Mysteel：美聯(lián)儲(chǔ)降息下，不銹鋼“供給收縮、庫(kù)存下降”格局難破

盡管降息釋放約 3000 億美元流動(dòng)性，但全球制造業(yè) PMI 僅 49.9%（接近榮枯線），美國(guó)制造業(yè) PMI 連續(xù) 6 個(gè)月低于 50%，顯示工業(yè)需求尚未實(shí)質(zhì)性改善不銹鋼作為強(qiáng)周期品種，其價(jià)格對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的敏感度高于貨幣寬松本身 美元貶值理論上利好以美元計(jì)價(jià)的不銹鋼出口，但歐洲央行同期維持利率不變，導(dǎo)致歐元區(qū)需求復(fù)蘇滯后于美國(guó)中國(guó)作為全球較大的不銹鋼消費(fèi)國(guó)，其8月制造業(yè)PMI僅49.4%，國(guó)內(nèi)基建投資增速放緩至4.2%，抑制了內(nèi)需擴(kuò)張空間。

不銹鋼頭條

[PVC]：隆眾早訊-周三版

國(guó)新辦將于9月17日就擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)有關(guān)政策措施舉行新聞發(fā)布會(huì) 國(guó)內(nèi)期貨夜盤(pán)收盤(pán)，低硫燃料油、燃油、原油期貨漲超1%國(guó)際銅夜盤(pán)收跌0.32%，滬銅收跌0.23%，滬鋁收漲0.05%，滬鋅收跌0.04%，滬鉛收跌0.06%，滬鎳收跌0.29%，滬錫收漲0.07%氧化鋁夜盤(pán)收跌0.90%，鋁合金收漲0.15%不銹鋼夜盤(pán)收跌0.73% 九部門(mén)出臺(tái)擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)政策措施 加大對(duì)相關(guān)領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)主體信貸投放力度 黃金價(jià)格再創(chuàng)新高 有機(jī)構(gòu)看漲至5000美元 美元對(duì)六種主要貨幣的美元指數(shù)當(dāng)天下跌0.68% 美聯(lián)儲(chǔ)本周降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為96.1% 流動(dòng)性投放適度加碼 央行調(diào)控有“度”更有“備” 成交額連續(xù)超2萬(wàn)億元 流動(dòng)性支撐A股市場(chǎng)上升邏輯持續(xù) 央媒揭AI造謠利益鏈：有MCN機(jī)構(gòu)每天發(fā)數(shù)千條謠言 收入萬(wàn)元以上 。

早間提示

Mysteel調(diào)研：對(duì)下周不銹鋼市場(chǎng)趨勢(shì)調(diào)查（20250911）

本周不銹鋼卷板現(xiàn)貨主穩(wěn)為主在本周的情緒調(diào)查中： 46%的鋼貿(mào)商認(rèn)為下周價(jià)格會(huì)上漲，主要原因?yàn)殂t礦價(jià)格上漲帶動(dòng)鉻鐵零售價(jià)格上漲，鉻鐵廠看漲情況高漲高鎳鐵成交價(jià)上漲，不銹鋼成本端支撐較強(qiáng)市場(chǎng)到貨偏少，社會(huì)庫(kù)存連續(xù)三周下降，且降幅擴(kuò)大，市場(chǎng)看漲情緒仍較濃，預(yù)計(jì)下周不銹鋼行情還是積極看漲的；下周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議公布降息概率高，降息帶來(lái)的流動(dòng)性寬松環(huán)境將逐步傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)，正值金九銀十，有可能推動(dòng)價(jià)格上漲；在“反內(nèi)卷”式競(jìng)爭(zhēng)的大背景下，以及超低碳排產(chǎn)改造的前提下，部分鋼廠檢修減產(chǎn)，不銹鋼產(chǎn)能釋放受限，供應(yīng)增幅或有限，提高市場(chǎng)商戶挺價(jià)信心。

