國(guó)信期貨：金銀震蕩上行，關(guān)注關(guān)鍵阻力位

周三晚間，金銀走強(qiáng)紐約金主力合約上漲0.5%，報(bào)3448.60美元/盎司，滬金主力合約同步上漲0.33%，報(bào)784.16元/克；紐約銀主力合約上漲9.50美分，報(bào)39.212美元/盎司，滬銀主力合約上漲0.02%，報(bào)9327元/千克 周三晚間，美元指數(shù)持穩(wěn)美聯(lián)儲(chǔ)方面，主席人選更迭的不確定性以及官員對(duì)政策保持“適度緊縮”但強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)依賴的立場(chǎng)，加劇了市場(chǎng)對(duì)貨幣政策獨(dú)立性和未來(lái)降息路徑的疑慮，這種不確定性通常利好黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：金銀延續(xù)調(diào)整，關(guān)注底部支撐

周一晚間，避險(xiǎn)情緒降溫疊加美元走強(qiáng)，金銀延續(xù)調(diào)整紐約金主力合約下跌0.77%，報(bào)3310美元/盎司，滬金主力合約跟跌0.31%，報(bào)770.84元/克；紐約銀下跌14.4美分，報(bào)38.221美元/盎司，滬銀下跌0.27%，報(bào)9200元/千克 當(dāng)前貴金屬價(jià)格回調(diào)主要源于三方面因素的動(dòng)態(tài)博弈：特朗普再次施壓美聯(lián)儲(chǔ)本周降息，但市場(chǎng)預(yù)期保持謹(jǐn)慎，CME利率期貨顯示7月維持利率不變概率達(dá)96.9%，9月降息概率升至62.6%。

機(jī)構(gòu)

徽商期貨：白銀關(guān)注回調(diào)做多機(jī)會(huì)

近期，白銀以高位寬幅震蕩為主，價(jià)格彈性強(qiáng)于黃金上周五晚間美國(guó)公布的PCE放緩，但基本符合市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)貴金屬價(jià)格影響相對(duì)有限目前市場(chǎng)不斷消化美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的預(yù)期，但對(duì)降息時(shí)點(diǎn)和降息幅度存在一定分歧，這是市場(chǎng)博弈的重點(diǎn)，投資者等待更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)指引未來(lái)貨幣政策方向短期白銀或以震蕩為主，關(guān)注回調(diào)企穩(wěn)做多機(jī)會(huì)中長(zhǎng)期由于美聯(lián)儲(chǔ)降息和避險(xiǎn)情緒支撐，貴金屬依然維持偏多思路 宏觀經(jīng)濟(jì)仍有一定韌性 在高利率政策下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍表現(xiàn)出一定韌性，目前衰退風(fēng)險(xiǎn)較低。

貴金屬

倍特期貨：金銀延續(xù)調(diào)整，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議

【外盤(pán)、消息】昨晚，COMEX金加權(quán)報(bào)收2177.0，跌0.11%，日線報(bào)收下影小陰，短線調(diào)整維持，支撐2156，壓力2212；COMEX銀加權(quán)報(bào)收25.195，跌0.53%，日線報(bào)收小陰，收破5日均線，短線也呈調(diào)整態(tài)勢(shì)，支撐24.3，壓力25.7 消息面：日本央行將利率從-0.1%調(diào)整為0-0.1%，結(jié)束8年的負(fù)利率時(shí)代歐元區(qū)3月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)為33.5，為2022年2月以來(lái)新高，前值為25。

機(jī)構(gòu)

白銀攻破歷史峰值，“逼空式上漲”行情持續(xù)發(fā)酵

倫敦白銀現(xiàn)貨報(bào)價(jià)相比紐約COMEX白銀期貨的溢價(jià)一度達(dá)到3美元的歷史峰值 長(zhǎng)期從事貴金屬期貨交易的對(duì)沖基金交易員表示，在高溢價(jià)背后是倫敦白銀市場(chǎng)正面臨現(xiàn)貨流動(dòng)性緊張的局面自2019年中旬以來(lái)，倫敦市場(chǎng)自由流通的白銀庫(kù)存從8.5億盎司驟降75%至不足2億盎司倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LMBA）表示，已關(guān)注到當(dāng)前白銀市場(chǎng)緊張狀況，正在積極監(jiān)控形勢(shì) 多位分析師均認(rèn)為，倫敦白銀市場(chǎng)現(xiàn)貨之所以庫(kù)存不足，主要受三大因素影響：一是市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)政府將對(duì)白銀進(jìn)口加征關(guān)稅，令大量白銀現(xiàn)貨早早從倫敦運(yùn)往紐約，二是白銀ETF持續(xù)迎來(lái)資金凈流入，“取走”大量白銀現(xiàn)貨。

