冷空氣與限產(chǎn)雙驅(qū)動(dòng)煤炭股，中國(guó)秦發(fā)和中煤能源均漲超5%

方正證券指出，產(chǎn)地查超產(chǎn)文件出臺(tái)后，對(duì)煤價(jià)情緒影響明顯，當(dāng)前煤炭行業(yè)供給側(cè)收緊成為投資主題，煤炭供大于求的局面有望逐步扭轉(zhuǎn) 國(guó)信證券認(rèn)為，2025年下半年煤價(jià)反彈后，煤企利潤(rùn)有望改善且四季度煤價(jià)具備向上彈性疊加本輪市場(chǎng)轉(zhuǎn)好后，煤炭板塊表現(xiàn)明顯弱于其他板塊，且底部明確，看好板塊四季度反彈 煤炭市場(chǎng)供需格局正在改善8月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量3.9億噸，同比下降3.2%，連續(xù)2個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。

原料

[隆眾聚焦]：港口預(yù)期累庫(kù)疊加烯烴需求疲軟，甲醇市場(chǎng)利空主導(dǎo)

MTO消費(fèi)量本期維持113.90萬噸，與上期持平，但受烯烴價(jià)格走低影響，企業(yè)利潤(rùn)虧損嚴(yán)重，西北部分大型烯烴企業(yè)本周停止外采甲醇，直接切斷了需求端的核心支撐，盡管內(nèi)地企業(yè)降價(jià)帶動(dòng)了一部分傳統(tǒng)下游采貨，但傳統(tǒng)下游需求規(guī)模遠(yuǎn)小于烯烴需求，無法填補(bǔ)烯烴外采暫停留下的需求空缺 三、成本：煤炭供需偏緊，驅(qū)動(dòng)甲醇成本回升 近期煤炭市場(chǎng)供減需增格局顯現(xiàn)，為甲醇成本端提供了回升支撐，緩解了部分市場(chǎng)下行壓力。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：煤焦國(guó)際市場(chǎng)熱點(diǎn)動(dòng)態(tài)（2025.10.16）

截止10月10日，該公司煤炭運(yùn)輸總量累計(jì)384433車，同比增長(zhǎng)6.82% 三、其他動(dòng)態(tài)： 1.美國(guó) 據(jù)多家外國(guó)媒體報(bào)道稱，美國(guó)內(nèi)政部10月14日宣布，否決納瓦霍過渡能源公司以18.6萬美元競(jìng)購(gòu)蒙大拿州公共土地上1.675億噸煤炭的申請(qǐng)，認(rèn)定其報(bào)價(jià)未滿足《礦產(chǎn)租賃法》的公平市場(chǎng)價(jià)值要求此次競(jìng)標(biāo)折合每噸煤炭價(jià)格不足一美分，原本可能成為十多年來美國(guó)最大規(guī)模的聯(lián)邦煤炭租賃交易。

日評(píng)

2025年8月市場(chǎng)簡(jiǎn)述與焦化行業(yè)運(yùn)行動(dòng)態(tài)

一、全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)縱深推進(jìn)，企業(yè)利潤(rùn)有所改善 2025年8月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資環(huán)比下降0.20%；規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比增長(zhǎng)0.37%，同比增長(zhǎng)5.2%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.4%；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.4%，8月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款27.24萬億元，同比增長(zhǎng)6.6%；產(chǎn)成品存貨6.73萬億元，增長(zhǎng)2.3%1-8月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)0.5%，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.2%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)4.6%，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)由1-7月份的同比下降1.7%轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)0.9%，其中，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)（包含煉焦）利潤(rùn)總額為-104.6億元，是唯一虧損的行業(yè)，虧損額相比1-7月份繼續(xù)下降。