情緒調(diào)查

Mysteel：供給壓、需求緩、成本撐，不銹鋼 “金九” 陷區(qū)間震蕩困局

（詳情可參考：美國(guó)40%轉(zhuǎn)口關(guān)稅+鋼鋁關(guān)稅清單擴(kuò)大，對(duì)國(guó)內(nèi)不銹鋼產(chǎn)業(yè)的影響分析） 此外，全球貨幣政策環(huán)境的變化也對(duì)不銹鋼市場(chǎng)產(chǎn)生間接影響近期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)升溫，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在年內(nèi)啟動(dòng)降息，若降息落地，全球流動(dòng)性環(huán)境有望得到改善，將對(duì)包括不銹鋼在內(nèi)的大宗商品市場(chǎng)構(gòu)成整體利好，提振市場(chǎng)信心但需要警惕的是，美聯(lián)儲(chǔ)降息的背后，反映出全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的壓力，降息意味著可能進(jìn)入經(jīng)濟(jì) “負(fù)反饋” 周期，即經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致需求萎縮，進(jìn)而對(duì)大宗商品的實(shí)際需求產(chǎn)生壓制，這種 “利好預(yù)期” 與 “需求擔(dān)憂” 的博弈，也使得宏觀環(huán)境對(duì)不銹鋼市場(chǎng)的影響更為復(fù)雜。

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Mysteel調(diào)研：對(duì)下周不銹鋼市場(chǎng)趨勢(shì)調(diào)查（20250904）

本周不銹鋼卷板現(xiàn)貨先揚(yáng)后抑在本周的情緒調(diào)查中： 54%的鋼貿(mào)商認(rèn)為下周價(jià)格會(huì)上漲，主要原因?yàn)槟壳颁搹S盤(pán)價(jià)堅(jiān)挺，鎳鐵、鉻鐵采購(gòu)成交價(jià)也比較偏強(qiáng)，不銹鋼成本端支撐較強(qiáng)，市場(chǎng)到貨也偏少，市場(chǎng)貿(mào)易商拿貨成本較高， 下周不銹鋼行情還是積極看漲的；9月美聯(lián)儲(chǔ)降息概率較高，降息帶來(lái)的流動(dòng)性寬松環(huán)境將逐步傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)，正值金九銀十，有可能推動(dòng)價(jià)格上漲；在“反內(nèi)卷”式競(jìng)爭(zhēng)的大背景下，不銹鋼產(chǎn)能釋放受限，供應(yīng)增幅或 有限，加深市場(chǎng)商戶挺價(jià)信心。

情緒調(diào)查

Mysteel：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫提振不銹鋼期貨，“金九” 需求疲軟下后市博弈加劇

根據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)9月維持利率不變的概率僅為10.4%，而降息25個(gè)基點(diǎn)的概率高達(dá)89.6%這一強(qiáng)烈預(yù)期源于8月美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會(huì)上的鴿派表態(tài)，他強(qiáng)調(diào)勞動(dòng)力市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)上升，并暗示貨幣政策立場(chǎng)可能需要調(diào)整在此背景下，有色金屬板塊普遍走強(qiáng)，不銹鋼期貨作為有色鎳的衍生品，亦間接受到宏觀流動(dòng)性預(yù)期改善的直接提振 不銹鋼期貨價(jià)格表現(xiàn) 9月1日至3日，不銹鋼期貨主力合約呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)震蕩上行走勢(shì)。

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周涵穎：2025年宏觀經(jīng)濟(jì)分析與大宗商品市場(chǎng)展望

在8月14日的2025年（第八屆）鉻鎳及不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈大會(huì)上，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司智數(shù)產(chǎn)品研發(fā)部研究員周涵穎做了題為《2025年宏觀經(jīng)濟(jì)分析與大宗商品市場(chǎng)展望》的精彩演講 周涵穎以此輪市場(chǎng)流動(dòng)性改善和風(fēng)險(xiǎn)偏好回升為切入點(diǎn)，分析了近年來(lái)國(guó)內(nèi)陷入通縮困境的原因、“反內(nèi)卷”政策提出的歷史背景以及未來(lái)在政策催化下國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)演變的路徑和可能存在的挑戰(zhàn) 上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司 智數(shù)產(chǎn)品研發(fā)部研究員 周涵穎 首先，周涵穎指出近期市場(chǎng)情緒高漲，流動(dòng)性改善，中美利差及國(guó)內(nèi)M2-M1剪刀差收縮，美元指數(shù)下滑，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值形成支撐。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel：產(chǎn)能激增VS需求重構(gòu)：2020與2025年不銹鋼基本面的共性與演變

