Mysteel解讀：2025年粵西-海南豆菜粕飼料聯(lián)合調(diào)研報告

一、調(diào)研背景 春節(jié)后CBOT大豆期貨呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢，主要受三重因素驅動：阿根廷大豆關鍵生長期遭遇高溫干旱天氣威脅單產(chǎn)潛力；巴西2024/25年度大豆產(chǎn)量預估下調(diào)110萬噸至1.713億噸（AgRural數(shù)據(jù)）；USDA預測新季美豆種植面積將同比縮減3.6%至8400萬英畝受南美供應風險及北美種植收縮預期影響，國內(nèi)連粕主力合約M05同步走強現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供需雙緊格局：3月大豆到港量預減強化看漲情緒，但區(qū)域價差催生跨區(qū)采購行為，菜粕替代比例顯著提升。

熱點分析

Mysteel日報：棉粕市場穩(wěn)中偏弱運行

美豆圍繞南美天氣變化和美國關稅政策調(diào)整震蕩反復，阿根廷干旱天氣和關稅提振市場，但巴西大豆收割加快，豐產(chǎn)預期逐步兌現(xiàn)，令大豆市場承壓，預計CBOT大豆期貨維持震蕩走勢

日評

CBOT市場：大豆期貨漲跌互現(xiàn)，豆粕需求改善跡象提供支撐（20250226）

　　　　 5月豆油期貨合約下跌0.25美分，結算價報每磅46.05美分　　　　 交易商稱，豆油期貨受到美國未來生物燃料政策不確定性打壓，這將影響對豆油的需求　　　　 在南美洲，阿根廷的強降雨緩解了玉米和大豆作物在炎熱干燥天氣下的困境羅薩里奧谷物交易所周一表示，未來幾天降雨可能會持續(xù)，這標志著受干旱影響的作物將迎來轉折點　　　　 由于擔心美國加征關稅會引發(fā)對美國農(nóng)產(chǎn)品出口的報復，市場面臨更大壓力。

機構看盤

Mysteel早報：河南豆粕價格預或繼續(xù)下調(diào)（20250226）

阿根廷天氣好轉可能提振全球大豆供應，以及巴西大豆持續(xù)豐收帶來的季節(jié)性壓力，抑制價格漲幅交易商稱，豆油期貨受到美國未來生物燃料政策不確定性打壓，這將影響對豆油的需求在南美洲，阿根廷的強降雨緩解了玉米和大豆作物在炎熱干燥天氣下的困境羅薩里奧谷物交易所周一表示，未來幾天降雨可能會持續(xù)，這標志著受干旱影響的作物將迎來轉折點由于擔心美國加征關稅會引發(fā)對美國農(nóng)產(chǎn)品出口的報復，市場面臨更大壓力交易商等待美國農(nóng)業(yè)部在周四舉行的年度展望會議上發(fā)布美國2025年供需初步預測。

市場提示

Mysteel日報：全國油廠開機及豆粕成交量統(tǒng)計（20250214）

開機方面，今日全國動態(tài)全樣本油廠開機率為60.00%，較前一日下降0.39% 巴西大豆收割進度加快施壓于大豆市場，買家將大豆采購轉移到南美，加劇美國大豆出口競爭，且阿根廷干旱作物區(qū)預計迎來有利降雨，使得CBOT大豆期貨承壓走低，但阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)以及后續(xù)南美天氣不確定仍為提供良好支撐。

日評

Mysteel日報：國產(chǎn)大豆價格底部抬升

2.2 CBOT大豆走勢 芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨昨日休市 三、相關產(chǎn)品分析 豆粕：今日連粕震蕩趨弱，截至收盤主力合約M2505報收于2858元/噸，跌10元/噸，跌幅0.35%，持倉229.02萬手，增倉1.54萬手美豆圍繞南美天氣變化和美國關稅政策調(diào)整震蕩反復，阿根廷干旱天氣和關稅提振市場，但巴西大豆收割加快，豐產(chǎn)預期逐步兌現(xiàn)，令大豆市場承壓，預計CBOT大豆期貨維持震蕩走勢。

