廣州期貨：鉛精礦供應維持緊張狀態(tài)，加工費低位運行

鉛：庫存低位去化與供應增加預期交織 原料方面，鉛精礦供應維持緊張狀態(tài)，加工費低位運行；再生鉛復產將對廢電瓶采購需求增加，預計廢電瓶價格持穩(wěn)為主供應方面，部分原生鉛煉企檢修陸續(xù)結束，Mysteel預計10月產量整體增加1.34萬噸；再生鉛冶煉利潤扭虧為盈，復產預期較強需求方面，近日下游電池廠對鉛錠剛需采購綜合而言，鉛錠社會庫存維持低位，短期鉛價下方支撐較強，而再生鉛復產預期壓制上方空間，鉛價上下空間皆有限。

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廣州期貨：精煉鋅生產保持高位

鋅：鋅價保持窄幅震蕩 海外經濟政治風險存在較大不確定性，國內迎來10月重要會議窗口期，國內經濟數據表現較佳，宏觀多空交織海內外鋅市“內弱外強”結構維持，滬鋅受制于供應寬松疊加需求疲軟，基本面表現更弱，精煉鋅生產保持高位但在利潤縮減的情況下后續(xù)的生產可持續(xù)性待驗證，前期現貨市場交投放量，近日重回疲軟態(tài)勢，下游消費能力有限滬鋅主力合約價格參考運行區(qū)間21500-22800元/噸 。

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廣州期貨：社庫低位去化，支撐鉛價

鉛：社庫低位去化，支撐鉛價 原料方面，鉛精礦供應維持緊張狀態(tài)，加工費低位運行；再生鉛復產將對廢電瓶采購需求增加，預計廢電瓶價格持穩(wěn)為主供應方面，部分原生鉛煉企檢修陸續(xù)結束，Mysteel預計10月產量整體增加1.34萬噸；再生鉛冶煉利潤扭虧為盈，復產預期較強需求方面，近日下游電池廠對鉛錠剛需采購綜合而言，中美關稅博弈不確定性仍存，鉛錠社會庫存維持去化，短期鉛價下方支撐較強，警惕再生鉛明顯復產而需求乏力帶來利空風險。

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廣州期貨：滬鋅受制于供應寬松疊加需求疲軟，基本面表現更弱

鋅：鋅價區(qū)間窄幅震蕩 美聯儲釋放10月降息信號，國內經濟數據表現較好，市場交投情緒略有轉好，但全球經濟政治摩擦風險仍存，宏觀多空交織海內外鋅市“內弱外強”結構維持，滬鋅受制于供應寬松疊加需求疲軟，基本面表現更弱，精煉鋅生產保持高位但在利潤縮減的情況下后續(xù)的生產可持續(xù)性待驗證，近期現貨市場逐步交投放量，上下游買賣情緒修復明顯滬鋅主力合約價格參考運行區(qū)間21500-22800元/噸。

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瑞達期貨：各地新增產能陸續(xù)釋放，精煉鋅產量達到高位

宏觀面，鮑威爾敞開美聯儲降息大門：9月會議以來前景沒多大變化，就業(yè)下行風險顯著，可能接近停止縮表李強強調，要加力提效實施逆周期調節(jié)，用足用好政策資源，以改革辦法打通堵點卡點基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費漲勢放緩，而硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤空間較大，生產積極性增加；各地新增產能陸續(xù)釋放，精煉鋅產量達到高位。

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瑞達期貨：從鉛價建議逢低布局多單

滬鉛夜盤下跌0.41%宏觀層面，IMF上調2025年全球增長預期，稱特朗普貿易戰(zhàn)或拖累全球產出供應端，原生鉛部分地區(qū)原生鉛冶煉企業(yè)進入集中檢修階段，節(jié)后小幅復蘇，這使得原生鉛產量企穩(wěn)并且原料市場目前呈現緊平衡態(tài)勢，鉛精礦加工費小幅走強，意味著冶煉廠獲取原料的成本小幅下滑，進一步促進了原生鉛的產出。

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瑞達期貨：進口鋅流入量下降，并且出口窗口預計將打開

宏觀面，美方揚言再加關稅報復中方稀土管制，中國外交部回應：這不是同中方打交道的正確方式中國9月以美元計價出口同比增長8.3%，進口同比增7.4%，均超預期，工業(yè)機器人和風電出口增長強勁 基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費漲勢放緩，而硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤空間較大，生產積極性增加；各地新增產能陸續(xù)釋放，精煉鋅產量達到高位不過海外鋅礦偏緊，導致進口虧損繼續(xù)擴大，進口鋅流入量下降，并且出口窗口預計將打開。