2020年初疫情引發(fā)廠內(nèi)及社會(huì)庫(kù)存激增；2025年供應(yīng)高位運(yùn)行下，6月社會(huì)庫(kù)存連續(xù)三周攀升至111萬(wàn)噸，同比增2.28%但從庫(kù)存季節(jié)性分析圖上看，2021年庫(kù)存在需求有所恢復(fù)的情況下，雖有所增庫(kù)，但仍處于低位水平，市場(chǎng)貿(mào)易商多處于主動(dòng)壘庫(kù)的狀態(tài)，而在2025年，需求較為萎靡，庫(kù)存水平仍比2021年高，市場(chǎng)流動(dòng)性不足，貿(mào)易商多處于主動(dòng)去庫(kù)狀態(tài)價(jià)格層面，兩時(shí)期均觸及歷史低位：2020年4月不銹鋼期貨跌至11800元/噸（上市最低），現(xiàn)貨最低12050元/噸；2025年6月304冷軋民營(yíng)價(jià)格震蕩于12500-13100元/噸，刷新近五年低位。

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Mysteel：6月20日無(wú)錫市場(chǎng)不銹鋼卷板晚評(píng)

【無(wú)錫市場(chǎng)卷板-晚評(píng)】6月19日無(wú)錫市場(chǎng)不銹鋼卷板價(jià)格小幅下調(diào)日內(nèi)不銹鋼期貨偏強(qiáng)震蕩300系方面，今日期價(jià)偏紅窄幅運(yùn)行，早間商家報(bào)價(jià)多數(shù)持穩(wěn)，庫(kù)存高企疊加需求不振拖累價(jià)格下行，午后部分貿(mào)易商下調(diào)報(bào)價(jià)促出貨，但成交并無(wú)明顯起色，多集中于讓利成交；200系方面，盤(pán)面小幅回暖，冷軋熱商家平盤(pán)報(bào)出，實(shí)單可談?dòng)幸欢ㄗ尷臻g，但低價(jià)資源有限，200系整體日間成交情況一般；400系方面，早間個(gè)別冷軋貿(mào)易商跌價(jià)出貨，減少庫(kù)存積壓，但成交表現(xiàn)一般，大戶單日成交量不足常規(guī)水平，終端因淡季需求疲軟且對(duì)后市信心不足，普遍延遲補(bǔ)庫(kù)，導(dǎo)致現(xiàn)貨流動(dòng)性下降。

快訊

Mysteel：6月19日無(wú)錫市場(chǎng)不銹鋼卷板晚評(píng)

【無(wú)錫市場(chǎng)卷板-晚評(píng)】6月19日無(wú)錫市場(chǎng)不銹鋼卷板價(jià)格小幅下調(diào)日內(nèi)不銹鋼期貨偏強(qiáng)震蕩300系方面，今日期價(jià)偏紅窄幅運(yùn)行，早間商家報(bào)價(jià)多數(shù)持穩(wěn)，庫(kù)存高企疊加需求不振拖累價(jià)格下行，午后部分貿(mào)易商下調(diào)報(bào)價(jià)促出貨，但成交并無(wú)明顯起色，多集中于讓利成交；200系方面，盤(pán)面小幅回暖，冷軋熱商家平盤(pán)報(bào)出，實(shí)單可談?dòng)幸欢ㄗ尷臻g，但低價(jià)資源有限，200系整體日間成交情況一般；400系方面，早間個(gè)別冷軋貿(mào)易商跌價(jià)出貨，減少庫(kù)存積壓，但成交表現(xiàn)一般，大戶單日成交量不足常規(guī)水平，終端因淡季需求疲軟且對(duì)后市信心不足，普遍延遲補(bǔ)庫(kù)，導(dǎo)致現(xiàn)貨流動(dòng)性下降。

快訊

Mysteel日?qǐng)?bào)：盤(pán)面觸底反彈，華南市場(chǎng)不銹鋼價(jià)格主穩(wěn)為主

區(qū)域動(dòng)態(tài)： 佛山市場(chǎng)：304冷軋成交集中在北港新材料、宏旺等低價(jià)資源，熱軋因鋼廠代理價(jià)與市場(chǎng)價(jià)持平，部分規(guī)格成交好轉(zhuǎn) 揭陽(yáng)市場(chǎng)：430黑皮卷仍以協(xié)議訂單為主，現(xiàn)貨流動(dòng)性偏低 成交量數(shù)據(jù)： 5月23日佛山市場(chǎng)冷軋不銹鋼（201+304）日成交量為4284噸，環(huán)比下降3.7%，連續(xù)三日低于月度均值。

日?qǐng)?bào)

