Mysteel: 7月電解鋁利潤持續(xù)擴大 氧化鋁走弱與鋁價上漲雙驅動

電解鋁成本構成變化趨勢 行業(yè)成本集中度提升 山東穩(wěn)居成本低位 受煤炭價格上漲及網電價格下行影響，網電與自備電價差進一步收窄，推動行業(yè)整體成本曲線趨于平坦。

熱點分析

166家煤焦生產企業(yè)+106家焦鋼終端將于8月20日相聚青島！煤焦鋼產業(yè)鏈大能齊聚！

2025第十四屆中國煤焦鋼產業(yè)大會”將于2025 年 8 月 20-22日在青島香格里拉酒店召開。

會議報道

Mysteel：軸承鋼市場在承壓運行中孕育新機

調研時間：2025年7月21日-7月28日 調研方式：電話溝通、文章查詢 調研目的：了解市場鋼廠、貿易商、下游的現狀以及后市看法 調研對象：軸承鋼有關鋼廠、貿易商及下游 調研背景：中央“反內卷”政策要求鋼鐵等行業(yè)淘汰落后產能、嚴禁低價競爭，導致供給曲線左移，價格中樞上移，7月22日煤炭限產政策，嚴控超產能生產，進一步推高焦煤價格，間接抬升煉鋼成本。

軸承鋼

[隆眾聚焦]：多因素發(fā)酵 亞洲八月PVC船期價格穩(wěn)中上漲

熱點聚焦

溢價近七成 耗資近百億元，內蒙古“煤炭大王”擬要約收購ST新潮46%股份

繼14.66億元拿下亞鉀國際9.01%股權、成為其第二大股東后，內蒙古“煤炭大王”郭金樹及其匯能集團再度出手，匯能集團通過旗下全資子公司匯能海投發(fā)出部分收購要約，擬最高耗資96.98億元收購ST新潮46%股份 公告顯示，發(fā)起要約收購前，匯能海投已經持有ST新潮4.99%股權若此次要約收購完成，匯能海投將持有ST新潮50.99%股份，成為第一大股東 “煤炭大王”曲線涉足海外油氣資產 8月23日晚，ST新潮公告，匯能海投將向除自身以外的ST新潮全體股東進行部分要約收購，計劃收購股份數量31.28億股，占ST新潮總股本的46%，要約收購價格為3.1元／股，要約收購期限共計30日。

原料

Mysteel：以“量”之名——以煤炭產量分析下半年西南地區(qū)煉焦煤價格走勢

西南地區(qū)煉焦煤產量的下降，直接導致了區(qū)域內供應偏緊，就造成一定時間段內煤價普遍偏高外加安全事故、環(huán)保督察等因素影響，價差會進一步加劇，這也是西南煉焦煤資源分布相對集中帶來的不利影響 六盤水主焦煤與臨汾安澤主焦煤價格對比 三、下半年西南地區(qū)煤炭產量及煉焦煤價格走勢預測 筆者嘗試把國內煤炭產量變化曲線與煉焦煤價格指數曲線進行疊加對比，按照經濟學原理，供應減少，價格會升高。

煤焦熱點

塔牌集團去年凈利同比增178.55%，同步探索第二增長曲線

2、公司在2023年實現凈利潤高增長的原因是什么？公司對2024年水泥市場有何研判，有何策略？公司在新能源、益生菌等領域布局，是否在探索第二增長曲線？ 答：2023年公司實現凈利潤大幅增長的原因：一方面加強了市場端管控和建設，實施了精準有效、務實管用營銷策略，進一步鞏固公司市場份額并實現了水泥價格降幅更??；另一方面繼續(xù)加強內部經營管理工作，扎實推進降本增效工作，強化成本管控，深化對標對表，加強煤炭等原燃材料采購管理，繼續(xù)精簡機構和優(yōu)化人員，建立和完善彈性薪酬體系，加快固廢項目建設和加強運營管理，逐步出清低效產能和關停低質企業(yè)恒發(fā)建材和恒塔旋窯，助力公司瘦身強體，不斷降低產品成本，并疊加煤炭價格同比下降25.12%的影響，使得2023年公司水泥平均銷售成本同比明顯下降，遠大于水泥銷售價格下降，水泥主業(yè)盈利能力明顯提升。

企業(yè)動態(tài)

中金：2024年煤價可能在歷史相對偏高水平上波動，煉焦煤價格仍有支撐

此外，供給結構性風險有所提升，隨著供給更加集中于少數產區(qū)，總供給或因安全隱患面臨更多波動同時，疆煤增加、中東部產區(qū)供給趨勢性收縮，意味著供給對邊際成本的敏感性提升、成本曲線右側更加陡峭 新興市場需求維持增長預期，我國進口增量空間可能收窄海外煤價仍受歐洲高氣價支撐2024年部分煤炭出口國供給有望增長，不過在印度等地進口需求有望穩(wěn)步提升下，我國能獲得的增量供給或相對有限 煉焦煤供需可能維持相對偏緊，主要是基建高增長為需求提供韌性，庫存低位導致下游具備剛性補庫需求，而國內供給存在不確定性擾動，同時進口增量比較有限，因此，預計2024年煉焦煤價格仍有支撐，尤其是受供給擾動風險影響更大的優(yōu)質主焦煤。

