì)比 本周，乙二醇價(jià)格下跌，消費(fèi)量上漲周內(nèi)聚酯整體開工負(fù)荷小幅上升，其他行業(yè)需求變化不大，乙二醇整體需求量增加國際油價(jià)下跌、煤炭價(jià)格持續(xù)上漲，成本端支撐兩級(jí)分化，國內(nèi)乙二醇供應(yīng)量增加放緩，下游聚酯負(fù)荷穩(wěn)中小幅提升，華東乙二醇主港庫存低位，目前供需去庫邏輯仍存，下個(gè)周期乙二醇市場(chǎng)偏強(qiáng)震蕩為主。

消費(fèi)

[數(shù)據(jù)分析]：中國乙二醇樣本需求量周數(shù)據(jù)分析（20250725-0731）

下周前期短停裝置存重啟預(yù)期，新裝置亦有提升負(fù)荷預(yù)期，預(yù)計(jì)下周國內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)小幅提升，但幅度有限，其他行業(yè)需求小幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)下周乙二醇的樣本需求量小幅增加 三、樣本數(shù)據(jù)與價(jià)格走勢(shì)對(duì)比 本周，乙二醇價(jià)格上漲，消費(fèi)量下跌周內(nèi)聚酯整體開工負(fù)荷小幅下降，其他行業(yè)需求變化不大，乙二醇整體需求量減少國際油價(jià)、煤炭價(jià)格持續(xù)上漲，成本端支撐較強(qiáng)，國內(nèi)乙二醇供應(yīng)量增加放緩，下游聚酯負(fù)荷下調(diào)空間有限，華東乙二醇主港庫存低位，目前供需去庫邏輯仍存，下個(gè)周期乙二醇市場(chǎng)偏強(qiáng)震蕩為主。

消費(fèi)

[PET瓶級(jí)月評(píng)]：聚酯瓶片市場(chǎng)偏弱震蕩(2025年7月)

基本面而言，煤炭黑色故事仍有發(fā)酵的概率，而原油價(jià)格受關(guān)稅、地緣政治因素?cái)_動(dòng)下預(yù)計(jì)高頻波動(dòng)供應(yīng)來看，8月到貨累積幅度有限，港口顯性庫存累積空間有限，國產(chǎn)來看部分存量裝置重啟與檢修并行，且江蘇某大廠重啟推遲，整體產(chǎn)量微弱上行需求來看，聚酯行業(yè)庫存在可承受范圍，且有新裝置開車，因此聚酯端剛性表現(xiàn)堅(jiān)挺，因此整體來看8月乙二醇供需雖有微量累庫預(yù)期，但幅度有限，然近期市場(chǎng)走勢(shì)更多受宏觀因素主導(dǎo)，在下半年宏觀政策持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力的主基調(diào)影響下，預(yù)計(jì)8月份乙二醇走勢(shì)底部支撐明顯，但上行幅度需關(guān)注政策端持續(xù)發(fā)力的情況。

周/月評(píng)

[BOPET月評(píng)]：需求預(yù)期偏弱，BOPET利潤再次壓縮（2025年7月）

基本面而言，煤炭黑色故事仍有發(fā)酵的概率，而原油價(jià)格受關(guān)稅、地緣政治因素?cái)_動(dòng)下預(yù)計(jì)高頻波動(dòng)供應(yīng)來看，8月到貨累積幅度有限，港口顯性庫存累積空間有限，國產(chǎn)來看部分存量裝置重啟與檢修并行，且江蘇某大廠重啟推遲，整體產(chǎn)量微弱上行需求來看，聚酯行業(yè)庫存在可承受范圍，且有新裝置開車，因此聚酯端剛性表現(xiàn)堅(jiān)挺，因此整體來看8月乙二醇供需雖有微量累庫預(yù)期，但幅度有限，然近期市場(chǎng)走勢(shì)更多受宏觀因素主導(dǎo)，在下半年宏觀政策持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力的主基調(diào)影響下，預(yù)計(jì)8月份乙二醇走勢(shì)底部支撐明顯，但上行幅度需關(guān)注政策端持續(xù)發(fā)力的情況。

月評(píng)

[隆眾聚焦]：宏觀效應(yīng)顯現(xiàn) 乙二醇借力反攻

近期乙二醇成本端表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)，原油端有所回調(diào)從而帶動(dòng)石腦油價(jià)格小跌，但乙烯相對(duì)持穩(wěn)，而國內(nèi)煤炭價(jià)格再度上漲，近期行業(yè)利整體成本差異化明顯，目前一體化利潤微虧，煤化工行業(yè)利潤擴(kuò)大，行業(yè)整體利潤水平尚可而下游聚酯產(chǎn)品來看，下游利潤差異化明顯，在原料價(jià)格雙向同漲的局勢(shì)下，下游產(chǎn)品被動(dòng)跟隨，，因此利潤方面產(chǎn)業(yè)鏈整體虧損為主，目前長絲、短纖、瓶片均呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。

