廣州期貨：不銹鋼成本支撐顯現(xiàn)

今年一季度，印尼產(chǎn)業(yè)政策給不銹鋼市場(chǎng)帶來利多，疊加頭部鋼廠控貨挺價(jià)，不銹鋼價(jià)格整體震蕩偏強(qiáng)，最高漲至13800元/噸4月初，特朗普政府的“對(duì)等關(guān)稅”政策引發(fā)全球性避險(xiǎn)交易，不銹鋼期貨主力合約大幅下跌，最低跌破12600元/噸隨后，全球貿(mào)易摩擦逐漸降溫，但原料端鎳鐵價(jià)格持續(xù)下跌疊加需求表現(xiàn)不佳，不銹鋼缺乏上漲動(dòng)能5月中旬，中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，不銹鋼價(jià)格企穩(wěn)反彈，但隨著市場(chǎng)逐漸回歸基本面邏輯，近期不銹鋼價(jià)格震蕩偏弱。

鋼材

Mysteel解讀：中美關(guān)稅調(diào)整宏觀利好刺激下游，鉻鐵現(xiàn)貨或迎企穩(wěn)機(jī)遇

背景：近日中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談引起不銹鋼產(chǎn)業(yè)極大關(guān)注，此次會(huì)談主要圍繞4月初特朗普提出的所謂“對(duì)等關(guān)稅”是否能有利雙方可持續(xù)合作展開，最終達(dá)成聯(lián)合聲明將所謂的“對(duì)等關(guān)稅”由原來的125%降至10%，此前較低迷的不銹鋼以及原料市場(chǎng)或能因此在情緒層面得到提振，短期產(chǎn)業(yè)鏈存在反彈空間 一、宏觀利好助不銹鋼期現(xiàn)上行，下游利潤(rùn)迎來修復(fù)原料受壓暫緩 4月初美國(guó)宣布對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品大幅加征關(guān)稅后，鉻鐵下游不銹鋼市場(chǎng)情緒受較大沖擊，直接導(dǎo)致“金三銀四”旺季期提前結(jié)束，不銹鋼期貨主力合約大跌以及滬鎳開盤一度跌停，上月不銹鋼期貨和現(xiàn)貨分別累積下跌約760元/噸和650元/噸。

鉻頭條

Mysteel解讀：5月鋼招再漲500，鉻市企穩(wěn)之下仍存隱患

背景：4月22日，青山集團(tuán)2025年5月高碳鉻鐵長(zhǎng)協(xié)采購(gòu)價(jià)為8095元/50基噸（現(xiàn)金含稅到廠價(jià)），環(huán)比上漲500元，天津港收貨價(jià)格減150元/50基噸4月美國(guó)所謂“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)不銹鋼產(chǎn)業(yè)造成較大宏觀面沖擊，滬鎳及不銹鋼期貨主力合約大跌使現(xiàn)貨行情走軟，下游利潤(rùn)空間受擠壓，情緒低迷，而鉻鐵因存在缺口價(jià)格支撐力較強(qiáng)，疊加此次鋼招上抬將繼續(xù)穩(wěn)定信心 一、鉻鐵增產(chǎn)緩于下游，供弱需強(qiáng)促進(jìn)鉻市堅(jiān)挺 前期國(guó)內(nèi)鉻鐵跌勢(shì)持續(xù)至春節(jié)，疊加過年期間鐵廠開工率較低，至3月才進(jìn)入復(fù)產(chǎn)階段，但當(dāng)月鉻鐵產(chǎn)量增幅仍較有限，環(huán)比增長(zhǎng)5.3%達(dá)60.55萬(wàn)噸，而下游粗鋼產(chǎn)量節(jié)后產(chǎn)量增速明顯大于原料，3月不銹鋼總產(chǎn)量超過350萬(wàn)噸。