貴金屬

Mysteel日?qǐng)?bào)：美聯(lián)儲(chǔ)放鷹難改銀價(jià)強(qiáng)勁趨勢(shì)（9.23）

市場(chǎng)關(guān)注美國(guó)9月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值、8月核心PCE物價(jià)指數(shù)及二季度實(shí)際GDP年化季率終值中長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)主席換屆在即，特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的控制力有望實(shí)質(zhì)性增強(qiáng)，提振遠(yuǎn)期利率下行空間外，也加劇了美聯(lián)儲(chǔ)政策獨(dú)立性風(fēng)險(xiǎn)從長(zhǎng)期看美元信用加速下行，對(duì)貴金屬提供的支撐或較歷史其他周期中更加強(qiáng)勁價(jià)格出現(xiàn)顯著放量加速前，白銀仍以回調(diào)做多為主要邏輯 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

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Mysteel日?qǐng)?bào)：銀價(jià)日內(nèi)大幅上漲（9.12）

三、行情展望 短期來(lái)看，銀價(jià)仍受美聯(lián)儲(chǔ)最新貨幣政策導(dǎo)向目前數(shù)據(jù)顯示美國(guó)通脹壓力趨緩及就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)糟糕信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有望進(jìn)一步提高，從而繼續(xù)支撐白銀資產(chǎn)的吸引力短期內(nèi)滬銀價(jià)格將在10000元/千克支撐，需重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)9月貨幣政策的訊號(hào) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

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Mysteel周報(bào)：降息預(yù)期疊加避險(xiǎn)需求 銀價(jià)本周強(qiáng)勢(shì)上漲（8.30-9.5）

一、市場(chǎng)綜述 滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為9385-9965元/千克1#銀錠市場(chǎng)周均價(jià)為9778元/千克，較上周均價(jià)上漲451元/千克截至8月29日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉(cāng)環(huán)比增加125張至68227張，空頭持倉(cāng)環(huán)比增加208張至21761張凈頭寸減少83張至46466張截至9月5日，上海期貨交易所白銀期貨庫(kù)存環(huán)比增加69.413噸至1265.409噸。

周報(bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銀價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行 關(guān)注晚間美PCE數(shù)據(jù)（8.28）

隨著降息周期開(kāi)啟，白銀將同時(shí)受益于經(jīng)濟(jì)改善和實(shí)際利率降低，或在降息初期具有更強(qiáng)表現(xiàn)數(shù)據(jù)方面關(guān)注本周五晚間公布的美國(guó)7月PCE數(shù)據(jù)銀價(jià)試探前高壓力，若突破或迎來(lái)短線更強(qiáng)勢(shì)漲幅謹(jǐn)防高位波動(dòng)加劇風(fēng)險(xiǎn) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

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Mysteel日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)聚焦央行年會(huì) 銀價(jià)高位橫盤(pán)（8.22）

宏觀數(shù)據(jù)的分化及市場(chǎng)情緒分歧都讓白銀走勢(shì)在短期內(nèi)充滿不確定性市場(chǎng)關(guān)注今晚鮑威爾的講話，若鮑威爾看法繼續(xù)保持謹(jǐn)慎，則貴金屬有承壓下行可能預(yù)計(jì)短期內(nèi)，銀價(jià)將繼續(xù)在當(dāng)前區(qū)間內(nèi)震蕩，國(guó)內(nèi)白銀價(jià)格預(yù)計(jì)在9100-9300元/千克區(qū)間 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

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Mysteel日?qǐng)?bào)：降息預(yù)期降溫 銀價(jià)高位回落調(diào)整（8.15）

銀價(jià)在完全兌現(xiàn)降息預(yù)期漲幅后，仍需關(guān)注回落調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)下半年，特朗普政府政策不確定性、實(shí)際利率下行及全球央行黃金儲(chǔ)備需求仍是貴金屬主線邏輯白銀月線級(jí)別多頭趨勢(shì)未改近期關(guān)注美俄會(huì)晤結(jié)果及關(guān)稅具體落實(shí)進(jìn)度 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

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中泰期貨：不確定因素增加，白銀交易做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)至關(guān)重要

風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)有諸多策略和方法，需要投資者合理選擇和相機(jī)抉擇使用，以期營(yíng)造低風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境，獲得更高的收益率具體策略方面，比如倉(cāng)位管理和資金管理、跨市對(duì)沖與工具選擇、風(fēng)險(xiǎn)鎖定與動(dòng)態(tài)止盈、期權(quán)保護(hù)與風(fēng)險(xiǎn)管理等 在白銀價(jià)格高波動(dòng)環(huán)境下，期貨保護(hù)和風(fēng)險(xiǎn)管理可以重點(diǎn)關(guān)注期貨單邊策略容易被洗盤(pán)，此時(shí)白銀期權(quán)策略因其靈活性和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能力，投資價(jià)值顯著提升期權(quán)投資策略可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖與收益放大的效果，可以低成本靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的不確定性和高波動(dòng)率。