熱點(diǎn)聚焦

[數(shù)據(jù)分析]：中國乙二醇樣本需求量周數(shù)據(jù)分析（20250718-0724）

下周前期減產(chǎn)、檢修裝置暫無重啟預(yù)期，本周放量后龍頭企業(yè)亦無明確減產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)下周國內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)變動(dòng)不大，其他行業(yè)需求小幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)下周乙二醇的樣本需求量小幅增加 三、樣本數(shù)據(jù)與價(jià)格走勢(shì)對(duì)比 本周，乙二醇價(jià)格上漲，消費(fèi)量下跌周內(nèi)聚酯整體開工負(fù)荷小幅下降，其他行業(yè)需求變化不大，乙二醇整體需求量減少國際油價(jià)小幅波動(dòng)，煤炭價(jià)格持續(xù)上漲，成本端支撐較強(qiáng)，國內(nèi)乙二醇供應(yīng)量增加放緩，下游聚酯負(fù)荷下調(diào)空間有限，華東乙二醇主港庫存低位，目前供需去庫邏輯仍存，下個(gè)周期乙二醇市場(chǎng)偏強(qiáng)震蕩為主。

消費(fèi)

[塑編周評(píng)]：原料小幅反彈 塑編需求仍呈疲軟態(tài)勢(shì)（20250718-0724）

國內(nèi)反內(nèi)卷工作推進(jìn)，石化化工行業(yè)老舊裝置摸底評(píng)估及國家能源局組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查等工作陸續(xù)展開，黑色系領(lǐng)漲市場(chǎng)，聚丙烯受煤炭成本及供應(yīng)減量預(yù)期推動(dòng)，現(xiàn)貨重心走高然供需格局未有改善，需求端跟進(jìn)情況不佳，市場(chǎng)交投集中在中間商環(huán)節(jié)，周內(nèi)庫存呈現(xiàn)累積態(tài)勢(shì) 2）塑編企業(yè)開工情況 本周塑編行業(yè)平均開工率較上周下跌0.20% 4.下周市場(chǎng)預(yù)測(cè) 原料方面，OPEC+增產(chǎn)預(yù)期及地緣政治緩和，國際油價(jià)存松動(dòng)預(yù)期；8月沙特CP下跌預(yù)期，PDH制成本支撐松動(dòng)。

周評(píng)

[隆眾聚焦]：低庫存與供應(yīng)端消息疊加 乙二醇震蕩偏強(qiáng)

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變動(dòng)一覽表可以看出，近期國內(nèi)原料端表現(xiàn)不一，原油震蕩偏強(qiáng)下石腦油價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，煤炭價(jià)格再度上漲，近期行業(yè)利整體成本支撐仍在，目前一體化利潤微虧，煤化工行業(yè)利潤尚可，行業(yè)整體利潤水平相對(duì)可觀而下游聚酯產(chǎn)品來看，下游利潤差異化明顯，在原料價(jià)格雙向同漲的局勢(shì)下，下游產(chǎn)品被動(dòng)跟隨，但跟漲幅度溫和，因此利潤方面產(chǎn)業(yè)鏈整體虧損為主，前期唯一有利潤的長絲領(lǐng)域目前也已轉(zhuǎn)虧。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：宏觀助力疊加庫存低位 乙二醇底部強(qiáng)支撐

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變動(dòng)一覽表可以看出，近期國內(nèi)原料端表現(xiàn)不一，原油震蕩偏強(qiáng)下石腦油價(jià)格維持穩(wěn)定，煤炭價(jià)格整體走勢(shì)偏強(qiáng)，近期行業(yè)利整體成本支撐仍在，目前一體化利潤微虧，煤化工行業(yè)絕對(duì)利潤維持在40附近的水平，行業(yè)整體利潤水平相對(duì)可觀而下游聚酯產(chǎn)品來看，下游利潤差異化明顯，在原料價(jià)格大幅震蕩的背景下，下游產(chǎn)品被動(dòng)跟隨，利潤方面目前下游產(chǎn)品長絲保有利潤，其他產(chǎn)品短纖、切片、瓶片領(lǐng)域依舊是虧損為主。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：港口地緣溢價(jià)回落 內(nèi)地檢修利好發(fā)酵 甲醇延續(xù)區(qū)域化行情

綜述 上周預(yù)期回顧： 上周甲醇價(jià)格寬幅震蕩，交易邏輯在于宏觀面對(duì)市場(chǎng)情緒的影響。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：基本面驅(qū)動(dòng)有限 乙二醇走勢(shì)窄盤

