國泰君安：煤炭價(jià)格企穩(wěn)，預(yù)計(jì)下周煤價(jià)回升

國泰君安研報(bào)指出，煤炭板塊估值的重塑正在途中，背后反應(yīng)的不僅是煤炭行業(yè)深刻供需結(jié)構(gòu)變化，逐步“公用事業(yè)化”，而且也反映了在資產(chǎn)荒背景下，無風(fēng)險(xiǎn)收益率下行趨勢下的高股息資產(chǎn)更加受到市場青睞的投資策略問題預(yù)計(jì)下周可能是煤炭價(jià)格重新回漲的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，但預(yù)計(jì)在水電確定性大增的背景下，預(yù)計(jì)今夏的價(jià)格天花板難以突破950元/噸

爐料

下周煤炭報(bào)價(jià)或?qū)⒊?008年

隨著去年四季度，進(jìn)口煤配額的減少，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，國內(nèi)工業(yè)用電負(fù)荷提高；疊加年底冷冬到來，外來電減少，疊加冬季降溫，沿海電廠耗煤需求進(jìn)入旺季，電廠機(jī)組接近滿負(fù)荷運(yùn)行隨著需求的好轉(zhuǎn)，采購數(shù)量的增加，促使煤炭市場出現(xiàn)供不應(yīng)求，港口煤價(jià)從去年10月27日的603元/噸上漲至目前的950元/噸，累計(jì)上漲了347元/噸臨近春節(jié)，上游保安全供應(yīng)增量有限，而下游需求支撐較強(qiáng)，短期價(jià)格難以企穩(wěn)；港口報(bào)價(jià)將于本周末突破1000元/噸，下周有望超越1050元/噸，創(chuàng)下歷史新高。

爐料

[數(shù)據(jù)分析]：中國聚丙烯樣本生產(chǎn)企業(yè)成本利潤周數(shù)據(jù)分析（20251010-1016）

動力煤市場來看，隨著 "反內(nèi)卷" 政策持續(xù)發(fā)力，國內(nèi)煤炭供應(yīng)將受到一定抑制，而需求端在冬季供暖和工業(yè)旺季的雙重推動下將有所增長，短期煤價(jià)或偏強(qiáng)運(yùn)行，預(yù)計(jì)下周煤制PP利潤窄幅下滑。

利潤分析

[浮法玻璃周評]：需求難現(xiàn)好轉(zhuǎn) 浮法玻璃市場成交靈活（20251010-1016）

重點(diǎn)關(guān)注：1.供應(yīng)面，下周暫未有放水、點(diǎn)火的產(chǎn)線計(jì)劃，產(chǎn)量或維持平穩(wěn)2.需求面，全國樣本企業(yè)訂單整體環(huán)比微幅下滑，加工廠但訂單及資金雙重壓力下操作艱難，短期剛需拿貨仍是主流3.成本面，純堿供應(yīng)面寬松，而企業(yè)多數(shù)處于虧損，價(jià)格或變化不大，或延續(xù)弱勢整理格局；而近期煤炭、石油焦價(jià)格走高，且仍有走高預(yù)期，以煤炭、石油焦為燃料的企業(yè)生產(chǎn)成本或小幅增加，而以天然氣為燃料體系的浮法玻璃企業(yè)繼續(xù)處于虧損狀態(tài)。

周評

[純堿周評]：純堿市場穩(wěn)中有降 個(gè)別陰跌調(diào)整（20251010-1016）

企業(yè)訂單維持，基本到月底，現(xiàn)貨價(jià)格淡穩(wěn)，個(gè)別窄幅下調(diào)，接單為主需求端，純堿需求表現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢，下游低價(jià)補(bǔ)庫，剛需為主下游裝置運(yùn)行穩(wěn)定，消費(fèi)正常近期，期貨價(jià)格下跌，期現(xiàn)成交增量周內(nèi)，浮法日熔量16.07萬噸，環(huán)比穩(wěn)定，光伏8.88萬噸，環(huán)比穩(wěn)定下周，浮法生產(chǎn)線不動，光伏計(jì)劃1200噸點(diǎn)火綜上，短期看純堿驅(qū)動有限，偏弱運(yùn)行 3、市場影響因素分析 1.成本端煤炭價(jià)格波動情況。

