Mysteel：供需格局轉(zhuǎn)換下 進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行

在此背景下，內(nèi)貿(mào)煤價(jià)上漲情緒與進(jìn)口成本攀升，共同推高了電廠的遠(yuǎn)期投標(biāo)價(jià)格，市場(chǎng)運(yùn)行中樞明顯上移 從供給端來看，節(jié)前陜西、內(nèi)蒙古、山西等主產(chǎn)區(qū)部分煤礦被責(zé)令停產(chǎn)或主動(dòng)減產(chǎn)，節(jié)中坑口拉運(yùn)車輛較少，煤礦安排檢修，疊加大秦線檢修直接影響煤炭運(yùn)力，港口庫(kù)存同頻下降，供給端整體較為緊俏，該局面下貿(mào)易商為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提前囤貨，形成了“采購(gòu)-倉(cāng)儲(chǔ)-再銷售”的中間環(huán)節(jié)，此舉也成為了節(jié)后煤價(jià)上漲的重要推手。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel解讀：鐵礦石塊礦溢價(jià)何以創(chuàng)七年同期新高？

當(dāng)前鐵水產(chǎn)量維持在241萬噸/日的高位，對(duì)焦炭需求形成剛性支撐；疊加近期中央環(huán)保督察組向山西、內(nèi)蒙古等五省區(qū)反饋意見，再次強(qiáng)調(diào)推進(jìn)生態(tài)環(huán)境整治與煤炭總量控制，預(yù)計(jì)將對(duì)焦炭供給形成一定約束，支撐其短期企穩(wěn)預(yù)期然而，由于當(dāng)前焦炭整體供應(yīng)仍較為充足，價(jià)格上漲空間預(yù)計(jì)有限當(dāng)前偏低的焦炭?jī)r(jià)格仍利好塊礦性價(jià)比，對(duì)塊礦需求形成一定支撐 （4）替代品（偏多）：截止到9月19日，47港進(jìn)口球團(tuán)礦庫(kù)存為298.24萬噸，較去年同期低257.23萬噸，降幅為46.3%。

主編視角

廣發(fā)期貨：焦煤區(qū)間參考1070-1170

現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅回調(diào)，近月09進(jìn)入交割月，倉(cāng)單壓力至09合約至深度貼水，遠(yuǎn)月估值仍然升水近月蒙煤倉(cāng)單形成跨期利差煤礦短期減產(chǎn)和個(gè)別煤礦停產(chǎn)不足以改變目標(biāo)供需結(jié)構(gòu)，9月份煤價(jià)或繼續(xù)回落8月28日鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案發(fā)布，提出嚴(yán)禁新增產(chǎn)能和實(shí)施產(chǎn)量壓減控總量，關(guān)注實(shí)際執(zhí)行情況陜西省發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化煤炭生產(chǎn)供給促進(jìn)煤炭市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的通知》，山西省安全生產(chǎn)委員會(huì)辦公室發(fā)布《山西省安全生產(chǎn)抓落實(shí)工作機(jī)制（試行）》的通知，均需關(guān)注實(shí)際執(zhí)行情況。

機(jī)構(gòu)

兩度“首次”突破，山西焦煤借力資本市場(chǎng)筑強(qiáng)行業(yè)龍頭地位

2023年，山西焦煤首次嘗試在資本市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)再融資在當(dāng)時(shí)面臨世界經(jīng)濟(jì)增速放緩，澳大利亞煤放開進(jìn)口且零關(guān)稅的供給沖擊、鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)下滑需求收縮、煤炭價(jià)格呈下行趨勢(shì)等客觀形勢(shì)下，公司科學(xué)制定路演方案，采取“登門拜訪，上門路演”的方式，在路演中用翔實(shí)的數(shù)據(jù)，向市場(chǎng)明確傳遞了當(dāng)前股價(jià)沒有充分體現(xiàn)內(nèi)涵價(jià)值這一信號(hào)，倡導(dǎo)價(jià)值投資 最終，這個(gè)定向增發(fā)募集44億元資金的項(xiàng)目，收到了30戶多元化投資者報(bào)價(jià)近百億元，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超2倍，最終全部市場(chǎng)化成功發(fā)行。

