中信建投期貨：滬鋁11合約運行區(qū)間20600-21200

隔夜倫鋁小幅反彈，滬鋁震蕩偏強美國兩銀行披露貸款欺詐和壞賬問題，信用危機觸發(fā)拋售，盤中美股地區(qū)銀行指數(shù)下跌美聯(lián)儲降息步伐現(xiàn)分歧，沃勒主張謹慎降息，米蘭呼吁50基點更大力度降息政府關(guān)門導(dǎo)致數(shù)據(jù)斷流，美聯(lián)儲分歧或更難彌合市場避險情緒提升，貴金屬及美債走強，美元走弱后續(xù)關(guān)注降息節(jié)奏和中美談判進展 基本面看供應(yīng)保持穩(wěn)定，消費地出現(xiàn)分化華東市場貨源收緊，持貨商挺價惜售，大戶入場收貨，現(xiàn)貨貼水進一步收窄。

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中信建投期貨：氧化鋁空單繼續(xù)持有

隔夜氧化鋁期貨低位企穩(wěn)，現(xiàn)貨價格小幅下跌山東區(qū)域期現(xiàn)商點價成交0.3萬噸氧化鋁，出廠價格2790元/噸，山西點價成交0.2萬噸氧化鋁，出廠成交價格2850元/噸山東區(qū)域鐵路發(fā)運較為緊張，站臺出現(xiàn)車輛積壓，公路運費小幅上漲 供應(yīng)端短期無太大變化，當(dāng)前氧化鋁運行產(chǎn)能仍在高位9855萬噸，電解鋁運行產(chǎn)能4445.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.22，供應(yīng)仍然過剩目前上期所倉單小幅下降至21.64萬噸，部分倉單面臨到期。

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國信期貨：鋁合金中期預(yù)計震蕩偏強運行

周二夜間，鋁合金報收20370元/噸，下跌0.34%在鋁價中期偏強運行的預(yù)期下，鋁合金價格預(yù)計也將有所跟漲就鋁合金自身而言，原料方面，廢鋁整體供應(yīng)依舊偏緊，且價格也受到鋁價偏強的影響，保持在高位，抬升鋁合金成本支撐再生鋁行業(yè)取消地方返稅政策持續(xù)推行，加重企業(yè)觀望心態(tài)，亦抑制了行業(yè)開工率的回升需求端汽車消費旺季，節(jié)后鋁合金社會庫存出現(xiàn)去庫，需求端對鋁合金價格存在支撐整體而言，鑄造鋁合金中期預(yù)計震蕩偏強運行，以偏多思路對待。

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國信期貨：滬鋁中期或震蕩偏強運行

周二夜間，滬鋁報收20855元/噸，下跌0.36%，倫鋁報收2739.5美元/噸，下跌0.63%中美貿(mào)易摩擦或有升級，市場避險情緒提高使得近期銅鋁為首的工業(yè)金屬價格承壓 供需方面，當(dāng)下仍處于需求旺季，且現(xiàn)貨貼水受限，表明下游需求存在一定韌性節(jié)后鋁錠庫存呈現(xiàn)累庫，但整體累庫幅度屬同期正常水平，隨著旺季需求的持續(xù)以及鑄錠量的減少，后續(xù)去庫拐點將逐漸到來考慮到特朗普關(guān)稅政策的不確定性，美聯(lián)儲降息預(yù)期不斷加強，以及中國“十五五”規(guī)劃落地在即的背景下，當(dāng)前宏觀利多情緒及市場風(fēng)險偏好的變化對鋁價的影響較為主導(dǎo)，使得鋁價具備堅實的底部支撐以及向上驅(qū)動力。

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中信建投期貨：氧化鋁01合約運行區(qū)間2750-2950

隔夜氧化鋁期貨震蕩偏弱，現(xiàn)貨價格保持下跌趨勢山西、河南、廣西等國產(chǎn)鋁土礦主產(chǎn)區(qū)的降雨對當(dāng)?shù)氐V山開采影響較大，部分氧化鋁企業(yè)依靠儲備庫存維持生產(chǎn)，山西某企業(yè)壓產(chǎn)40萬噸產(chǎn)能，澳洲氧化鋁報價在324美元/噸左右，北方理論進口利潤降低至7元/噸，進口窗口保持打開氧化鋁運行產(chǎn)能9855萬噸，電解鋁運行產(chǎn)能4445.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.22，明顯過剩依然保持進入新的結(jié)算周期，晉豫貴地區(qū)部分高成本產(chǎn)能面臨虧損壓力，而在供應(yīng)端未出現(xiàn)因虧損而較大規(guī)模減產(chǎn)前，氧化鋁仍是偏空為主。