原料

Mysteel：10月11日(09:00)山西市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格行情

11日山西區(qū)域內(nèi)調(diào)研煤炭供應(yīng)基本穩(wěn)定，復(fù)工初期市場(chǎng)參與度較弱，多數(shù)煤礦銷售以保障長(zhǎng)協(xié)發(fā)運(yùn)為主個(gè)別煤礦線上競(jìng)拍結(jié)果不佳，周邊煤廠和貿(mào)易商仍持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，主要根據(jù)自身情況調(diào)整廠內(nèi)庫(kù)存，但下游未有大規(guī)模采購(gòu)動(dòng)作，短期內(nèi)價(jià)格或?qū)⑵€(wěn)運(yùn)行現(xiàn)區(qū)域內(nèi)Q5500報(bào)495-540元/噸，Q5000報(bào)410-475元/噸，Q4500報(bào)380-410元/噸 。

日評(píng)

國(guó)家能源局關(guān)于印發(fā)《煤炭礦區(qū)總體規(guī)劃編制技術(shù)指引》的通知

第二十一條煤炭礦區(qū)總體規(guī)劃應(yīng)按照煤炭產(chǎn)能儲(chǔ)備制度規(guī)定，論證礦區(qū)內(nèi)在建、規(guī)劃改擴(kuò)建、規(guī)劃新建礦井（露天礦）建設(shè)儲(chǔ)備產(chǎn)能的條件和可行性，科學(xué)合理確定煤礦儲(chǔ)備產(chǎn)能規(guī)模對(duì)于礦區(qū)內(nèi)不具備建設(shè)儲(chǔ)備產(chǎn)能條件的礦井（露天礦），要說明原因并作詳細(xì)分析論證 第八章 礦區(qū)建設(shè)規(guī)模及補(bǔ)充勘查意見 第二十二條煤炭礦區(qū)總體規(guī)劃應(yīng)根據(jù)資源條件、外部建設(shè)條件、環(huán)境承載能力、國(guó)民經(jīng)濟(jì)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要、市場(chǎng)需求、投資效果和礦區(qū)服務(wù)年限等因素，論證提出礦區(qū)建設(shè)規(guī)模以及適當(dāng)?shù)木馍a(chǎn)服務(wù)年限。

原料

Mysteel：化工煤價(jià)趨穩(wěn)運(yùn)行 尿素企業(yè)剛需采購(gòu)

據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，尿素樣本企業(yè)無煙塊煤到廠均價(jià)為834元/噸，參考實(shí)際到廠煤炭價(jià)格，推算行業(yè)成本水平，固定床企業(yè)完全成本大約1600-1700元/噸不等，尿素小顆粒基本無利潤(rùn)，大顆粒利潤(rùn)20-50元/噸不等 需求方面，當(dāng)前農(nóng)業(yè)秋季肥未集中性釋放，整體需求較為分散，工業(yè)復(fù)合肥廠因成品庫(kù)存走貨不暢，開工小幅下滑，對(duì)尿素需求量有限，市場(chǎng)交投氛圍偏謹(jǐn)慎，下游普遍采取逢低適量補(bǔ)倉(cāng)策略，大規(guī)模集中備貨意愿不足。

煤焦熱點(diǎn)

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)乙二醇樣本需求量周數(shù)據(jù)分析（20250919-0925）

下周國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)裝置由于華潤(rùn)停車裝置規(guī)模較大，恒海裝置投產(chǎn)后負(fù)荷提升仍需一定時(shí)間，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)小幅下滑，其他行業(yè)需求小幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)下周乙二醇的樣本需求量小幅減少 三、樣本數(shù)據(jù)與價(jià)格走勢(shì)對(duì)比 本周，乙二醇價(jià)格、消費(fèi)量同步下跌周內(nèi)聚酯整體開工負(fù)荷小幅下降，其他行業(yè)需求變化不大，乙二醇整體需求量減少國(guó)際原油、煤炭價(jià)格小幅上漲，成本端支撐上移，國(guó)內(nèi)乙二醇供應(yīng)量預(yù)期增加，下游聚酯負(fù)荷穩(wěn)定，提升空間有限，供需結(jié)構(gòu)預(yù)期轉(zhuǎn)弱下，多頭信心難聚，然節(jié)前低位下游存補(bǔ)貨需求，下個(gè)周期乙二醇市場(chǎng)存小幅上漲預(yù)期。

