廣州期貨：精煉鋅生產(chǎn)保持高位

鋅：鋅價保持窄幅震蕩 海外經(jīng)濟政治風(fēng)險存在較大不確定性，國內(nèi)迎來10月重要會議窗口期，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較佳，宏觀多空交織海內(nèi)外鋅市“內(nèi)弱外強”結(jié)構(gòu)維持，滬鋅受制于供應(yīng)寬松疊加需求疲軟，基本面表現(xiàn)更弱，精煉鋅生產(chǎn)保持高位但在利潤縮減的情況下后續(xù)的生產(chǎn)可持續(xù)性待驗證，前期現(xiàn)貨市場交投放量，近日重回疲軟態(tài)勢，下游消費能力有限滬鋅主力合約價格參考運行區(qū)間21500-22800元/噸 。

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廣州期貨：滬鋅受制于供應(yīng)寬松疊加需求疲軟，基本面表現(xiàn)更弱

鋅：鋅價區(qū)間窄幅震蕩 美聯(lián)儲釋放10月降息信號，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，市場交投情緒略有轉(zhuǎn)好，但全球經(jīng)濟政治摩擦風(fēng)險仍存，宏觀多空交織海內(nèi)外鋅市“內(nèi)弱外強”結(jié)構(gòu)維持，滬鋅受制于供應(yīng)寬松疊加需求疲軟，基本面表現(xiàn)更弱，精煉鋅生產(chǎn)保持高位但在利潤縮減的情況下后續(xù)的生產(chǎn)可持續(xù)性待驗證，近期現(xiàn)貨市場逐步交投放量，上下游買賣情緒修復(fù)明顯滬鋅主力合約價格參考運行區(qū)間21500-22800元/噸。

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瑞達期貨：各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，精煉鋅產(chǎn)量達到高位

宏觀面，鮑威爾敞開美聯(lián)儲降息大門：9月會議以來前景沒多大變化，就業(yè)下行風(fēng)險顯著，可能接近停止縮表李強強調(diào)，要加力提效實施逆周期調(diào)節(jié)，用足用好政策資源，以改革辦法打通堵點卡點基本面，國內(nèi)外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費漲勢放緩，而硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤空間較大，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，精煉鋅產(chǎn)量達到高位。

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瑞達期貨：進口鋅流入量下降，并且出口窗口預(yù)計將打開

宏觀面，美方揚言再加關(guān)稅報復(fù)中方稀土管制，中國外交部回應(yīng)：這不是同中方打交道的正確方式中國9月以美元計價出口同比增長8.3%，進口同比增7.4%，均超預(yù)期，工業(yè)機器人和風(fēng)電出口增長強勁 基本面，國內(nèi)外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費漲勢放緩，而硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤空間較大，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，精煉鋅產(chǎn)量達到高位不過海外鋅礦偏緊，導(dǎo)致進口虧損繼續(xù)擴大，進口鋅流入量下降，并且出口窗口預(yù)計將打開。

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廣州期貨：宏觀情緒影響鋅價趨弱

鋅：宏觀情緒影響鋅價趨弱 中美貿(mào)易摩擦升級，交投市場避險情緒上升LME庫存持續(xù)去化落入同期低位，推動倫鋅價格快速上漲，海內(nèi)外鋅市呈現(xiàn)“內(nèi)弱外強”結(jié)構(gòu)，滬鋅受制于供應(yīng)寬松疊加需求疲軟，由于前期出口需求已有所透支，且部分地區(qū)貨物流動不暢，導(dǎo)致當(dāng)前上下游接貨情緒不佳，節(jié)后鋅價上漲略帶動現(xiàn)貨成交情緒回暖國內(nèi)冶煉TC加工費有下調(diào)跡象，副產(chǎn)品利潤縮減，鋅錠生產(chǎn)保持高位但可持續(xù)性待驗證，國內(nèi)鋅錠節(jié)后社庫累增，反映國內(nèi)需求市場旺季不旺。