爐料

[TDI]：2022年TDI年度熱點大事記

化工 聚氨酯 TDI 進出口 出口 城市

熱點聚焦

Mysteel熱點觀察：“有驚無險”的印尼煤炭出口禁令

不僅如此，由于今年節(jié)前補庫窗口期短、冬奧會電廠補庫和港口倒掛等利多因素發(fā)酵，秦港Q5500動力煤價格一改12月加速下滑的頹勢，在1月初開始強力反彈，截至1月28日秦皇島港鄂爾多斯產Q5500動力煤平倉價1180元/噸，較上月底增長47.5%，價格曲線也走出了深V趨勢 能夠點燃國內動力煤市場的印尼煤炭出口禁令，雖然助長了國內動力煤價格上漲，但通過Mysteel對印尼煤炭資源開發(fā)利用的研究發(fā)現，禁令僅僅是劃破黑夜的火柴而非熊熊烈火，很難對中國的動力煤供需結構產生深刻和持久的影響。

觀點

Mysteel：2021年11月中國氧化鋁成本分析及預測

雖然今年11月份國內氧化鋁現貨價格進入下行通道，市場主流成交價格跌破4000元/噸，但是11月份中國氧化鋁加權月均價較10月份下跌不足200元/噸與此相比，截止到11月底，燒堿及煤炭價格跌幅過大，氧化鋁成本重心快速下移，使得氧化鋁行業(yè)仍能保持較好的盈利水平 圖3 中國氧化鋁企業(yè)成本曲線 數據來源：Mysteel 圖4 氧化鋁行業(yè)盈虧情況（單位：元/噸） 數據來源：Mysteel 從12月氧化鋁原材料市場表現預期來看，國內氧化鋁成本下降態(tài)勢有望延續(xù)。

成本分析

Mysteel：2021年10月中國氧化鋁成本分析及預測

得益于氧化鋁減產、去庫存進程及成本重心上移，10月份氧化鋁現貨價格能夠繼續(xù)維持上漲且表現出一定抗跌性，北方氧化鋁成交價格處于4000-4500元/噸水平，南方氧化鋁成交價格接近4000元/噸，這是氧化鋁行業(yè)能夠實現持續(xù)盈利的關鍵當然，鋁土礦、燒堿及煤炭價格繼續(xù)上漲，使得氧化鋁生產成本重心繼續(xù)上移，對氧化鋁行業(yè)的可持續(xù)盈利構成挑戰(zhàn)，使得氧化鋁行業(yè)整體盈利水平有所縮窄 圖3 中國氧化鋁企業(yè)成本曲線 數據來源：Mysteel 圖4 氧化鋁行業(yè)盈虧情況（單位：元/噸） 數據來源：Mysteel 進入到11月份，受燒堿及煤炭價格高位回落影響，中國氧化鋁成本下行風險逐步上升。

成本分析

Mysteel：2021年9月中國氧化鋁成本分析及預測

以完全成本計，截止2021年9月，中國氧化鋁行業(yè)加權平均完全成本2652元/噸，較上月增加208元/噸本月國內氧化鋁行業(yè)成本上漲的主要原因在于：一方面是北方鋁土礦需求增加，而鋁礦石整體供應仍偏緊，鋁土礦價格持續(xù)小幅上漲；另一方面，燒堿及煤炭供應缺口擴大，價格持續(xù)飆升，氧化鋁企業(yè)采購成本壓力不斷上升 圖1 中國氧化鋁加權平均成本走勢（單位：元/噸） 數據來源：Mysteel 圖2 中國氧化鋁企業(yè)成本曲線 數據來源：Mysteel Mysteel預測分析：礦石方面，山西地區(qū)受暴雨天氣影響，鋁礬土開采，運輸方面均受到一定限制，國產鋁土礦價格有望繼續(xù)上漲，另外礦山安全生產及秋冬季礦山生態(tài)恢復等影響鋁土礦供應能力，預計10月鋁土礦價格穩(wěn)中偏強運行；燒堿方面，能耗雙控政策導致國內氯堿企業(yè)開工縮減，液堿商品量減少，供應緊張支撐下，各地區(qū)液堿價格持續(xù)拉漲，預計10月燒堿價格將繼續(xù)維持高位；煤炭方面，產煤大省山西遭遇強降雨侵襲，多地降水量打破10月上旬歷史紀錄，強降雨導致多地出現內澇等災情，多座煤礦停產，煤炭供應形勢嚴峻，且北方冬季儲煤需求釋放，煤炭需求強勁，預計10月煤炭價格表現延續(xù)偏強態(tài)勢。