原料

Mysteel：鋼材利潤(rùn)持續(xù)收縮原因及后市演變探討

山東、安徽地區(qū)虧礦井虧損面達(dá)70%以上受焦煤價(jià)格不斷下降的利多因素影響，鋼鐵企業(yè)盈利狀況有所改善1-7月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤(rùn)總額為643.6億元，去年同期為-27.6億元 但預(yù)計(jì)未來持續(xù)依靠原料端讓利的局面難以為繼預(yù)計(jì)未來原料供應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)很大增量，原料持續(xù)過剩的局面難以持續(xù)，持續(xù)擠壓上游行業(yè)利潤(rùn)空間有限雙焦方面，就9-12月來看，9月環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束后，山西煤礦將集中復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)帶來一定的供給增量，但由于“查超產(chǎn)”政策影響，預(yù)計(jì)四季度國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量難明顯釋放，預(yù)計(jì)2025年焦煤產(chǎn)量增量?jī)H約750萬噸。

產(chǎn)業(yè)分析

廣發(fā)期貨：焦煤現(xiàn)貨震蕩偏弱，煤礦限產(chǎn)解除

庫(kù)存端，近期煤礦、口岸、港口小幅累庫(kù)，洗煤廠、焦化、鋼廠小幅去庫(kù)，整體庫(kù)存中位略降現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅回調(diào)，近月臨近交割，倉(cāng)單交割打壓09合約至深度貼水，遠(yuǎn)月估值仍然升水近月蒙煤倉(cāng)單形成跨期利差內(nèi)蒙、山西、陜西個(gè)別煤礦停產(chǎn)引發(fā)限產(chǎn)不足以扭轉(zhuǎn)現(xiàn)貨下跌趨勢(shì)，9月份煤價(jià)或繼續(xù)回落8月28日鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案發(fā)布，提出嚴(yán)禁新增產(chǎn)能和實(shí)施產(chǎn)量壓減控總量，對(duì)于煤焦需求有一定利空陜西省發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化煤炭生產(chǎn)供給促進(jìn)煤炭市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的通知》，需關(guān)注實(shí)際執(zhí)行情況。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤建議前期空單繼續(xù)持有

現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅回調(diào)，近月臨近交割，倉(cāng)單交割打壓09合約至深度貼水，遠(yuǎn)月估值仍然升水近月蒙煤倉(cāng)單形成跨期利差內(nèi)蒙、山西、陜西個(gè)別煤礦停產(chǎn)引發(fā)限產(chǎn)不足以扭轉(zhuǎn)現(xiàn)貨下跌趨勢(shì)，9月份煤價(jià)或繼續(xù)回落8月28日鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案發(fā)布，提出嚴(yán)禁新增產(chǎn)能和實(shí)施產(chǎn)量壓減控總量，對(duì)于煤焦需求有一定利空陜西省發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化煤炭生產(chǎn)供給促進(jìn)煤炭市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的通知》，需關(guān)注實(shí)際執(zhí)行情況策略方面，投機(jī)建議前期空單繼續(xù)持有，套利推薦多鐵礦空焦煤，盤面波動(dòng)加大注意風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)構(gòu)

供應(yīng)存減量預(yù)期，“黑色系”共振上漲

“如果下半年對(duì)煤礦實(shí)行超過110%產(chǎn)能的部分產(chǎn)量嚴(yán)格壓減，那將帶來焦煤精煤2000萬噸以上的供應(yīng)減量，供給減少預(yù)期將驅(qū)動(dòng)焦煤價(jià)格進(jìn)一步上漲目前，煤礦減產(chǎn)預(yù)期仍未到執(zhí)行階段，疊加今年鋼廠普遍利潤(rùn)較好，鐵水產(chǎn)量持續(xù)保持高位，下游需求和出口仍有韌性，對(duì)原料需求支撐較強(qiáng)，黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種有望進(jìn)一步共振上漲”周敏波說 張?jiān)凑J(rèn)為，后期重點(diǎn)關(guān)注的仍是煤炭供應(yīng)情況山西煤炭短期內(nèi)供應(yīng)恢復(fù)的空間有限。