鉻頭條

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào)（4月7日-4月11日）

下游三元采購(gòu)有所增加，驅(qū)動(dòng)鎳鹽廠利潤(rùn)修復(fù)，但上行動(dòng)力依舊有限短期硫酸鎳成本支撐，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)持續(xù)低位，價(jià)格維持成本定價(jià) 綜合來看，短期鎳價(jià)受宏觀影響跌幅明顯，但基本面仍有一定支撐，產(chǎn)業(yè)邊際鎖定在一體化高冰鎳成本上下中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)過剩壓制，但邊際或有政策支撐短期運(yùn)行空間暫看118000-128000元/噸 鉻：本周鉻市維持小幅上漲走勢(shì)，周初美國(guó)所謂“對(duì)等關(guān)稅”出臺(tái)后大宗商品期現(xiàn)市場(chǎng)情緒大幅波動(dòng)，滬鎳及不銹鋼期貨大跌并使現(xiàn)貨成交也受到一定沖擊，不銹鋼期貨跌破13000元/噸，且華南大型鋼廠連續(xù)下調(diào)盤價(jià)，現(xiàn)貨價(jià)格受壓下也開始緩步下移，不銹鋼主力合約與現(xiàn)貨價(jià)差已拉大至區(qū)間600-700元/噸，且期貨下跌后導(dǎo)致倉(cāng)單資源流出，下游供應(yīng)端增長(zhǎng)對(duì)后續(xù)基本面再形成壓力。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：2025供應(yīng)變局下的需求博弈與價(jià)格走向

此外，4月7日受美所謂對(duì)等關(guān)稅影響，倫鎳、滬鎳及不銹鋼期貨盤面均出現(xiàn)大幅下跌，4月7日收盤至12910元/噸，跌520元，跌幅3.87%，并連續(xù)震蕩下跌，4月10日跌至最低至12445元/噸，達(dá)近五年內(nèi)不銹鋼主力合約新低在此影響下，市場(chǎng)整體觀望情緒漸濃，但此次大跌情況下，市場(chǎng)未出現(xiàn)明顯恐慌拋售情況 二、無錫市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格情況 以無錫市場(chǎng)300系冷軋現(xiàn)貨價(jià)格為例，自1月1日起，不銹鋼304冷軋從1月7日12800元/噸，漲至4月1日13700元/噸，價(jià)差900元/噸，相較之下2024年（年內(nèi)最低13000元/噸）同時(shí)期價(jià)格變化由1月1日13750元/噸，漲至2月27日14300元/噸，價(jià)差550元/噸，2023年（年內(nèi)最低13350元/噸）同時(shí)期價(jià)格變化由1月3日16300元/噸漲至2月1日17300元/噸，價(jià)差1000元/噸。

不銹鋼頭條

Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周鋼價(jià)偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)近期內(nèi)鋼價(jià)寬幅震蕩運(yùn)行（4.7-4.11）

鉻：本周鉻市維持小幅上漲走勢(shì)，周初美國(guó)所謂“對(duì)等關(guān)稅”出臺(tái)后大宗商品期現(xiàn)市場(chǎng)情緒大幅波動(dòng)，滬鎳及不銹鋼期貨大跌并使現(xiàn)貨成交也受到一定沖擊，不銹鋼期貨跌破13000元/噸，且華南大型鋼廠連續(xù)下調(diào)盤價(jià)，現(xiàn)貨價(jià)格受壓下也開始緩步下移，不銹鋼主力合約與現(xiàn)貨價(jià)差已拉大至區(qū)間600-700元/噸，且期貨下跌后導(dǎo)致倉(cāng)單資源流出，下游供應(yīng)端增長(zhǎng)對(duì)后續(xù)基本面再形成壓力4月不銹鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高，總量達(dá)353.14萬(wàn)噸，環(huán)比增幅0.55%，鉻鐵需求支撐依然強(qiáng)勁，但鐵廠陸續(xù)復(fù)工，4月高碳鉻鐵產(chǎn)量迎來回升，基本面缺口或小幅收窄，或影響后市鉻鐵漲勢(shì)。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel晚報(bào)： 盤面震蕩下行，佛錫兩地不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格部分上漲