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廣州期貨：海內(nèi)外鋅市呈現(xiàn)“內(nèi)弱外強”結(jié)構(gòu)

鋅：謹(jǐn)慎做多 LME庫存持續(xù)去化落入同期低位，推動倫鋅價格快速上漲，海內(nèi)外鋅市呈現(xiàn)“內(nèi)弱外強”結(jié)構(gòu)，滬鋅受制于供應(yīng)寬松疊加需求疲軟，由于前期出口需求已有所透支，且部分地區(qū)貨物流動不暢，導(dǎo)致當(dāng)前上下游接貨情緒不佳，節(jié)后鋅價上漲略帶動現(xiàn)貨成交情緒回暖近期冶煉加工費TC傳出降費消息，副產(chǎn)品硫酸利潤縮減，國內(nèi)冶煉供應(yīng)積極性或有降溫，國內(nèi)鋅錠社會庫存節(jié)前去化但暫判斷為節(jié)前企業(yè)原料備庫，節(jié)后需持續(xù)關(guān)注需求+庫存變化情況，滬鋅主力合約價格參考運行區(qū)間21500-22800元/噸。

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瑞達期貨：國慶假期LME鋅沖高回調(diào)

國慶假期LME鋅沖高回調(diào)，漲幅2.5%宏觀面，美聯(lián)儲紀(jì)要：多數(shù)官員稱今年繼續(xù)寬松可能適宜，少數(shù)人本來可能支持9月不降息基本面，國內(nèi)外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費漲勢放緩，而硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤空間較大，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，精煉鋅產(chǎn)量達到高位不過海外鋅礦偏緊，導(dǎo)致進口虧損繼續(xù)擴大，進口鋅流入量下降，并且出口窗口預(yù)計將打開需求端，“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季效應(yīng)可能有限，地產(chǎn)板塊持續(xù)拖累，盡管汽車、家電等領(lǐng)域政策支持帶來部分亮點。

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廣州期貨：倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位

鋅：重回22000，假期來臨注意控制價格風(fēng)險 持續(xù)關(guān)注周五公布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)對市場宏觀的影響 礦端掌握議價主動權(quán)，進口礦價高引進虧損走闊，冶煉端對國產(chǎn)礦采購積極，進口礦TC保持高位，國產(chǎn)礦TC計劃下調(diào)，冶煉利潤因原料價高+副產(chǎn)品利潤下降而收縮，部分冶煉廠有檢修預(yù)期，遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力有所緩解，下游需求來看旺季消費對鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等初級產(chǎn)品開工率有刺激，節(jié)前備庫需求仍存，倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位，國內(nèi)鋅錠社會庫存去庫。

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有色持倉日報：滬鋅跌1.07%，中信期貨增持近4千手多單

截至9月29日收盤，滬銅2511收82370元/噸，跌0.21%；滬鋁2511收20730元/噸，跌0.22%；滬鉛2511收16855元/噸，跌1.38%；滬錫2511收272410元/噸，跌0.41% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評

廣州期貨：海內(nèi)外鋅市呈現(xiàn)外強內(nèi)弱

鋅：上下有限，觀望為主 美聯(lián)儲鮑威爾對降息發(fā)言偏“中性”，未來利率決策“無預(yù)設(shè)路徑”，市場解讀偏悲觀 礦端掌握議價主動權(quán)，進口礦價高引進虧損走闊，冶煉端對國產(chǎn)礦采購積極，進口礦TC保持高位，國產(chǎn)礦TC計劃下調(diào)，冶煉利潤因原料價高+副產(chǎn)品利潤下降而收縮，部分冶煉廠有檢修預(yù)期，遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力有所緩解，下游需求來看旺季消費對鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等初級產(chǎn)品開工率有刺激，節(jié)前備庫需求仍存，倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位，國內(nèi)鋅錠社會庫存去庫。

