[乙二醇月評(píng)]：宏觀因素影響 乙二醇市場(chǎng)先抑后揚(yáng)（2025年7月）

4. 下月市場(chǎng)預(yù)測(cè) 8月份，中國(guó)乙二醇市場(chǎng)整體走勢(shì)更多在宏觀與微觀博弈中展開(kāi)基本面而言，煤炭黑色故事仍有發(fā)酵的概率，而原油價(jià)格受關(guān)稅、地緣政治因素?cái)_動(dòng)下預(yù)計(jì)高頻波動(dòng)供應(yīng)來(lái)看，8月到貨累積幅度有限，港口顯性庫(kù)存累積空間有限，國(guó)產(chǎn)來(lái)看部分存量裝置重啟與檢修并行，且江蘇某大廠重啟推遲，整體產(chǎn)量微弱上行。

周/月評(píng)

Mysteel解讀：2015-2019“閱兵”限產(chǎn)復(fù)盤(pán)與2025年河北限產(chǎn)調(diào)研

同時(shí)，在國(guó)際上錨定“安全提供者”的大國(guó)角色，49國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人及17國(guó)軍隊(duì)方陣參與，也是在向單邊主義發(fā)出制衡信號(hào)此次閱兵還有一大亮點(diǎn)是解放軍信息支援部隊(duì)，軍事航天部隊(duì)、網(wǎng)絡(luò)空間部隊(duì)等將首次亮相閱兵場(chǎng) 在今年閱兵前，Mysteel對(duì)2015年與2019年的歷史微觀情況進(jìn)行了回顧和總結(jié)，Mysteel從鋼廠、煤炭、工地三個(gè)方面展開(kāi)。

觀點(diǎn)

強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期博弈，鋼價(jià)重心下移

據(jù)筆者測(cè)算，長(zhǎng)流程螺紋鋼利潤(rùn)在200元/噸附近、熱軋卷板在110元/噸6月中旬筆者微觀調(diào)研的幾家鋼廠利潤(rùn)也都在150元/噸～160元/噸，而且基本都處于滿產(chǎn)狀態(tài) 所以目前鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)意愿并不強(qiáng)，預(yù)計(jì)日均鐵水產(chǎn)量可能在240萬(wàn)噸～245萬(wàn)噸維持較長(zhǎng)時(shí)間 另外，近期中東地緣沖突再度爆發(fā)，原油價(jià)格大幅拉漲18%，可能從兩個(gè)方面對(duì)鋼材原料產(chǎn)生影響其一，考慮原油和煤炭的替代品關(guān)系，原油價(jià)格上漲可能會(huì)對(duì)焦煤價(jià)格形成階段性支撐。

鋼材

期貨市場(chǎng)助山西煤焦產(chǎn)業(yè)駛?cè)敫哔|(zhì)量發(fā)展新航道

2016年以來(lái)，雙焦價(jià)格呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，兩者在2021年均達(dá)到2300元／噸左右，之后幾年也保持高位震蕩 2024年，隨著國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)恢復(fù)，焦煤、焦炭的供應(yīng)量有所增加，疊加下游需求減弱等影響，焦煤、焦炭?jī)r(jià)格開(kāi)啟下跌周期“從2025年春節(jié)前后的表現(xiàn)看，焦煤、焦炭仍面臨著價(jià)格下行的壓力”相關(guān)受訪人士介紹，山西作為焦煤、焦炭主產(chǎn)區(qū)，“過(guò)山車”式的價(jià)格波動(dòng)對(duì)當(dāng)?shù)孛航蛊髽I(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)造成顯著沖擊 中陽(yáng)縣智旭選煤有限公司期貨部負(fù)責(zé)人宋瑞平表示，原料或產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)不僅給微觀的企業(yè)個(gè)體帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，并且隨著風(fēng)險(xiǎn)的累積和傳導(dǎo)，最終會(huì)對(duì)山西焦煤、焦炭產(chǎn)業(yè)鏈的平穩(wěn)、健康發(fā)展帶來(lái)一定的影響。

