中州期貨：雙焦短期震蕩運(yùn)行

①焦炭前4輪提降累積降幅為220-240元/噸，焦企提漲訴求漸起目前需求端鐵水回落，日均240.85萬(wàn)噸/天，較上期下降1.44萬(wàn)噸/天，需求支撐走弱庫(kù)存方面，焦炭總庫(kù)存去化，鋼廠庫(kù)存水平尚可，補(bǔ)庫(kù)意愿一般焦煤方面，本期樣本礦山產(chǎn)量出現(xiàn)回升，上游礦山庫(kù)存再度大幅去化，下游補(bǔ)庫(kù)出現(xiàn)補(bǔ)庫(kù)現(xiàn)象，現(xiàn)貨價(jià)格有所反彈總的來(lái)說(shuō)，進(jìn)入7月后煤礦存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期，黑色進(jìn)入淡季，鐵水預(yù)計(jì)將會(huì)繼續(xù)回落，但需求階段處于高位，并且隨著那達(dá)慕大會(huì)的臨近，口岸將于7月10日至17日閉關(guān)，口岸進(jìn)口將會(huì)暫緩，預(yù)期有所提振，目前盤面升水，預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒改善，貴金屬短期震蕩承壓

周二晚間，貴金屬承壓收跌紐約金主力合約下跌 0.8%，報(bào)3316.90美元/盎司，滬金主力合約同步下跌0.65%，報(bào)769.52元/克；紐約銀下跌15.5美分，報(bào)36.749美元/盎司，滬銀下跌0.10%，收?qǐng)?bào)8908元/千克 當(dāng)前貴金屬價(jià)格承壓與支撐因素并存，短期走勢(shì)受制于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒改善帶來(lái)的壓力：市場(chǎng)對(duì)美歐日貿(mào)易協(xié)議達(dá)成的樂(lè)觀預(yù)期升溫，疊加美元走強(qiáng)及美債收益率攀升，直接削弱避險(xiǎn)需求并壓制金價(jià)。

機(jī)構(gòu)

國(guó)泰君安期貨：氧化鋁短期偏強(qiáng)震蕩

上周周三依托“反內(nèi)卷”的市場(chǎng)突發(fā)情緒，AO盤面一度突破3000關(guān)口，價(jià)格上漲的高彈性部分或可歸因于資金交易層面近期氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持穩(wěn)，交割庫(kù)存偏低，近月持倉(cāng)庫(kù)存比仍偏高，這是近期推漲盤面的主驅(qū)動(dòng)且據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)反饋，因新疆交割庫(kù)庫(kù)存低位，且氧化鋁AO盤面走高，觸發(fā)了盤面交割套利的窗口，分流部分面向電解鋁企業(yè)的貨源供應(yīng)，導(dǎo)致中間商的氧化鋁持貨吃緊 產(chǎn)業(yè)正常邏輯推演，考慮到氧化鋁新進(jìn)入累庫(kù)周期，海外貨源也在進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，我們傾向認(rèn)為AO盤面的估值不宜給高。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：短期內(nèi)關(guān)稅局勢(shì)升溫或帶動(dòng)金價(jià)反彈

隔夜，滬金主力2510合約漲0.36%報(bào)775.68元/克，滬銀主力2510合約跌0.19%報(bào)8916元/千克；國(guó)際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.10%報(bào)3346.40美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.39%報(bào)36.94美元/盎司，關(guān)稅政策續(xù)添變數(shù)，提振市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，金價(jià)小幅走高 隔夜特朗普威脅對(duì)金磚國(guó)家加征10%新關(guān)稅，并對(duì)另外14個(gè)國(guó)家發(fā)出最新的關(guān)稅稅率威脅，此前與美國(guó)談判持續(xù)受阻的日本或面臨25%的關(guān)稅稅率，特朗普表示此次關(guān)稅信函某種程度上是“最終報(bào)價(jià)”，部分避險(xiǎn)資金流入美元，疊加特朗普“大而美”的通過(guò)推動(dòng)長(zhǎng)端美債收益率走高，美元延續(xù)低位反彈，金價(jià)受避險(xiǎn)需求支撐，但美元走強(qiáng)或?qū)饍r(jià)形成一定壓制。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：鉛價(jià)短期有望繼續(xù)上行

滬鉛夜盤下跌0.26%供應(yīng)端原生鉛煉廠受到鉛價(jià)格上行影響，開工率上漲，產(chǎn)量上漲鉛價(jià)小幅回暖，再生 鉛受到原材料小幅供應(yīng)增加，同時(shí)鉛價(jià)上行，利潤(rùn)小幅增加，再生鉛整體開工率和供應(yīng)有所增長(zhǎng)， 但短期難以扭轉(zhuǎn)原料瓶頸，供應(yīng)增量有限 需求端看，市場(chǎng)成交整體偏淡，對(duì)鉛價(jià)的支撐較為有限 受“鋰代鉛”趨勢(shì)及高溫天氣影響持續(xù)低迷，五省蓄電池企業(yè)開工率下降 庫(kù)存方面，海外庫(kù)存重 新下滑；國(guó)內(nèi)庫(kù)存小幅上行，倉(cāng)單上行，主要原因來(lái)自于海內(nèi)外價(jià)差明顯，出現(xiàn)套利空間。