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廣州期貨：鋅礦進口虧損放大

鋅：持續(xù)觀望 國家針對有色的行業(yè)反內(nèi)卷政策刺激，有色交投情緒偏暖 鋅精礦加工費保持穩(wěn)定，鋅礦進口虧損放大，后續(xù)礦端海外進口補充有限，冶煉廠家原料冬季備庫需求走增，中游冶煉有副產(chǎn)品利潤做增量整體生產(chǎn)仍保持積極性，新產(chǎn)+檢修復(fù)產(chǎn)逐步落地，進入旺季下游鍍鋅開工上行，氧化鋅+鋅合金開工表現(xiàn)平平，現(xiàn)貨貿(mào)易市場成交平淡，國內(nèi)社庫出現(xiàn)去庫信號，海外倫鋅庫存持續(xù)去化已至同期低位，LME升貼水保持上揚態(tài)勢，表示海外現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。

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廣州期貨：進入旺季下游鍍鋅開工上行

鋅：持續(xù)觀望 市場仍在博弈美國年內(nèi)降息節(jié)奏及幅度，銅礦突發(fā)海外黑天鵝事件帶動有色整體情緒走強 鋅精礦加工費保持穩(wěn)定，鋅礦進口虧損放大，后續(xù)礦端海外進口補充有限，冶煉廠家原料冬季備庫需求走增，中游冶煉有副產(chǎn)品利潤做增量整體生產(chǎn)仍保持積極性，新產(chǎn)+檢修復(fù)產(chǎn)逐步落地，進入旺季下游鍍鋅開工上行，氧化鋅+鋅合金開工表現(xiàn)平平，現(xiàn)貨貿(mào)易市場成交平淡，國內(nèi)社庫出現(xiàn)去庫信號，海外倫鋅庫存持續(xù)去化已至同期低位，LME升貼水保持上揚態(tài)勢，表示海外現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。

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廣州期貨：鋅精礦加工費保持穩(wěn)定

鋅：上下有限，觀望為主 美國9月PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，美聯(lián)儲后續(xù)降息幅度及節(jié)奏樂觀預(yù)期降低，宏觀情緒支撐走軟 鋅精礦加工費保持穩(wěn)定，鋅礦進口虧損放大，后續(xù)礦端海外進口補充有限，冶煉廠家原料冬季備庫需求走增，中游冶煉有副產(chǎn)品利潤做增量整體生產(chǎn)仍保持積極性，新產(chǎn)+檢修復(fù)產(chǎn)逐步落地，進入旺季下游鍍鋅開工上行，氧化鋅+鋅合金開工表現(xiàn)平平，現(xiàn)貨貿(mào)易市場成交平淡，國內(nèi)社庫出現(xiàn)去庫信號，海外倫鋅庫存持續(xù)去化已至同期低位，LME升貼水保持上揚態(tài)勢，表示海外現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。

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瑞達期貨：下游呈現(xiàn)旺季不旺情況，鍍鋅板庫存壓力不大

宏觀面，潘功勝：周一發(fā)布會不涉及短期政策調(diào)整，下一步金融改革內(nèi)容將在中央統(tǒng)一部署后做進一步溝通基本面，國內(nèi)外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費漲勢放緩，而硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤空間較大，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長有所加快不過海外鋅礦偏緊，導(dǎo)致進口虧損繼續(xù)擴大，進口鋅流入量下降，出口窗口接近打開需求端，下游呈現(xiàn)旺季不旺情況，鍍鋅板庫存壓力不大，加工企業(yè)開工率持穩(wěn)有所回升。