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中信建投期貨：滬鋁區(qū)間內(nèi)高拋低吸

隔夜滬鋁小幅反彈，主因中美雙方暫未采取進一步升級措施，市場情緒略有緩和，后續(xù)關(guān)注談判進展宏觀面，中國9月以美元計價出口同比增長8.3%，進口同比增7.4%，均超預(yù)期，關(guān)稅對國內(nèi)出口影響整體好于預(yù)期基本面看隨著鋁價回調(diào)，下游接貨略有改善，華東地區(qū)部分貿(mào)易商惜售，交投表現(xiàn)一般 周一國內(nèi)鋁錠及鋁棒均小幅累庫，短期基本面偏空隨著銅價反彈走強，滬鋁的相對估值再次抬升，短期鋁價仍處于高位震蕩走勢，區(qū)間上沿仍建議持貨商做好套保工作，下游按需采購為主。

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國信期貨：鑄造鋁合金中期預(yù)計震蕩偏強運行

周五夜間，鋁合金報收20240元/噸，下跌1.91%在鋁價偏強運行的影響下，鋁合金價格預(yù)計有所跟漲就鋁合金自身而言，原料方面，廢鋁整體供應(yīng)依舊偏緊，且價格也受到鋁價偏強的影響，保持在高位，抬升鋁合金成本支撐再生鋁行業(yè)取消地方返稅政策暫未有進一步進展，加重企業(yè)觀望心態(tài)，亦抑制了行業(yè)開工率的回升需求端雖處汽車消費旺季，但目前鋁合金社會庫存仍呈現(xiàn)出持續(xù)累庫狀態(tài)，需求端對鋁合金價格的利多驅(qū)動有限整體而言，鑄造鋁合金中期預(yù)計震蕩偏強運行，以偏多思路對待。

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中信建投期貨：氧化鋁空單繼續(xù)持有

隔夜氧化鋁期貨低位企穩(wěn)，現(xiàn)貨保持下跌趨勢新疆某電解鋁廠常規(guī)招標1萬噸氧化鋁，據(jù)了解中標到廠價格在3180元/噸，較上期價格下跌10-20元/噸西澳成交3萬噸氧化鋁，離岸成交價格323美元/噸，進口窗口繼續(xù)打開 9月全國氧化鋁加權(quán)平均完全成本為2863元/噸，晉豫地區(qū)氧化鋁加權(quán)完全成本3017元/噸左右預(yù)計10月晉豫黔等地部分氧化鋁企業(yè)將逐漸接近盈虧平衡甚至虧損目前氧化鋁運行產(chǎn)能仍在高位，各環(huán)節(jié)庫存回升至過去2年高位，倉單庫存亦增加至173010噸。

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中信建投期貨：滬鋁短期維持震蕩偏強走勢

美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)真空，部分多頭選擇獲利了結(jié)10月降息預(yù)期提升，外盤有色金屬仍是偏強運行滬金假期內(nèi)的大幅上漲帶動滬銅走強以修復(fù)金銅比值，這使得滬鋁的相對估值隨著滬銅上修而上漲，短期有色仍以宏觀定價為主，在沒有更多經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明海外消費持續(xù)走弱之前，有色偏強運行 基本面看隨著鋁價走強，下游補貨需求較差，現(xiàn)貨升貼水走弱不過部分貿(mào)易商有買現(xiàn)貨拋盤面的行為，預(yù)計后續(xù)倉單將有所增加昨日國內(nèi)主流消費地鋁錠累庫4.7萬噸，鋁棒累庫3萬噸左右，當(dāng)前現(xiàn)貨面臨一定庫存壓力。

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中信建投期貨：氧化鋁01合約運行區(qū)間2800-3000元/噸