期貨公司評(píng)論

廣發(fā)期貨：短期鐵礦震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

【現(xiàn)貨】主流礦粉現(xiàn)貨價(jià)格：日照港PB粉+10.0至713元/噸，卡粉+12.0至811元/噸 【期貨】截止7月3日收盤，鐵礦主力2509合約+17.5（+2.45%），收于733.0元/噸，鐵礦遠(yuǎn)月2601合約+17.5（+2.54%），收于707.0 【基差】最優(yōu)交割品為卡粉卡粉、PB粉和巴混粉倉(cāng)單成本分別為724.2元/噸、753.5元/噸和764.2元/噸。

機(jī)構(gòu)

國(guó)泰君安期貨：鐵礦石短期價(jià)格或偏強(qiáng)震蕩

鐵礦石：現(xiàn)實(shí)依然偏強(qiáng)，波動(dòng)有所放大近期鐵礦價(jià)格在長(zhǎng)時(shí)間橫盤后有所向上突破從基本面來(lái)看：需求側(cè)，當(dāng)前下游開工在現(xiàn)貨利潤(rùn)和出口需求的雙重刺激下維持高位；供給側(cè)，我們發(fā)現(xiàn)Cape船型運(yùn)費(fèi)近期大幅下滑，其背后驅(qū)動(dòng)主要是太平洋航區(qū)拉運(yùn)需求的大幅下滑，即西澳礦山發(fā)運(yùn)或?qū)⒊霈F(xiàn)環(huán)比回落，本周國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存亦再度去化從宏觀面來(lái)看：國(guó)內(nèi)，交易情緒的走強(qiáng)跟隨近日大類資產(chǎn)的主題相關(guān)交易，市場(chǎng)對(duì)于制造業(yè)相關(guān)企業(yè)的利潤(rùn)預(yù)期出現(xiàn)大幅改善；海外，持續(xù)走弱的美元指數(shù)也對(duì)美元定價(jià)的資源型商品估值形成顯著支撐。

機(jī)構(gòu)

光大期貨：本周螺紋表需回升、數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏強(qiáng)，短期鋼價(jià)或偏強(qiáng)整理

7月3日午后，隨著最新一期國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)量庫(kù)存數(shù)據(jù)披露，國(guó)內(nèi)鋼材期價(jià)應(yīng)聲走高對(duì)此，光大期貨黑色團(tuán)隊(duì)表示，雖然螺紋現(xiàn)貨仍供需兩弱，但本周數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏強(qiáng)，庫(kù)存處于低位，加上市場(chǎng)對(duì)于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)供給側(cè)改革推進(jìn)的預(yù)期再次增強(qiáng)，使得短期螺紋盤面或?qū)⑵珡?qiáng)整理 具體來(lái)看，我的鋼鐵網(wǎng)（Mysteel）數(shù)據(jù)顯示，截至7月3日當(dāng)周，全國(guó)螺紋產(chǎn)量環(huán)比回升3.24萬(wàn)噸至221.08萬(wàn)噸，同比減少15.67萬(wàn)噸；社庫(kù)環(huán)比回升1.34萬(wàn)噸至364.74萬(wàn)噸，同比減少221.07萬(wàn)噸；廠庫(kù)環(huán)比回落5.13萬(wàn)噸至180.47萬(wàn)噸，同比減少20.31萬(wàn)噸；螺紋表需回升4.96萬(wàn)噸至224.87萬(wàn)噸，同比減少9.91萬(wàn)噸。

鋼材

中州期貨：雙焦短期建議觀望為主

①焦炭前4輪提降累積降幅為220-240元/噸，焦企提漲訴求漸起目前需求端鐵水繼續(xù)回升，日均242.29萬(wàn)噸/天，較上期上升0.11萬(wàn)噸/天，需求維持高位庫(kù)存方面，焦炭總庫(kù)存去化，鋼廠庫(kù)存水平尚可，補(bǔ)庫(kù)意愿一般焦煤方面，本期樣本礦山產(chǎn)量持續(xù)下降，供給端收縮，上游礦山庫(kù)存再度大幅去化，下游補(bǔ)庫(kù)出現(xiàn)補(bǔ)庫(kù)現(xiàn)象，現(xiàn)貨價(jià)格有所反彈總的來(lái)說(shuō)，昨日受到“反內(nèi)卷”影響，工業(yè)品大幅拉漲，煤焦受此提振也階段跟隨，并且目前隨著下游階段補(bǔ)庫(kù)以及焦炭提漲預(yù)期，煤焦仍將階段偏強(qiáng)。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：鋼材短期震蕩偏強(qiáng)