周/月評

[隆眾聚焦]：內(nèi)地供應(yīng)增加&港口累庫 甲醇弱勢下滑

綜述 本期回顧： 節(jié)后回來，甲醇現(xiàn)貨市場弱勢走跌，主因前期部分檢修甲醇裝置恢復(fù)，供應(yīng)增加，但下游企業(yè)補(bǔ)貨有限；進(jìn)口正常進(jìn)行，港口庫存增加，業(yè)者心態(tài)偏弱。

熱點(diǎn)聚焦

[浮法玻璃周評]：節(jié)后部分企業(yè)拉漲 浮法玻璃重心上行（20251009-1011）

重點(diǎn)關(guān)注：1.供應(yīng)面，下周暫未有放水、點(diǎn)火的產(chǎn)線計(jì)劃，產(chǎn)量或平穩(wěn)運(yùn)行2.需求面，節(jié)后加工廠訂單未有明顯改善，但仍存在分歧，剛需拿貨仍是主流3.成本面，純堿供應(yīng)面高位，價(jià)格上漲受阻，而煤炭近日價(jià)格略有回落，企業(yè)成本或小幅縮減；石油焦價(jià)格多向穩(wěn)操作，企業(yè)成本端變化不大，以天然氣為燃料體系的浮法玻璃多數(shù)企業(yè)仍在虧損狀態(tài)。

周評

[純堿周評]：市場缺乏驅(qū)動 純堿價(jià)格淡穩(wěn)維持（20251009-1011）

節(jié)后企業(yè)接單一般，成本表現(xiàn)偏弱跡象，現(xiàn)貨價(jià)格波動小，大部分企業(yè)穩(wěn)價(jià)，個(gè)別陰跌需求端，下游需求弱穩(wěn)，節(jié)后低價(jià)補(bǔ)庫，期現(xiàn)成交不錯(cuò)，部分消費(fèi)節(jié)前訂單下游裝置運(yùn)行正常，消費(fèi)穩(wěn)定周內(nèi)，浮法日熔量16.07萬噸，環(huán)比增加500，光伏8.88萬噸，環(huán)比穩(wěn)定下周預(yù)期浮法及光伏日熔平穩(wěn)短期看，純堿走勢震蕩運(yùn)行，驅(qū)動有限 3、市場影響因素分析 1.成本端煤炭價(jià)格波動情況。

周/月評

[數(shù)據(jù)分析]：中國甲醇樣本生產(chǎn)利潤周度數(shù)據(jù)分析（20250926-1009）

原料煤炭市場短期或偏弱整理表現(xiàn)，甲醇來自成本端壓力暫不大；天然氣價(jià)格需關(guān)注后續(xù)季節(jié)性調(diào)漲風(fēng)險(xiǎn)甲醇來看，當(dāng)前內(nèi)地上游產(chǎn)區(qū)整體出貨壓力不大，然當(dāng)前期貨邏輯點(diǎn)仍在于高庫存以及中東主力地區(qū)穩(wěn)健發(fā)貨壓制，故港口期現(xiàn)市場偏弱對內(nèi)地利空傳導(dǎo)仍需警惕，故預(yù)計(jì)下周甲醇各工藝?yán)麧櫥蛉鮿菡肀憩F(xiàn)。