原料

華鑫期貨：煤炭價(jià)格短期面臨調(diào)整

如果煤礦限產(chǎn)不及預(yù)期，9—10月煤炭市場(chǎng)供需或轉(zhuǎn)向?qū)捤?；如果“反?nèi)卷”政策在煤炭行業(yè)嚴(yán)格推進(jìn)，價(jià)格或還有上漲空間 煤炭供給 根據(jù)上海鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的462家樣本礦山數(shù)據(jù)，截至8月1日當(dāng)周，動(dòng)力煤日均產(chǎn)量為547.4萬噸，較前一周下降18.8萬噸，降幅3.32%；產(chǎn)能利用率為91%動(dòng)力煤日均產(chǎn)量降幅較大，主要是因?yàn)閲?guó)家能源局要求的產(chǎn)能核查工作逐步落地，山西核查煤礦超產(chǎn)工作持續(xù)深入推進(jìn)中，目前已有多座煤礦自發(fā)減產(chǎn)、壓產(chǎn)，后續(xù)產(chǎn)量或難有明顯增長(zhǎng)，因此支撐煤價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。

原料

國(guó)泰君安期貨：供給收縮預(yù)期強(qiáng)化，煤焦震蕩偏強(qiáng)

煤焦：供給收縮預(yù)期強(qiáng)化，煤焦震蕩偏強(qiáng)價(jià)差視角：基差升水、焦煤9-1價(jià)差錄得-147元/噸，焦炭9-價(jià)差錄得-73.5元/噸，典型的弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期反套格局估值視角：煤炭價(jià)格既受到市場(chǎng)影響，又受到政策調(diào)控但是政策有形的手滯后于市場(chǎng)無形的手同時(shí)，煤炭國(guó)央企占比高（86%），是具備壟斷特征的行業(yè)，價(jià)格=成本+利潤(rùn)，利潤(rùn)可高可低，不宜通過估值判斷價(jià)格拐點(diǎn)驅(qū)動(dòng)視角：山西煤礦超產(chǎn)核查持續(xù)推進(jìn)，陜西煤礦有新增停產(chǎn)，但內(nèi)蒙前期因虧損停產(chǎn)的煤礦在復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)供給端回升斜率偏慢，進(jìn)口通關(guān)維持正常發(fā)運(yùn)水平。

機(jī)構(gòu)

166家煤焦生產(chǎn)企業(yè)+106家焦鋼終端將于8月20日相聚青島！煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈大能齊聚！

2025第十四屆中國(guó)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會(huì)”將于2025 年 8 月 20-22日在青島香格里拉酒店召開。

會(huì)議報(bào)道

【證券時(shí)報(bào)】大宗商品狂歡退潮！焦煤主力合約跌超10%

受供給側(cè)收縮預(yù)期發(fā)酵影響，上周焦煤錄得超40%漲幅，焦炭也在成本端預(yù)期拉動(dòng)下漲超20% 消息面上，7月22日國(guó)家能源局綜合司發(fā)布的促進(jìn)煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序的通知在網(wǎng)上流傳，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注 而據(jù)上海鋼聯(lián)調(diào)研結(jié)果，上周山西多數(shù)煤礦并沒有收到相關(guān)部門對(duì)于核查超產(chǎn)正式文件通知收到文件的煤礦集中在呂梁區(qū)域。

媒體報(bào)道

大漲近8%！焦煤期貨價(jià)格創(chuàng)年內(nèi)新高，已進(jìn)入技術(shù)性牛市？

“很難說基本面是否已經(jīng)出現(xiàn)根本性改變，可以確定的是三季度甚至下半年焦煤供需都將逐漸回暖，主要得益于供給下降、下游需求有韌性、‘反內(nèi)卷’和穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期自6月以來，環(huán)保督察組進(jìn)駐山西、陜西、內(nèi)蒙古等煤炭主產(chǎn)區(qū)，煤礦開工率環(huán)比下滑，部分涉事煤礦停產(chǎn)，供給下降檢查結(jié)束后，供給仍未完全恢復(fù)，山西呂梁、柳林、長(zhǎng)治、中陽(yáng)等地區(qū)多家煤礦因各種原因停產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期扭轉(zhuǎn)后，下游采購(gòu)需求持續(xù)增長(zhǎng)，焦化廠、鋼廠和貿(mào)易商主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，煤礦出貨情況好轉(zhuǎn)，競(jìng)拍價(jià)格持續(xù)上漲。