節(jié)前氧化鋁現(xiàn)貨保持10-20元/噸下跌幅度，整體成交仍舊較為活躍，新疆及甘肅各有一家鋁廠維持常規(guī)招標，南方市場涌現(xiàn)一筆現(xiàn)貨成交 北方現(xiàn)貨成交多以山西貨源為主，成交出廠箝辰價在2890-2910元/噸海外印尼氧化鋁報價324.5美元/噸左右，進口窗口繼續(xù)打開9月全國氧化鋁加權(quán)平均完全成本髻為2863元/噸，晉豫地區(qū)氧化鋁加權(quán)完全成本3017元/噸左右進入10月按照長單結(jié)算價測算，晉豫黔等地部分氧化鋁企業(yè)預(yù)計將逐漸接近盈虧平衡甚至虧損。

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中信建投期貨：滬鋁11合約運行區(qū)間20600-21000

假期內(nèi)倫鋁偏強運行，期間漲幅2.34%宏觀面，美國聯(lián)邦政府短期停擺導(dǎo)致非農(nóng)等關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)延期發(fā)布，但9月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，同時9月ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)環(huán)比有所回升，美聯(lián)儲降息預(yù)期繼續(xù)強化，鰉嵌有色板塊整體走強 基本面看美國某鋁加工企業(yè)受火災(zāi)影響預(yù)計短中期全面停工，或帶來部分鋁材需求外溢，考慮到高企的關(guān)稅，實際影響較有限國內(nèi)假期主流消費地鋁錠及鋁棒均出現(xiàn)不同程度累庫，初步預(yù)估鋁錠累庫數(shù)量5-6萬噸左右，節(jié)后現(xiàn)貨將面臨一定庫存壓力。

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國信期貨：鋁合金中期或震蕩偏強運行

周一夜間，鋁合金報收20325元/噸，上漲0.22%鋁合金價格受到成本上漲以及需求回暖的利多支撐，同時面臨社會庫存持續(xù)累庫的壓力，但在鋁價中期的偏強預(yù)期以及旺季需求的回暖預(yù)期下，庫存端的壓力對于鋁合金價格的壓制或有所減弱整體而言，鑄造鋁合金預(yù)計短期震蕩，中期震蕩偏強運行，清倉過節(jié)

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中信建投期貨：氧化鋁空單繼續(xù)持有

隔夜氧化鋁01合約震蕩偏弱，氧化鋁現(xiàn)貨價格保持跌勢消息面幾內(nèi)亞某小型礦山發(fā)生罷工，目前評估影響較為有限該礦山產(chǎn)量較小，1-7月鋁土礦發(fā)運量362萬噸，而且不發(fā)運至中國，目前礦山還是在開采狀態(tài)目前進口礦石供應(yīng)整體充足，4季度幾內(nèi)亞礦石長協(xié)價下調(diào)1美元供應(yīng)端壓力仍在釋放，多環(huán)節(jié)庫存壓力目前多數(shù)企業(yè)仍有生產(chǎn)利潤，在氧化鋁供應(yīng)端未因下跌產(chǎn)生負反饋之前，氧化鋁仍是偏弱運行為主氧化鋁01合約運行區(qū)間2800-3050元/噸，空單繼續(xù)持有。

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中信建投期貨：滬鋁震蕩為主

宏觀面美國GDP增速超預(yù)期疊加首申失業(yè)金人數(shù)下降，強勁的數(shù)據(jù)增加了美聯(lián)儲未來降息路徑的不確定性，市場對10月降息預(yù)期有所降溫基本面看氧化鋁現(xiàn)貨持續(xù)走弱，滬鋁利潤保持回升供應(yīng)端穩(wěn)中略增，累計凈進口量持續(xù)增加本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)整體開工率提升有限，下游節(jié)前備貨需求多數(shù)釋放，周中電解鋁社會庫存及鋁棒庫存小幅下滑，現(xiàn)貨價格略有反彈近期滬銅漲勢趨緩，對鋁價提振有限，滬鋁震蕩為主 滬鋁10合約運行區(qū)間20600-20900，區(qū)間內(nèi)高拋低吸。

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中信建投期貨：氧化鋁01合約運行區(qū)間2800-3050元/噸

有色板塊小幅走強，隔夜氧化鋁01合約止跌企穩(wěn)，氧化鋁現(xiàn)貨價格保持小幅下跌昨日西北地區(qū)某鋁廠招標萬噸氧化鋁，到廠成交價格3095元/噸左右，較上一期下跌45元/噸，供貨方提供山東貨源，折算山東出廠價格2855元/噸 8月中國鋁土礦進口環(huán)比小幅回升礦石供應(yīng)整體充足氧化鋁凈出口有所下滑，預(yù)計隨著進口窗口打開，9月凈出口量進一步下滑而在氧化鋁供應(yīng)端未因下跌產(chǎn)生負反饋之前，氧化鋁仍是偏弱運行為主。