印度鉬鐵價(jià)格堅(jiān)挺，供需動(dòng)態(tài)維持不變

國(guó)內(nèi)需求疲軟、買(mǎi)家情緒謹(jǐn)慎以及流動(dòng)性限制導(dǎo)致市場(chǎng)活動(dòng)受限 短期內(nèi)，不銹鋼價(jià)格預(yù)計(jì)將保持盤(pán)整，原材料和成品價(jià)格不太可能進(jìn)一步下跌然而，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)大幅復(fù)蘇，任何潛在的價(jià)格上漲都可能是有限和漸進(jìn)的，反映出謹(jǐn)慎的市場(chǎng)情緒和疲軟的需求 展望 由于國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)的波動(dòng)有限，短期內(nèi)鉬鐵價(jià)格維持盤(pán)整的可能性更大。

海外鐵合金動(dòng)態(tài)

Mysteel解讀：五一臨近，不銹鋼行情后市如何演繹？

300系在期貨盤(pán)面波動(dòng)加?。ㄖ芪彩芎暧^情緒擾動(dòng)再度下跌）的情況下，現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)收窄至12500-12900元/噸區(qū)間值得注意的是，大廠前置資源與倉(cāng)單資源的流動(dòng)性差異，導(dǎo)致市場(chǎng)庫(kù)存呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性矛盾 2.資金與情緒驅(qū)動(dòng)增強(qiáng) 隨著期貨市場(chǎng)資金參與度提升，不銹鋼金融屬性對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的引導(dǎo)作用愈發(fā)顯著但期貨盤(pán)面上行乏力，佛山市場(chǎng)即出現(xiàn)期貨帶動(dòng)現(xiàn)貨補(bǔ)跌，基差回歸合理區(qū)間，反映出市場(chǎng)對(duì)后市信心不足。

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Mysteel日?qǐng)?bào)：五一假期臨近，華南市場(chǎng)不銹鋼價(jià)格主穩(wěn)為主

后市展望： 冷軋：若鎳價(jià)及成本端無(wú)顯著波動(dòng)，304冷軋價(jià)格或維持窄幅震蕩；201系列需警惕鋼廠進(jìn)一步降價(jià)風(fēng)險(xiǎn) 熱軋：華南與華東市場(chǎng)價(jià)差擴(kuò)大可能加劇資源流動(dòng)性問(wèn)題，若需求端無(wú)改善，304熱軋價(jià)格或繼續(xù)向12500-12600元/噸區(qū)間靠攏 宏觀因素：需關(guān)注不銹鋼原料價(jià)格走勢(shì)及下游制造業(yè)訂單變化，這兩者將直接影響市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏及價(jià)格波動(dòng)幅度。

日?qǐng)?bào)

Mysteel周報(bào)：汽車(chē)原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（4.12-4.18）

月環(huán)比減少12.94萬(wàn)噸，年同比減少11.15萬(wàn)噸 綜合來(lái)看，上周全國(guó)優(yōu)特鋼價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，南北價(jià)差進(jìn)一步收窄受下游需求疲軟及原料端支撐減弱影響，市場(chǎng)成交清淡，當(dāng)前南北價(jià)差已收縮至150元/噸以內(nèi)，區(qū)域流動(dòng)性減弱預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)仍將維持弱勢(shì)震蕩，需關(guān)注鋼廠檢修計(jì)劃及鐵礦石價(jià)格波動(dòng)對(duì)成本端的影響 主要內(nèi)容摘要④——不銹鋼：成交偏弱，304不銹鋼價(jià)格主穩(wěn)，201冷軋小漲 不銹鋼行情維持弱勢(shì)，鋼廠加大對(duì)原料的壓價(jià)力度，上周高鎳鐵成交集中在980元/鎳（艙底含稅），鉻鐵價(jià)格弱穩(wěn)，不銹鋼成本支撐趨弱。

汽車(chē)

Mysteel解讀：二季度開(kāi)局弱勢(shì)，不銹鋼無(wú)縫管震蕩調(diào)整運(yùn)行

2025年1-2月，國(guó)內(nèi)不銹鋼管材進(jìn)口累計(jì)量約0.77萬(wàn)噸，同比減少0.18萬(wàn)噸，減少19%出口量約4.13萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.47萬(wàn)噸，減少51%2025年1-2月，國(guó)內(nèi)不銹鋼管材出口累計(jì)量約12.74萬(wàn)噸，同比增加1.96萬(wàn)噸，增加15% 四、總結(jié) 目前不銹鋼無(wú)縫管市場(chǎng)處在“需求弱、供應(yīng)穩(wěn)、成本亂、情緒悲”的復(fù)雜格局中，在“低庫(kù)存博弈”中，既缺乏做多底氣，又難以有效做空，不銹鋼無(wú)縫管市場(chǎng)流動(dòng)性弱勢(shì)可能放大短期波動(dòng)，二季度需警惕情緒面突然轉(zhuǎn)向帶來(lái)的沖擊。