成本端，印尼部分地區(qū)受雨季影響，鎳礦供應(yīng)緊張程度加劇，下月鎳礦升水預(yù)計(jì)上漲至24美元/濕噸，鎳鐵底部?jī)r(jià)位支撐有力供應(yīng)端，供方報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，報(bào)價(jià)多在1030-1050元/鎳（艙底含稅），市場(chǎng)低價(jià)資源較少需求端，日內(nèi)不銹鋼期貨跌勢(shì)明顯，鋼廠在原料采購(gòu)上多持謹(jǐn)慎態(tài)度，暫難接受過高原料報(bào)價(jià)后續(xù)還需關(guān)注鎳鐵最新成交動(dòng)態(tài)以及印尼政策變動(dòng) ◎ 精煉鎳：滬鎳弱勢(shì)下行，精煉鎳現(xiàn)貨升貼水多數(shù)持穩(wěn) 2025年3月31日，滬鎳主力2505合約收盤跌1630元/噸至129220元/噸，跌幅1.25%。

晚報(bào)

Mysteel解讀：日內(nèi)鎳價(jià)大幅回落，鉻市看漲預(yù)期或受阻

但3月18日滬鎳開始階段性回調(diào)，主力合約收盤于129490元/噸，環(huán)比前一日跌幅3.29%，同日不銹鋼主力合約高點(diǎn)回落，期貨收盤跌破13500元/噸，已低于無錫市場(chǎng)主流現(xiàn)貨價(jià)304宏旺13600元/噸，現(xiàn)貨溢價(jià)幅度在15-50元/噸區(qū)間 宏觀層面3月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議預(yù)計(jì)大概率維持聯(lián)邦基金利率在4.25%-4.5%不變，美國(guó)通脹反彈苗頭和投資者對(duì)其信心不足使央行謹(jǐn)慎降息，無法構(gòu)成進(jìn)一步刺激有色商品上漲動(dòng)力。

鉻頭條

Mysteel：2024年銅行業(yè)年終盤點(diǎn)（大事記）

新規(guī)定禁止倫敦金屬交易所(LME)和芝加哥商業(yè)交易所(CME)接受俄羅斯新生產(chǎn)的金屬，4月13日或之后生產(chǎn)的俄羅斯鋁、銅和鎳都屬于被禁之列美國(guó)還禁止從俄羅斯進(jìn)口這三種金屬 4月16日，上期能源所公告自2024年4月17日（周三）收盤結(jié)算時(shí)起，交易保證金比例和漲跌停板幅度調(diào)整如下：國(guó)際銅期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為7%，套保交易保證金比例調(diào)整為8%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為9%。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：鎳價(jià)估值回升，鉻系維持弱勢(shì)

1.2 熱點(diǎn)關(guān)注 滬鎳創(chuàng)年內(nèi)新低，產(chǎn)業(yè)信心受損 8月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)低于預(yù)期，市場(chǎng)逼向情緒增長(zhǎng)造成有色及黑色商品期貨普遍大跌，滬鎳主力合約于9月6日夜盤跌超年內(nèi)新低，10日不銹鋼期貨日內(nèi)最低跌至年內(nèi)前值低點(diǎn)13150元/噸。

周評(píng)

Mysteel解讀：滬鎳創(chuàng)年內(nèi)新低挫敗產(chǎn)業(yè)信心，不銹鋼及其原料夾縫求生

背景：8月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)低于預(yù)期，市場(chǎng)逼向情緒增長(zhǎng)造成有色及黑色商品期貨普遍大跌，滬鎳主力合約于9月6日夜盤跌超年內(nèi)新低，10日不銹鋼期貨日內(nèi)最低跌至年內(nèi)前值低點(diǎn)13150元/噸，產(chǎn)業(yè)鏈傳統(tǒng)“金九銀十”需求轉(zhuǎn)好的預(yù)期是否就此落空？ 一、不銹鋼期貨反彈受阻，現(xiàn)貨市場(chǎng)多受空方壓力 8月滬鎳震蕩偏弱運(yùn)行，美國(guó)多項(xiàng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期引發(fā)市場(chǎng)對(duì)衰退的恐慌，疊加鎳基本面不佳，缺乏宏觀層面有效提振。