貴金屬

Mysteel日?qǐng)?bào)：降息預(yù)期繼續(xù)升溫 銀價(jià)高位震蕩（8.14）

醫(yī)療服務(wù)和交通服務(wù)環(huán)比上漲是主要原因有觀點(diǎn)表示，上述因素或僅為臨時(shí)推動(dòng)核心通脹走勢(shì)家具物資等零售銷(xiāo)售增速有所下降，消費(fèi)放緩或在一定程度上緩和關(guān)稅沖擊銀價(jià)在完全兌現(xiàn)降息預(yù)期漲幅后，仍需關(guān)注回落調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)下半年，特朗普政府政策不確定性、實(shí)際利率下行及全球央行黃金儲(chǔ)備需求仍是貴金屬主線邏輯白銀月線級(jí)別多頭趨勢(shì)未改 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

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Mysteel日?qǐng)?bào)：降息預(yù)期支撐 銀價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)（8.7）

隨著關(guān)稅因素影響邊際弱化，下半年貴金屬價(jià)格仍主要延續(xù)通脹及降息邏輯白銀仍處于月線級(jí)別多頭趨勢(shì)，關(guān)注黃金近期突破情況本周宏觀數(shù)據(jù)相對(duì)清淡，關(guān)注周五圣路易聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩萊姆講話、美國(guó)當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)，以及特朗普關(guān)稅行政令 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

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Mysteel日?qǐng)?bào)：降息預(yù)期降溫 銀價(jià)承壓下跌（7.31）

國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”提振下半年光伏銀漿需求，新能源汽車(chē)供需穩(wěn)步增長(zhǎng)，將對(duì)白銀需求提供支撐后續(xù)關(guān)注中美談判進(jìn)展和周五晚間發(fā)布的美國(guó)7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

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Mysteel日?qǐng)?bào)：降息預(yù)期升溫 銀價(jià)反彈（8.4）

中國(guó)7月制造業(yè)PMI環(huán)比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)至49.3%，制造業(yè)景氣水平較上月回落但從裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)PMI分別為50.3%和50.6%，均處于擴(kuò)張區(qū)間，體現(xiàn)出高技術(shù)產(chǎn)業(yè)動(dòng)能持續(xù)增長(zhǎng)美財(cái)長(zhǎng)貝森特稱(chēng)中美談判已進(jìn)入最后階段，幾天前中美經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)齊聚瑞典斯德哥爾摩展開(kāi)談判，會(huì)后確定了延長(zhǎng)90天關(guān)稅“休戰(zhàn)”期限關(guān)稅因素對(duì)白銀長(zhǎng)期需求預(yù)期影響邊際減弱，下半年通脹壓力將持續(xù)支撐貴金屬價(jià)格關(guān)注黃金突破情況 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

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Mysteel日?qǐng)?bào)：銀價(jià)窄幅波動(dòng) 市場(chǎng)靜待美聯(lián)儲(chǔ)利率決議（7.30）

國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”提振下半年光伏銀漿需求，疊加新能源汽車(chē)供需穩(wěn)步增長(zhǎng)，將對(duì)整體白銀需求提供支撐本周宏觀消息發(fā)布密集，重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議、中美談判、美國(guó)7月ADP就業(yè)人數(shù)、二季度實(shí)際GDP年化季率初值、核心PCE物價(jià)指數(shù)年化季率初值、7月失業(yè)率及中國(guó)7月PMI等關(guān)鍵數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

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瑞達(dá)期貨：貴金屬逢低布局思路對(duì)待

滬金2508合約關(guān)注區(qū)間：750-800元/克；滬銀2508合約關(guān)注區(qū)間：8900-9100元/千克；外盤(pán)方面，COMEX黃金期貨關(guān)注區(qū)間：3300-3400美元/盎司，COMEX白銀期貨關(guān)注區(qū)間：37.5-38.5美元/盎司

機(jī)構(gòu)

風(fēng)險(xiǎn)偏好改善打壓黃金市場(chǎng)，紐約金價(jià)24日連續(xù)第二日下跌

當(dāng)天稍早，如市場(chǎng)預(yù)期，歐洲央行在本月會(huì)議上維持了利率不變但這一消息對(duì)金價(jià)影響有限 此外，市場(chǎng)仍在關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的動(dòng)態(tài)當(dāng)?shù)貢r(shí)間24日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普造訪美聯(lián)儲(chǔ)特朗普表示，跟美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾討論了利率問(wèn)題，稱(chēng)“這次談話很有成效”特朗普表示，希望鮑威爾能降低利率，如果把利率降低三個(gè)百分點(diǎn)至一個(gè)百分點(diǎn)，美國(guó)就能省下一萬(wàn)多億美元 當(dāng)天9月交割的白銀期貨價(jià)格下跌23.5美分，收于每盎司39.285美元，跌幅為0.59%。

貴金屬

Mysteel日?qǐng)?bào)：銀價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì) 貴金屬多空博弈加?。?.21）

長(zhǎng)期看，美國(guó)財(cái)政赤字?jǐn)U大削弱美元信用，支撐全球央行購(gòu)金需求白銀若出現(xiàn)加速上漲則需關(guān)注回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)本周重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)一年期及五年期LPR利率調(diào)整，周四將公布?xì)W元區(qū)7月PMI初值，以及周二美聯(lián)儲(chǔ)主鮑威爾講話 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

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