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Mysteel：三月春風(fēng)，不銹鋼市場(chǎng)能否借此轉(zhuǎn)暖？

而適度寬松的貨幣政策使得企業(yè)融資成本降低，資金流動(dòng)性增強(qiáng) 二、供需仍顯博弈狀態(tài) 需求端：復(fù)蘇態(tài)勢(shì)漸顯 從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，下游行業(yè)的復(fù)蘇跡象愈發(fā)明顯隨著各地房地產(chǎn)政策的持續(xù)優(yōu)化，以及保障性住房建設(shè)的加速推進(jìn)，疊加制造業(yè)也在不斷回暖，汽車(chē)、家電等行業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭良好， 對(duì)不銹鋼的需求穩(wěn)步增長(zhǎng) 國(guó)際市場(chǎng)方面，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程也為不銹鋼出口帶來(lái)了機(jī)遇。

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Mysteel：菲律賓鎳礦政策懸而未決，不銹鋼市場(chǎng)多空博弈升級(jí)

美國(guó)的通脹數(shù)據(jù)意外爆表意味著今年美聯(lián)儲(chǔ)再度降息概率再度降低，市場(chǎng)預(yù)期今年或僅有一次25基點(diǎn)的降息，市場(chǎng)資金的流動(dòng)性因而會(huì)進(jìn)一步下降而在3月份即將到來(lái)的兩會(huì)所帶來(lái)的政策性影響也亦成為影響不銹鋼價(jià)格的重要變量，會(huì)議所釋放的產(chǎn)業(yè)信號(hào)與政策影響同樣吸引市場(chǎng)關(guān)注 五、結(jié)論：多空交織下的謹(jǐn)慎平衡 菲律賓鎳礦炒作退潮后，不銹鋼市場(chǎng)將回歸“弱現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期”的主邏輯。

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Mysteel日?qǐng)?bào)：今日全國(guó)廢鋼價(jià)格窄幅偏強(qiáng)運(yùn)行（20250206）

2、韓國(guó)銀行（央行）2月6日發(fā)布的初步核實(shí)數(shù)據(jù)顯示，2024年12月韓國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)123.7億美元順差，創(chuàng)下歷年同月最高紀(jì)錄 3、月6日，美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼表示，低水平的美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性可能是監(jiān)管的結(jié)果應(yīng)當(dāng)在監(jiān)管中提高效率優(yōu)先性監(jiān)督和監(jiān)管應(yīng)當(dāng)有助于改善銀行業(yè)的健康程度 產(chǎn)業(yè)消息 1、2024年9月6日，韓國(guó)對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的熱軋不銹鋼板啟動(dòng)反傾銷(xiāo)調(diào)查，案件傾銷(xiāo)調(diào)查期為2023年1月1日～2023年12月31日，損害調(diào)查期為2021年1月1日～2024年6月30日。

日?qǐng)?bào)

Mysteel年報(bào)：2025年國(guó)內(nèi)不銹鋼線材價(jià)格或震蕩下行

利潤(rùn)空間縮減局勢(shì)下，仍舊有企業(yè)向不銹鋼線材產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型擠占市場(chǎng)，進(jìn)一步加重線材市場(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩的局勢(shì)，造成價(jià)格內(nèi)卷鎳鐵、鉬鐵等原料端的波動(dòng)震蕩，價(jià)格博弈也較限制線材的波動(dòng)空間線材市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走低，貿(mào)易商對(duì)后市始終信心不足，鋼廠價(jià)格向上的空間有限，向下主要受成本的支持，因此目前多采取低庫(kù)存策略，流動(dòng)性較為不足在鋼廠的產(chǎn)能產(chǎn)量明顯富足的情況下，疊加制造業(yè)及房地產(chǎn)行業(yè)弱勢(shì)，市場(chǎng)交易低價(jià)資源頻出，仍舊無(wú)法改善需求的乏力情況，下游客戶多按需采購(gòu)，保持較低的庫(kù)存水平，沒(méi)有明顯的囤貨或備貨需求，總體而言，不銹鋼線材產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)出供需弱平衡的狀態(tài)。

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