鉻頭條

9月2日，上期所鉛、鎳、錫和氧化鋁期權(quán)正式上市交易

9月2日，上期所鉛、鎳、錫和氧化鋁期權(quán)正式上市交易據(jù)悉，鉛期權(quán)首日掛牌PB2412、PB2501對(duì)應(yīng)的期權(quán)合約；鎳期權(quán)首日掛牌NI2412、NI2501對(duì)應(yīng)的期權(quán)合約；錫期權(quán)首日掛牌SN2412、SN2501對(duì)應(yīng)的期權(quán)合約；氧化鋁期權(quán)首日掛牌AO2412、AO2501對(duì)應(yīng)的期權(quán)合約 此次上市的鉛、鎳、錫和氧化鋁期權(quán)均為美式期權(quán)合約月份涉及的標(biāo)的期貨持倉(cāng)量閾值均為10000手（單邊），每次最大下單數(shù)量為100手。

國(guó)內(nèi)資訊

上期所發(fā)布鉛、鎳、錫和氧化鋁期權(quán)上市交易有關(guān)事項(xiàng)

六、行權(quán)與履約 鉛、鎳、錫和氧化鋁期權(quán)均為美式期權(quán)，客戶辦理行權(quán)、放棄行權(quán)等業(yè)務(wù)的時(shí)間及渠道見下表 七、持倉(cāng)限額管理 期權(quán)合約和期貨合約分開限倉(cāng)。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel：不銹鋼期貨跌幅明顯，倉(cāng)單庫(kù)存下降實(shí)際消化有限

跌價(jià)氛圍影響現(xiàn)貨市場(chǎng)，成交氛圍整體偏淡 一、倫鎳下跌，原料支撐減弱，不銹鋼期貨跌勢(shì)明顯 倫鎳于7月24日再度跌破16000美元大關(guān)后，滬鎳主力合約截止7月25日收盤價(jià)跌至124550元/鎳，較7月8日跌幅接近8%，基本面上鎳市場(chǎng)過剩不改，但成本端支撐偏強(qiáng)依舊受鎳價(jià)影響，25日不銹鋼期貨跌勢(shì)迅猛，不銹鋼期貨25日收盤至13765元/噸，已經(jīng)和現(xiàn)貨價(jià)格形成貼水，價(jià)差拉大。

不銹鋼頭條

上期所同意“GEM格林美”牌電解鎳（電積工藝）注冊(cè)

6月17日上期所發(fā)布同意荊門市格林美新材料有限公司“GEM格林美”牌電解鎳（電積工藝）注冊(cè)的公告 根據(jù)《上海期貨交易所有色金屬交割商品管理規(guī)定》等有關(guān)規(guī)定，經(jīng)研究決定： 　　一、同意荊門市格林美新材料有限公司生產(chǎn)“GEM格林美”牌電解鎳（電積工藝，Ni99.96）在我所注冊(cè)，注冊(cè)產(chǎn)能3萬(wàn)噸，執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)價(jià) 　　二、自公告之日起，上述產(chǎn)品可用于我所鎳期貨合約的履約交割。

產(chǎn)業(yè)資訊

Mysteel：純鎳與鎳鐵價(jià)差擴(kuò)大至6萬(wàn) 論鎳鐵成本走向

5月20日，滬鎳主力合約日盤開盤險(xiǎn)破16萬(wàn)元大關(guān)近期受宏觀政策及產(chǎn)業(yè)利多多重消息刺激倫鎳大漲，累計(jì)近9個(gè)月來再次站上2萬(wàn)美元并創(chuàng)年內(nèi)新高至21730美元/噸，5月累計(jì)漲幅近10%由于全球鎳供應(yīng)最大的產(chǎn)品是主要用于不銹鋼生產(chǎn)的鎳鐵，作為主要鎳鐵生產(chǎn)供應(yīng)國(guó)的印尼，原料鎳礦基準(zhǔn)價(jià)依據(jù)倫鎳定價(jià)受倫鎳大幅拉漲影響，不銹鋼現(xiàn)貨與盤面期貨價(jià)差擴(kuò)大至貼水800元/噸，鎳鐵現(xiàn)貨與純鎳價(jià)差擴(kuò)大至貼水近6萬(wàn)元/噸，后市對(duì)鎳鐵成本大幅攀升而不銹鋼、鎳鐵現(xiàn)貨跟漲動(dòng)力不足的現(xiàn)狀不禁堪憂。