原料

中糧期貨：近期焦煤供給出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性收縮

中糧期貨研報(bào)稱，近期，焦煤供給出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性收縮首先，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)受限5月底6月初，焦煤主產(chǎn)區(qū)山西省先后發(fā)生四起礦難，安監(jiān)力度升級(jí)，部分焦煤大礦生產(chǎn)減量最近主產(chǎn)區(qū)汛期降雨頻繁，對(duì)部分露天礦生產(chǎn)及運(yùn)輸產(chǎn)生持續(xù)制約，影響了煤炭的生產(chǎn)與運(yùn)輸，導(dǎo)致供給恢復(fù)偏慢其次，進(jìn)口量環(huán)比下降蒙古政壇波動(dòng)，疊加5-6月蒙煤貿(mào)易商虧損嚴(yán)重，通關(guān)量環(huán)比連續(xù)回落，7月11日-15日蒙煤因節(jié)日閉關(guān)，進(jìn)一步影響了進(jìn)口量

原料

山西上半年煤層氣總產(chǎn)量73億立方米，創(chuàng)歷史同期新高

山西是我國(guó)煤炭大省，同時(shí)擁有豐富的煤層氣資源7月19日從山西省統(tǒng)計(jì)局獲悉，今年前6個(gè)月山西煤層氣總產(chǎn)量達(dá)到73億立方米，約占全國(guó)同期產(chǎn)量的81.7%，創(chuàng)歷史同期產(chǎn)量新高 煤層氣俗稱“瓦斯”，是產(chǎn)自煤層、以甲烷為主要成分的非常規(guī)天然氣，其熱值高于通用煤1至4倍、燃燒幾乎不產(chǎn)生任何廢氣，其資源的開采對(duì)于減少煤礦瓦斯事故、擴(kuò)大天然氣供給、降低環(huán)境污染都具有重要意義 盛夏時(shí)節(jié)，走進(jìn)位于呂梁山腹地的中石油大吉?dú)馓?，一臺(tái)臺(tái)抽氣設(shè)備在山巒中隱約可見。

原料

2025年夏季全國(guó)煤炭交易會(huì)在鄂爾多斯市開幕

梁嘉琨在總結(jié)講話中指出，煤炭行業(yè)要深入學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平總書記在山西考察時(shí)的重要講話精神，聚焦做好“四穩(wěn)”任務(wù)，穩(wěn)就業(yè)保障職工生活、穩(wěn)企業(yè)維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈安全、穩(wěn)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)供需動(dòng)態(tài)平衡、穩(wěn)預(yù)期加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判，扛牢國(guó)家能源保供責(zé)任，守牢安全穩(wěn)定生產(chǎn)底線，牢牢把握市場(chǎng)需求，實(shí)現(xiàn)供需動(dòng)態(tài)平衡，持續(xù)做好煤炭這篇大文章他提出六項(xiàng)具體舉措：一是完善煤炭市場(chǎng)體系建設(shè)，二是強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈高效協(xié)同，三是優(yōu)化調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，四是加強(qiáng)中長(zhǎng)期合同制度執(zhí)行，五是做好迎峰度夏能源保供，六是建立供給彈性調(diào)節(jié)機(jī)制。

原料

Mysteel：2025年6月中國(guó)氧化鋁成本分析及預(yù)測(cè)