消費(fèi)

Mysteel：動(dòng)力煤價(jià)格延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì) 部分終端節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求少量釋放

近日，主產(chǎn)地區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，現(xiàn)產(chǎn)地內(nèi)數(shù)煤礦銷售保持常態(tài)化，多以保障長(zhǎng)協(xié)發(fā)運(yùn)為主，煤炭供應(yīng)基本穩(wěn)定當(dāng)前港口漲幅收窄，下游需求減弱，個(gè)別煤礦開始小幅下調(diào)煤價(jià)短期內(nèi)煤價(jià)繼續(xù)上漲動(dòng)力不足，后續(xù)需關(guān)注下游的實(shí)際補(bǔ)庫(kù)需求及港口市場(chǎng)情況 需求方面，近期，高溫天氣逐步緩解，水電同比增加較多，火電受擠壓較明顯，電廠日耗回落，且目前長(zhǎng)協(xié)和進(jìn)口煤補(bǔ)充穩(wěn)定，整體補(bǔ)庫(kù)壓力并不大，短期內(nèi)大規(guī)模持續(xù)釋放采購(gòu)需求的可能性不大。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel解讀：雙焦現(xiàn)貨價(jià)格拐點(diǎn)將至，但供應(yīng)擾動(dòng)對(duì)旺季煤價(jià)影響有限

首先，若按照統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)計(jì)算全國(guó)原煤產(chǎn)量，假設(shè)政策推進(jìn)導(dǎo)致8-12月保持控產(chǎn)，日均原煤產(chǎn)量與7月份持平，則全年原煤產(chǎn)量將同比減少6000萬噸以上這一減量幅度在同期歷史最高減量規(guī)模，也將成為近十年首次出現(xiàn)原煤產(chǎn)量大規(guī)模縮減的年份，減量幅度甚至超15-16年 因此，按照整體煤炭板塊從“增產(chǎn)保供”到“穩(wěn)產(chǎn)保供”的方向轉(zhuǎn)變來看，大量收縮產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)同樣較高，因此即便預(yù)計(jì)對(duì)煤炭的產(chǎn)量控制降繼續(xù)推進(jìn)，但年底繼續(xù)加大實(shí)際控產(chǎn)規(guī)模的預(yù)期并不強(qiáng)烈，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為產(chǎn)量控制的預(yù)期并未證偽，且后續(xù)有較多不確定性，因此遠(yuǎn)月價(jià)格漲幅更加明顯。

觀點(diǎn)

美國(guó)打壓下！美國(guó)、日本、韓國(guó)船東，都來中國(guó)造船！

這是南通象嶼近年來承接的最大船型訂單（見往期：正式官宣！這家船廠首次拿下Newcastlemax船大單） Doun Kisen是一家總部位于日本今治的知名船東公司，主營(yíng)中大型干散貨船運(yùn)營(yíng)VessleValue數(shù)據(jù)顯示，其船隊(duì)規(guī)模接近 150 艘，平均船齡約 6 年，長(zhǎng)期服務(wù)于全球礦石、煤炭、糧食等大宗貨物運(yùn)輸市場(chǎng) 另一家日本船東Lepta Shipping與揚(yáng)子江船業(yè)簽訂了2艘48,000立方米LPG運(yùn)輸船建造合同，并計(jì)劃于2028年交付。

船舶

兩度“首次”突破，山西焦煤借力資本市場(chǎng)筑強(qiáng)行業(yè)龍頭地位

這是山西焦煤IPO以來的首次重大資產(chǎn)重組，也是2022年以來證監(jiān)會(huì)審核通過的A股煤炭主業(yè)上市公司規(guī)模最大的資產(chǎn)重組項(xiàng)目，同時(shí)也成為近十年內(nèi)資本市場(chǎng)煤炭企業(yè)中股權(quán)募集資金規(guī)模最大的項(xiàng)目 通過本次重組，山西焦煤實(shí)現(xiàn)了優(yōu)質(zhì)煤炭資源整合，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)等主要指標(biāo)均大幅提升，煤炭資源儲(chǔ)量由44億噸增至66億噸，原煤產(chǎn)能由3780萬噸／年增至4890萬噸／年，公司實(shí)現(xiàn)了跨越式的發(fā)展，鞏固了煉焦煤行業(yè)龍頭上市公司地位。