鎳頭條

Mysteel早讀：滯脹威脅及美聯(lián)儲(chǔ)高官放鷹 有色金屬多數(shù)收漲

◎南宏星華鋁業(yè)有限公司擬建年產(chǎn)29萬(wàn)噸再生鋁棒改擴(kuò)建項(xiàng)目，項(xiàng)目目前處于環(huán)境影響報(bào)告書擬批復(fù)的公示階段 ◎ 5月9日，上期所發(fā)布通知，經(jīng)研究決定，自2024年5月13日交易（即5月10日晚夜盤）起：鎳期貨NI2409合約交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為6元/手，日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為18元/手 15:00 瑞士4月消費(fèi)者信心指數(shù) 23:00 美國(guó)4月紐約聯(lián)儲(chǔ)1年通脹預(yù)期 待確定 中國(guó)4月全社會(huì)用電量年率 中國(guó)4月全社會(huì)用電量(億千瓦時(shí)) 。

有色聚焦

Mysteel：4月有色金屬行業(yè)大事記

4月13日，美國(guó)和英國(guó)宣布對(duì)俄羅斯鋁、銅和鎳實(shí)施新的交易限制新規(guī)定禁止倫敦金屬交易所(LME)和芝加哥商業(yè)交易所(CME)接受俄羅斯新生產(chǎn)的金屬，4月13日或之后生產(chǎn)的俄羅斯鋁、銅和鎳都屬于被禁之列美國(guó)還禁止從俄羅斯進(jìn)口這三種金屬 4月16日，上期所公告自2024年4月17日（周三）收盤結(jié)算時(shí)起，銅、鋁期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為7%，套保交易保證金比例調(diào)整為8%，投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為9%。

資訊

Mysteel晚報(bào)：鎳鐵市場(chǎng)信心受挫 鉻礦價(jià)格高位企穩(wěn)

鎳豆生產(chǎn)硫酸鎳重獲經(jīng)濟(jì)性致使需求大增，但短期需求難以驅(qū)動(dòng)貿(mào)易商大批進(jìn)口鎳豆，市場(chǎng)流通鎳豆逐漸稀少市場(chǎng)宏觀利多情緒逐漸消退，鎳價(jià)在基本面壓制下重新回落，而滬鎳主力合約多頭集中移倉(cāng)加速了鎳價(jià)下跌，但在成本支撐下，下周鎳價(jià)預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行 ◎ 鉻礦：上漲動(dòng)力不足，鉻礦價(jià)格高位企穩(wěn) 價(jià)格方面：3月29日鉻礦市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，天津港南非40-42%精粉現(xiàn)貨60-60.5元/噸度，期貨303-312美元/噸，土耳其46-48%精粉現(xiàn)貨71-72元/噸度，期貨380-400美元/噸。

晚報(bào)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （3月18日-3月22日）

隨著青山開出新的期貨價(jià)格，較上輪下跌300元/噸；同時(shí)周內(nèi)青山限價(jià)取消，價(jià)格下跌速度有所加快，下游方面維持按需采購(gòu)，成交整體偏差市場(chǎng)低價(jià)資源頻現(xiàn)，但低價(jià)接單情況也未如預(yù)期，市場(chǎng)信心較弱 原料方面：本周鎳價(jià)大幅回落宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第五次會(huì)議按兵不動(dòng),點(diǎn)陣圖維持對(duì)今年降息三次的預(yù)測(cè)不變，但下調(diào)明年降息次數(shù)預(yù)估，鮑威爾暗示不久后可能放慢縮表步伐截止周五，滬鎳主力2405合約收盤于134710元/噸，較上周下跌4.22%。

產(chǎn)業(yè)分析