原料

Mysteel：進(jìn)口海運(yùn)焦煤市場(chǎng)暖意初現(xiàn)，基本面修復(fù)仍待求索

本周焦炭市場(chǎng)第八輪提降落地后，焦煤市場(chǎng)對(duì)后市態(tài)度有所好轉(zhuǎn)宏觀角度，3月份國(guó)統(tǒng)PPI同比數(shù)據(jù)顯示，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)價(jià)格下降15.0%幅度相對(duì)較大，然近期煤價(jià)筑底情緒擴(kuò)散微觀上來(lái)看，雙焦盤(pán)面近期走勢(shì)表現(xiàn)良好，貿(mào)易商挺價(jià)意愿走強(qiáng)，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖，結(jié)合下游終端復(fù)產(chǎn)進(jìn)度推進(jìn)，需求存在一定的修復(fù)預(yù)期，中間投機(jī)環(huán)節(jié)抄底行為增加港口現(xiàn)貨方面，貨源方存在穩(wěn)價(jià)待漲的情況，個(gè)別海運(yùn)焦煤煤種性價(jià)比優(yōu)勢(shì)存在，走貨效率相對(duì)突出，11日整體成交氛圍轉(zhuǎn)暖。

煤焦熱點(diǎn)

寶杰新能源一期年產(chǎn)1萬(wàn)噸石墨負(fù)極材料項(xiàng)目

走進(jìn)海勃灣產(chǎn)業(yè)園烏海寶杰新能源材料有限公司一期年產(chǎn)1萬(wàn)噸石墨負(fù)極材料項(xiàng)目，煤炭在延伸產(chǎn)業(yè)鏈中，轉(zhuǎn)變?yōu)楦呔猱a(chǎn)品的核心原料 據(jù)企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，該項(xiàng)目以園區(qū)內(nèi)相鄰的烏海寶化萬(wàn)辰煤化工有限責(zé)任公司生產(chǎn)的針狀焦為原料，經(jīng)過(guò)復(fù)雜工藝加工，融合碳素、粉體、微觀控制、電化學(xué)等多學(xué)科技術(shù)和多行業(yè)工藝，最終加工成微米級(jí)別的石墨類鋰離子動(dòng)力電池負(fù)極材料這條“煤—焦炭—瀝青—針狀焦—負(fù)極材料”產(chǎn)業(yè)鏈賦予了烏海市煤基新材料產(chǎn)業(yè)更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

產(chǎn)業(yè)資訊

國(guó)研中心聯(lián)合上海鋼聯(lián)“新春調(diào)研”活動(dòng)即將開(kāi)啟

隨著疫情防控轉(zhuǎn)入新階段，生產(chǎn)生活秩序加快恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力將不斷積聚增強(qiáng)，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)整體好轉(zhuǎn)但由于外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，世界經(jīng)濟(jì)陷入滯脹風(fēng)險(xiǎn)上升等原因，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中還存在一定曲折今年的“新春調(diào)研”，我們將繼續(xù)反饋關(guān)切，關(guān)注后疫情時(shí)代微觀主體的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將如何復(fù)蘇？在機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存的環(huán)境中企業(yè)如何謀求自身發(fā)展？還需要獲得哪些支持措施？ 正因如此，每年的“新春調(diào)研”參與人群幾乎囊括了鋼鐵、能化、建材、有色、煤炭等基礎(chǔ)原材料和下游需求端所有行業(yè)，獲得來(lái)自大宗商品行業(yè)各同仁企業(yè)的廣泛認(rèn)可和支持，也為黨中央國(guó)務(wù)院分析研判經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，制定宏觀決策提供更準(zhǔn)確、更具參考價(jià)值的信息。

資訊

央行：堅(jiān)持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段

高度重視未來(lái)通脹升溫的潛在可能性，特別是需求側(cè)的變化，不斷夯實(shí)國(guó)內(nèi)糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)、能源市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的有利條件，做好妥善應(yīng)對(duì)，保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定落實(shí)好普惠小微貸款支持工具、碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用、科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流、設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款，強(qiáng)化對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響嚴(yán)重的行業(yè)、市場(chǎng)主體的支持落實(shí)落細(xì)金融服務(wù)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)敢貸會(huì)貸長(zhǎng)效機(jī)制，增強(qiáng)微觀主體活力繼續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，優(yōu)化央行政策利率體系，發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制重要作用，著力穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能，推動(dòng)降低企業(yè)融資和個(gè)人消費(fèi)信貸成本。

聚焦

[隆眾聚焦]：原油破位 煤炭堅(jiān)挺 甲醇宜謹(jǐn)慎

圖2 中國(guó)甲醇周期性走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊 從微觀角度看，首先，在冬儲(chǔ)、剛需等因素影響下，短期煤炭價(jià)格或堅(jiān)挺為主，甲醇生產(chǎn)成本或繼續(xù)受支撐。