原料

[隆眾聚焦]：新疆甲醇供需格局承壓，轉(zhuǎn)型破局待新機(jī)

導(dǎo)讀： 2025 年8月19日至8月22日，我們?cè)谛陆貐^(qū)進(jìn)行走訪，期間對(duì)甲醇生產(chǎn)業(yè)、甲醇下游企業(yè)、甲醇貿(mào)易商等進(jìn)行了調(diào)研、訪談，深入了解了新疆地區(qū)甲醇市場(chǎng)的全貌。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：內(nèi)地堅(jiān)挺港口承壓 多空交織國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)窄幅震蕩

需關(guān)注下游裝置負(fù)荷變化及外輪實(shí)際卸貨效率對(duì)累庫(kù)節(jié)奏的潛在影響 4、原料方面：當(dāng)前煤炭供應(yīng)仍相對(duì)充裕，工業(yè)用煤多剛需為主，而民用需求隨高溫天氣消退將進(jìn)一步減弱；同時(shí)，電廠秋季檢修也將逐步啟動(dòng)，整體日耗轉(zhuǎn)弱預(yù)期增強(qiáng)，市場(chǎng)除長(zhǎng)協(xié)消化外，整體詢貨稀少，短期內(nèi)基于下游大規(guī)模采購(gòu)需求釋放有限，預(yù)計(jì)短期煤價(jià)仍需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：國(guó)內(nèi)化工煤市場(chǎng)漲跌互相 下游采購(gòu)節(jié)奏放緩

因此，短期生產(chǎn)和流通環(huán)節(jié)有望釋放較多的貨盤，進(jìn)而會(huì)對(duì)市場(chǎng)繼續(xù)形成一定的沖擊當(dāng)前甲醇企業(yè)采購(gòu)心態(tài)較為謹(jǐn)慎，原料煤拉運(yùn)未有明顯變化，短期內(nèi)煤炭沒有大幅拉漲的預(yù)期下，庫(kù)存控制維持常規(guī)水平，無大規(guī)模集中補(bǔ)庫(kù)行為 市場(chǎng)煤價(jià)漲跌互現(xiàn) 礦區(qū)出貨情況一般 價(jià)格方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至9月3日化工煤坑口Q5500報(bào)價(jià)491元/噸，周環(huán)比降8元/噸，05800報(bào)535元/噸，周環(huán)比降4元/噸，Q6100報(bào)573元/噸，周環(huán)比降13元/噸。

煤焦熱點(diǎn)

[PVC]：隆眾早訊-周五版

重要數(shù)據(jù)不及預(yù)期！美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率提升 國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局：正牽頭制定一系列腦機(jī)接口領(lǐng)域國(guó)際標(biāo)準(zhǔn) 釋放體育消費(fèi)潛力“20條”：到2030年體育產(chǎn)業(yè)規(guī)模超7萬億 央行今日將操作1萬億元買斷式逆回購(gòu) 專家：不排除本月還有加量續(xù)作可能 我國(guó)碳市場(chǎng)領(lǐng)域第一份中央文件印發(fā) 全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)邁入新階段 挖掘下沉市場(chǎng) 各地多措并舉提振汽車消費(fèi) 分析人士：傳統(tǒng)旺季已至 碳酸鋰需求端向好 后市仍需關(guān)注供給端 華泰證券：低估值疊加利潤(rùn)走擴(kuò)預(yù)期 看好下半年電解鋁板塊表現(xiàn) 華泰證券：龍頭提高分紅比例應(yīng)對(duì)周期下行 煤炭板塊投資仍圍繞紅利邏輯 數(shù)字人民幣應(yīng)用場(chǎng)景不斷擴(kuò)大 相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇凸顯 中金公司：美國(guó)經(jīng)濟(jì)最大風(fēng)險(xiǎn)仍是“類滯脹” 需警惕潛在風(fēng)險(xiǎn)溢出 特浪普簽了：對(duì)幾乎所有日本進(jìn)口產(chǎn)品征收15%的基準(zhǔn)關(guān)稅 。