利潤

[LNG周評]：本周LNG工廠排庫效果顯現(xiàn) 出廠價(jià)格小幅反彈（20251003-20251009）

3. 市場影響因素分析 本期隆眾對國內(nèi)278家LNG工廠統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)LNG周度實(shí)際產(chǎn)量55.28萬噸，環(huán)比增加6.98%，平均產(chǎn)能利用率58.72%，環(huán)比上漲3.63個(gè)百分點(diǎn)，平均有效產(chǎn)能利用率63.18%，環(huán)比上漲3.89個(gè)百分點(diǎn)本周華北、西北地區(qū)多家工廠復(fù)工復(fù)產(chǎn)，帶動整體產(chǎn)能利用率顯著走高 4. 下周市場預(yù)測 長假過后，供應(yīng)方面來看，隨著內(nèi)蒙古、山西等多家主力工廠結(jié)束檢修，國內(nèi)LNG資源供應(yīng)將會在長假后集中釋放，加之上游氣源處理廠檢修結(jié)束，預(yù)計(jì)部分工廠提高生產(chǎn)負(fù)荷，市場供應(yīng)增量明顯；成本面對后市價(jià)格支撐減弱，10月上旬LNG工廠原料氣成本走低，對LNG價(jià)格的底部支撐減弱；需求端來看，“金九銀十”刺激下加之臨近冬季煤炭采購積極性增加，車用需求增加，同時(shí)氣溫降低提振城燃采購需求，整體LNG需求有好轉(zhuǎn)預(yù)期，但上述利多及利空因素博弈之下，工廠節(jié)后排庫需求較為迫切，預(yù)計(jì)10月上旬LNG價(jià)格仍將以下行為主。

周評

[乙二醇周評]：供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)弱 乙二醇繼續(xù)走低 （2025.09.19-09.25）

4、下周乙二醇市場預(yù)測 乙二醇成本端來看，原油雖然有反彈，但力度有限，煤炭價(jià)格強(qiáng)勢上漲后，空間受限，乙二醇成本端對市場 影響有限。

周/月評

?[隆眾聚焦]：隨著國慶節(jié)臨近 國內(nèi)甲醇市場交投氛圍逐步走弱

綜述 上周回顧： 上周，內(nèi)地甲醇市場在烯烴外采的支撐下，市場有所偏強(qiáng)，本周部分甲醇廠庫存排庫需求，加之部分下游陸續(xù)停止節(jié)前外采，內(nèi)地市場走弱。

熱點(diǎn)聚焦

[玻璃]：消息刺激 浮法玻璃市場重心上漲（20250919-0925）

重點(diǎn)關(guān)注：1.供應(yīng)面，下周暫未有放水、點(diǎn)火的產(chǎn)線計(jì)劃，但湖南一條產(chǎn)線月底引板，產(chǎn)量或小幅增加2.需求面，加工廠訂單存在分歧，近日價(jià)格上調(diào)，部分企業(yè)適量備貨，同時(shí)臨近國慶長假，后期拿貨或以剛需為主3.成本面，純堿供應(yīng)面高位徘徊，價(jià)格上行難度大，但節(jié)前下游備貨，市場成交尚可，市場價(jià)格下跌概率小；近期煤炭、石油焦價(jià)格走高，以煤炭、石油焦為燃料的企業(yè)生產(chǎn)成本或小幅增加，而周內(nèi)浮法玻璃上漲，以天然氣為燃料體系的浮法玻璃企業(yè)虧損縮窄。

操盤必讀

[數(shù)據(jù)分析]：中國乙二醇樣本需求量周數(shù)據(jù)分析（20250919-0925）

下周國內(nèi)聚酯行業(yè)裝置由于華潤停車裝置規(guī)模較大，恒海裝置投產(chǎn)后負(fù)荷提升仍需一定時(shí)間，預(yù)計(jì)下周國內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)小幅下滑，其他行業(yè)需求小幅波動，預(yù)計(jì)下周乙二醇的樣本需求量小幅減少 三、樣本數(shù)據(jù)與價(jià)格走勢對比 本周，乙二醇價(jià)格、消費(fèi)量同步下跌周內(nèi)聚酯整體開工負(fù)荷小幅下降，其他行業(yè)需求變化不大，乙二醇整體需求量減少國際原油、煤炭價(jià)格小幅上漲，成本端支撐上移，國內(nèi)乙二醇供應(yīng)量預(yù)期增加，下游聚酯負(fù)荷穩(wěn)定，提升空間有限，供需結(jié)構(gòu)預(yù)期轉(zhuǎn)弱下，多頭信心難聚，然節(jié)前低位下游存補(bǔ)貨需求，下個(gè)周期乙二醇市場存小幅上漲預(yù)期。

消費(fèi)