好在月內(nèi)多套裝置開工不穩(wěn)及計(jì)劃內(nèi)檢修，加上前期庫(kù)存轉(zhuǎn)移至氧化鋁廠后，省內(nèi)堿廠庫(kù)存低位，短期價(jià)格暫穩(wěn)，個(gè)別庫(kù)存低位企業(yè)價(jià)格稍微上調(diào) 煤炭：6月動(dòng)力煤市場(chǎng)穩(wěn)中小漲，安全生產(chǎn)月疊加環(huán)保檢查影響，主產(chǎn)地煤炭供給有所收緊隨著夏季用電高峰臨近，下游拉運(yùn)逐漸積極，港口庫(kù)存持續(xù)去化，貿(mào)易商基于發(fā)運(yùn)成本及旺季預(yù)期，挺價(jià)意愿明顯，但下游對(duì)上漲煤價(jià)接受度欠佳，煤價(jià)以結(jié)構(gòu)性小幅上漲為主 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2025年6月山西氧化鋁加權(quán)平均完全成本為2872.9元/噸，較上月下跌20元/噸；河南氧化鋁加權(quán)平均完全成本為3009/噸，較上月下跌46元/噸；山東氧化鋁加權(quán)平均完全成本為2835.9元/噸，較上月下跌67元/噸；廣西氧化鋁加權(quán)平均完全成本為2717.1元/噸，較上月變動(dòng)較??；貴州氧化鋁加權(quán)平均完全成本為2810.5元/噸，較上月上漲22元/噸。

成本分析

Mysteel 煤礦數(shù)據(jù)與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局產(chǎn)量數(shù)據(jù)的一致性與協(xié)整關(guān)系研究 —— 以陜西與山西為例

摘要： Mysteel 基于全國(guó)462家重點(diǎn)動(dòng)力煤煤礦樣本和523家重點(diǎn)煉焦煤煤礦樣本構(gòu)建的調(diào)研數(shù)據(jù)庫(kù)，在時(shí)效性與代表性方面具備天然優(yōu)勢(shì)，已成為煤炭供給監(jiān)測(cè)的重要數(shù)據(jù)源為驗(yàn)證其在數(shù)據(jù)一致性與趨勢(shì)判斷方面的可靠性，本文以國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官方原煤產(chǎn)量數(shù)據(jù)為參照，通過皮爾遜相關(guān)性檢驗(yàn)、Bland-Altman 圖分析與 Johansen 協(xié)整檢驗(yàn)，對(duì) Mysteel 在陜西與山西兩大煤炭主產(chǎn)區(qū)的數(shù)據(jù)進(jìn)行了系統(tǒng)評(píng)估。

調(diào)研數(shù)據(jù)

Mysteel：6月18日(17:30)山西市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格行情

Mysteel煤焦：18日山西市場(chǎng)動(dòng)力煤暫穩(wěn)運(yùn)行區(qū)域內(nèi)調(diào)研煤礦維持正常生產(chǎn)，多以保障長(zhǎng)協(xié)發(fā)運(yùn)為主，煤炭供應(yīng)基本穩(wěn)定現(xiàn)產(chǎn)地內(nèi)多數(shù)煤礦銷售保持常態(tài)化，坑口拉運(yùn)仍以長(zhǎng)協(xié)保供及非電剛需為主，受環(huán)保檢查影響，市場(chǎng)供給收縮預(yù)期升溫，周邊煤廠和貿(mào)易商采購(gòu)活躍度有所提升，坑口競(jìng)拍成交數(shù)量增多，成交溢價(jià)幅度較前期提高，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好預(yù)計(jì)短期內(nèi)坑口市場(chǎng)價(jià)格將穩(wěn)定運(yùn)行 。

日評(píng)

Mysteel：6月18日(09:00)山西市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格行情

Mysteel煤焦：18日山西市場(chǎng)動(dòng)力煤暫穩(wěn)運(yùn)行區(qū)域內(nèi)調(diào)研煤礦維持正常生產(chǎn)，多以保障長(zhǎng)協(xié)發(fā)運(yùn)為主，煤炭供應(yīng)基本穩(wěn)定現(xiàn)產(chǎn)地內(nèi)多數(shù)煤礦銷售保持常態(tài)化，坑口拉運(yùn)仍以長(zhǎng)協(xié)保供及非電剛需為主，受環(huán)保檢查影響，市場(chǎng)供給收縮預(yù)期升溫，周邊煤廠和貿(mào)易商采購(gòu)活躍度有所提升，坑口競(jìng)拍成交數(shù)量增多，成交溢價(jià)幅度較前期提高，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好預(yù)計(jì)短期內(nèi)坑口市場(chǎng)價(jià)格將穩(wěn)定運(yùn)行 。

日評(píng)