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瑞達期貨：原生鉛和再生鉛產量短期難以大幅回升

滬鉛夜盤下跌0.35%宏觀層面，美聯儲9月會議紀要顯示官員內部分裂，謹慎暗示今年將進一步降息供應端，原生鉛部分地區(qū)原生鉛冶煉企業(yè)進入集中檢修階段，節(jié)后小幅復蘇，這使得原生鉛產量企穩(wěn)并且原料市場目前呈現緊平衡態(tài)勢，鉛精礦加工費小幅走強，意味著冶煉廠獲取原料的成本小幅下滑，進一步促進了原生鉛的產出。

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廣州期貨：宏觀情緒影響鋅價趨弱

鋅：宏觀情緒影響鋅價趨弱 中美貿易摩擦升級，交投市場避險情緒上升LME庫存持續(xù)去化落入同期低位，推動倫鋅價格快速上漲，海內外鋅市呈現“內弱外強”結構，滬鋅受制于供應寬松疊加需求疲軟，由于前期出口需求已有所透支，且部分地區(qū)貨物流動不暢，導致當前上下游接貨情緒不佳，節(jié)后鋅價上漲略帶動現貨成交情緒回暖國內冶煉TC加工費有下調跡象，副產品利潤縮減，鋅錠生產保持高位但可持續(xù)性待驗證，國內鋅錠節(jié)后社庫累增，反映國內需求市場旺季不旺。

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廣州期貨：節(jié)后下游電池廠對鉛錠采購氛圍尚可

鉛：社庫維持去化，關注再生鉛復產情況 原料方面，鉛精礦供應維持緊張狀態(tài)，加工費低位運行；再生鉛復產將對廢電瓶采購需求增加，預計廢電瓶價格持穩(wěn)為主供應方面，部分原生鉛煉企檢修陸續(xù)結束，Mysteel預計10月產量整體增加1.34萬噸；再生鉛冶煉利潤扭虧為盈，復產預期較強需求方面，節(jié)后下游電池廠對鉛錠采購氛圍尚可綜合而言，中美關稅摩擦對宏觀氛圍施壓，不過鉛錠社會庫存維持去化，短期鉛價下方支撐較強，警惕再生鉛明顯復產而需求乏力帶來利空風險。

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廣州期貨：海內外鋅市呈現“內弱外強”結構

鋅：謹慎做多 LME庫存持續(xù)去化落入同期低位，推動倫鋅價格快速上漲，海內外鋅市呈現“內弱外強”結構，滬鋅受制于供應寬松疊加需求疲軟，由于前期出口需求已有所透支，且部分地區(qū)貨物流動不暢，導致當前上下游接貨情緒不佳，節(jié)后鋅價上漲略帶動現貨成交情緒回暖近期冶煉加工費TC傳出降費消息，副產品硫酸利潤縮減，國內冶煉供應積極性或有降溫，國內鋅錠社會庫存節(jié)前去化但暫判斷為節(jié)前企業(yè)原料備庫，節(jié)后需持續(xù)關注需求+庫存變化情況，滬鋅主力合約價格參考運行區(qū)間21500-22800元/噸。

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廣州期貨：供應復產預期下，鉛價或承壓運行

鉛：供應復產預期下，鉛價或承壓運行 宏觀方面，國慶期間美國非農就業(yè)人數及CPI指標等重要經濟數據缺席，此外美聯儲9月會議紀要顯示，多數人認為今年有必要進一步降息，但降息路徑存在分歧原料方面，鉛精礦現貨仍偏緊，節(jié)后再生鉛煉企或對廢電瓶采購需求增加，廢電瓶價格或持穩(wěn)供應方面，9月底再生鉛冶煉冶煉得到明顯修復，節(jié)后存在復產預期截止10月7日，LME鉛庫存23.67萬噸，漲7.4％需求方面，據鋼聯調研，鉛蓄電池廠國慶放假多在3-5天，較往年略減少，短期電池廠開工率或維持平穩(wěn)。

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瑞達期貨：國慶假期LME鋅沖高回調

國慶假期LME鋅沖高回調，漲幅2.5%宏觀面，美聯儲紀要：多數官員稱今年繼續(xù)寬松可能適宜，少數人本來可能支持9月不降息基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費漲勢放緩，而硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤空間較大，生產積極性增加；各地新增產能陸續(xù)釋放，精煉鋅產量達到高位不過海外鋅礦偏緊，導致進口虧損繼續(xù)擴大，進口鋅流入量下降，并且出口窗口預計將打開需求端，“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季效應可能有限，地產板塊持續(xù)拖累，盡管汽車、家電等領域政策支持帶來部分亮點。

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瑞達期貨：鉛蓄電池企業(yè)在國慶假期后基本恢復正常生產