[浮法玻璃周評]：消息刺激 浮法玻璃市場重心上漲（20250919-0925）

重點(diǎn)關(guān)注：1.供應(yīng)面，下周暫未有放水、點(diǎn)火的產(chǎn)線計(jì)劃，但湖南一條產(chǎn)線月底引板，產(chǎn)量或小幅增加2.需求面，加工廠訂單存在分歧，近日價(jià)格上調(diào)，部分企業(yè)適量備貨，同時(shí)臨近國慶長假，后期拿貨或以剛需為主3.成本面，純堿供應(yīng)面高位徘徊，價(jià)格上行難度大，但節(jié)前下游備貨，市場成交尚可，市場價(jià)格下跌概率小；近期煤炭、石油焦價(jià)格走高，以煤炭、石油焦為燃料的企業(yè)生產(chǎn)成本或小幅增加，而周內(nèi)浮法玻璃上漲，以天然氣為燃料體系的浮法玻璃企業(yè)虧損縮窄。

周評

[BOPET周評]：供需兩弱，BOPET市場偏弱下探（20250919-0925）

PTA加工費(fèi)處于低位整體估值依然偏低，油價(jià)反彈有望帶動成本提升，預(yù)計(jì)下周國內(nèi)PTA市場有持續(xù)反彈預(yù)期預(yù)計(jì)市場價(jià)格在4550-4700 乙二醇：乙二醇成本端來看，原油雖然有反彈，但力度有限，煤炭價(jià)格強(qiáng)勢上漲后，空間受限，乙二醇成本端對市場 影響有限。

周評

Mysteel：動力煤陜蒙煤礦庫存攀升 節(jié)前煤價(jià)漲勢不足

據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，本周內(nèi)蒙古煤礦樣本庫存45.8萬噸，周環(huán)比增12.1萬噸，下游采購積極性尚可，非電企業(yè)剛需穩(wěn)定，但受節(jié)前補(bǔ)庫即將結(jié)束及港口報(bào)價(jià)企穩(wěn)影響，煤廠及貿(mào)易商觀望情緒增加，到礦拉運(yùn)車輛有所放緩，產(chǎn)地市場煤銷售表現(xiàn)平淡，部分價(jià)格偏高煤礦價(jià)格小幅下降5-10元/噸截止9月25日，鄂爾多斯Q5500動力煤坑口報(bào)價(jià)為526元/噸，周環(huán)比漲15元 來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 下周月末部分煤礦因完成月度生產(chǎn)任務(wù)停產(chǎn)，大部分煤礦生產(chǎn)預(yù)計(jì)維持常態(tài)，煤炭市場供應(yīng)量或有小幅收縮。

煤焦熱點(diǎn)

[玻璃]：區(qū)域價(jià)格走高提振 浮法玻璃市場重心微幅上行（20250912-0918）

重點(diǎn)關(guān)注：1.供應(yīng)面，下周暫未有放水、點(diǎn)火的產(chǎn)線計(jì)劃，產(chǎn)量或平穩(wěn)運(yùn)行2.需求面，加工廠訂單改善有限，且存在差異，但臨近國慶長假，或存在小部分企業(yè)有適量補(bǔ)貨行為3.成本面，純堿供應(yīng)面較充裕，下游拿貨剛需，但企業(yè)價(jià)格相對堅(jiān)挺，現(xiàn)貨價(jià)格趨穩(wěn)操作概率大，近期煤炭價(jià)格走高，以煤炭為燃料的企業(yè)生產(chǎn)成本或小幅增加，石油焦、以天然氣價(jià)格相對穩(wěn)定，但以天然氣為燃料體系的浮法玻璃企業(yè)繼續(xù)處于虧損狀態(tài)。

操盤必讀

?[隆眾聚焦]：港口庫存壓制 內(nèi)地下游外采提振 甲醇區(qū)域市場表現(xiàn)不一

綜述 上周回顧： 上周，在宏觀利好，以及內(nèi)地下游外采的支撐下，國內(nèi)甲醇市場價(jià)格整體偏強(qiáng)。

熱點(diǎn)聚焦

[乙二醇周評]：供應(yīng)端壓力持續(xù)發(fā)酵 乙二醇市場跌幅擴(kuò)大 （2025.09.12-09.18）

4、下周乙二醇市場預(yù)測 乙二醇成本端來看，原油仍然處于下跌趨勢中，煤炭價(jià)格強(qiáng)勢上漲，乙二醇成本端漲跌互現(xiàn)，對市場 影響弱化。

周/月評