瑞達(dá)期貨：金銀比仍存在一定的修復(fù)空間

隔夜，滬金主力2510合約跌0.65%報(bào)769.52元/克，滬銀主力2510合約跌0.10%報(bào)8908元/千克；國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.95%報(bào)3311.00美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.06%報(bào)36.93美元/盎司，關(guān)稅局勢略有升溫但不確定性有所降低，部分多頭選擇獲利了結(jié)，隔夜金價(jià)承壓回調(diào) 美國6月紐約聯(lián)儲(chǔ)1年通脹預(yù)期3.02%，略低于預(yù)期；至7月4日當(dāng)周紅皮書商業(yè)零售銷售年率5.9%，較前值大幅抬升，近期美國包括通脹預(yù)期和消費(fèi)者信心等經(jīng)濟(jì)“軟數(shù)據(jù)”較關(guān)稅公布初期有顯著改善的跡象，因關(guān)稅不確定性整體有所放緩，各國在談判與妥協(xié)中選擇與美國達(dá)成某種意義上的協(xié)議，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)抬升，VIX波動(dòng)率指標(biāo)亦處于低位水平，金價(jià)上行持續(xù)受阻。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：短期內(nèi)金價(jià)走勢或偏震蕩

隔夜，滬金主力2508合約漲0.18%報(bào)776.66元/克；滬銀主力2508合約漲2.07%報(bào)9015元/千克；國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨持平報(bào)3346.70美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.12%報(bào)36.91美元/盎司 宏觀數(shù)據(jù)面，美國消費(fèi)者對(duì)未來一年的通脹預(yù)期下降至3.2%，較4月的3.6%有所降低，為三個(gè)月以來的最低水平；三年通脹預(yù)期下降0.2%至3.0%，五年通脹預(yù)期下降0.1%至2.6%，預(yù)示關(guān)稅局勢的緩和邊際抬升消費(fèi)者信心，但后續(xù)關(guān)稅不確定性猶存，通脹預(yù)期或仍存在波動(dòng)。

機(jī)構(gòu)

避險(xiǎn)潮+美債信任危機(jī)引爆熱情，金價(jià)再創(chuàng)新高

貴金屬市場14日延續(xù)反彈表現(xiàn)，尤其是金價(jià)再度攀升新高，其中倫敦金價(jià)格盤中升至3245.30美元／盎司，滬金期貨主力合約刷新盤中高點(diǎn)，至766.5元／克，滬銀期貨主力合約也重上8000元／千克關(guān)口 多重因素共同推升金價(jià) 金瑞期貨貴金屬分析師吳梓杰表示，目前避險(xiǎn)情緒仍是黃金價(jià)格走強(qiáng)的主要因素在當(dāng)前關(guān)稅政策懸而未決以及美國經(jīng)濟(jì)邊際走弱、衰退與滯脹風(fēng)險(xiǎn)升溫的背景下，權(quán)益資產(chǎn)普遍承壓，出現(xiàn)大幅波動(dòng)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯走弱，而黃金因其對(duì)沖屬性持續(xù)受到資金配置，價(jià)格因而連續(xù)創(chuàng)出歷史新高。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：黃金中長期逢低布局邏輯不變

隔夜，滬金主連合約跌0.50%至713.02元/克；滬銀主連合約漲0.06%至7668元/千克；外盤方面，COMEX黃金期貨跌1.21%報(bào)2998.8美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.93%報(bào)30.085美元/盎司 受前期外盤恐慌拋售情緒影響，滬市黃金白銀延續(xù)短線回調(diào)近期市場避險(xiǎn)情緒加速升溫，VIX波動(dòng)率指標(biāo)上升至五年以來最高水平，全球股市的拋售壓力間接性波及金價(jià)走勢，且考慮到市場早已計(jì)價(jià)關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)回調(diào)壓力仍存。

機(jī)構(gòu)

國信期貨：貴金屬短期震蕩延續(xù)

周四晚間，COMEX黃金期貨收跌1.2%，報(bào)2895.9美元/盎司，滬金主力合約報(bào)677元/克，下跌 0.25%；COMEX白銀期貨下跌 46.5美分，報(bào)32.110美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)7914元/千克，上漲0.01% 周四晚間，美元指數(shù)上漲，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的貴金屬形成壓制此外，金價(jià)在連續(xù)上漲后出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)，部分多頭獲利了結(jié)加劇短期波動(dòng)。

機(jī)構(gòu)

美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議紀(jì)要偏鷹，貴金屬大幅下挫

當(dāng)前金銀比已最低跌至75附近，白銀補(bǔ)漲也較為充分，結(jié)合歷史對(duì)比，或間接表明本輪黃金漲勢接近階段性尾聲，存在回調(diào)需求“不過，2019年至今，金銀比低點(diǎn)區(qū)間在65~70，因此金銀比仍有可能進(jìn)一步修復(fù)從金銀絕對(duì)價(jià)格來看，可能仍有高點(diǎn)”他說 除貴金屬外，滬銅昨日也明顯回落從交易邏輯來看，南華期貨有色分析師肖宇非介紹，近期，銅價(jià)大幅上漲，主要受情緒推動(dòng)5月14日，COMEX銅活躍合約的成交量達(dá)到25萬手，而前一個(gè)交易日不到10萬手，且近期成交量波動(dòng)巨大。