成本分析

原油市場：早間提示（9月29日）

而分析師還稱，液化天然氣(LNG)和煤炭現貨價格的攀升也可能進一步支撐油價（中期利好） 二、基本數據曲線 來源：隆眾資訊 隆眾解讀: 市場警示若因無法提高債務上限而導致美國違約，將產生災難性后果，美國股市暴跌，國際油價盤中沖破80美元后回落收跌。

早間提示

Mysteel：2021年8月中國氧化鋁成本分析及預測

以完全成本計，截止2021年8月，中國氧化鋁行業(yè)加權平均完全成本2444元/噸，較上月增加44元/噸主要原因在于作為主要原材料的鋁土礦及燒堿采購價格持續(xù)上漲，且國內煤炭供應缺口依存，煤炭價格整體繼續(xù)小幅上漲，使得氧化鋁企業(yè)生產成本再度上移 圖1 中國氧化鋁加權平均成本走勢（單位：元/噸） 數據來源：Mysteel 圖2 中國氧化鋁企業(yè)成本曲線 數據來源：Mysteel Mysteel預測分析：礦石方面，山西非煤地下礦山停產停建已持續(xù)兩個半月，雖然目前礦山整改工作在有序開展，月底山西呂梁市正式批準同意復產非煤地下礦山，但是受環(huán)保、天氣等因素影響，短期鋁土礦供應依舊偏緊。

成本分析

Mysteel：2021年7月中國氧化鋁成本分析及預測

以完全成本計，截止2021年7月，中國氧化鋁行業(yè)加權平均完全成本2448元/噸，較上月增加198.3元/噸主要原因是受環(huán)保、限電以及自然災害的影響，礦石、燒堿、煤等原料采購價格上漲，運輸成本增加，從而導致氧化鋁企業(yè)生產成本上移 圖1 中國氧化鋁加權平均成本走勢（單位：元/噸） 數據來源：Mysteel 圖2 中國氧化鋁企業(yè)成本曲線 數據來源：Mysteel Mysteel預測分析：礦石方面，山西、河南、貴州地區(qū)礦石供應問題短期難以緩解，預計8月礦石價格易漲難跌；燒堿方面，前期部分受限電影響減產檢修的堿廠有陸續(xù)復產的跡象，目前市場燒堿采購價格已有下行趨勢，預計8月燒堿價格會震蕩回調；煤炭方面，雖然煤價漲幅明顯，且現貨存在一定溢價，但各地區(qū)煤炭供應仍處于偏緊狀態(tài)，預計8月煤炭價格依舊表現堅挺。

成本分析

電廠日耗增加，進口配額用盡 國內煤炭市場形勢繼續(xù)看好

1.煤價再現曲線波動 本月已經過去十多天，煤價漲跌出現戲劇性變化繼上周市場價升至615元/噸之后，政策保供、增運、抑價要求接踵而至盡管調控舉措執(zhí)行效果略顯緩慢，港口煤炭貨源未能快速有效得到補充，但是下游觀望情緒卻繼續(xù)加劇，導致市場成交減少，上周末，煤價出現高位回調本周，隨著電廠日耗的增加，下游接貨價格上調，拉運積極性不減，促使煤價再次回歸上漲軌道 2.港口結構性缺貨依然存在。

爐料

港口煤價易漲難跌 沿海電廠抓緊搶煤

港口方面，受上游保供、電廠集中拉運、進口煤適度放開政策以及期貨上漲等因素影響，煤炭價格呈現先漲、再跌、然后穩(wěn)、最后漲的曲線運行態(tài)勢 后期來看，雖然內蒙古地區(qū)煤炭產量在逐步增加，但考慮到11月中旬北方多地將集中供暖，在水力發(fā)電受限的情況下，電廠耗煤量將會攀升，對動力煤的采購需求也將增加疊加澳洲煤暫時停止接卸，部分采購高熱值優(yōu)質煤的用戶將轉向北方港口而產地煤價高位的情況下，部分發(fā)運企業(yè)價格出現倒掛，發(fā)運數量能否滿足用戶需求亟待檢驗。

爐料

需求增加，供應偏緊 本月煤價保持高位震蕩

港口方面，受上游保供、電廠集中拉運、進口煤適度放開政策以及期貨上漲等因素影響，煤炭價格呈現先漲、再跌、然后穩(wěn)、最后漲的曲線運行態(tài)勢 后期來看，雖然內蒙古地區(qū)煤炭產量在逐步增加，但考慮到11月中旬北方多地將集中供暖，在水力發(fā)電受限的情況下，電廠耗煤量將會攀升，對動力煤的采購需求也將增加疊加澳洲煤暫時停止接卸，部分采購高熱值優(yōu)質煤的用戶將轉向北方港口而產地煤價高位的情況下，部分發(fā)運企業(yè)價格出現倒掛，發(fā)運數量能否滿足用戶需求亟待檢驗。

爐料