主要邏輯： ①昨唐山鋼坯漲30，上海熱卷漲20，上海螺紋漲40昨主流貿(mào)易商建材成交增23.4%本期五大材周度產(chǎn)量增加，表需回落，總庫(kù)存略累積今關(guān)注鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù)中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)提出“反內(nèi)卷”，依法依規(guī)治理低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，淘汰落后產(chǎn)能 ②1-5月地產(chǎn)銷售、新開工和施工數(shù)據(jù)仍較差2025年6月財(cái)新制造業(yè)PMI錄得50.4，環(huán)比升2.1%1-5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降1.1%。

策略研究

交子期貨：謹(jǐn)慎看待短期滬銅高位運(yùn)行

操作策略：近期美元持續(xù)下跌，非美地區(qū)庫(kù)存持續(xù)下滑支撐銅價(jià)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季對(duì)銅價(jià)上方存在抑制技術(shù)上或沖擊8萬(wàn)1，謹(jǐn)慎看待短期滬銅高位運(yùn)行，后期擇機(jī)高位空配

期貨公司評(píng)論

一德期貨：電解鋁短期觀望為主

電解鋁：庫(kù)存去化環(huán)比放緩；成本隨氧化鋁回落或短期觸頂；宏觀、關(guān)稅仍有不確定性，消費(fèi)趨于轉(zhuǎn)弱，向上驅(qū)動(dòng)不足，但需求轉(zhuǎn)弱還未反應(yīng)在累庫(kù)上，規(guī)避近月風(fēng)險(xiǎn)；短期觀望為主，關(guān)注庫(kù)存變化，可逢高試空遠(yuǎn)月 氧化鋁：投復(fù)產(chǎn)繼續(xù)施壓，供需過(guò)剩預(yù)期加大；但幾內(nèi)亞事件擾動(dòng)以及雨季到來(lái)，將提振礦價(jià)，抬升氧化鋁成本；以及倉(cāng)單庫(kù)存降至低位給予支撐；期價(jià)或震蕩運(yùn)行，短期可以區(qū)間思路操作，跟蹤現(xiàn)貨價(jià)格、投復(fù)產(chǎn)及幾內(nèi)亞擾動(dòng)進(jìn)展。

期貨公司評(píng)論

廣發(fā)期貨：短期鐵礦或轉(zhuǎn)為穩(wěn)中偏弱運(yùn)行

【現(xiàn)貨】主流礦粉現(xiàn)貨價(jià)格：日照港PB粉持平至708元/噸，卡粉持平至805元/噸 【期貨】截止昨日收盤，鐵礦主力合約-7（-0.98%），收于708.5元/噸 【基差】最優(yōu)交割品為卡粉卡粉、PB粉和巴混粉倉(cāng)單成本分別為711.0元/噸、740.3元/噸和751.3元/噸09合約卡粉、PB粉和巴混基差分別是49.6元/噸、31.8元/噸和42.8元/噸 【需求】日均鐵水產(chǎn)量242.29萬(wàn)噸，環(huán)比+0.11萬(wàn)噸；高爐開工率83.82%，環(huán)比+0.00%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.83%，環(huán)比+0.04%；鋼廠盈利率59.31%，環(huán)比+0.00%。

策略研究

一德期貨：氧化鋁短期可以區(qū)間思路操作

電解鋁：庫(kù)存去化環(huán)比放緩；成本隨氧化鋁回落或短期觸頂；宏觀、關(guān)稅仍有不確定性，消費(fèi)趨于轉(zhuǎn)弱，向上驅(qū)動(dòng)不足，但需求轉(zhuǎn)弱還未反應(yīng)在累庫(kù)上，規(guī)避近月風(fēng)險(xiǎn)；短期觀望為主，關(guān)注庫(kù)存變化，可逢高試空遠(yuǎn)月 氧化鋁：投復(fù)產(chǎn)繼續(xù)施壓，供需過(guò)剩預(yù)期加大；但幾內(nèi)亞事件擾動(dòng)以及雨季到來(lái)，將提振礦價(jià)，抬升氧化鋁成本；以及倉(cāng)單庫(kù)存降至低位給予支撐；期價(jià)或震蕩運(yùn)行，短期可以區(qū)間思路操作，跟蹤現(xiàn)貨價(jià)格、投復(fù)產(chǎn)及幾內(nèi)亞擾動(dòng)進(jìn)展。

期貨公司評(píng)論

中泰期貨：三大需求支撐，黃金短期回調(diào)提供買入機(jī)會(huì)