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變動(dòng)一覽表可以看出，近期國內(nèi)原料端表現(xiàn)不一，原油回調(diào)影響下石腦油價(jià)格震蕩回落，乙烯價(jià)格受供應(yīng)緊張帶動(dòng)整體穩(wěn)中小漲，煤炭價(jià)格整體偏穩(wěn)運(yùn)行，近期行業(yè)利潤保持尚可，目前一體化利潤微虧，煤化工行業(yè)絕對(duì)利潤受EG價(jià)格回落影響壓縮至40元/噸附近而下游聚酯產(chǎn)品來看，下游利潤差異化明顯，在原料價(jià)格大幅震蕩的背景下，下游產(chǎn)品被動(dòng)跟隨，利潤方面依舊是長絲保有利潤但其他短纖、切片、瓶片領(lǐng)域依舊是虧損為主。

熱點(diǎn)聚焦

國家統(tǒng)計(jì)局：6月制造業(yè)PMI繼續(xù)回升，制造業(yè)景氣面有所擴(kuò)大

（二）價(jià)格指數(shù)回升主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為48.4%和46.2%，均比上月上升1.5個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)市場(chǎng)價(jià)格總體水平有所改善從行業(yè)看，受近期國際原油價(jià)格上漲等因素影響，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)明顯回升；此外，由于鐵礦石等原材料價(jià)格繼續(xù)下行及終端需求不足，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)兩個(gè)價(jià)格指數(shù)雙雙回落，相關(guān)行業(yè)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)偏弱 （三）大中型企業(yè)景氣度提高。

國內(nèi)

Mysteel早報(bào)：棕櫚油受累于國際油價(jià) 預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行（20250430）

考慮到這一點(diǎn)，研究公司大華繼顯已經(jīng)將今年毛棕櫚油均價(jià)預(yù)估從每噸4500馬幣下調(diào)至4200馬幣由于棕櫚油庫存迅速增加，且馬來西亞和印尼本季度產(chǎn)量可能大幅提升，預(yù)計(jì)棕櫚油價(jià)格將在今年第三季度前保持疲軟棕櫚油出口預(yù)計(jì)將在第二季度回升，使棕櫚油在印度和中國等主要市場(chǎng)重新獲得部分市場(chǎng)份額大華繼顯研究(UOBKH Research)稱，調(diào)降2025年毛棕櫚油價(jià)格預(yù)估令該行業(yè)公司的利潤減少約9% 馬來西亞種植與原產(chǎn)業(yè)部長拿督斯里Johari Abdul Ghani敦促棕櫚油行業(yè)參與者支持TG2 Black Pellet倡議，這是一項(xiàng)可再生生物燃料創(chuàng)新，能夠取代發(fā)電用的煤炭。

市場(chǎng)提示

[數(shù)據(jù)分析]：透明PP利潤周度分析

油制透明聚丙烯利潤隨油價(jià)低位維持上漲態(tài)勢(shì)煤炭方面，動(dòng)力煤市場(chǎng)來看，盡管供暖季結(jié)束，北方地區(qū)電煤需求進(jìn)入季節(jié)性下降階段，但非電行業(yè)復(fù)產(chǎn)對(duì)發(fā)電有一定需求拉動(dòng)隨著價(jià)格持續(xù)回落，電廠采購現(xiàn)貨意愿增強(qiáng)，動(dòng)力煤價(jià)呈現(xiàn)小幅探長走勢(shì)，拖累煤制透明聚丙烯的利潤走軟 預(yù)計(jì)下周國際油價(jià)有小漲空間，美國加征關(guān)稅及地緣局勢(shì)存在不確定性，且市場(chǎng)對(duì)需求前景的擔(dān)憂有所改善雖然油價(jià)有上漲趨勢(shì)，但預(yù)計(jì)整體漲幅不大，油制透明聚丙烯的利潤或維持上漲趨勢(shì)。

利潤

2月份煤炭加工價(jià)格同比下降24.7%

由于春節(jié)期間煤炭供應(yīng)充足、保障有力，煤炭生產(chǎn)整體穩(wěn)定，電廠、港口存煤充足，2月份煤炭加工價(jià)格同比下降24.7%，煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格同比下降12.5% 董莉娟還提到，受國際原油價(jià)格波動(dòng)傳導(dǎo)影響，2月份中國石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格下降，其中石油開采價(jià)格同比下降5.1%，有機(jī)化學(xué)原料制造價(jià)格同比下降4.5% 同時(shí)，隨著宏觀政策效果逐步顯現(xiàn)，部分工業(yè)行業(yè)生產(chǎn)需求增加，推動(dòng)2月份PPI降幅收窄。

原料