貴金屬

黃金市場分歧進(jìn)一步加大

近段時(shí)間以來，內(nèi)外盤金價(jià)不斷創(chuàng)歷史新高，背后是復(fù)雜多變的國際地緣局勢，還包括美國通脹預(yù)期再度抬頭和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期的“混亂”，這使得市場分歧有所加大，黃金盤面高位波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加劇 黃金市場風(fēng)險(xiǎn)防控舉措接連發(fā)布 值得注意的是，近期上海期貨交易所、上海黃金交易所針對(duì)金價(jià)過熱行情推出了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)防控舉措 4月10日，上海期貨交易所在黃金期貨上采取交易限額舉措，自2024年4月12日（即4月11日晚連續(xù)交易）起，非期貨公司會(huì)員、客戶在黃金期貨各合約日內(nèi)開倉交易最大數(shù)量為2800手。

貴金屬

[隆眾聚焦]：生活用紙后市預(yù)期偏好 漲價(jià)氣氛再起

南方市場進(jìn)入8月以來基本處于平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢，唯獨(dú)西南地區(qū)受前期大運(yùn)會(huì)部分紙機(jī)停機(jī)影響，區(qū)域內(nèi)出現(xiàn)小幅喊漲氣氛，但是持續(xù)時(shí)間不長目前生活紙整體價(jià)格較為堅(jiān)挺，后續(xù)的開學(xué)季、黃金周對(duì)終端消費(fèi)仍有帶動(dòng)作用 紙漿價(jià)格區(qū)間波動(dòng) 暫無大波動(dòng) 來源：隆眾資訊 紙漿期貨主力合約先穩(wěn)后漲，現(xiàn)貨針葉漿市場業(yè)者報(bào)盤隨行就市調(diào)整，周期內(nèi)均價(jià)變動(dòng)不大，市場交投較前期略顯僵持。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel晚報(bào)：首席談8月鋼價(jià)有望延續(xù)超跌反彈運(yùn)行態(tài)勢 全國無縫管廠集體上漲

隨著疫情逐步得到控制，各項(xiàng)促消費(fèi)政策有效實(shí)施，下半年消費(fèi)有望持續(xù)恢復(fù)并呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢 ◎【續(xù)創(chuàng)歷史新高！歐元區(qū)7月調(diào)和CPI同比8.9%】歐元區(qū)7月調(diào)和CPI同比錄得8.9%，續(xù)創(chuàng)歷史新高，預(yù)期為8.7%歐元區(qū)二季度GDP同比增長4.0%，高于預(yù)期的0.34%數(shù)據(jù)公布后，歐元兌美元、現(xiàn)貨黃金波動(dòng)不大 ◎Mysteel首席分析師汪建華：8月鋼鐵市場，在經(jīng)歷7月份的超跌后，市場雖然仍有壓力，但隨著海外利空政策釋放進(jìn)入真空期，而國內(nèi)穩(wěn)增長政策開始逐步落地、發(fā)力，鋼材供需矛盾有望進(jìn)一步緩解，特別是在10期貨合約進(jìn)一步修復(fù)下，市場情緒有望逐步好轉(zhuǎn)。

每日分析

大宗商品價(jià)格波動(dòng)，期權(quán)工具成避險(xiǎn)利器

今年以來，全球原油、化工、貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品交易市場價(jià)格波動(dòng)較大不少商品期貨價(jià)格在3月達(dá)到階段性高點(diǎn)后，又在近期回落至階段低點(diǎn)與此同時(shí)，期貨期權(quán)成交量激增，其中玉米期權(quán)創(chuàng)上市以來單日成交量最大值市場人士表示，這體現(xiàn)了相關(guān)主體對(duì)標(biāo)的波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)管理的較大需求 大宗商品價(jià)格波動(dòng)較大 今年以來，大宗商品市場波動(dòng)劇烈數(shù)據(jù)顯示，ICE布油主力合約價(jià)格從年初的78美元/桶攀升到3月的139.13美元/桶后，一度跌回96.87美元/桶；COMEX黃金主力合約價(jià)格在3月達(dá)到2078.8美元/盎司的階段高點(diǎn)后，于7月1日回落至1812.9美元/盎司；LME銅主力合約價(jià)格在3月7日創(chuàng)下10845美元/噸歷史新高后，于7月1日回落至近一年新低8055美元/噸。

鋼材

春節(jié)假期外盤部分大宗商品漲幅較大

春節(jié)期間國外COMEX黃金主力04合約期貨價(jià)格漲幅0.92%，COMEX白銀主力03合約期貨價(jià)格漲幅0.13%，整體來看，假期國外貴金屬市場波動(dòng)幅度較小 對(duì)于貴金屬的后市，中信建投期貨工業(yè)品研究員江露認(rèn)為，建議關(guān)注3—4月時(shí)間節(jié)點(diǎn)，目前市場普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息次數(shù)在3次以上，最早將在3月份開始加息，加息后開始削減資產(chǎn)負(fù)債表因此，3月份的加息決議將重點(diǎn)參考1—2月份的CPI數(shù)據(jù)，特別是在去年的高基數(shù)背景下如何表現(xiàn)，是回落還是會(huì)走高將極大影響3月份美國的加息決議。