日評

Mysteel日報：棉粕市場穩(wěn)中偏弱運行

巴西大豆收割進度加快施壓于大豆市場，買家將大豆采購轉移到南美，加劇美國大豆出口競爭，且阿根廷干旱作物區(qū)預計迎來有利降雨，使得CBOT大豆期貨承壓，但阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)以及后續(xù)南美天氣不確定仍為提供良好支撐巴西大豆貼水維持偏強走勢，但創(chuàng)記錄產(chǎn)量預期將限制上方高度，待集中上市賣壓逐步體現(xiàn)，或將令貼水承壓運行

日評

Mysteel日報：DDGS價格相對穩(wěn)定，下游觀望心態(tài)有所增加

產(chǎn)區(qū)報價相對堅定，但期貨價格回調(diào)，加之有前期訂單，港口貿(mào)易商報價暫穩(wěn) 豆粕：今日連粕震蕩趨弱，截至收盤主力合約M2505報收于2858元/噸，跌10元/噸，跌幅0.35%，持倉229.02萬手，增倉1.54萬手美豆圍繞南美天氣變化和美國關稅政策調(diào)整震蕩反復，阿根廷干旱天氣和關稅提振市場，但巴西大豆收割加快，豐產(chǎn)預期逐步兌現(xiàn)，令大豆市場承壓，預計CBOT大豆期貨維持震蕩走勢。

日評

Mysteel早報：華北豆粕價格仍有下跌空間（20240226）

交易商稱，豆油期貨受到美國未來生物燃料政策不確定性打壓，這將影響對豆油的需求在南美洲，阿根廷的強降雨緩解了玉米和大豆作物在炎熱干燥天氣下的困境羅薩里奧谷物交易所周一表示，未來幾天降雨可能會持續(xù)，這標志著受干旱影響的作物將迎來轉折點由于擔心美國加征關稅會引發(fā)對美國農(nóng)產(chǎn)品出口的報復，市場面臨更大壓力交易商等待美國農(nóng)業(yè)部在周四舉行的年度展望會議上發(fā)布美國2025年供需初步預測 現(xiàn)貨市場方面，隨著下游陸續(xù)增加3月頭寸，目前下游短期需求無增量表現(xiàn)。

市場提示

Mysteel快訊：連粕期價震蕩趨強 豆粕現(xiàn)貨基差回升

2月13日連粕震蕩偏強，截至收盤主力合約M2505報收于2883元/噸，漲46元/噸，漲幅1.62%，持倉227.22萬手，增倉2.07萬手巴西大豆收割進度加快施壓于大豆市場，買家將大豆采購轉移到南美，加劇美國大豆出口競爭，且阿根廷干旱作物區(qū)預計迎來有利降雨，使得CBOT大豆期貨承壓，但阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)以及后續(xù)南美天氣不確定仍為提供良好支撐巴西大豆貼水維持偏強走勢，但創(chuàng)記錄產(chǎn)量預期將限制上方高度，待集中上市賣壓逐步體現(xiàn)，或將令貼水承壓運行。

日評

Mysteel快訊：終端養(yǎng)殖利潤不佳 抑制豆粕現(xiàn)貨價格

【Mysteel市場觀察】CBOT大豆期貨因美國總統(tǒng)日休市美豆圍繞南美天氣變化和美國關稅政策調(diào)整震蕩反復，阿根廷干旱天氣和關稅提振市場，但巴西大豆收割加快，豐產(chǎn)預期逐步兌現(xiàn)，令大豆市場承壓，預計CBOT大豆期貨維持震蕩走勢港口裝運不暢和持續(xù)降雨支撐巴西貼水偏強走勢，不斷拉升進口大豆成本，為連粕M05提供良好支撐，M03合約臨近交割月，豆粕現(xiàn)貨主導市場，大豆供應不足導致油廠斷豆停機，豆粕現(xiàn)貨供應趨緊，但當下豆粕現(xiàn)貨價格反彈遇阻，因終端養(yǎng)殖利潤不佳，豆粕需求尚不明確，且當前豆粕價格普遍偏高，下游飼料采購相對謹慎，大多以逢低補庫為主，短期抑制豆粕價格上行空間。