熱點(diǎn)聚焦

大咖說(shuō)鋼市：需求表現(xiàn)可期，4月鋼市有上行空間

微觀方面，礦石、煤炭、廢鋼等原材料價(jià)格繼續(xù)走高，鋼廠生產(chǎn)成本繼續(xù)上升，電爐廠減產(chǎn)較為普遍 4月份市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⒁哉鹗幤珡?qiáng)的態(tài)勢(shì)運(yùn)行，往下有成本強(qiáng)有力的支撐，往上弱現(xiàn)實(shí)和穩(wěn)預(yù)期互相博弈 丨需求方面，認(rèn)為政策面向好，但疫情的不確定性太大。

觀點(diǎn)

需求持續(xù)向好 機(jī)構(gòu)看好未來(lái)鋁價(jià)

二是從微觀角度來(lái)看，近期國(guó)內(nèi)外鋁錠庫(kù)存同步去化，表明鋁市基本面強(qiáng)勁展望后市，孫偉東認(rèn)為，短期來(lái)看，二季度國(guó)內(nèi)供需較為平穩(wěn)，5月進(jìn)口鋁錠量有所減少，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存將延續(xù)去化，鋁價(jià)或?qū)⑵珡?qiáng)運(yùn)行投資者需要注意的是，短期鋁價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)，最早可能在5月，中期來(lái)看，高鋁價(jià)以及高利潤(rùn)令國(guó)內(nèi)新投產(chǎn)能投產(chǎn)積極性較高，預(yù)計(jì)6月國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力逐步增加，而同時(shí)消費(fèi)會(huì)逐步進(jìn)入淡季，屆時(shí)鋁價(jià)可能會(huì)面臨較大調(diào)整 嘉盛集團(tuán)全球研究主管MatthewWeller認(rèn)為，中國(guó)的供給側(cè)改革做得最徹底的就是煤炭、鋼鐵，但電解鋁在去產(chǎn)能方面并沒(méi)那么到位。

市場(chǎng)播報(bào)

動(dòng)力煤缺乏利好推動(dòng)力

從過(guò)去5年的火電發(fā)電量數(shù)據(jù)能明顯看出，3月、4月火電產(chǎn)量雖較2月會(huì)有提升，但通常仍低于年內(nèi)高峰期值 電煤需求的季節(jié)性淡季仍將表現(xiàn)明顯從微觀上來(lái)看，一方面，3月氣溫回升，居民取暖需求降低；另一方面，春節(jié)假期過(guò)后工業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，用電需求會(huì)有所回升另外，今年疫情控制得當(dāng)，對(duì)工業(yè)生產(chǎn)的影響很小 綜上所述，一方面，在全國(guó)煤炭安全穩(wěn)定供應(yīng)的政策助力下，煤炭主產(chǎn)省區(qū)和重點(diǎn)煤炭企業(yè)在確保安全前提下按最大能力組織煤炭生產(chǎn)，加快釋放優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能；另一方面，動(dòng)力煤需求進(jìn)入淡季，煤炭供需格局轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

爐料

2020第八屆西南（昆明）煤焦市場(chǎng)研討會(huì)在昆明隆重召開(kāi)

他首先從改革背景、發(fā)展階段、改革任務(wù)及微觀層面等幾方面回顧了供給側(cè)改革政策，并著重講述了煤炭、鋼鐵、焦炭改革前后的發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)利潤(rùn)及具體改革措施等內(nèi)容緊接著，他分別闡述了煤炭采掘業(yè)、煤化工業(yè)、焦化、新型煤化工等煤焦產(chǎn)業(yè)的投資現(xiàn)狀關(guān)于未來(lái)煤焦行業(yè)投資，他認(rèn)為，需要考慮新冠疫情、全球貿(mào)易保護(hù)主義風(fēng)潮及新能源革命等因素對(duì)于煤化工行業(yè)，他表示新冠疫情及國(guó)際形勢(shì)的變化可能對(duì)我國(guó)能源進(jìn)口造成影響，而我國(guó)能源儲(chǔ)量以煤炭為主，適合煤化工發(fā)展；煤化工行業(yè)具有產(chǎn)業(yè)集中度優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)；焦化廠與鋼廠配套，既兼顧了經(jīng)濟(jì)效益，又符合環(huán)保與可持續(xù)發(fā)展的理念；現(xiàn)代煤化工產(chǎn)品可以替代石油產(chǎn)品，具有一般石油產(chǎn)品不具備的優(yōu)質(zhì)特性減少石油對(duì)外依存度，同時(shí)在較高油價(jià)下具有明顯經(jīng)濟(jì)性。

日評(píng)