技術(shù)學(xué)堂

國際油價(jià)續(xù)跌逾2%，倫敦基本金屬價(jià)格全線下跌

盡管全球整體石油供應(yīng)吃緊，但市場對(duì)新冠疫情以及未來季節(jié)性疲軟的擔(dān)憂是近期油價(jià)下跌的原因 不過，美國市場研究刊物《7點(diǎn)市場報(bào)告》(SevensReport)創(chuàng)始人人湯姆?艾塞(TomEssaye)表示，由于現(xiàn)貨市場在今年年底之前仍將處于供不應(yīng)求狀態(tài)，石油市場很可能將依然會(huì)保持區(qū)間波動(dòng)（北美總分社記者劉亞南） 【金屬】 美元走強(qiáng)，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2021年12月黃金合約期價(jià)9日比前一交易日下跌36.6美元，收于每盎司1726.5美元，跌幅為2.08%。

聚焦

紐約金價(jià)四連漲，倫敦基本金屬全線收高

PVM石油分析師塔瑪斯?瓦加（TamasVarga）也表示，當(dāng)前疫情形勢是脆弱的，因而油價(jià)不會(huì)很快再次測試前期高點(diǎn)在新冠病毒感染率出現(xiàn)明顯的下降之前，油市很可能仍會(huì)保持波動(dòng)（北美總分社記者劉亞南） 【金屬】 因美元走弱、美國國債收益率下跌，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2021年6月黃金合約期價(jià)6日比前一交易日上漲14.2美元，收于每盎司1743美元，漲幅為0.82%。

聚焦

美麥美豆雙雙跌超1%，國際油價(jià)承壓下挫

新冠病毒新增感染人數(shù)仍處于高位，而疫苗接種則處于早期（北美總分社記者劉亞南） 【金屬】 因美國國債收益率上漲，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2021年4月黃金合約期價(jià)28日比前一交易日下跌7.7美元，收于每盎司1841.2美元，跌幅為0.42%過去兩周2月黃金期價(jià)在1821美元至1878美元之間波動(dòng)世界黃金協(xié)會(huì)當(dāng)天公布的報(bào)告稱，2020年全球黃金需求跌至2009年以來最低點(diǎn)。

聚焦

倫敦金屬全線收跌，庫存飆升倫鋅重挫逾3%

不過，標(biāo)準(zhǔn)普爾全球評(píng)級(jí)在26日表示，相信能源轉(zhuǎn)型、價(jià)格波動(dòng)性和疲弱的盈利正在增加油氣企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)該機(jī)構(gòu)在25日把對(duì)油氣行業(yè)的評(píng)估從中度風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整為溫和高風(fēng)險(xiǎn)該機(jī)構(gòu)此前已經(jīng)把2家油氣公司評(píng)級(jí)調(diào)整為負(fù)面，把9家油氣公司列入負(fù)面觀察名單，且預(yù)計(jì)在幾周內(nèi)調(diào)整評(píng)級(jí)（北美總分社記者劉亞南） 【金屬】 紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2021年2月黃金合約期價(jià)27日比前一交易日下跌6美元，收于每盎司1844.9美元，跌幅為0.32%。

聚焦

美小麥大漲3.6%，美國原油庫存下降推漲油價(jià)

（北美總分社記者劉亞南） 【金屬】 因美元走弱，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2021年2月黃金合約期價(jià)30日比前一交易日上漲10.5美元，收于每盎司1893.4美元，漲幅為0.56%美元疲軟，美國國債收益率上升，兩者交織讓黃金陷入了困境，在1860美元至1905美元之間波動(dòng)當(dāng)天2021年3月交割的白銀期貨價(jià)格上漲35.6美分，收于每盎司26.573美元，漲幅為1.36%；4月交割的白金期貨價(jià)格上漲15.9美元，收于每盎司1078.5美元，漲幅為1.5%。

聚焦

黑色系全線大漲，鐵礦石近月合約突破千元

截至10日收盤，滬金、滬銀主力合約期價(jià)分別收跌1.41%和3.34%美國刺激計(jì)劃的反復(fù)成為近一段時(shí)間以來影響金銀價(jià)格波動(dòng)的主要因素國貿(mào)期貨分析稱，目前避險(xiǎn)情緒回落對(duì)金銀價(jià)格仍有壓制，但英國硬脫歐風(fēng)險(xiǎn)和市場對(duì)美國財(cái)政刺激預(yù)期的升溫則對(duì)金價(jià)仍有支撐短期，金銀價(jià)格走勢或仍受疫苗、英國脫歐、美國財(cái)政刺激進(jìn)展等方面的擾動(dòng)，料維持區(qū)間震蕩另外，世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，11月全球黃金ETF持倉下降了107噸，為歷史上第二高的月度凈流出，因全球股市走勢積極和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。

爐料