LME鉛收盤9月30日收盤1986，10月8日收盤2011.5，漲幅1.2%，供應端原生鉛與再生鉛冶煉企業(yè)檢修結束，疊加新建產能投產，預計后續(xù)鉛產量將有所增加同時，國慶節(jié)后，國內再生鉛供應充裕態(tài)勢有所體現供應增加可能會對滬鉛價格產生一定的下行壓力需求端，國內電動自行車、汽車等“以舊換新”政策推進，加上冬季鉛蓄電池季節(jié)性更換預期，鉛蓄電池企業(yè)在國慶假期后基本恢復正常生產，其中汽車蓄電池企業(yè)多計劃于10月提高生產計劃，需求有一定的增長預期，對價格有一定支撐作用。

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廣州期貨：近期再生鉛冶煉利潤扭虧為盈

鉛：庫存去化，但再生鉛存復產預期 原料方面，鉛精礦貨源有限，加工費維持低位；再生鉛逐步復產預計對廢電瓶采購需求增加，廢電瓶價格或表現穩(wěn)中偏強供應方面，關注點在于再生鉛端，近期再生鉛冶煉利潤扭虧為盈，因此具有供應增加預期需求方面，S電池廠節(jié)前備庫接近尾聲，現貨交投氛圍偏淡綜合而言，原料成本支撐猶存，鉛錠庫存處于偏低水平，但再生鉛復產預期及下游剛需采購帶來一定壓制，短期鉛價或維持區(qū)間震蕩，主力合約主要運行區(qū)間參考16800-17300。

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廣州期貨：倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位

鋅：重回22000，假期來臨注意控制價格風險 持續(xù)關注周五公布的美國非農數據對市場宏觀的影響 礦端掌握議價主動權，進口礦價高引進虧損走闊，冶煉端對國產礦采購積極，進口礦TC保持高位，國產礦TC計劃下調，冶煉利潤因原料價高+副產品利潤下降而收縮，部分冶煉廠有檢修預期，遠期供應壓力有所緩解，下游需求來看旺季消費對鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等初級產品開工率有刺激，節(jié)前備庫需求仍存，倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位，國內鋅錠社會庫存去庫。

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有色持倉日報：滬鋅跌1.07%，中信期貨增持近4千手多單

截至9月29日收盤，滬銅2511收82370元/噸，跌0.21%；滬鋁2511收20730元/噸，跌0.22%；滬鉛2511收16855元/噸，跌1.38%；滬錫2511收272410元/噸，跌0.41% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評

廣州期貨：庫存去化，但再生鉛存復產預期

鉛：庫存去化，但再生鉛存復產預期 原料方面，鉛精礦貨源有限，加工費維持低位；再生鉛逐步復產預計對廢電瓶采購需求增加，廢電瓶價格或表現穩(wěn)中偏強供應方面，關注點在于再生鉛端，近期再生鉛冶煉利潤扭虧為盈，因此具有供應增加預期需求方面，S電池廠節(jié)前備庫接近尾聲，現貨交投氛圍偏淡綜合而言，原料成本支撐猶存，鉛錠庫存處于偏低水平，但再生鉛復產預期及下游剛需采購帶來一定壓制，短期鉛價或維持區(qū)間震蕩，主力合約主要運行區(qū)間參考16800-17300。

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廣州期貨：海內外鋅市呈現外強內弱

鋅：上下有限，觀望為主 美聯儲鮑威爾對降息發(fā)言偏“中性”，未來利率決策“無預設路徑”，市場解讀偏悲觀 礦端掌握議價主動權，進口礦價高引進虧損走闊，冶煉端對國產礦采購積極，進口礦TC保持高位，國產礦TC計劃下調，冶煉利潤因原料價高+副產品利潤下降而收縮，部分冶煉廠有檢修預期，遠期供應壓力有所緩解，下游需求來看旺季消費對鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等初級產品開工率有刺激，節(jié)前備庫需求仍存，倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位，國內鋅錠社會庫存去庫。

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廣州期貨：鋅礦進口虧損放大

鋅：持續(xù)觀望 國家針對有色的行業(yè)反內卷政策刺激，有色交投情緒偏暖 鋅精礦加工費保持穩(wěn)定，鋅礦進口虧損放大，后續(xù)礦端海外進口補充有限，冶煉廠家原料冬季備庫需求走增，中游冶煉有副產品利潤做增量整體生產仍保持積極性，新產+檢修復產逐步落地，進入旺季下游鍍鋅開工上行，氧化鋅+鋅合金開工表現平平，現貨貿易市場成交平淡，國內社庫出現去庫信號，海外倫鋅庫存持續(xù)去化已至同期低位，LME升貼水保持上揚態(tài)勢，表示海外現貨供應緊張。

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