日評

Mysteel日報：全國油廠開機及豆粕成交量統(tǒng)計（20250218）

美豆圍繞南美天氣變化和美國關稅政策調(diào)整震蕩反復，阿根廷干旱天氣和關稅提振市場，但巴西大豆收割加快，豐產(chǎn)預期逐步兌現(xiàn)，令大豆市場承壓，預計CBOT大豆期貨維持震蕩走勢港口裝運不暢和持續(xù)降雨支撐巴西貼水偏強走勢，不斷拉升進口大豆成本，為連粕M05提供良好支撐，M03合約臨近交割月，豆粕現(xiàn)貨主導市場，大豆供應不足導致油廠斷豆停機，豆粕現(xiàn)貨供應趨緊，但當下豆粕現(xiàn)貨價格反彈遇阻，因終端養(yǎng)殖利潤不佳，豆粕需求尚不明確，且當前豆粕價格普遍偏高，下游飼料采購相對謹慎，大多以逢低補庫為主，短期抑制豆粕價格上行空間。

日評

Mysteel快訊：連粕M05探底回升 豆粕現(xiàn)貨或維持震蕩

【Mysteel市場觀察】巴西大豆收割進度加快施壓于大豆市場，買家將大豆采購轉移到南美，加劇美國大豆出口競爭，且阿根廷干旱作物區(qū)預計迎來有利降雨，使得CBOT大豆期貨承壓走低，但阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)以及后續(xù)南美天氣不確定仍為提供良好支撐巴西大豆貼水維持偏強走勢，但創(chuàng)記錄產(chǎn)量預期將限制上方高度，待集中上市賣壓逐步體現(xiàn)，或將令貼水承壓運行國內(nèi)連粕主力M05探底回升，豆粕現(xiàn)貨價格跌勢放緩，部分地區(qū)現(xiàn)貨價格已經(jīng)出現(xiàn)小幅回升，主要因下游中小飼料養(yǎng)殖企業(yè)逢低適量補庫，由于油廠挺價意愿較強，豆粕報價普遍偏高，全國油廠豆粕成交表現(xiàn)一般，下游以采購貿(mào)易商手中合同為主，現(xiàn)貨市場購銷情緒略有轉好。

日評

Mysteel快訊：豆粕現(xiàn)貨基差偏高 引發(fā)下游抵觸情緒

【Mysteel市場觀察】CBOT大豆期貨高位震蕩，美國總統(tǒng)當?shù)貢r間2月10日簽署行政命令，宣布對所有進口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關稅，引發(fā)市場對美國谷物和大豆出口可能遭到報復的擔憂農(nóng)業(yè)咨詢機構AgRural周一發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，巴西2024/25年度大豆收割工作已完成15%，較前一周提升6%，去年同期為23%盡管受阿根廷干旱和巴西降雨過多影響，也難以改變南美大豆豐產(chǎn)預期，這也將令CBOT大豆期貨承壓運行。

日評

Mysteel快訊：連粕期價震蕩收低 豆粕現(xiàn)貨基差有漲有跌

2月18日連粕震蕩趨弱，截至收盤主力合約M2505報收于2858元/噸，跌10元/噸，跌幅0.35%，持倉229.02萬手，增倉1.54萬手美豆圍繞南美天氣變化和美國關稅政策調(diào)整震蕩反復，阿根廷干旱天氣和關稅提振市場，但巴西大豆收割加快，豐產(chǎn)預期逐步兌現(xiàn)，令大豆市場承壓，預計CBOT大豆期貨維持震蕩走勢港口裝運不暢和持續(xù)降雨支撐巴西貼水偏強走勢，不斷拉升進口大豆成本，為連粕M05提供良好支撐，M03合約臨近交割月，豆粕現(xiàn)貨主導市場，大豆供應不足導致油廠斷豆停機，豆粕現(xiàn)貨供應趨緊，但當下豆粕現(xiàn)貨價格反彈遇阻，因終端養(yǎng)殖利潤不佳，豆粕需求尚不明確，且當前豆粕價格普遍偏高，下游飼料采購相對謹慎，大多以逢低補庫為主，短期抑制豆粕價格上行空間。