在避險(xiǎn)需求、儲(chǔ)備需求與配置需求等核心邏輯影響下，黃金中長(zhǎng)期偏強(qiáng)行情將持續(xù)黃金短期調(diào)整空間有限，調(diào)整行情提供低位做多機(jī)會(huì)，目前依然不建議做空黃金運(yùn)行區(qū)間方面，國(guó)際黃金下方第一支撐為3170~3200美元／盎司，3000美元／盎司是核心支撐 當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)從后疫情時(shí)代轉(zhuǎn)向熵增時(shí)代，變局與重構(gòu)成為主流，貿(mào)易秩序、經(jīng)濟(jì)秩序、貨幣秩序以及政治秩序等均面臨再平衡因此在此不確定大環(huán)境中尋找確定性機(jī)會(huì)至關(guān)重要，而黃金是這百年未有之大變局特殊歷史階段的“寵兒”。

貴金屬

Mysteel解讀：工業(yè)硅期貨短期經(jīng)歷探底回升 基本面是否峰回路轉(zhuǎn)？

引言：在供增需減及成本下移的合力施壓下，6月初工業(yè)硅期現(xiàn)價(jià)格雙雙探底，主力合約最低點(diǎn)跌破7000一線，北方部分在產(chǎn)廠家虧損加劇。

研究報(bào)告

廣州期貨：氧化鋁短期偏多看待

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)優(yōu)劣參雜，特朗普呼吁美聯(lián)儲(chǔ)降息，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)待降息多存觀望心態(tài)，中東熱戰(zhàn)沖突矛盾緩解，市場(chǎng)交投情緒走暖海外進(jìn)口礦量略有下降，氧化鋁周度產(chǎn)量走增，氧化鋁生產(chǎn)利潤(rùn)回正支撐廠家提產(chǎn)，下游電解鋁需求穩(wěn)定小有增加，國(guó)內(nèi)氧化鋁庫(kù)存小幅累庫(kù)，周度供需面保持供應(yīng) 寬松但略有收緊，現(xiàn)貨價(jià)格松動(dòng)，期貨價(jià)格上行，基差明顯收斂廢鋁原料供應(yīng)偏緊，進(jìn)口料補(bǔ)充有限，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量保持往年同期相對(duì)高位，周度開工率維持，鋁合金庫(kù)存累增，原料備庫(kù)庫(kù)存水平下行。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：多因素角力，金銀短期震蕩

周四晚間，美國(guó)一季度GDP 意外下修，但實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出利多貴金屬紐約金主力合約上漲0.2%，報(bào)3348美元/盎司，滬金主力合約同步上漲0.52%，報(bào)774.02元/克；紐約銀強(qiáng)勢(shì)攀升48.3美分，報(bào)36.924美元/盎司；滬銀跟漲1.29%，收?qǐng)?bào)8761元/千克 此外，鉑族金屬同步爆發(fā)，10月鉑金期貨合約上漲 0.95%，報(bào)1415美元；9月鈀金期貨合約攀升77.20美元，報(bào)1144.60美元。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：貴金屬市場(chǎng)短期或維持震蕩格局

隔夜，滬金主力2508合約跌1.25%報(bào)770元/克，滬銀主力2508合約跌1.06%報(bào)8672元/千克；國(guó)際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌1.66%報(bào)3338.5美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.88%報(bào)35.87美元/盎司 地緣方面，伊朗最高國(guó)家安全委員會(huì)發(fā)表聲明，宣布與以色列全面?；穑袌?chǎng)避險(xiǎn)情緒大幅降溫，黃金持續(xù)面臨回調(diào)，但此前以哈沖突宣布停火后仍時(shí)有摩擦發(fā)生，伊以局勢(shì)不確定性仍存。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：貴金屬短期持續(xù)承壓

周二晚間，因伊以停火打擊避險(xiǎn)情緒疊加鮑威爾鷹派發(fā)言，紐約金主力合約下跌1.8%，報(bào)3333.9美元/盎司，滬金主力合約同步下跌1.25%，報(bào)770元/千克；紐約銀下跌45.5美分至35.732美元/盎司；滬銀跟跌1.06%，收?qǐng)?bào)8672元/千克 消息面上，中東局勢(shì)降溫與美聯(lián)儲(chǔ)觀望立場(chǎng)形成貴金屬雙重壓制：特朗普改口稱"不尋求伊朗政權(quán)更迭"并默許以伊違反?；饏f(xié)議無(wú)后果，疊加以色列停止軍事打擊、伊朗表態(tài)愿對(duì)話，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)持續(xù)蒸發(fā)；白宮否認(rèn)"核設(shè)施未受損"報(bào)道雖存疑點(diǎn)，但沖突實(shí)質(zhì)性降級(jí)已令黃金3350美元關(guān)鍵支撐失守。

機(jī)構(gòu)