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廣州期貨：國內(nèi)鋅市供需兩疲

鋅：上下有限，觀望為主 美聯(lián)儲如期降息25BP，但美聯(lián)儲主席發(fā)言偏鷹，宏觀情緒承壓，有色反彈無力 鋅精礦加工費走勢平平，鋅礦進口虧損放大，后續(xù)礦端海外進口補充有限，冶煉廠家原料冬季備庫需求走增，中游冶煉有副產(chǎn)品利潤做增量整體生產(chǎn)仍保持積極性，新產(chǎn)+檢修復(fù)產(chǎn)逐步落地，進入旺季下游鍍鋅開工上行，氧化鋅+鋅合金開工表現(xiàn)平平，現(xiàn)貨貿(mào)易市場成交平淡，國內(nèi)社庫出現(xiàn)去庫信號，海外倫鋅庫存持續(xù)去化已至同期低位，LME升貼水保持上揚態(tài)勢，表示海外現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。

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Mysteel解讀：四季度中國鋅價將呈現(xiàn)何種走勢？

近期LME鋅價整體走強，已經(jīng)回到了3月下旬的位置LME鋅庫存持續(xù)下跌刺激價格，目前庫存已經(jīng)不足5萬噸，海外部分市場出現(xiàn)了現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的情況，導(dǎo)致當(dāng)?shù)厣疂q至高位，Cash-3M合約結(jié)算價差也于9月16日達到了34美元/噸的高點但是中國鋅價漲幅有限，空頭情緒濃厚，9月以來SHFE主力價格難以突破22400元/噸故而內(nèi)外價差較之前進一步拉大，預(yù)計進口鋅錠數(shù)量較少，然而中國企業(yè)出口鋅錠的意愿逐步轉(zhuǎn)強。

主編視角

廣州期貨：海內(nèi)外市場內(nèi)弱外強，鋅價下方仍有支撐

鋅：持續(xù)觀望 美聯(lián)儲降息25個BP符合市場的最低降息預(yù)期，宏觀情緒承壓上游供應(yīng)寬松，中游冶煉保持，下游消費停滯，天津地區(qū)出貨依舊不暢，現(xiàn)貨接貨市場情緒極差，國內(nèi)庫存持續(xù)累増，海外庫存低位去化，海內(nèi)外市場內(nèi)弱外強，鋅價下方仍有支撐，但市場流動性較差，建議短期觀望

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瑞達期貨：進口鋅流入量下降，出口窗口接近打開

宏觀面，美聯(lián)儲如期降息25基點，承認(rèn)勞動力市場走弱，提及通脹上行；點陣圖顯示年內(nèi)預(yù)計還降息兩次，明年預(yù)計降息一次；美聯(lián)儲給出的信號鷹鴿參半 基本面，國內(nèi)外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費漲勢放緩，而硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤空間較大，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長有所加快不過海外鋅礦偏緊，導(dǎo)致進口虧損繼續(xù)擴大，進口鋅流入量下降，出口窗口接近打開。

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廣州期貨：鋅價下方仍有支撐，但市場流動性較差

鋅：需求表現(xiàn)疲軟，建議出場觀望 美聯(lián)儲降息在即，市場博弈降息幅度，資金退熱避開風(fēng)險 上游供應(yīng)寬松，中游冶煉保持，下游消費停滯，天津地區(qū)出貨依舊不暢，現(xiàn)貨接貨市場情緒極差，國內(nèi)庫存持續(xù)累増，海外庫存低位去化，海內(nèi)外市場內(nèi)弱外強，鋅價下方仍有支撐，但市場流動性較差，建議短期觀望

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廣州期貨：海外倫鋅庫存已至同期低位

鋅：短多對待，但上方空間有限 美國經(jīng)濟就業(yè)數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲9月步入降息，海外資本市場情緒回暖，國內(nèi)政策市下仍有樂觀預(yù)期 TC定價礦商有意下調(diào)但冶煉廠接受度較低，上游原料供應(yīng)逐步寬松，冶煉廠在旺季疊加副產(chǎn)品利潤尚可情況下保持生產(chǎn)，下游維持少量按需采購，天津市場限產(chǎn)運輸影響解除，但目前來看僅有一家通貨，但市場買家多對價格保持觀望態(tài)度，國內(nèi)鋅錠社會庫存持續(xù)累增，海外倫鋅庫存已至同期低位。

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