日評

Mysteel日報：棉粕市場偏穩(wěn)運行

CBOT大豆期貨高位震蕩，美國總統(tǒng)當?shù)貢r間2月10日簽署行政命令，宣布對所有進口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關稅，引發(fā)市場對美國谷物和大豆出口可能遭到報復的擔憂農(nóng)業(yè)咨詢機構AgRural周一發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，巴西2024/25年度大豆收割工作已完成15%，較前一周提升6%，去年同期為23%盡管受阿根廷干旱和巴西降雨過多影響，也難以改變南美大豆豐產(chǎn)預期，這也將令CBOT大豆期貨承壓運行此外，巴西貼水近期偏強走勢，但巴西大豆賣壓尚未提現(xiàn)，且當下貿(mào)易關稅調(diào)整并未包含大豆，巴西貼水繼續(xù)上行空間相對有限。

日評

Mysteel日報：玉米副產(chǎn)品價格持續(xù)走高

CBOT大豆期貨高位震蕩，美國總統(tǒng)當?shù)貢r間2月10日簽署行政命令，宣布對所有進口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關稅，引發(fā)市場對美國谷物和大豆出口可能遭到報復的擔憂農(nóng)業(yè)咨詢機構AgRural周一發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，巴西2024/25年度大豆收割工作已完成15%，較前一周提升6%，去年同期為23%盡管受阿根廷干旱和巴西降雨過多影響，也難以改變南美大豆豐產(chǎn)預期，這也將令CBOT大豆期貨承壓運行此外，巴西貼水近期偏強走勢，但巴西大豆賣壓尚未提現(xiàn)，且當下貿(mào)易關稅調(diào)整并未包含大豆，巴西貼水繼續(xù)上行空間相對有限。

日評

Mysteel解讀：豆粕現(xiàn)貨價格高位回落，下周豆粕市場心態(tài)以震蕩為主

截至2月14日CBOT大豆主力03合約暫報收于1031美分/蒲，較上周下跌17.5美分/蒲，跌幅1.67%，連粕主力M05報收于2864元/噸，較2月7日下跌45元/噸巴西大豆收割進度加快及阿根廷干旱作物區(qū)預計迎來有利降雨及創(chuàng)紀錄產(chǎn)量使得CBOT大豆期貨承壓，但后續(xù)南美天氣的不確定性仍對其有支撐連粕M05合約沖高后小幅回落，預計后期震蕩運行國內(nèi)現(xiàn)貨方面，隨著春節(jié)后開機率上升，現(xiàn)貨供應緊張局面得到緩解，下游采購需求轉弱，觀望情緒強，豆粕現(xiàn)貨價格下跌，市場對后市行情關注度高。

熱點分析

Mysteel日報：全國油廠開機及豆粕成交量統(tǒng)計（20250211）

農(nóng)業(yè)咨詢機構AgRural周一發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，巴西2024/25年度大豆收割工作已完成15%，較前一周提升6%，去年同期為23%盡管受阿根廷干旱和巴西降雨過多影響，也難以改變南美大豆豐產(chǎn)預期，這也將令CBOT大豆期貨承壓運行此外，巴西貼水近期偏強走勢，但巴西大豆賣壓尚未提現(xiàn)，且當下貿(mào)易關稅調(diào)整并未包含大豆，巴西貼水繼續(xù)上行空間相對有限國內(nèi)連粕主力M05沖高回落，貿(mào)易關稅的調(diào)整或將為盤面提供一定支撐，連粕維持震蕩運行為主。

日評

Mysteel快訊：連粕期價震蕩趨弱 豆粕現(xiàn)貨基差下調(diào)

盡管受阿根廷干旱和巴西降雨過多影響，也難以改變南美大豆豐產(chǎn)預期，這也將令CBOT大豆期貨承壓運行此外，巴西貼水近期偏強走勢，但巴西大豆賣壓尚未提現(xiàn)，且當下貿(mào)易關稅調(diào)整并未包含大豆，巴西貼水繼續(xù)上行空間相對有限國內(nèi)大豆到港驟減使得豆粕供應趨緊，且港口通關審批嚴格，部分工廠存在斷豆停機計劃，進一步推動豆粕現(xiàn)貨基差價格走強，全國基差已經(jīng)達到700-1000元/噸，面對高價豆粕，下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)出現(xiàn)抵觸情緒，表示計劃下調(diào)豆粕添加比例來降低成本。

日評