早間提示

【華夏時(shí)報(bào)】煤炭中報(bào)“寒意濃”！25家上市煤企利潤(rùn)集體滑坡，中國(guó)神華等頭部四企同比少賺100多億

較去年同期的808.11億元減少近250億元，對(duì)比2023年中期的1057.54億元，總額少了近500億元，兩年內(nèi)利潤(rùn)規(guī)模近乎腰斬 分析師任慧云向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，2025年上半年，煤炭價(jià)格整體以持續(xù)下行為主，動(dòng)力煤各主流市場(chǎng)均價(jià)重心跌幅多在20%以上，導(dǎo)致多家煤企業(yè)績(jī)同比下滑明顯 業(yè)績(jī)集體承壓 今年上半年，4家頭部煤企業(yè)績(jī)集體承壓，凈利潤(rùn)均呈兩位數(shù)同比下滑，合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)446.36億元，較去年同期的574.16億元、前年同期的669.03億元，持續(xù)回落。

媒體報(bào)道

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)甲醇樣本生產(chǎn)利潤(rùn)周度數(shù)據(jù)分析（20250829-0904）

一、樣本趨勢(shì)定性分析 本周(20250829-0904) 國(guó)內(nèi)甲醇樣本周均利潤(rùn)變化呈漲跌互現(xiàn)局面，其中產(chǎn)區(qū)煤制理論利潤(rùn)略收窄，消區(qū)煤制項(xiàng)目利潤(rùn)略擴(kuò)，焦?fàn)t氣制、天然氣制理論利潤(rùn)均有改善，不過，氣制甲醇延續(xù)虧損狀態(tài)。

利潤(rùn)

Mysteel：8月進(jìn)口煤價(jià)先揚(yáng)后抑 供應(yīng)壓力或加劇

一、供應(yīng)端表現(xiàn) 隨雨季結(jié)束，8月印尼供應(yīng)端恢復(fù)良好，出口市場(chǎng)雖然部分區(qū)域有所回暖，但整體并未出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)及高庫(kù)壓力仍存中國(guó)、韓國(guó)及日本需求因夏季高溫刺激用電而出現(xiàn)明顯回升而印度市場(chǎng)因國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)充足及電廠庫(kù)存高位影響進(jìn)口量有所下降，缺乏大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)緊迫性，降低對(duì)進(jìn)口煤依賴，供應(yīng)端變化較小 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、國(guó)內(nèi)需求變化 隨外礦緊密關(guān)注中國(guó)市場(chǎng)變化，月初夏季高溫用電需求增加，補(bǔ)庫(kù)需求旺盛。

煤焦熱點(diǎn)

應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，焦煤企業(yè)避險(xiǎn)有“妙方”

陳逍遙建議，后續(xù)可關(guān)注煤礦產(chǎn)能、產(chǎn)量等方面的政策及落地執(zhí)行情況 今年以來，煤炭價(jià)格波動(dòng)加劇，眾多煤焦企業(yè)面臨挑戰(zhàn)內(nèi)蒙古某洗煤廠便是其中之一，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的持續(xù)下跌，讓企業(yè)庫(kù)存價(jià)值縮水，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)上升 “面對(duì)如此困境，該廠經(jīng)過深入調(diào)研和仔細(xì)研判，認(rèn)為市場(chǎng)下行趨勢(shì)短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)為有效應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)決定借助焦煤期貨進(jìn)行庫(kù)存保值套保在4月初，企業(yè)以當(dāng)時(shí)相對(duì)高位的期貨價(jià)格賣出一定數(shù)量的焦煤期貨合約，與自身庫(kù)存規(guī)模相匹配。

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