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中信建投期貨：滬鋁10合約運行區(qū)間20600-21000

宏觀面美國8月新屋銷售年化80萬戶，大幅高于預(yù)期的65萬戶，前值為65.2萬戶，得益于房屋降價促銷和貸款利率下調(diào) 基本面看氧化鋁現(xiàn)貨持續(xù)走弱，滬鋁利潤保持回升供應(yīng)端穩(wěn)中略增，累計凈進口量持續(xù)增加消費旺季特征仍在維持，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)整體開工率環(huán)比小幅上升下游節(jié)前備貨需求仍存同時持貨方出貨積極，鞏義地區(qū)到貨偏少，現(xiàn)貨升貼水持續(xù)走強，基本面整體中性不過近期滬銅大幅拉漲，銅鋁比值明顯走強，帶動滬鋁偏強運行。

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一德期貨：鋁價高位回落至中軌附近

電解鋁：降息未超預(yù)期且高價、高估值壓制需求，鋁價高位回落至中軌附近；海外倉單注銷仍保持較高水平，顯示海外需求偏緊，國內(nèi)消費進入旺季，且臨近假期，下游備貨或增加，或?qū)⒅维F(xiàn)貨價格；關(guān)注鋁價回落企穩(wěn)后的回升機會，繼續(xù)跟蹤實際消費好轉(zhuǎn)情況及庫存變化 氧化鋁：海外鋁土礦有增量預(yù)期，使得氧化鋁成本有下行可能；氧化鋁社會庫存繼續(xù)增加，進口窗口打開等使得過剩預(yù)期較大；現(xiàn)貨月均價仍高于高成本地區(qū)現(xiàn)金成本，減產(chǎn)動力不足。

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國信期貨：滬鋁中期呈現(xiàn)震蕩偏強

周三夜間，滬鋁報收20830元/噸，上漲0.22%，倫鋁報收2622美元/噸，下跌0.21%美國最新PPI數(shù)據(jù)公布后，交易員加大了對美聯(lián)儲9月降息50個基點的押注據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲9月降息50個基點的概率升至10%，降息25個基點的概率為90%降息預(yù)期走強持續(xù)給予鋁價宏觀利多支撐 基本面來看，下游需求逐漸回暖，且存在旺季預(yù)期，目前等待庫存累庫壓力釋放后，宏觀與基本面形成強共振，給予鋁價進一步上漲的驅(qū)動力。

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瑞達期貨：國內(nèi)氧化鋁供給量穩(wěn)中小增

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走弱，基本面原料端，鋁土礦報價持穩(wěn)，土礦港口庫存小幅去庫但整體處于高位區(qū)間，短期內(nèi)原料供應(yīng)仍充足，長期來看，由于幾內(nèi)亞雨季影響發(fā)運，后續(xù)國內(nèi)鋁土礦港口庫存或?qū)⒊掷m(xù)下降供給方面，由于原料供給仍充足，加之冶煉廠仍有部分利潤，故產(chǎn)能利用率及在運行產(chǎn)能仍保持高位，國內(nèi)氧化鋁供給量穩(wěn)中小增需求方面，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能已逐步臨近行業(yè)上限，加之旺季對消費的復(fù)蘇，令其開工情況保持高位，對氧化鋁需求持續(xù)穩(wěn)定。

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國信期貨：滬鋁中期預(yù)計呈現(xiàn)震蕩偏強

周三夜間，滬鋁報收20725元/噸，下跌0.19%，倫鋁報收2614美元/噸，下跌0.29%宏觀方面，市場預(yù)期美聯(lián)儲9月降息概率較大，利多情緒持續(xù)為金屬價格提供利多支撐，市場關(guān)注本周將公布的一系列美國勞動力市場數(shù)據(jù)，特別是周五的非農(nóng)就業(yè)報告 基本面來看，鋁錠庫存端仍未走出累庫階段，下游高價接貨積極性不高，給鋁價帶來壓力本周周初北方地區(qū)部分鋁加工廠被限產(chǎn)，導(dǎo)致階段內(nèi)需求走弱，隨后或逐漸復(fù)產(chǎn)，疊加消費旺季在即，預(yù)計將持續(xù)給予價格利多支撐。

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